Gegemon

3,5K

подписчиков

39

подписок

Александр Кириков ✅ Управление активами и консультирование HNWI (топ-5 банков РФ) ✅ В инвестициях с 2004 года ✅ Автор стратегии в Т-Банке с 2023 года ✅ Профильное образование и сертификаты ✅ Пишу о стратегии и принятии решений на рынке 📌 https://vinveste.ru 📌 https://t.me/bigdeal_investments

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Gegemon
Gegemon

19:31

🛢️ Кажется, рынок слишком рано поверил в открытие Ормузского пролива Brent потеряла более 20% с конца октября и опустилась к $90 за баррель. Российские нефтяники также оказались под давлением. На мой взгляд, рынок переоценивает вероятность скорого завершения конфликта с Ираном. Победа демократов на выборах в Конгресс США и заявления Трампа об отсутствии необходимости в новых ударах создали ожидания скорой деэскалации. Однако есть два момента: Первое. Демократы приступят к работе в Конгрессе только 3 января 2027 года. И даже после этого их возможности ограничивать военные инициативы Трампа не будут безграничными. Второе, и гораздо более важное. Иран не собирается просто так открывать Ормузский пролив. Тегеран настаивает на выполнении ряда условий. Согласно сообщениям СМИ, среди его требований: - Прекращение боевых действий на Ближнем Востоке, включая конфликты с участием союзников Ирана. - Снятие американской морской блокады. Вывод американских сил из районов вблизи Ирана. - Отмена экономических санкций, включая ограничения на экспорт нефти. - Размораживание иранских активов за рубежом. - Выплата репараций за ущерб от военных действий. - Гарантии прекращения угроз, вмешательства и новых атак. Принять эти условия в США=капитулировать, а это не по-ковбойски. Более того, 10 ноября Тегеран вновь заявил, что прямые переговоры с Вашингтоном не ведутся. США, в свою очередь, считают иранские условия неприемлемыми. Получается, рынок уже активно отыгрывает мир, которого пока нет. На мой взгляд, геополитическая премия сократилась чрезмерно. На этом фоне считаю интересным постепенно увеличивать позиции в российских нефтяных компаниях. Тем более впереди страховка в виде промежуточных дивидендов: 💰 $LKOH — рекомендованы 535 ₽ на акцию, около 9% доходности. Отсечка 9 декабря. 💰 $TATNP — ожидаем рекомендацию СД в ноябре и решение по третьему кварталу. Оценка 4-6% в январе 2027. Пока НЕ рассматриваю: 💰 $ROSN — рекомендованы 9,44 ₽ на акцию, около 2,7% доходности. Отсечка 12 января 2027 года. 💰 $SIBN — за первое полугодие выплатила 42,51 ₽ на акцию. Новая выплата пока не объявлена, но компанию также держу в поле зрения. Моя ставка — на то, что рынок слишком быстро заложил политическую разрядку, а текущая коррекция создаёт интересные возможности для покупки дивидендных акций. А вы считаете, что нефть уже перепродана, или ждёте дальнейшего снижения? #нефть #дивиденды #инвестиции
Card media 1
1
2
Gegemon
Gegemon

17 октября в 19:25

Увеличил долю акций. Коротко об идеях. Мало пишу: прогнозировать наш рынок сейчас — удобный способ через неделю выглядеть дураком. Но после некоторой паузы увеличил долю акций. Пока Дмитриев нагнетает позитив, рынок подрастает. Рассчитываю на продолжение движения, хотя путь от заявлений до реальных договорённостей может оказаться длинным. $GAZP $NVTK — наиболее чувствительная к геополитике часть портфеля. Конкретные решения по санкциям и экспорту могут дать переоценку раньше, чем улучшится отчётность. Но при ухудшении фона достанется им тоже. $LKOH $TATNP — здесь надежда на старину Трампа и Иран. Рассчитываю на благоприятный для нефтяников сценарий: поддержку цен на нефть и смягчение санкционного давления на российский экспорт. Дивиденды — дополнительный аргумент держать позиции. $SBER — прибыльный бизнес с потенциалом выплат акционерам. Уже начинаю брать под летние дивиденды. **$YDEX — крупнейшая позиция.** На новостях об ударах по дата-центрам не продавал: на мой взгляд, эти риски уже учтены в цене. По моим наблюдениям, с пятницы рекламные сервисы снова заработали. Уверен, компания сможет перестроиться под новую реальность. Держу как и раньше компанию роста с опционом на ИИ прорыв! $OZPH $PRMD — долгосрочная ставка на российскую фарму: новые препараты, расширение производства и рост продаж. Здесь смотрю на несколько лет вперёд, следя за долгом и тем, превращается ли рост выручки в деньги для акционеров. Долю акций увеличил. Однако вместе с позитивом от Дмитриева растет и эскалация на фронте. P. S. Скрины портфеля обычно выкладываю на локальных хаях. Так что будьте осторожны.)
Card media 1
27
28
Gegemon
Gegemon

