Bitkogan

19,7K

подписчиков

Проект об инвестициях и финансах. Лидер проекта Евгений Коган – авторитетный инвестбанкир, автор популярного телеграм-канала о разумном управлении деньгами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Bitkogan
Bitkogan

вчера в 8:11

📌Сектора рынка РФ: лучшие среди худших Пока все комментируют вчерашний геополитический позитив, напомню, что российский рынок с начала 2026 года просел на 16,8% по индексу Мосбиржи $IMOEXF. При этом отраслевые индексы, разумеется, имеют свою индивидуальную динамику. Как чувствовали себя сектора с начала года? Если обобщить, то неудовлетворительно — выросших отраслей нет. Однако кто-то был лучше, а кто-то хуже. Давайте попробуем разобраться, почему. ▪️Лучшие среди худших — это финансовый сектор, а также нефть и газ. Первый был более устойчив на фоне стабильных Сбера $SBER и ВТБ $VTBR (в том числе, из-за дивидендов). Кроме того, банки менее чувствительны к крепкому рублю, чем, к примеру, экспортеры. Да и жесткая политика ЦБ не так сильно бьет по бизнесу, как по реальному сектору. ➡️«Нефтянка» серьезно прибавила в последнее время благодаря скачку цен на нефть. Ослабление рубля также оказало сектору неплохую поддержку. Эти факторы «покрыли» негатив от атак украинских беспилотников по НПЗ. ▪️В арьергарде — недвижимость, металлы и потребительский сектор. Ритейл оказался в числе аутсайдеров на фоне замедления продуктовой инфляции и слабой активности покупателей. Что касается Real Estate, то здесь, как говорится, комментарии излишни. Высокая ключевая ставка, образно выражаясь, бьет ключом по строителям. Несмотря на наличие касок, все равно получается больно: реализация проектов частично тормозится или замораживается, а спрос на ипотеку в 2025 году снизился на 26%. В текущем году, правда, произошло некоторое оживление, но пока от этого не легче. ➡️Металлургию поделим на 2 части: черная и цветная. Наибольший отрицательный вклад в динамику индексов внесли сталелитейные компании, показатели которых напрямую зависят от «состояния здоровья» сектора недвижимости. Например, «Северсталь» $CHMF потеряла около 32% с начала года. Однако главным неудачником сектора стоит признать «Полюс» $PLZL. Падение цен на золото, а также отмена дивидендов и более чем странная финансовая отчетность за 1 полугодие заметно снизили интерес рынка к бумаге. На фоне «Полюса» те же «Норникель» $GMKN и РУСАЛ $RUAL выглядели увереннее (-13% и -28% соответственно). Остальные отрасли держались плюс/минус вместе с бенчмарком. 🔍Какие сектора способны «выстрелить» в дальнейшем? На наш взгляд, островком относительной стабильности продолжит оставаться банковский сектор. Традиционно неповоротливо будет себя вести электроэнергетика, которая «выезжает» за счет нескольких дивидендных историй (Интер РАО $IRAO и «Ленэнерго» $LSNGP). По мере снижения ключевой ставки могут более уверенно себя ощущать строители и металлурги. #аналитика #россия
Card image 1
29
30
Bitkogan
Bitkogan

16 сентября в 11:18

📌Российский рынок теперь обречен только на рост?   Динамика в последнее время на это намекает: IMOEX $IMOEXF за последнюю неделю прибавил чуть более 3,3%. ➡️Два фактора, повлиявших на динамику — растущая нефть и геополитический позитив. Львиную долю роста бенчмарка обеспечил именно нефтегаз, MOEXOG (индекс Мосбиржи нефти и газа) показал аж +7% за неделю.   Рынок драйвится и будет дальше двигаться переговорным процессом. Как мы видели недавно, ничего особо важного после приезда Уиткоффа и Кушнера не произошло, рынок вроде хотел скорректироваться, но падение очень быстро выкупили.   О чем это может говорить?   Когда негатив переваривается и так охотно выкупается, то это напрямую говорит о силе рынка в моменте. Краткосрочно тренд остается восходящим. По некоторым сообщениям, переговоры могут возобновиться после выборов. ➡️Новый раунд переговоров = новый этап спекулятивного роста на ожиданиях.   Кажется, что на рынке действительно все позитивно. Но есть некоторые факторы, которые нас сейчас смущают: ▫️Переговоры возобновились, но пока реального эффекта от них нет. ▫️Нефть выросла, за ней справедливо переоценился российский нефтегаз. По нашим расчетам, во многих компаниях дивидендная доходность уже уступает бондам. А при условии, что в следующем году может быть нормализация, кажется, что дальнейший рост нефтянки уже сильно ограничен. А значит, и индекс тоже не будет так активно расти. ▫️RGBI падает. Доходность облигаций растет в то время как дивдоходность акций только снижается вслед за ростом котировок. Есть более высокая доходность в более консервативных инструментах.   Вывод   Все-таки сейчас рынок пришел в важную зону сопротивления, откуда может пойти коррекция, учитывая перекупленность рынка и спекулятивный характер торгов. Поэтому здесь покупать спекулятивно не хочется. #аналитика #россия
27
28
Bitkogan
Bitkogan

