🏗 $SFIN — после ухода Европлана остались два

вопроса без ответов Холдинг распрощался с лизинговым активом, и теперь его отчётность отражает лишь результаты инвестиций. Собственной операционной деятельности у компании нет, поэтому цифры за полугодие выглядят ожидаемо слабо. Итог — убыток 2,95 млрд рублей против прибыли 5,87 млрд годом ранее. Правда, без разовых неденежных статей результат был бы положительным. 📌 Обесценение ВСК обошлось в 4,3 млрд рублей, ещё 0,41 млрд добавила переоценка портфеля М.Видео. Процентный доход вырос на 59%, но расходы по резервам подскочили в девять раз, до 1,8 млрд. Качество этого дохода ухудшилось: значительная часть заработанного уходит в резервы. Выданные займы достигли 13 млрд рублей, и есть подозрение, что часть из них ушла в М.Видео, хотя формально это задолженность несвязанных сторон. Структура активов после сделки предельно проста. Осталось 49% в страховой компании ВСК с балансовой стоимостью 36,2 млрд после обесценения, доля в М.Видео на 1,03 млрд, займы на 13 млрд с резервом 4,7 млрд и около 1 млрд денежных средств. Оба ключевых актива вызывают вопросы. ВСК — непубличный страховщик, чья оценка зависит от рыночной конъюнктуры, а обесценение как раз отражает её ухудшение. Рынок консолидируется, расти активно сложно. К тому же ходили слухи о возможной продаже этого актива. М.Видео — история ещё тяжелее: высокая долговая нагрузка, жёсткая конкуренция с маркетплейсами и неясные перспективы трансформации. Сильной растущей истории у холдинга больше нет. Справедливая стоимость акций, по моим расчётам, лежит около 700 рублей. Апсайд здесь заметно скромнее, чем у большинства бумаг российского рынка. Даже разовая выплата 2 млрд рублей из cash на балансе вряд ли взбодрит котировки — это около 43 рублей на акцию, и доходность не превысит среднюю по сектору. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на начавшемся отскоке рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!