7
подписчиков
6
подписок
Я понимаю ваши рассказы, что у меня портфель до 10 тыс. 🙈 Открою тайну. В тиньке нет на данный момент ни рубля. А надо?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Birzhevoy_Pastor
10 сентября в 9:30
Не ИИР.
Но хочу АЛРОСу $ALRS И хочется и колется. Цикл на дне. Если где и есть иксы рос рынка, то АЛРОСА одна из них. Все ее боятся, все шугаются ка огня. Котировки на дне. Цикл на алмазы тоже. В попытках "ловить ножи", трейдеры все в крови. Отчеты наводят страх и ужас. Правительство вводит пошлину.
Но, чей цикл восстанавливается быстрее? Севстали или АЛРОСы?
AL
ALRS
20,53 ₽
-5,46%
Birzhevoy_Pastor
6 сентября в 12:07
5 ноября 2021 года стоимость акций Nike $NKE достигла своего максимума в истории.
179 долларов 10 центов.
Сегодня, после падения на 80% от пика, акции исключены из индекса SnP 100.
Вчерашний локомотив спортивной одежды, прежде всего в спортивной обуви - сегодня оказался аутсайдером.
Стратегическая ошибка компании отмечается как: курс на цифровизацию и отказ от оптовых партнёров.
Проще говоря, Nike решили продавать все сами. Через свои магазины и свое приложение. Потребители, привыкшие покупать кроссовки в ТЦ рядом с домом, не пошли в приложения Nike. Полки магазинов-партнёров опустели, и их мгновенно заняли конкуренты (Hoka, On Running, New Balance). Эффект импульсивных продаж исчез.
Главный инициатор этого безумства – генеральный директор Джон Донахо.
Когда он пришел в Nike, ему было 59 лет. В отставку его отправили в возрасте 64х лет.
Вот так старость разрушает не только личность, но и компанию мирового уровня.
Новому директору 63 года. Его звать Эллиот Хилл. В компании он начинал стажером еще в 1988 году. Ставка на то, что он знает компанию изнутри.
Just do it, Дед.
NK
NKE
38,42 $
-8,46%
Birzhevoy_Pastor
1 сентября в 16:57
Полина Гагарина не спасет Озон $OZON, но я постараюсь спасти ее от инвестиций в Озон $OZON
Надо ли спасти Диму Маликова?
И его спасем, и меня и тебя.
Или может надо купить акции Озона $OZON , пока дёшево, и они растут?
И главный вопрос, который меня интересует:
А что если логистику выключат?
Какие активы на балансе? Поехали считать.
Активы в форме права пользования — 326 млрд.
Что это? А это аренда. Озон склады арендует. То есть если завтра складов не будет, то как будто-то Озон ничего не потеряет. Так? Да. Но, без складов не будет основной деятельности. Короче. Эта строка нас не интересует. Представим, что склады сгорели, а вместе с ними и обязательства по аренде. Ок.
Основные средства — 167 млрд.
Это то, что нам (инвесторам) принадлежит. 😊
Но из них на ~ 105 млрд фулфилмент и оборудование. Стеллажи, сортировочные ленты и т.д. вероятно сгорит вместе со складами, так же?
IT и прочее оборудование на 28 ярдов.
Я не знаю, где у Озона это стоит, представим что в поле под землёй. Ок. Грубо 30 ярдов балансовой стоимости.
Незавершённое строительство еще 26.
Поредставтм, что не сгорело. Ок.
Земельных участков на ярд. И что-то еще по мелочи.
То есть, из балансовой стоимости основных средств в 167 млрд, в случае шухера, — я оставляю 60.
Хорошо. 60 млрд — это балансовая стоимость, а какая реальная, если скидывать быстро? 30?
Я оптимист, давайте оставлю 60.
Пока нашли активов на 60 млрд. Едем дальше.
Следующая крупная статья баланса:
"Отложенные налоговые активы 15 млрд."
Это "бумажная статья", и с живыми деньгами никак не связана. Если компанию сегодня ликвидировать, то это превращается в ноль.