10 сентября в 8:32

📌Нефть по $100 — новая реальность? Выбор среди российских нефтяников   Для российских нефтяников текущая конъюнктура на рынке благоприятна. Мы это уже увидели в отчетах за первое полугодие. Сюда же добавился и слабый рубль, который положительно сказывается на маржинальности компаний.   Средняя цена нефти марки Urals в рублевом эквиваленте за 8М2026 лишь на 2% выше, чем в прошлом году, но если во втором полугодии 2025-го цены упали значительно, то в 2026-м такого не ждем. Поэтому можно рассчитывать на сильные результаты нефтянки и за весь год.   Кого выбрать из нефтянки?   Кратко пробежимся по ключевым представителям отрасли: ▪️ «Роснефть» $ROSN. Нам не понравился отчет компании, очень слабые результаты во времена сильной конъюнктуры. Запуск «Восток Ойла», разумеется, позитивен, но эффект на прибыль смещается на 2-3 года вперед. ▪️ «Татнефть» $TATN. Качественный нефтяник с одним из лучших и эффективных НПЗ в России. По итогам года ждем дивиденд 60-70 руб./акция. По доходности есть имена и получше. ▪️ «Башнефть» $BANEP. Префы были бы выбором №1 во всем секторе, если бы не планы Башкирии продать оставшийся пакет акций «Башнефти». Риск состоит в том, что держатели префов, вероятнее всего, не получат никакой оферты со стороны «Роснефти». Также в зоне риска дивиденды: если раньше они шли в бюджет Башкирии, то теперь все в руках материнской компании. ▪️ «ЛУКОЙЛ» $LKOH. Про компанию писали совсем недавно. Вероятность выплаты 100% FCF в виде дивидендов есть, но по нашим оценкам, она невысокая. Поэтому данную историю мы предпочли отложить.   🔥Наш выбор пал на «Газпром нефть» $SIBN и префы «Сургутнефтегаза» $SNGSP. «Газпром нефть» нам нравится за счет сегмента downstream, который может получить высокую прибыль из-за выросших крэк-спредов. Кроме того, СД компании рекомендовал выплатить дивиденды — получилось 70% от прибыли, что может нам говорить о важном: группа будет придерживаться повышенного Payout. Риск тоже есть — это растущий долг.   Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — это классическая история на ослабление рубля. Концепция проста: чем слабее рубль, тем выше потенциальный дивиденд из-за переоценки кубышки. #аналитика #россия
26
27
Bitkogan
Bitkogan

4 сентября в 12:45

📌«Лукойл» целится в огромный дивиденд Недавно компания опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2026 года. Данные г/г: ◾️Выручка: +8% ◾️Операционная прибыль: +150% ◾️EBITDA: +93% ◾️Чистая прибыль: +50% ◾️Свободный денежный поток (FCF): 519 млрд руб.   Инвесторов и акционеров «Лукойла» $LKOH, конечно, больше всего интересует последний показатель, поскольку именно из FCF выплачиваются дивиденды.   ➡️FCF на уровне 519 млрд руб. эквивалентен дивиденду 750 руб./акция. Для понимания: это дивдоходность — 15,3% только за полугодие. Цифры кажутся невероятными. Но, как обычно и бывает, чем выше потенциальная доходность, тем выше риски.   У «Лукойла» сейчас есть две проблемы: 1️⃣ Международные активы, которые полностью были списаны. 2️⃣ Продолжающиеся атаки на НПЗ. По некоторой информации, порядка 30% мощностей компании сейчас приостановлено. Учитывая ситуацию с международными активами, это видится проблемой.   Если «Лукойл» выплачивает весь заработанный FCF на дивиденды, то это strong buy по текущим ценам. Но давайте будем реалистами. Компания заработала огромные деньги во время благоприятной рыночной конъюнктуры. Волатильность на нефтяном рынке остается повышенной, и никто не гарантирует, что нефть снова не пойдет вниз.   Эффективным шагом видится распределение части (скажем, 50–75% FCF) на дивиденды, при этом остальные денежные средства оставить внутри бизнеса. Ремонт НПЗ сам себя не оплатит, деньги нужны.   Вывод: Сомнений в том, что дивиденды будут, нет: «Лукойл» платил и в ковид, и в 2018 году, и в СВО, и после попадания в санкционные списки. Вопрос лишь в том, сколько заплатят. Рекомендация ожидается ближе к концу ноября. #аналитика #россия
34
35
Bitkogan
Bitkogan

