31
подписчик
1
подписка
FINLOGICA — логика капитала. Системно разбираем рынок, компании и решения алгоритма. Публикуем результат вместе с риском, комиссиями и просадкой. Не ИИР.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
FINLOGICA
5 октября
FINLOGICA — Рынок за день | 05.10.2026
Рубль дешевеет. Почему акции этому рады?
Минфин увеличит покупки валюты только в среду. Рынок начал учитывать новость уже в понедельник. К концу основной сессии индекс МосБиржи находился около 2320 пунктов — примерно +1,9%.
На первый взгляд парадокс: рубль слабеет, а рублёвый рынок растёт. Для экспортёра это может быть понятной арифметикой: та же валютная выручка после пересчёта приносит больше рублей. Но одинакового подарка всем компаниям здесь нет.
💱 Что изменил Минфин
С 7 октября по 6 ноября на покупку валюты и золота планируется направить 279,42 млрд ₽.
Ежедневный объём вырастет с 2,5 до 12,7 млрд ₽ — примерно в пять раз.
После учёта встречных операций ЦБ чистые покупки составят 12,12 млрд ₽ в день против 1,92 млрд.
Здесь увеличение уже в 6,3 раза. Это два разных показателя, их нельзя складывать.
Дополнительный спрос на валюту при прочих равных создаёт давление на рубль. Рынок способен учитывать будущие операции до их начала, но курс зависит также от экспортных поступлений, импорта и других потоков.
Для $LKOH и $NVTK ослабление рубля может поддержать рублёвую выручку. Импортные расходы и валютный долг способны забрать часть эффекта. Поэтому «рубль упал» ещё не означает «прибыль вырастет на столько же».
📈 Покупали не только нефть
По дневным срезам к 18:00 $CHMF, $NLMK и $MAGN прибавляли более 4%.
К 16:30 $SNGSP росла примерно на 4,1%.
У привилегированных акций Сургутнефтегаза есть своя валютная чувствительность: переоценка валютных активов может влиять на прибыль по РСБУ и дивидендную базу. При этом сегодняшнее движение курса не фиксирует размер будущей выплаты.
Мой вывод: участие сталеваров делает подъём шире, чем движение одних нефтяников. Но несколько растущих бумаг ещё не доказывают, что спрос охватил весь рынок. Для этого нужны данные по участникам индекса и оборотам.
🏭 Налог смягчают, а не отменяют
Силуанов сообщил о компромиссе с бизнесом по проекту налога на сверхдоходы горно-металлургических компаний. Смысл заявленных изменений — сгладить последствия резких ценовых колебаний для плательщиков.
Для оценки $GMKN и $PLZL важен не только заголовок, но и окончательные параметры: сколько, когда и при каких условиях придётся платить. Законопроект ещё не равен действующему закону, а смягчение нагрузки не означает её исчезновения.
💰 Почему БСПБ шёл против рынка
К 16:30 $BSPB терял около 7,8% после дивидендной отсечки. В такой день падение котировки само по себе не доказывает ухудшения бизнеса: новый покупатель уже не получает ближайшую выплату.
У владельца, сохранившего право на дивиденд, результат складывается из изменения цены и выплаты. Покупка перед отсечкой не создаёт бесплатной прибыли, а быстрого закрытия гэпа никто не обещал.
Что показал понедельник
Рынок поднялся выше 2300 пунктов, и рост затронул несколько отраслей. Моя рабочая версия: валютные ожидания стали одной из опор этого движения. Однако приписать им весь прирост индекса по одной сессии нельзя.
Следующая проверка — сохранится ли спрос после новости и фактического увеличения валютных покупок 7 октября. Важны одновременно курс рубля, обороты и число растущих акций.
Что для вас убедительнее: рост экспортёров на слабом рубле или подключение других отраслей?
#FINLOGICA #РынокЗаДень #Акции
FINLOGICA
5 октября
FINLOGICA 365 — УРОК 022
Вам заплатили дивиденды. А денег больше не стало
20 июля 2004 года Microsoft объявила почти невероятный план: раздать акционерам примерно $32 млрд одной выплатой. По $3 на акцию. Купил долю в создателе Windows — получил деньги, даже не продавая бумагу.
Но в том же сообщении $MSFT объяснила неприятную для любителей «бесплатных денег» деталь: после такой выплаты стоимость компании уменьшается. Деньги покидают её счета и переходят к владельцам акций.
Почему же дивиденды так радуют инвесторов?
Потому что часть стоимости бизнеса превращается в доступные деньги. На них можно жить, купить другие активы или увеличить долю в той же компании. Однако сама выплата не создаёт новую прибыль из воздуха.
Допустим, акция куплена за 300 ₽, компания выплатила 20 ₽, а бумага после отсечки стоит 280 ₽. На счёте появился дивиденд, но акция подешевела. Вместе они дают прежние 300 ₽ до налогов и расходов.
Это объясняет дивидендный гэп: новый покупатель уже не получает ближайшую выплату, поэтому покупает другой набор прав. Размер реального движения цены зависит также от новостей и заявок — акция не обязана падать ровно на сумму дивиденда или восстанавливаться за определённое время.
С $SBER, $LKOH, $NVTK и $SIBN действует та же логика. Сумма, пришедшая на счёт, — только одна часть результата. Вторую показывает стоимость оставшихся акций.
Есть ещё ловушка календаря. «Рекомендовали», «утвердили» и «зачислили» обозначают разные события. Совет директоров предлагает выплату; уполномоченный орган принимает решение; дата реестра определяет получателей; перечисление денег происходит отдельно. Покупка должна пройти расчёты вовремя, а последний день покупки зависит от режима торгов и календаря события.