Кредиты и займы выданные клиентам финтеха - 34 млрд. краткосрочных и 141 млрд. — долгосрочных. Итого 175 млрд.
Озон $OZON не только маркетплейс, но и банк. Он берёт деньги в депозит, и дает кредиты.
Консервативно возьмём, что вернуть можно 80%, т.е. 140 млрд. Прибавим предыдущие 60 - уже 200. Неплохо. 👌
Инвестиции в ценные бумаги и прочие финансовые активы Финтеха - 214 млрд.
Это в основном ОФЗ. В принципе можно продать. Ок. Но из них отданы в залог (РЕПО) на 60 млрд. То есть итого 154 млрд. Для ровного счета скинем 4 млрд на комиссию, дисконт и так далее. То есть этих активов на 150 млрд. Итого у нас уже на 350 млрд.
Запасы на 48 млрд.
Товар. А где он? На складах? Горит вместе со складами? Стоимость ноль.
Прочие нефинансовые активы - 16 млрд.
Там почти на 10 млрд. НДС к возмещению, и 5 выданные авансы. Допустим, что в деньги можно вернуть из 16ти - 15 млрд. Уже 365 млрд.
Дебиторская задолженность - 12 млрд
Пусть вернется 80% от нее. Грубо 10 млрд. Уже 375 млрд.
И главное. Кэш на балансе 718 млрд.
Итого один триллион, девяносто три миллиарда.
А сколько нужно отдать? Что по долгам?
Обязательства по аренде не берем в расчёт, склады допустим сгорели.
Возьмём только две статьи:
"Средства клиентов и прочие финансовые обязательства Финтеха - 882 ярда."
"Обязательства перед продавцами и покупателями маркетплейса - 339 млрд."
Итого: один триллион двести двадцать один миллиард.
Разница минус 128 миллиардов. То есть если ликвидировать ОЗОН $OZON , не хватит даже вкладчикам и селлерам. Не говоря уже о других долгах и нас — инвесторах.
Конечно это самый пессимистичный вариант развития событий.
Конечно, балансовая стоимость аренды складов 360 ярдов, а на балансе 718 кэша. То есть на балансе есть кэш, на который можно арендовать еще раз эти склады.
Но есть ли на рынке пустующие склады? Тем более для ВБ тоже нужны склады...
Акции стоят дешево, но какое будет будущее у компании - я не берусь сказать. Не забывайте, что у Озона есть Озон банк, и если его вкладчики устроят сейчас панику и вынесут деньги, то ситуация станет еще хуже.
К сожалению, как бы я не хотел, не покупаю эти акции, и денег в Озон банке тоже не держу.
Всем профитов, и попутных трендов! Полине и Диме в том числе.
P.S. Кто-то покупает акции. Но я не знаю зачем. Атаки закончились?
OZ
OZON
2 381 ₽
+21,84%
Birzhevoy_Pastor
31 августа в 12:01
Че с рынком?
Пока российский рынок продолжает сползать вниз, компании один за другим выкатывают свежие отчеты.
Нефтегаз:
Газпром нефть $SIBN - главный красавчик недели. Дивиденды объявили выше всех ожиданий рынка (43-44 руб. вместо прогнозных 30-35). За год бумага дает +11% - на фоне падающего рынка это отличный результат.
Лукойл $LKOH - лайк + подписка. За полгода заработали 500 млрд руб. чистого кэша. Дивиденды платят от свободного денежного потока, так что по году вполне реально увидеть около 800 рублей. Но я как-то с нефтянкой соу соу. Хотя выглядит привлекательно.
Газпром $GAZP - сюрпрайс года. Операционная прибыль за 2-й квартал — в топ-5 за последние десять лет (даже без Европы!). Дивбаза за квартал — 9 рублей. Компания стоит копейки (2 трлн руб.), но мы помним, что за менеджмент у этого национального достоинства, и поэтому акция лежит на дне.
Роснефть $ROSN - стоит дешево. Имеет дикий рычаг на курс: рубль падает на 10% - прибыль удваивается.