3 сентября в 11:32

📌Продать. Пересидеть. Откупить. Снова продать Пожалуй, инвестор давно не заканчивал лето с таким количеством противоречивых мыслей. Индекс Мосбиржи $IMOEXF снижался полгода подряд — такого не было с 2008 года. За лето минус 17,6%. Будет ли рост? На последнем инвесткомитете мнения разделились. Аргументов против роста хватает: высокие доходности облигаций, осторожный ЦБ, геополитика. Но у части команды появляется другое ощущение: рынок может готовиться переставить уровни. Нефть высокая, рубль ослаб, а 31 августа одного геополитического сигнала хватило, чтобы IMOEX прибавил около 3%. ➡️И здесь есть интересное наблюдение из опыта прошлых кризисов. После долгого падения первые волны роста легко принять за очередной отскок. А если рынок действительно уходит выше, объяснения, почему это произошло, зачастую находятся уже потом. 💡Евгений Коган считает такой сценарий вполне реальным: Мое мнение — год закончим не ниже 2500, а может, даже 2700. Прав я или нет — посмотрим. #аналитика #россия
28
29
Bitkogan
Bitkogan

28 августа в 11:45

📌ВТБ МСФО 7М2026. Ключевые данные г/г: • Чистый процентный доход +158% • Чистый комиссионный доход +23% • Резервы +21% • Чистая прибыль -13% Отчет вполне неплохой. И вот почему: во-первых, ВТБ $VTBR продолжает наращивать банковские метрики, рост чистого процентного и комиссионного дохода в июле в сравнении с прошлым месяцем, и уж тем более в сравнении с прошлым годом. ❗️Что немаловажно, все еще очень низкая стоимость риска(CoR). CoR за 7М2026 составил всего 0,9%. В прошлом году аналогичные 0,9%. В июле CoR по «физикам» ─ 1,8% против 1,9% годом ранее. По «юрикам» 0,5% и 0,8% соответственно. Чистая процентная маржа в июле – 2,7%. Рост продолжается, но до таргетных 3,2% вряд ли дотянут. Если к концу года диапазон сохранится 2,7% ─ 3,0%, то это уже неплохой результат. ☝️Теперь к комментариям менеджмента: • Сделка по покупке WB банка переносится на сентябрь • Объем допэмиссии ожидается ближе к нижней границе диапазона 300-400 млрд руб. Если раньше говорили про 500 млрд, то сейчас уже и возможны 300 млрд • Значимого прироста резервов из-за атак на маркетплейсы не ожидают Итог 🔔С точки зрения банковских метрик, отчет действительно неплохой. Сейчас главный риск для ВТБ – сделка с WB, а точнее ее параметры. P/E 2026 сейчас составляет 1,4х по нашим расчетам. Форвардная дивдоходность – 18% при Payout 25%. #аналитика #россия
18
19
Bitkogan
Bitkogan