Microsoft объявила специальный дивиденд в июле, реестр закрывался 17 ноября, а дата выплаты была 2 декабря 2004 года. Одно событие растянулось на месяцы. Прочитать новость ещё не означает получить деньги или приобрести право на них.
Большой дивиденд может быть разумным решением зрелой компании. Но повторяемость важна: разовая раздача накопленных средств и выплаты, которые бизнес способен поддерживать заработком, — разные истории.
Поэтому вопрос к дивидендной акции шире, чем «сколько заплатят?». Откуда возьмутся деньги, останется ли их достаточно для работы бизнеса и что будет с вашей полной позицией после выплаты?
Уведомление о дивиденде приятно. Итог вложения виден, когда складываешь выплату и изменение цены.
А вы оцениваете дивиденд отдельно или вместе со стоимостью оставшихся акций?
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок022
FINLOGICA
4 октября
FINLOGICA — Месяц бота
Сентябрь 2026
+65 368,56 ₽ по закрытым торговым циклам
Подвёл предварительные итоги работы бота за 1–30 сентября. При собственном капитале 3,8 млн рублей результат закрытых циклов составил +1,72% к этой сумме.
Это показатель по торговому журналу. Переоценка открытых позиций в него не входит, поэтому полную доходность счёта ещё предстоит определить.
📊 Сентябрь в цифрах
• В расчёт вошли 208 закрытых циклов по 44 инструментам.
• Результат до учтённых расходов — 71 330,26 ₽.
• Расходы, записанные в этих циклах, — 5 961,70 ₽.
• Результат после них — 65 368,56 ₽.
Под циклом понимается покупка или несколько покупок с последующим закрытием позиции. Поэтому 208 циклов — это не количество отдельных биржевых операций.
Процент рассчитан так:
65 368,56 ₽ ÷ 3 800 000 ₽ × 100% = 1,72%.
💰 Какие бумаги дали наибольший результат
По закрытым циклам после учтённых расходов:
• $PHOR — 3 679,16 ₽.
• $ALRS — 3 633,89 ₽.
• $MGNT — 3 543,34 ₽.
• $NLMK — 3 325,97 ₽.
• $NVTK — 3 098,27 ₽.
Это результат конкретных операций бота. Он зависит от цен входа, объёма позиций и момента выхода и не показывает месячную доходность самих акций.
🔎 Почему отчёт предварительный
При проверке журнала обнаружены расхождения. Аномальная запись по фьючерсу GAZPF исключена из расчёта: она содержит несогласованные значения цены и суммы операции. Один цикл по $AFKS пока оставлен по данным бота, но требует сверки количества акций с брокером.
Поэтому 65 368,56 ₽ — предварительный расчёт, который может измениться после сверки. Учтены расходы из журнала; полнота фактических списаний брокера и налоги пока не проверены.
📌 Что осталось за пределами этой цифры
На конец сентября по журналу оставались 17 открытых позиций. Их текущая прибыль или убыток в опубликованную сумму не включены.
Положительный результат закрытых циклов сам по себе не означает, что весь портфель вырос на 1,72%. Для оценки счёта нужны его рыночная стоимость на начало и конец месяца, движения денег и все расходы. Максимальная просадка по имеющимся данным также не рассчитана.
Сентябрь дал предварительный положительный результат по закрытиям. Следующий этап — сверить журнал с брокерским отчётом и дополнить расчёт оценкой открытых позиций. Именно вместе эти показатели позволят судить о работе системы.
Что вам интереснее видеть в следующих отчётах: разбор конкретных сделок или состояние открытых позиций и просадку?
Источник: торговый журнал бота. Расчёт на 4 октября 2026 года.
#FINLOGICA #МесяцБота #ИтогиСентября
FINLOGICA
4 октября
FINLOGICA 365 — УРОК 021
АКЦИЯ МЕНЯЕТСЯ БЕЗ СДЕЛКИ
Вы ложитесь спать с четырьмя акциями $MMM. Позже в портфеле появляются акции совершенно другой компании — хотя «Купить» вы не нажимали. В апреле 2024 года 3M завершила выделение Solventum: владельцам полагалась одна акция новой компании на каждые четыре акции 3M, которыми они владели на установленную дату. Механизм определяется документами события; цена двух бумаг после выделения живёт собственной рыночной жизнью.
Вот что такое корпоративное действие: изменение прав или состава вашей позиции вследствие решения компании и установленной процедуры, а не нового приказа брокеру. К такому событию лучше относиться как к письму с условиями, а не к загадочной цифре в приложении.
Первый сюжет — дробление. $AAPL проводила сплит 4 к 1, $NVDA — 10 к 1. Количество бумаг у владельца меняется, ориентир цены одной бумаги технически пересчитывается, а процент владения от одного лишь дробления не обязан меняться.
Второй — дивиденд. Деньги могут прийти без продажи акции, если вы имели право на объявленную выплату. После отсечения права на ближайший дивиденд котировка может скорректироваться; точный размер движения рынку никто не прикажет. Для $SBER решение, дата определения владельцев и сумма требуют проверки в официальном сообщении об отдельной выплате, а не угадывания по графику.
Третий — дополнительный выпуск. Здесь компания действительно создаёт новые доли. Если прежний акционер не участвует в выпуске, его процент может сократиться. Наоборот, при выделении бизнеса вроде $MMM → $SOLV инвестор получает бумагу новой компании по установленной пропорции. Эти события нельзя смешивать: одинаковое «акций стало больше» способно означать совершенно разные права.