27 сентября

Новый налог на сырьевиков: кто под ударом? Минфин предложил ввести новый налог на сверхдоходы отдельных добывающих компаний. Это не 30% со всей выручки и не 30% от прибыли. Государство хочет изъять часть дополнительного дохода, который компании получили в 2026 году благодаря росту мировых цен на сырье в рублях относительно 2025 года. Ставка предлагается: — 30% для части добывающих компаний в цветных металлах, удобрениях и других твердых полезных ископаемых; — 20% для золотодобытчиков. Главное пока неизвестно — точная формула расчета сверхдохода. Именно она определит реальный ущерб каждой компании. Почему это важно для акций? Ниже FCF → меньше денег на CAPEX, погашение долга и дивиденды. Поэтому я бы сейчас особенно осторожно смотрел на: **$RUAL — дополнительный налог особенно неприятен при сравнительно слабом денежном потоке и долговой нагрузке. $GMKN — большая инвестпрограмма уже конкурирует с дивидендами за свободный денежный поток. Новый налог добавляет еще одного претендента на эти деньги. $PHOR** — здесь основной риск вижу в дивидендах: часть высокой сырьевой ренты теперь может уйти государству, а не акционерам. Золотодобытчики $PLZL и $SELG тоже попадают в зону риска, но для золота ставка предлагается ниже — 20%. После объявления инициативы рынок сразу продавал $GMKN, $PHOR, $SELG, $PLZL и $RUAL **А почему здесь нет нефтяников — $LKOH, $ROSN, $TATN? Потому что новый налог сейчас предлагается именно для твердых полезных ископаемых — цветных и драгоценных металлов, удобрений и т. п. Нефть и газ в эту конструкцию не входят. И это логично: у нефтяников государство и так изымает значительную часть сырьевой ренты через отдельную систему НДПИ, НДД и другие механизмы. Поэтому именно к этой** налоговой новости $LKOH, $ROSN и $TATN заметно менее чувствительны, чем $RUAL, $GMKN или $PHOR Для меня сейчас главный вопрос даже не ставка 20–30%, а что именно Минфин в итоге назовет сверхдоходом. Если налог окажется разовым сбором с результатов 2026 года — это неприятный, но ограниченный ущерб. Если же получится постоянный механизм изъятия части сырьевой ренты, тогда придется уже снижать нормализованный FCF и оценку всего затронутого сектора. Поэтому пока ждем итоговый вариант, пришлось сократить **$GMKN **со стратегии &Распределенный риск .
Card media 1
7
8
Gegemon
Gegemon

31 августа

💼 На прошлой неделе побывал на встрече Пульс_Толкс по крипте Сразу признаюсь: я не криптоэнтузиаст и не рассматриваю крипту как часть портфеля. Использую её утилитарно: оплачиваю зарубежные сервисы по приемлемому курсу. На встрече обсудили будущее регулирования криптовалют, развитие платформы Т-Крипто, устройство блокчейна и возможное место цифровых активов в инвестиционном портфеле. Главная мысль: крипта постепенно перестаёт быть параллельным миром и становится частью регулируемой финансовой инфраструктуры. 🔍 Больше всего меня заинтересовал https://www.t-crypto.by/ — решил проверить сервис на себе. Зарегистрировался, пополнил счёт и купил немного USDT. Всё прошло быстро, интерфейс понятный, комиссия 1%, стакан «плотный», спред небольшой. Для моего сценария пока не хватает главного: вывести USDT на внешний кошелёк сейчас нельзя. На сайте площадки прямо указано, что функция ввода и вывода криптовалюты появится позже. Поэтому оплатить зарубежные сервисы купленными USDT пока не получится. 🚀 Тем не менее сам вектор мне нравится. Если появится вывод на внешние кошельки, сервис действительно сможет упростить покупку криптовалюты без многочисленных посредников и мутных P2P-переводов. Буду следить за развитием. Спасибо команде @Pulse_Official и $T за приглашение. Спикеры были открыты к вопросам, атмосфера получилась очень дружеской, а фуршет изысканным. В общем, успешно апдейтнул знания по крипте. #Пульс_Толкс #криптовалюта #ТКрипто PS, на мероприятии повстречался со своими старым другом @Andrey_Vernikov_Private и выяснил чем отличается @SPIMEX от $SPBE )
Card media 1
Card media 2
Card media 3
+3
7
8
Gegemon
Gegemon