26 августа в 12:39

Вчера в Москву прилетал глава ЦРУ Джон Рэтклифф. На этой новости IMOEX $IMOEXF прибавил более 2%, а в моменте рос выше, чем на 3%. Видимо, Трамп пытается форсировать переговоры по Украине перед промежуточными выборами, потому как с переговорами у него пока получается не очень. Тем более в последние месяцы мы видим значительную эскалацию конфликта. ➡️Изначально переговоры с российской стороной вели Уиткофф с Кушнером. Но, скорее всего, у них шло все не так, как хотелось бы Трампу, поэтому к процессу подключили Рэтклиффа. Он и раньше был погружен в переговорный трек: возобновил отношения со СВР еще в марте 2025 года, в период 30-дневного перемирия, курировал обмен политзаключенными. Что дальше? Конечно, сама по себе встреча — это позитивный момент, учитывая значение и влияние Рэтклиффа. Я не политолог и не экстрасенс, так что не могу сказать, приведет ли она к чему-то кардинальному: такие визиты уже случались и раньше, не приводя к результату. ➡️Многое здесь будет зависеть от готовности сторон идти на уступки. А пока мы видим эскалацию и сообщения СМИ о том, что переговорные позиции, скорее, ужесточаются. Что с рынком? Уж слишком быстро после позитивного зажора рынок пошел корректироваться. Уровень пессимизма сейчас высокий. Нужны какие-то значимые интересные события, чтобы вызвать устойчивую положительную реакцию рынка. Пока не уверен, что все эти новости — повод войти в лонги по рынку. #россия #аналитика
19
20
Bitkogan
Bitkogan

21 августа

📌IMOEX уйдет на 2000? ➡️ Судя по всему, уровень 2100 пунктов по IMOEX $IMOEXF все-таки удержат по итогам недели. Поговорим про те факторы, которые преобладают на рынке сейчас. ▪️Из позитивного — высокие цены на нефть, а также слабый рубль. Нефть позитивна как для бюджета, так и для самих нефтяников. А слабый рубль положительно влияет на экспортеров, что потенциально повышает их маржу. Выше маржа → выше прибыль при прочих равных → рост котировок → рост самого IMOEX. ▪️Но с другой стороны у нас важнейший фактор для рынка — геополитика. Это то, где никакого позитива нет уже достаточно давно. Уиткофф и Кушнер едут в Москву аж с зимы, все никак не доедут, а рынок, судя по прошлым торговым сессиям, действительно сильно прайсит этот фактор. Мы же советуем исходить из текущей реальности. ▪️Кроме того, доходности облигаций снова растут, 10-летние ОФЗ дают порядка 16%. Неплохой конкурент дивидендным акциям, средняя форвардная доходность которых находится в диапазоне 15–16%. В акциях — защита от инфляции, а в облигациях намного меньше риск. Вывод: Мы вполне допускаем, что индекс Мосбиржи еще может сходить к уровню 2000 пунктов. По-прежнему считаем, что необходима высокая аллокация на дивидендные истории — Сбер $SBER, ВТБ $VTBR, Транснефть $TRNFP, префы Ленэнерго $LSNGP и другие. Многие спрашивают, возможно ли обновление минимумов по IMOEX (1900 пунктов)? Мы считаем, что это возможно в двух случаях. Первый — резко обострившаяся геополитика. Второй — внешний риск на рынке, который мы наблюдали в течение 19-недельного падения. #аналитика #россия
18
19
Bitkogan
Bitkogan

18 августа

📌ЮГК: миноритарии дождались оферты Вчера новый бенефициар ЮГК $UGLD, компания «БТС-Мост Холдинг», выставила оферту миноритариям. Цена оферты определена на уровне 0,7425 руб. за акцию. Срок принятия оферты — 70 дней. Новости позитивные, и вчера акции ЮГК на этом фоне неплохо росли против падающего российского рынка. ➡️ Историческая справка. 19 июня 2026 года четвертый по счету аукцион по продаже госпакета акций ЮГК (67,2%) был признан состоявшимся. Три предыдущих аукциона не дали результата. «БТС-Мост Холдинг» по закону об АО должен был выставить миноритариям обязательную оферту, что и было сделано. ▪️Цена была определена как средневзвешенная за последние 6 месяцев торгов на Мосбирже и оказалась немного выше наших ожиданий. Напомним, что мы прогнозировали цену выкупа 0,72 руб. за бумагу. Вопрос в том, что будет дальше. Захочет ли БТС выкупать долю ГПБ и преодолевать 95%. Пока непонятно. У компании может возникнуть право на принудительный выкуп. #аналитика #россия
17
18
Bitkogan
Bitkogan