Четвёртый — предложение выкупить бумаги, иногда называемое офертой. Здесь особенно важны инициатор, цена, круг владельцев, срок и то, требуется ли ваш ответ. Одного слова «оферта» для решения недостаточно.
За первую неделю мы научились нажимать «Купить». За эту — читать, что происходит после покупки. Если акция в приложении внезапно изменилась, найдите раскрытие эмитента и ответьте на четыре вопроса: что за событие, кто имеет право, какая дата, что меняется в деньгах и долях. Тогда экран снова становится понятным.
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок021 #MMM #SOLV #AAPL #NVDA #SBER
FINLOGICA
4 октября
FINLOGICA 365 — УРОК 020
ВАШ ПОРТФЕЛЬ ОБОГНАЛ РЫНОК?
В 2008 году Уоррен Баффетт начал десятилетнее пари: простой фонд на S&P 500 против пяти наборов хедж-фондов, отобранных профессиональной стороной спора. В итоговой таблице, опубликованной Berkshire Hathaway, фонд на индекс прибавил 125,8% за десять лет. Лучший из пяти соперников — 87,7%; остальные меньше. Это история конкретного пари, а не обещание, что индекс всегда победит управляющего.
Зачем Баффетту вообще нужен был соперник? Потому что «я заработал» — фраза без точки отсчёта. Портфель вырос на 12% за год. Если подходящий рынок за тот же год прибавил 15%, результат положительный, но отставание — три процентных пункта. Если рынок упал, +12% воспринимаются совсем иначе. Разница между результатом и сопоставимым ориентиром показывает, что произошло с вашим решением относительно альтернативы.
Такой ориентир называют бенчмарком. Его лучше выбирать до начала периода. Иначе легко перебрать десяток индексов задним числом и найти тот, на фоне которого портфель выглядит героем.
Представим российский портфель из $SBER, $LKOH, $GMKN, $YDEX и $MOEX. Это лишь пример набора, без утверждения о доходности этих бумаг. Похожая на него корзина российских акций может сравниваться с широким фондовым индексом, но и здесь есть ловушка: IMOEX — ценовой индекс. Если в результат портфеля входят дивиденды, разумно посмотреть и на вариант полной доходности. Налоги, комиссии, пополнения и сроки измерения тоже должны быть сопоставимы.
Ещё один фокус приложения: было на счёте 100 000 ₽, вы довнесли 50 000 ₽, стало 150 000 ₽. Экран показывает плюс 50%, хотя это ваши собственные деньги, а не прибыль. Для честной доходности взносы и изъятия отделяют от результата инвестиций.
Можно обогнать индекс, взяв намного больший риск. Можно отстать, сохранив денежный резерв на важную покупку. Поэтому бенчмарк не выносит приговор инвестору. Он задаёт честный вопрос: что было бы с той же суммой, за тот же срок и по правилам, выбранным заранее?
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок020 #SBER #LKOH #GMKN #YDEX #MOEX
FINLOGICA
3 октября
Нефть дорогая. Почему акции почти не выросли?
FINLOGICA — Рынок за неделю
28 сентября — 2 октября 2026
За пять торговых дней индекс МосБиржи прибавил всего 3,34 пункта. Это +0,15% — при нефти выше $100, дипломатических заявлениях и подтверждённых дивидендах.
Дорогого барреля оказалось недостаточно для заметного роста индекса.
Главное за минуту
• IMOEX: 2273,87 → 2277,21 пункта, +0,15%.
• РТС: 849,31 → 859,29 пункта, +1,18%. Укрепление рубля помогло долларовому индексу показать более сильный результат.
• План размещения ОФЗ на IV квартал — 2,45 трлн ₽.
• Недельная инфляция ускорилась с 0,06% до 0,12%.
• $NVTK и $SIBN подтвердили промежуточные дивиденды.
1. Рынок восстановился, но далеко не ушёл
Понедельник IMOEX завершил ниже уровня предыдущей пятницы. Затем три сессии подряд рос, а 2 октября немного отступил. В итоге почти всё движение недели свелось к возвращению на исходные позиции.
За скромным результатом индекса скрывались заметные движения отдельных акций. Только в пятницу $CHMF выросла на 2,9%, $ALRS — на 2,3%, $MAGN — на 2,1%, тогда как $ROSN потеряла 1,2%.
Это результаты пятницы, а не всей недели. Почти неподвижный индекс не означает неподвижный портфель.
2. Нефть поддерживает выручку. Прибыль требует отдельного расчёта
В пятницу декабрьская Brent опускалась до $98,40, а в 18:23 мск стоила $100,78 за баррель — на 1,5% ниже предыдущего закрытия.
G7 и партнёры объявили о намерении высвободить до 100 млн баррелей нефти и дизельного топлива из резервов за четыре месяца. Поставки распределены во времени.
Для $LKOH, $ROSN и $TATN дорогая нефть — благоприятный фактор при прочих равных. Но между ценой Brent и прибылью акционера стоят курс рубля, фактическая цена реализации, налоги и затраты.
Поэтому нефть выше $100 сама по себе не обещает ни роста каждой нефтяной акции, ни увеличения дивидендов.
3. Стоимость денег остаётся важным ограничением
30 сентября аукцион ОФЗ не состоялся: Минфин не получил заявок по приемлемым для себя ценам. Уже 1 октября ведомство объявило план заимствований на IV квартал — 2,45 трлн ₽.