Транснефть $TRNFP : проект «Восток Ойл» пойдет в обход их труб, и через 5–7 лет Транснефть может потерять до четверти своей выручки.
Русагро $RAGR и Магнит $MGNT : как делать НЕ надо.
Русагро - разочарование. Цены на масло в мире растут, а компания умудрилась уйти в убыток (-1,4 млрд руб.) из-за раздутой себестоимости. Единственный плюс - вдвое урезали капекс.
Магнит - менеджмент чем то заразили, чем болеют в Газпроме и в правительстве РФ. И это что-то не венерическое. Уничтожили 80% капитализации от хаев. На балансе 400 млрд руб. кэша, но при этом чистый долг растет, а проценты (выросли до 48 млрд) сжирают вообще всю прибыль.
Инсайд недели: Мажоритар закредитован в ВТБ под залог акций «Магнита». Пакет на рынке стоит 50 млрд, а долг — больше 200 млрд. Пахнет огромной дырой, которую банк, скорее всего, снова будет заливать допэмиссией за счет рядовых акционеров.📉
МТС $MTSS - обходим стороной. Компания годами платит дивиденды в долг и распродает активы (башни). Рано или поздно лавочка закроется, выплаты поставят на паузу, и акция улетит на дно.
Полюс $PLZL и золото - непопулярное мнение, но золото на текущих уровнях — это хайп и скам. Оно почти не нужно промышленности (в отличие от меди и серебра), его ценность держится только на вере. «Полюс» торгуется по 5-6 прибылей, дивидендов не обещают до 2030 года. У меня акций в портфелях нет, но есть ЮГК $UGLD
Что делать инвестору? Главная ошибка большинства - брать активы на хаях (как в доллар по 100) и бояться покупать на низах.
Падающий рынок - это время собирать сильные бизнесы с понятной оценкой.
Сейчас долгосрочно интересны крупные банки, НМТП, да и тот же Лукойл.
Рубль переоценивают выше и выше. Уже переписали мартовский максимум в долларе и юане. Впрочем, я писал неоднократно, что перекрываю фьючерсами портфель, и валюта на Руси никогда не будет стремным активом. Куда доедем - я не знаю. Мнений куча в интернете, и все они пальцем в небо. Но думаю 90 потрогаем точно.
Не ИиР. Всем профитов и попутных трендов!
SI
SIBN
519,65 ₽
+6,47%
LK
LKOH
4 604,5 ₽
+16,52%
GA
GAZP
87,01 ₽
+14,46%
RO
ROSN
312,85 ₽
+15,68%
TR
TRNFP
1 050 ₽
-2,86%
RA
RAGR
71,38 ₽
-2,75%
MG
MGNT
1 560,5 ₽
+5,74%
MT
MTSS
183,25 ₽
-4,12%
PL
PLZL
1 045,2 ₽
-3,6%
UG
UGLD
0,72 ₽
+0,7%
Birzhevoy_Pastor
20 апреля
$DELI
🔴 Делимобиль. Отчёт за 25й год.
В заголовке красиво: выручка +10.5%, операционный поток +6 млрд.
Сполер: вам это не понравится, но законно.
Что такое операционный денежный поток?
Деньги, которые бизнес реально зарабатывает от основной деятельности. Если положительный — бизнес самодостаточен. Если отрицательный — живёт в долг.
У Делимобиля в отчёте стоит +6,129 млн. Выглядит хорошо.
Теперь смотрим, что аккуратно переложено в раздел «финансовая деятельность»:
1. Проценты уплаченные: 7,074 млн
Это проценты по кредитам и по аренде автомобилей. По стандарту МСФО можно показывать это не в операционном, а в финансовом разделе. Делимобиль пользуется этим правом.
Убираем: 6,129 − 7,074 = −945 млн (почти ярд недостачи сразу)
2. Погашение аренды: 4,815 млн
Это основной долг по арендованным автомобилям (тело долга, без процентов). Тоже в финансовом разделе.