14 августа

↘️Российский рынок ждет новая волна продаж? Хватило трех неполных дней, чтобы индекс Мосбиржи с локальных максимумов упал более, чем на 7%. Отметку 2200 пунктов по бенчмарку даже не заметили, пробиваем ее вниз с ускорением. ❗️Мы не раз предупреждали, что такой мощный отскок маловероятно перерастет в полноценную смену тренда. По-прежнему IMOEX $IMOEXF находится в нисходящем тренде, это нужно не забывать. Вероятность продолжения падения высокая. Если говорим про технический анализ, то ситуация выглядит не хорошо. Стоит взглянуть на индекс Мосбиржи на недельном таймфрейме, сильное медвежье поглощение. Вероятность продолжения падения высокая. 💬Еще немаловажный момент. Уж очень сильно продажи двух последних дней напоминают продажи в 19-ти недельное падение. Характер схож. Возможно, это и есть тот самый внешний фактор, который продолжает давить на рынок. ➡️Фундаментально на рынке произошло 2 изменения: ЦБ стал мягче, а также рубль значительно ослаб, что потенциально положительно скажется на экспортерах. Но все-таки кажется, что этого недостаточно для дальнейшего роста. В геополитике нет никаких подвижек. Что мы делаем в стратегии? В нашей стратегии автоследования Bitkogan RUB PRO открывали хеджирующий шорт на фьючерс IMOEX около 2280 пунктов, после чего даже увеличивали его. Ждем индекс ниже. Полагаем, что есть высокий шанс продолжения падения. P.S. Все наши заключения могут полностью перекрыться в одном случае: если мы увидим прорыв в переговорах. Представьте, что Уиткофф и Кушнер приезжают, а затем следует какое-то предварительное соглашение. Тогда рынок просто-напросто взлетит. Но оценивать и прогнозировать этот фактор невозможно. #рфр
22
23
Bitkogan
Bitkogan

11 августа

📌Как долго продлится обесценение рубля? Продолжается ослабление рубля. Причины следующие: снижение экспортных доходов, закупки топлива за границей, высокая инфляция в России и отток капитала. Рубль может продолжить ослабевать в ближайший месяц. $USDRUBF $CNYRUBF ➡️Тем не менее, в дальнейшем он может стабилизироваться: цены на российский экспорт остаются повышенными, приблизительно на тех же уровнях, что и в июне. Причин для роста импорта (кроме топлива, что уже отразится в более слабом рубле) нет. Ставки остаются высокими. Но и обратного укрепления ждать не стоит: это был период аномально сильного рубля из-за очень высоких экспортных цен вследствие войны на Ближнем Востоке. Без таких аномалий сложно рассчитывать на сверхкрепкий курс. ➡️Рубль, скорее, нащупает новое равновесие и там и останется, пока снова не начнут меняться условия. Где это равновесие, всегда сказать трудно. Полагаем, что около 85 рублей за доллар. #аналитика #россия
21
22
Bitkogan
Bitkogan

4 августа

📌Отчет Ленэнерго. Сколько накопили в дивидендной базе? Компания представила РСБУ за 2КВ2026. 🔍Данные г/г: • Выручка +12% • Операционная прибыль +20% • Чистая прибыль +10% • EBITDA +8% В годовом эквиваленте по ключевым метрикам рост. А вот в квартальном выражении – снижение, это особенности бизнеса Ленэнерго $LSNGP. Помимо финансовых метрик, продолжают рост и операционные данные: отпуск в сеть за 1П2026 увеличился г/г на 3,6%, из сети – на 4,4%. При этом, потери снизились на 3,2%. Маржа по EBITDA остается на впечатляющих уровнях ─ 54,5% против 55% годом ранее. 💡Теперь к самому интересному для инвесторов – дивиденды. За полугодие Ленэнерго уже заработало 26 руб./акция. Текущая доходность составляет 7,5%. Это только за полугодие. Согласно ИПР самой компании, чистая прибыль 2026 г. ожидается на уровне 40 млрд руб., значит дивиденд будет 42,9 руб./акция. В нашей стратегии автоследования Bitkogan RUB Pro сохраняем позиции по бумаге. #аналитика #россия
22
23
Bitkogan
Bitkogan