Крупное предложение может потребовать более привлекательных условий для покупателей. Но итог зависит от спроса, состава выпусков и ожиданий по ставке. Объявленный объём ещё не доказывает, что доходности вырастут или деньги уйдут из акций.
Инфляция добавила неопределённости: за 22–28 сентября цены выросли на 0,12% после 0,06% неделей ранее. При этом оценка годовой инфляции по недельной методике слегка снизилась — до 6,25%.
Противоречия нет: годовой показатель зависит и от прошлогодней базы. Одной недели недостаточно для вывода об устойчивом ускорении цен или прогноза снижения ставки.
Облигации задают ориентир доходности, а стоимость заимствований влияет на расходы компаний с долгом.
4. Дивиденды дали конкретику
На неделе раскрыты утверждённые выплаты за первое полугодие:
• $NVTK — 35,50 ₽ на акцию, реестр 12 октября.
• $SIBN — 42,51 ₽ на акцию, реестр 13 октября.
Размер выплаты стал известен. Однако дивиденд нельзя считать отдельно от изменения цены акции после отсечки. Оценивать нужно совокупный результат с учётом налогов и перспектив бизнеса.
Вывод FINLOGICA
Рынок отыграл снижение начала недели, но завершил её почти на исходном уровне. Это восстановление, которому ещё предстоит пройти проверку на устойчивость.
На следующей неделе — спрос на аукционах ОФЗ, недельная инфляция 7 октября и данные за сентябрь 9 октября. В акциях посмотрим, поддержат ли движение разные сектора.
Хороший внешний фон — лишь часть оценки. Остальное определяют конкретный бизнес и цена покупки.
#FINLOGICA #ИтогиНедели
FINLOGICA
2 октября
Нефть остыла. Рынок отыграл просадку
FINLOGICA — Рынок за день · 2 октября 2026
Минус 0,1% у индекса выглядит как спокойная пятница. Но внутри дня рынок снижался, затем восстановился, а отдельные акции закончили торги с заметно разными результатами.
Нефть дешевела, «Роснефть» снижалась, а «Северсталь» прибавила почти 3%. Поэтому главный вопрос сегодня — не только куда пошёл индекс, но и что происходило внутри него.
Главное за минуту
• Индекс МосБиржи завершил основную сессию на 2277,21 пункта — примерно −0,12% к четвергу.
• Декабрьская Brent в 18:23 мск стоила $100,78 за баррель: −1,5% к предыдущему закрытию. В течение дня цена опускалась до $98,40.
• $CHMF выросла на 2,9%, $ALRS — на 2,3%, $MAGN — на 2,1%. $GAZP потеряла 1,4%, $ROSN — 1,2%.
• G7 и партнёры намерены высвободить до 100 млн баррелей нефти и дизельного топлива из резервов за четыре месяца.
1. Резервы охладили нефтяной рынок
Дополнительное предложение из запасов стало негативной новостью для нефтяных котировок. Brent уходила ниже $100, затем вернулась выше этой отметки, но к вечернему срезу оставалась в минусе.
Здесь важны две детали. Объявленные 100 млн баррелей — это нефть и дизель вместе. И речь идёт о поставках в течение четырёх месяцев, а не о разовом выходе всего объёма на рынок.
Высвобождение запасов может временно смягчить дефицит предложения. Но резерв — не новая добыча: его расходование само по себе не устраняет причины перебоев с поставками.
Для российских нефтяников это изменение внешнего фона, а не готовый прогноз прибыли. Финансовый результат зависит также от цены реализации, курса рубля, налогов и затрат.
2. Почти нулевой индекс скрывает разные результаты
К завершению основной сессии индекс отыграл значительную часть дневного снижения. Однако восстановление рынка не означало, что все бумаги вернулись в плюс.
$CHMF, $ALRS и $MAGN выросли, тогда как $GAZP и $ROSN подешевели. Эти движения частично компенсировали друг друга в итоговом показателе.
Отсюда практический вывод: индекс помогает оценить общий фон, но не заменяет анализ портфеля. Даже в день небольшого изменения IMOEX результат отдельных позиций может отличаться на несколько процентных пунктов.
Сам отскок тоже не подтверждает начало устойчивого роста. Следующий тест — сохранится ли восстановление и получит ли оно поддержку в разных секторах.
3. Дивиденды добавили конкретики
$NVTK сообщил об утверждении 35,50 ₽ на акцию за первое полугодие 2026 года. Решение акционеры приняли 30 сентября, сообщение компания опубликовала сегодня. Дата реестра — 12 октября.
У $SIBN утверждены 42,51 ₽ на акцию за первое полугодие. Дата реестра — 13 октября. Об этом стало известно 1 октября: это актуальная корпоративная история, но не новое решение пятницы.
Утверждённая выплата снимает вопрос о её размере. Однако дивиденды — не бесплатная прибавка к стоимости позиции: после отсечки цена акции обычно корректируется, а итоговый результат зависит и от движения котировок, и от налогов.
Вывод FINLOGICA
Российские акции отыграли большую часть дневной просадки на фоне подешевевшей нефти. Это признак устойчивости в рамках одной сессии, но ещё не подтверждение нового восходящего движения.
На следующей неделе важны не только Brent и уровень индекса, но и состав роста: какие компании его поддерживают и есть ли за движением конкретные основания.
Почти нулевой день у индекса — не обязательно почти нулевой день у вашего портфеля.