Но Делимобиль — каршеринг. Арендованные машины — это не финансовое решение, это сам продукт. Без них нет бизнеса. Поэтому экономически эти платежи = операционные расходы.
Убираем и их: −945 − 4,815 = −5,760 млн
Итого вместо +6.129 ярда получаем почти минус 6 ярдов в реальности отрицательного денежного потока. Вот такой фокус почти в 12 ярдов.
Чистый убыток - 3,734 млн руб.
(в 2024 году была прибыль 8 млн)
Валовая маржа — 19.4% (было 26%)
Краткосрочный долг = -10,502 млн. Вырос в 6 раз за год — весь надо отдать в 2026.
Дефицит оборотного капитала = −12,801 млн
Компания должна заплатить в ближайший год на 12.8 млрд больше, чем у неё есть
EBITDA покрывает проценты на 0.51x - зарабатывают вдвое меньше, чем платят по долгам.
Акционер открыл кредитные линии на 12 млрд руб. в декабре 2025 и феврале 2026. Без этого — труба дело.
Процентная нагрузка (~6.2 млрд в год) перекрывает всю операционную прибыль. Развязка будет фееричной.
У кого есть в портфеле?
DE
DELI
85,7 ₽
-48,6%
Birzhevoy_Pastor
13 апреля
$EUTR прошлый мой пост модератор удалил. Я честно говоря, так и не понял почему. Напишу проще, а вы все кто купили компанию пустышку, вы на что надеялись?
EU
EUTR
84,5 ₽
-74,62%
Birzhevoy_Pastor
1 апреля
А что если объявят всеобщую мобилизацию, смогу ли я до военкомата доехать на самокате?
Отчёт ВУШ за 2025 год — труба дело.
УБЫТОК 2.9 МЛРД. В СРАВНЕНИИ С ПРИБЫЛЬЮ 2 ЯРДА ГОДОМ РАНЕЕ
ЕБИТДА 3.5 ярда, но по сути заработали 3,9 млрд за год (до уплаты процентов). Это реальный кэш от операций — не бумажная прибыль, а деньги, которые упали на счёт. Мы пойдём по движению денег в кассе, что б не путать вас бумажными прибылями. То есть, в кассу зашло 3.9 ярда.
Дальше начинается арифметика.
2,5 ярда — ушло на проценты по долгам... Это 64% от всего заработанного. Не тело долга, а проценты. 😂👈
Осталось 1,4 ярда.
Самокаты изнашиваются, без новых бизнес встанет. На новые самокаты — 3,4 ярда. Разработка приложения — ещё 265 млн. Итого на поддержание бизнеса нужно 3,7 ярда.
И вот уже дефицит: минус 2,3 млрд.
Но это ещё не всё.
Компания заморозила 900 млн на банковских депозитах на несколько месяцев — нетто за год на это ушло ещё 900 млн. Плюс 410 млн потеряли на форвардных контрактах по юаню — хеджировали закупки самокатов в Китае, курс пошёл не туда. Плюс 301 млн — аренда складов и офисов.
Рефинансирование долга — почти в ноль: заняли 6,9 млрд, отдали 6,2 млрд.
Итого за год кэш на счетах упал с 3,6 ярдов до 673 млн. Минус 2,9 ярда.
Если прибавить те самые депозиты, которые вернутся в начале 2026 — доступная ликвидность примерно 1,6 млрд.
Много?
В июле 2026 ВУШ должен погасить облигации серии 001Р-02 на 4,1 млрд рублей. На руках — 1,6. Не хватает ~2,5 ярда.
Знаете, как это в жизни? Берёшь кредит под 22%, чтобы закрыть кредит под 12%. И каждый раз говоришь себе — это временно.
Чистый долг / EBITDA = 3,7x. Год назад было 1,7x. По собственной дивидендной политике компании при показателе выше 2,5x дивиденды не выплачиваются. Да и не счего платить.
Покрытие процентов — 1,4x. EBITDA хватает, чтобы заплатить проценты. И всё. На развитие — денег нет.
Дефолт? Пока нет. Но кто покупает облигации - неизвестно.