30 июля

📌Positive Technologies может взломать любое устройство – мы убедились в этом на экскурсии в лабораторию реверс-инжиниринга в Москве. Вчера POSI $POSI приоткрыли завесу тайны и показали свою святая святых – лабораторию реверс-инжиниринга. ☝️Первое, что впечатлило – работа вовсю кипела и никто специально не готовил эту зону к показу. Да, были специальные чистые зоны с мощнейшими микроскопами и тонкой электроникой, но в целом не покидало ощущение, что мы находимся в месте обычно закрытом для посетителей. На стеллажах – различная вычислительная техника, системы умного дома и даже электронные блоки от автомобилей. Для их демонтажа в лаборатории есть автомобильный подъемник: сегодня любой современный автомобиль – потенциальная киберугроза или звено в цепочке атак на инфраструктуру. Работа по взлому сложная и многоэтапная: сначала надо вскрыть устройство, добраться до чипа, изучить его архитектуру и принцип работы, а уже затем разными воздействиями на него вызвать сбой и достать то, что производители тщательно прячут: прошивку, ключи безопасности и прочие конфиденциальные данные. 🤔Зачем это нужно? Ребята используют дорогостоящее оборудование стоимостью в сотни миллионов рублей и уникальные, разработанные ими самими устройства, чтобы найти уязвимости еще до того, как это сделают злоумышленники. Это помогает белым хакерам быть на шаг впереди. Насколько это легально? На 100%. Вообще, вы вправе делать с купленным вами устройством все что угодно – препарировать его, воздействовать на него электромагнитными импульсами и лазерами. До тех пор, пока вы не используете найденные уязвимости в преступных целях. Вот и ребята из POSI по каждой найденной уязвимости готовят отчеты и связываются с производителями устройств, предупреждая их о необходимости внести изменения в протоколы безопасности. И даже если сами производители оборудования проигнорировали предупреждения или не успели внести изменения в устройства, у POSI уже есть собственное решение по защите. 💡Молодые хакеры очень интересно рассказывали о работе и отвечали на наши вопросы. Хочется пожелать им больших успехов: каждый день они стоят на страже нашей с вами безопасности, пока многие даже не знают об их существовании. #аналитика #россия
Card image 1
Card image 2
22
23
Bitkogan
Bitkogan

30 июля

📌ЮГК: когда ждать оферты?   Новым владельцем 67,2% акций ЮГК $UGLD стала компания АО «БТС-Мост Холдинг». Так как актив перешел в ее собственность 16 июля 2026 года, крайний срок направления оферты — 20 августа 2026 года (через 35 дней).   Какой может быть цена выкупа? ☝️По статье 84.2 закона «Об АО», цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены за 6 месяцев, предшествующих дате подачи.   Если новый владелец подаст в ЦБ документы по оферте в последний момент 20 августа, то средневзвешенная цена будет рассчитываться по диапазону с 20 февраля по 20 августа. Но важный момент: при расчете средневзвешенной цены учитываются объемы торгов.   А в феврале–марте 2026 года на торгах акциями ЮГК были зафиксированы очень большие обороты. Средняя цена в феврале — апреле колебалась на уровне 0,73 руб. за акцию. В июне–июле цена ушла ниже, и объемы были несопоставимо меньше.   Итог? 🔍Ждем оферту по ЮГК ближе к 20 августа. Вероятно, цена будет на уровне 0,72 руб. за акцию. Конечно, есть риск затягивания срока оферты по каким-либо «уважительным» причинам, но мы расцениваем его как маловероятный. #аналитика #россия
17
18
Bitkogan
Bitkogan

28 июля

📌IMOEX развернулся или пока рано? Почти 18% роста с минимумов прошлой недели показал индекс Мосбиржи $IMOEXF. Кажется, что для отскока в рамках нисходящего тренда это уже много. ➡️Мы считаем, что условия для полноценной смены тренда не созрели. По-прежнему есть факторы, которые оказывают давление на рынок: геополитика, волатильность цен на энергоносители, удары по инфраструктуре, крепкий рубль. В прошлую пятницу рынок чуть выдохнул, когда услышал мягкую риторику от ЦБ после снижения ставки. Но все-таки этот фактор носит краткосрочный характер. ▪️Дело в том, что ключевым фактором для рынка остается геополитика. А вот с ней-то как раз по-прежнему все сложно, прогресса нет — есть лишь небольшие надежды хоть на какие-то подвижки. Возможно, узнаем что-то сегодня после разговора президентов России и США. ▪️Если вдруг представить, что удастся заключить мирное соглашение, то по цепочке будут отпадать все негативные факторы: ЦБ будет агрессивнее снижать ставку, прекратятся удары по инфраструктуре и так далее. Вывод? Текущую ситуацию с IMOEX мы по-прежнему воспринимаем как отскок, а не как смену тренда. Уж очень сложно поверить в такой V-образный разворот. Боюсь, геополитика еще возьмет свое. Нас может ждать непростая осень. #аналитика #россия
18
19