#FINLOGICA #РынокЗаДень
FINLOGICA
2 октября
FINLOGICA 365 — УРОК 019
ИНДЕКС — НЕ СРЕДНЯЯ ЦЕНА
В 2020 году Apple разделила каждую свою акцию на четыре. Бизнес не стал вчетверо меньше. Но для одного знаменитого индекса изменение цены одной бумаги потребовало пересмотреть её вес. Это Dow Jones: он взвешивает компании по цене акции. У других индексов правила совершенно иные. Слово «индекс» скрывает инженерную инструкцию.
Попробуем собрать собственный прибор. Есть пять компаний: $SBER, $LKOH, $GAZP, $YDEX и $GMKN. Названия настоящие, а числа дальше полностью условные. Если каждая бумага стоит по 100 ₽, вовсе не следует, что у каждой одинаковый вес в индексе. У одной миллиард акций в свободном обращении по методике, у другой — миллион. Равная цена одной акции не делает их одинаковыми по доступной рыночной стоимости.
Для индекса МосБиржи существенны капитализация бумаг и коэффициент free float; действующая методика задаёт отбор, веса и пересмотр корзины. Поэтому однопроцентное движение крупного участника может повлиять на показатель сильнее, чем десятипроцентное движение небольшого. Это арифметика весов, а не оценка «важности» компании для страны.
Вот почему фраза «индекс вырос — значит, большинство акций выросло» не обязательно верна. Представьте условную корзину: один тяжёлый участник прибавил 2%, четыре лёгких потеряли по 1%. Общий показатель может вырасти, хотя большинство строк на экране красные.
Есть ещё незаметное различие. Ценовой индекс показывает изменения цен бумаг. Индекс полной доходности дополнительно учитывает дивиденды согласно своей методике. Если сравнивать инвестицию с полученными выплатами с индексом без них, вопрос и ответ не совпадут. Индекс — измерительный прибор; сначала прочтите его инструкцию.
История Apple особенно хороша тем, что одно техническое действие по-разному отразилось бы в двух типах расчёта: цена акции в Dow стала ниже после дробления, а общий размер бизнеса из-за одного только сплита не изменился. У каждого индекса свой способ подхватить эту перемену и сохранить сопоставимость ряда.
Индекс не голосует от имени каждой акции. Он показывает результат корзины, составленной по правилам. Чтобы понять его движение, спросите не «какая средняя цена на рынке?», а «кого положили в корзину и какой вес дали каждому?».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Корзина из пяти тикеров и её проценты — мысленный пример, а не состав IMOEX.
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок019 #SBER #LKOH #GAZP #YDEX #GMKN
FINLOGICA
1 октября
FINLOGICA — Рынок за день · 1 октября
Нефть выше $100. Но лидеры дня — не нефтяники
Brent вернулась выше $100, индекс МосБиржи начал октябрь ростом. Однако среди лидеров оказались «Т‑Технологии», X5 и Ozon. ЛУКОЙЛ при этом подешевел.
Главная особенность дня: хороший нефтяной фон поддерживал рынок, но результат отдельных акций определяли и собственные истории компаний.
Главное за минуту
• Индекс МосБиржи завершил основную сессию на 2279,83 пункта — около +0,5%.
• Декабрьская Brent к 19:00 мск стоила $101,41 за баррель — около +3,5% к предыдущему закрытию.
• $T прибавила 3,7%, $X5 — 2,8%, $OZON — 2,7%, $AFLT — 2,4%.
• Минфин объявил план заимствований через ОФЗ на IV квартал: 2,45 трлн ₽ за 11 аукционных дней.
1. Один баррель — разные результаты
Рост нефти улучшил фон для российских акций. Но даже нефтяники закончили день по-разному: $ROSN выросла примерно на 0,4%, а $LKOH снизилась на 0,6%.
Поэтому объяснять весь рост индекса только Brent было бы слишком просто. Цена нефти важна, но рядом с ней работают ожидания по прибыли, дивидендам и корпоративным событиям.
У $T сегодня был отдельный повод для внимания: компания раскрыла параметры консолидации банка «Точка». Планируемая цена допэмиссии — 320 ₽ за акцию. Биржевая цена к завершению основной сессии — 262,62 ₽.
Здесь важно различать условия сделки и оценку акции рынком. Цена размещения по закрытой подписке не становится автоматически целевой ценой для инвестора. Для оценки сделки нужно учитывать и приобретаемый бизнес, и увеличение количества акций.
2. Минфин увеличивает план. Рынок определит цену
План размещения ОФЗ на IV квартал — 2,45 трлн ₽ против 1,5 трлн ₽ в III квартале. Но объявить объём и привлечь деньги на приемлемых условиях — разные задачи.
Напоминание пришло ещё вчера: аукцион ОФЗ 26228 не состоялся, поскольку Минфин не получил заявок по приемлемым для себя ценам. Это не означает, что заявок не было вообще или инвесторы перестали покупать государственный долг.
Теперь главный вопрос — какую доходность потребуют покупатели на следующих аукционах.
Для акций это тоже имеет значение. Чем привлекательнее доходность ОФЗ, тем убедительнее должны выглядеть перспективы прибыли и дивидендов компаний, чтобы инвестор согласился принять дополнительный риск. При этом крупное размещение само по себе не доказывает, что деньги обязательно уйдут из акций.
3. Что проверять дальше
Сегодня индекс вырос умеренно, а отдельные бумаги — значительно сильнее. Чтобы оценить устойчивость движения, стоит следить за тремя вещами:
— сохранится ли поддержка со стороны нефти;
— продолжится ли рост в разных секторах;
— на каких условиях Минфин проведёт следующие размещения ОФЗ.
Вывод FINLOGICA
Октябрь начался с роста, но единого движения во всех бумагах не получилось. Нефть улучшила общий фон, корпоративные события выделили отдельных лидеров, а план заимствований Минфина вернул внимание к доходности облигаций.