Балансовая стоимость акций 35 рублей за штуку. То есть если ВУШ сейчас закрыть, и начать распродавать активы - более чем на 35 рублей рассчитывать не стоит.
Три чёрных лебедя:
Выручка минус 13%, Себестоимость плюс 11%, Ремонт самокатов плюс 38%.
Ключевая ставка убивает бизнес, так как компания профинансирована на 80% долгом и на 20% собственными деньгами. Это очень агрессивная структура. Запас прочности (1,26x) означает: если активы упадут больше чем на 20% — долги превысят активы и капитал станет отрицательным. Технически — банкротство.
ВУШ — антипример того, что ищет Баффет. Капиталоёмкий, закредитованный, без устойчивого конкурентного преимущества (moat), с отрицательным свободным денежным потоком.
Сохрани. Перешли тому, кто держит ВУШ в портфеле.
Не ИИР.
#вуш #аналитика
$WUSH
WU
WUSH
92,13 ₽
-59,8%
Birzhevoy_Pastor
27 августа 2025
Похороны русской «айтишики» не успел я отыграть, а надо новые поминки устраивать?
Наверняка у вашего дома стоит желтый самокат. И вероятно у Вас даже есть приложение ВУШ. Отличный бизнес, и я рад что он вышел на IPO. И будем держать за него кулаки, и молиться, мои инвестиционные Браться и Сестры.
Но вышел отчет, и слышится как заиграл траурный оркестр:
📉 У компании за первые полгода 2025-го:
— Упал на 15% доход (выручка в данном контексте), при этом в России минус 26%!
— В итоге не прибыль, а убыток почти 2 млрд рублей
— Долгов — как ипотек у целой деревни (14 млрд), а на счетах всего 2,6 млрд
Валовая прибыль (выручка минус себестоимость) сократилась до 0,5 млрд (-79% г/г), валовая маржа — 9% (прям плохо) против 37% годом раннее. Операционные расходы выросли — 1,1 млрд (+39% г/г)
Выручка падает, расходы и себестоимость растет. Цены не повысить, конкуренты демпенгуют. Коктейль стрем.
❌ Почему так плохо?
— Весна была дождливая, люди меньше катались
— В Питере запретили парковки в центре → самокаты выгнали в спальные районы, там начались жалобы. И тенденция запретов в городах продолжается.
— На ремонт и обслуживание ушло слишком много денег.
✅ ложка меда в бочке дегтя:
— В Латинской Америке (Бразилия и др.) — бизнес тянет! Там доход вырос почти в 3 раза. (не понимаю, как они там решили вопрос с воровством, в общем молодцы)
— Пользователей стало больше
— Аварий меньше почти в два раза, значит самокаты стали безопаснее
Итого. Акций в портфеле нет. Пока не планировал. Но компании желаю пройти эти испытания. Хотя, мне кажется самокат не прижился как средство передвижения. Было хайповато, и я сам часто брал. А сейчас хожу мимо, и желания не появляется.
#вуш #whoosh
Birzhevoy_Pastor
17 апреля 2024
Когда смотрю на него, вижу компанию, которой надо раз в год платить дивиденды.
Очень злой. Во первых всё-таки она. Она очень-очень злая сейчас.
Дерется с игрушками. Бросается на колокольчик прямо во сне. Что снится - неизвестно. Известно, что перышки опадают. И это как минимум неприятно. Прежде чем выкинуть перо, она оближет его на прощание с ног до головы.
Также как и компания, прежде чем отдать дивиденды, в очередной раз прогонит мысли, как кинуть этих акционеров, и ни с кем не делиться.
Посли линьки нашего попугая, начинается дивидендная волна на российском рынке акций.
#флудилка #юмор
Birzhevoy_Pastor
17 апреля 2024
Получил ачивку "Привет, пульсяне!" https://www.tinkoff.ru/invest/social/3bf30cdc-f1a5-4004-9463-35a3c8233ec6/achievements/de1ad240-2881-4bbd-96e1-ffe00cba64a4