Для инвестора важен не только плюс у индекса. Важно понимать, что поддерживает выбранную компанию и насколько её перспективы оправдывают риск по сравнению с облигациями.
#FINLOGICA #РынокЗаДень
FINLOGICA
1 октября
FINLOGICA 365 — УРОК 018
НЕ ВСЕ АКЦИИ НА РЫНКЕ
В 2019 году на бирже появилась Saudi Aramco — одна из самых известных нефтяных компаний мира. Масштаб бизнеса был огромен, но при первоначальном размещении продавали лишь около 1,5% её акций. Представьте айсберг, у которого на виду крошечная часть: компанию можно оценивать целиком, а купить на бирже — только то, что держатели готовы предложить.
Вот здесь в разговор входит free float: доля акций в свободном обращении по правилам конкретной биржи или составителя индекса. Из всего выпуска часть бумаг принадлежит крупным владельцам и может не учитываться в этой оценке. Цифра не равна количеству акций, прямо сейчас выставленных на продажу в стакане.
Пусть у условной компании 100 млн акций по 100 ₽. Всю компанию рынок оценил бы примерно в 10 млрд ₽. Если по принятой методике free float составляет 10%, расчётная стоимость свободного обращения при той же цене — около 1 млрд ₽. Десять миллиардов и один миллиард отвечают на два разных вопроса; ни один не показывает, сколько вы сможете купить по лучшей заявке сегодня.
Почему эта разница вообще важна? Индексу нужен представимый для торгов вес бумаги. Если считать огромный пакет контролирующего владельца так, будто он постоянно предлагается рынку, корзина может создать иллюзию доступного объёма. Поэтому индексные методики учитывают free float, а биржа публикует коэффициенты и правила их пересмотра.
Откройте рядом $SBER, $SBERP, $YDEX, $GMKN и $LKOH : пять разных выпусков, у каждого нужно отдельно проверить актуальный коэффициент и методику. Эти тикеры здесь не ранжированы по free float и ликвидности. Более того, одна и та же компания может иметь несколько классов бумаг — как Сбер, — и сравнение «одной цифры на весь бизнес» окажется слишком грубым.
Самая частая ошибка — спутать free float с ликвидностью. Свободная доля может быть значительной, но конкретно сейчас встречных продавцов мало. И наоборот, высокий оборот сегодня не доказывает, что весь выпуск свободен. Это три разных наблюдения: структура владения, состоявшиеся сделки и видимые заявки.
Акцию можно видеть в приложении каждый день и всё же не замечать, какая часть компании вообще находится в свободном обращении. Открытая дверь на биржу ещё не означает, что через неё проходит весь бизнес.
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #SBER #SBERP #YDEX #GMKN #LKOH
FINLOGICA
30 сентября
Индекс в плюсе. Деньги всё ещё дорогие
FINLOGICA — Рынок за день · 30 сентября
Акции выкупили дневное падение, а Минфин не смог разместить предложенный выпуск ОФЗ. В последний день сентября рынок показал две разные картины: небольшой плюс в индексе и отсутствие сделки по цене, которая устраивала государство.
Это не противоречие. Акции могут отскочить за несколько часов, даже когда условия для привлечения денег остаются сложными.
Главное за минуту
• Индекс МосБиржи опускался до 2247,27, но завершил основную сессию на 2268,73 пункта — +0,26% к закрытию основной сессии вторника.
• Аукцион ОФЗ 26228 признан несостоявшимся: Минфин не получил заявок по приемлемым для себя ценам.
• Ноябрьский Brent к 18:55 стоил $103,71, декабрьский — $98,91. Это разные контракты.
• Недельная инфляция ускорилась с 0,06% до 0,12%, а оценка годовой по недельной методике слегка снизилась — с 6,26% до 6,25%.
Почему аукцион ОФЗ важен даже владельцу акций
Представьте: государство предлагает инвесторам дать ему деньги в долг. Инвесторы готовы обсуждать сделку, но хотят условия выгоднее. Продавца предложенные цены не устраивают — размещение не происходит.
Именно о несовпадении цен говорит результат сегодняшнего аукциона. Объявлять, что «госдолг никому не нужен», было бы ошибкой.
Связь с акциями простая: инвестор сравнивает, какую доходность предлагает облигация и ради чего ему принимать риск бизнеса. Чем привлекательнее долговые инструменты, тем весомее должны быть аргументы в пользу акций.
Это общий механизм конкуренции за капитал, а не доказательство того, что аукцион определил сегодняшние котировки.
Плюс индекса достался не всем
$MOEX завершила основную сессию около −0,8%, $ROSN — около −0,5% к предыдущему дневному закрытию. Нефть к вечеру подорожала, но это не обеспечило рост каждой нефтяной бумаги.
У $SMLT снижение составило около 3,9%, до 231,2 ₽. Здесь сохранялся собственный сюжет вокруг погашения облигаций: компания заявила о полном расчёте и объяснила позднее поступление части средств техническими причинами.
В таких историях важно различать заявление эмитента и подтверждение исполнения платежей. Движение одной акции не описывает положение всего рынка.
У нефти сегодня две цены — и это важно
Ноябрьский контракт Brent истекает 30 сентября. Поэтому рядом с его ценой $103,71 стоит смотреть и на декабрьский — $98,91.
Переход от одного контракта к другому может изменить число на экране. Разницу между этими ценами нельзя выдавать за падение нефти на несколько долларов за минуту.
Инфляция: неделя быстрее, год чуть медленнее
Цены за неделю выросли на 0,12%, вдвое больше предыдущих 0,06%. При этом годовая оценка немного снизилась: она зависит и от того, каким был рост цен год назад.
По одной неделе нельзя объявлять новый устойчивый тренд. Но ускорение стоит наблюдать: для рынка важны перспективы снижения ставки, которая сейчас составляет 14%.
Росстат выпустил данные в 19:00, на границе завершения основной сессии. Объяснять ими предшествующее дневное движение индекса некорректно.
Вывод FINLOGICA
Сегодня покупатели вернули индекс в плюс. Дальше важнее, станет ли спрос шире и улучшатся ли условия финансирования. Пока небольшой рост акций соседствует с неудачным размещением ОФЗ и ускорением недельной инфляции.
Зелёный индекс показывает результат торгов. Силу рынка покажет продолжение.
#FINLOGICA #РынокЗаДень
FINLOGICA
30 сентября
FINLOGICA 365 — УРОК 017
АКЦИЯ СТАЛА ДЕШЕВЛЕ В 20 РАЗ?
Представьте утро: вчера у вас была одна акция Amazon, сегодня — двадцать. Цена одной при технической корректировке стала примерно в двадцать раз ниже. Приложение будто одновременно подарило девятнадцать бумаг и устроило катастрофу в графике. На деле Amazon провела дробление 20 к 1 в 2022 году.
Проверка простая. Было: одна условная акция по 2 000 долларов. Стало: двадцать примерно по 100 долларов. Было 2 000 — и осталось 2 000 долларов, если за это время рынок сам не изменил оценку. Не цена одной бумажки описывает масштаб бизнеса, а цена, умноженная на число долей.
То же явление встречалось и у других известных компаний: Apple провела дробление 4 к 1 в 2020 году, NVIDIA — 10 к 1 в 2024-м. $AMZN, $AAPL и $NVDA — три истории о смене единицы счёта, а не три доказательства роста или падения стоимости бизнеса от самого факта сплита.
Вернёмся к нашей формуле. У компании миллион акций по 1 000 ₽ — условный миллиард рыночной капитализации. При дроблении 1 к 10 будет десять миллионов по примерно 100 ₽. Всё ещё миллиард при прежней рыночной оценке. Позже цена может измениться на торгах: сплит не останавливает рынок.
Но есть похожее с виду и совсем другое по смыслу событие — выпуск новых акций для размещения. Бумаг стало больше не потому, что каждую старую разрезали, а потому, что появились дополнительные доли. Компания может получить деньги; процент владения прежнего акционера при определённых условиях уменьшится. По старой цене одной акции последствия не вычислить: нужны число и цена новых бумаг, условия выпуска и новая рыночная оценка.
Наконец, если классов акций несколько, единая цена тоже обманывает. $SBER и $SBERP относятся к одному эмитенту, но это разные бумаги с разными ценами и правами. Рыночную оценку нельзя получить, механически умножив один тикер на все акции обоих классов.
Капитализация — это не наличные на счёте компании и не цена, по которой можно разом продать весь бизнес. Это оценка его акций по рынку. Перед словами «бумага подешевела» проверьте, не поменялось ли сначала само количество кусочков, на которое поделён бизнес.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Суммы в долларах и пример с миллиардом условные.
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок017 #AMZN #AAPL #NVDA #SBER #SBERP
FINLOGICA
29 сентября
Нефть пошла вниз. Индекс — вверх
Утром индекс МосБиржи опускался к 2225 пунктам. К закрытию основных торгов поднялся до 2262,8 — на 0,38% выше понедельника.
Можно было бы сказать: «Рынок поддержала нефть». Но к 19:00 Brent растеряла утренний рост и стоила $103,69 за баррель. Вторник оказался интереснее привычной схемы «нефть вверх — акции вверх».
Главное за минуту
• Индекс прибавил 8,52 пункта: с 2254,28 до 2262,8.
• Акции Мосбиржи $MOEX выросли на 2,8%, $LKOH — на 1,4%.
• $ROSN потеряла 2,4%, $ALRS — 2,6%. Даже нефтяные бумаги завершили день в разные стороны.
• Юань к 19:00 подешевел до 12,468 ₽: рубль укрепился, пока индекс отыгрывал утреннее падение.
Что помогло рынку развернуться?
В течение дня появились сообщения о возможных новых контактах России и США. Сергей Лавров говорил о подготовке следующего раунда. The Atlantic рассказала об инициативе американского представителя, в которой освобождение заключённых рассматривается как возможный путь к смягчению части санкций.
Ключевое слово здесь — «возможный». Согласованного решения о снятии санкций нет. Новости совпали с восстановлением котировок, но невозможно точно определить, сколько пунктов индексу добавила каждая из них.
Зато результат дня виден: индекс закрылся в плюсе, несмотря на снижение Brent от утренних уровней. Одной нефтью этот разворот не объяснить.
Зелёный индекс — не зелёный рынок
$LKOH выросла, $ROSN снизилась. $MOEX прибавила, $ALRS потеряла. Индекс свёл разные движения к одному числу — +0,38%, но покупали далеко не всё подряд.
У $VTBR был собственный повод для внимания: отчёт за август. Группа сообщила о 49,2 млрд ₽ чистой прибыли по МСФО за месяц и 314,8 млрд ₽ за январь–август. Август оказался сильным, однако накопленный результат восьми месяцев на 4% ниже прошлогоднего. Один удачный месяц ещё не описывает весь год.
Вывод FINLOGICA
Утренний провал выкупили — это факт дня. Но пока рынок отреагировал на возможность перемен, а не на принятое решение. Настоящую силу отскока покажет следующий шаг: появится ли спрос за пределами отдельных бумаг и получат ли дипломатические сообщения подтверждение.
#FINLOGICA #РынокЗаДень #MOEX #LKOH #ROSN #VTBR #ALRS
FINLOGICA
29 сентября
FINLOGICA 365 — УРОК 016
ПОЧЕМУ ЦЕНА СКАЧЕТ?
19 октября 1987 года американский индекс Dow Jones потерял за день 22,6%. Такой день запоминают на десятилетия. Но волатильность — не название обвала. Она говорит о силе колебаний, куда бы цена ни направлялась.
Возьмём двух пассажиров с одинаковыми билетами. Обе акции стоили по 100 ₽ в понедельник и снова по 100 ₽ в пятницу. Первая всю неделю держалась возле сотни. Вторая успела побывать на 80 ₽, затем на 120 ₽ и вернулась обратно. Итог одинаковый. Опыт инвестора — совершенно разный, особенно если деньги понадобились ему в среду.
Почему вообще появляется эта тряска? На рынке каждую секунду пересматривают будущее: прибыль компании, цену денег после решения ЦБ, спрос на её продукцию, отраслевые риски. Продавец готов уступить, покупатель не спешит, следующая сделка проходит ниже. Затем выходит новая информация — и роли меняются. Волатильность измеряет размер и частоту таких движений за выбранный период, но не сообщает направление следующей свечи.
Важно, что «самая спокойная» бумага не обязательно самая безопасная. Постепенное снижение на протяжении месяцев может почти не давать резких дневных скачков. А после одной бурной сессии компания не обязательно стала хуже — сначала нужно выяснить, что изменилось в её бизнесе.
Для $YDEX важны свои новости и ожидания, для $NVTK — другие, для $GMKN — третьи. На $SBER и $LKOH тоже влияют разные события. Это примеры разных источников риска, а не заявление, что сегодня одна бумага колеблется сильнее другой. Чтобы сравнить их честно, нужны одинаковый интервал, процентные изменения и исторические котировки; рубли у разных акций здесь мало что значат.
Волатильность бывает и у целого рынка. Индекс объединяет бумаги с разными весами: пока одна резко падает, другая может удержать общую цифру. Но общий шок способен встряхнуть всех одновременно. В 1987-м дело было именно в масштабе движения рынка, а не в «плохом» числе в приложении одного инвестора.
Итак, цена может вернуться домой после очень тяжёлой дороги. Если оценивать инвестицию только по первой и последней точке, дорога исчезнет из рассказа — вместе с риском, который пришлось пережить.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цены 80, 100 и 120 ₽ в примере условные.
#FINLOGICA #FINLOGICA365 #Урок016 #YDEX #NVTK #GMKN #SBER #LKOH
FINLOGICA
28 сентября
Отскок не начался. Рынок ждёт ответа
После пятничного падения у рынка был шанс на быстрое восстановление.
Нефть утром вернулась выше $107 за баррель, часть акций открылась ростом, а инвесторы проверяли главный вопрос: это была просто коррекция или начало нового движения?
Ответ понедельника оказался осторожным.
Главное за минуту:
• Индекс Мосбиржи большую часть дня оставался около 2260–2270 пунктов после закрытия пятницы на 2273,87.
• Brent утром поднималась к $107 за баррель, поддерживая нефтяной сектор.
• Но одного роста нефти оказалось недостаточно: покупатели не смогли вернуть рынку уверенность.
• Отдельные бумаги двигались по своим сценариям: $GAZP и $LKOH получили поддержку, а часть акций оставалась под давлением.
Нефть помогла. Но рынок попросил больше
Иногда рынок реагирует не на саму новость, а на вопрос:
«Достаточно ли этого, чтобы изменить ожидания?»
В понедельник нефть дала позитивный сигнал. Рост стоимости барреля обычно поддерживает российских экспортёров, поэтому нефтегазовый сектор получил повод для восстановления.
Но акции — это не просто отражение цены нефти.
Инвесторы одновременно смотрят на несколько факторов:
— налоговые изменения;
— курс рубля;
— ожидания по ставке;
— внешние риски;
— будущую прибыль компаний.
Поэтому рост одного актива не означает автоматического роста всего рынка.
Индекс скрывает разные истории
Главная особенность таких дней: индекс может почти не двигаться, пока внутри него происходят большие изменения.
Одна компания растёт, другая падает, третья ждёт новый сигнал.
Например, $PLZL и другие сырьевые истории продолжают жить в условиях пересмотра налоговых рисков. $YDEX остаётся отдельной историей, где инвесторы оценивают уже другие факторы.
Средняя температура рынка иногда показывает меньше, чем разница между отдельными компаниями.
Что изменилось после пятницы
Пятничное падение не продолжилось новой волной распродаж.
Но и полноценного разворота пока не произошло.
Рынок оказался в промежуточной точке: продавцы уже не давят так сильно, но покупатели ещё не готовы активно возвращаться.
Вывод FINLOGICA:
Сегодня рынок показал не разворот, а паузу.
Самый важный сигнал иногда находится не в движении цены, а в отсутствии уверенного движения.
На этой неделе смотрим:
— сохранится ли поддержка нефти;
— появится ли широкий спрос на акции;
— как рынок будет оценивать налоговые изменения;
— сможет ли IMOEX закрепиться выше зоны 2250–2280 пунктов.
#FINLOGICA #РынокЗаДень #инвестиции