26 августа

💼 Как я заработал 40% на позиции в $SOFL В 2023 году я принял участие в обмене ГДР Noventiq на акции ПАО «Софтлайн». Эту процедуру часто называют редомициляцией, хотя формально международный Softline ещё в 2022 году отделил российский бизнес и начал работать под брендом Noventiq. Уже после этого владельцам ГДР предложили акции российской компании. Условия выглядели привлекательно: одна акция SOFL за одну ГДР, а затем ещё по одной акции на втором и третьем этапах при соблюдении условий владения. Итого — до трёх акций SOFL за одну ГДР. Бонусные бумаги приобретались по символической цене 0,01 ₽, но при их получении возникала облагаемая НДФЛ материальная выгода. Моя средняя цена приобретения составляла около 230 ₽ в расчёте на одну исходную ГДР. Для упрощения считаю, что первоначальный пакет не продавался до самого конца. Все приведённые ниже результаты уже учитывают налоги и применимые льготы. Первый бонусный пакет принёс мне примерно 110 ₽ на акцию, второй — около 80 ₽. Остаток первоначальной позиции также был закрыт примерно по 80 ₽. 📈 Получается 270 ₽ при первоначальных затратах 230 ₽, или около 17% за два года. С учётом продолжительности сделки и существенной волатильности результат нельзя назвать выдающимся. Однако я предположил, что после завершения каждого этапа часть участников постарается быстро продать акции, которые требовалось сохранять для прохождения отсечек. Поэтому в сентябре 2024 и 2025 годов я открывал хеджирующие короткие позиции во фьючерсах на SOFL, а затем закрывал их одновременно с «лишними» акциями. В обоих случаях акции снижались, а контанго, связанное с высокой стоимостью денег, дополнительно повышало результат короткой позиции. Хеджирование принесло ещё около 25% от первоначально вложенной суммы. Совокупный результат составил примерно 40% за два года. На данный момент у меня есть вопрос по политике M&A компании: ❓ Летом 2024 года Softline ориентировалась на покупку компаний по средней оценке около 5× их EV/EBITDA, а затем снизила максимально допустимую оценку до 3×. Учитывая возросшую неопределённость, какой мультипликатор компания считает приемлемым сейчас — или приоритетом стала интеграция уже приобретённых активов? Ссылки на трансляции с ответом на мой вопрос: https://rutube.ru/video/b2ce44ff613f57560f316f61000af0b7/ https://vkvideo.ru/live-202887315_456240383 https://youtube.com/live/9JB5vfF1YdI?feature=share ?
3
4
Gegemon
Gegemon

22 августа

Консервативная стратегия &Распределенный риск попала в подборку стратегий от профессионалов фондового рынка. Спасибо команде @Pulse_Official за доверие! К слову, &Распределенный риск — единственная стратегия в этой подборке, доступная инвесторам с консервативным риск-профилем. И немного статистики выходного дня, которая хорошо объясняет, почему золото занимает место в портфеле стратегии. После фактического отказа США от золотого стандарта в 1971 году среднегодовая доходность золота составила около 9% годовых в долларах. До этого цена золота десятилетиями была фактически привязана к доллару, поэтому ее номинальная доходность большую часть времени была близка к нулю. Сейчас около 10% портфеля &Распределенный риск приходится на фонды, инвестирующие в золото $TGLD@ Подборка «От профессионалов: Эксперты рынка»: https://www.tbank.ru/invest/strategies/collections-tab?collectionId=professionals&sublistId=experts #золото #стратегии
Card media 1
5
6
Gegemon
Gegemon

10 августа

🗓Стратегия обновила максимум Последние несколько недель, я довольно активно занимался ротацией отдельных позиций: ребалансировал акции, сокращал длинные ОФЗ, наращивал флоутеры и золото. В акциях сокращал $SBER, т.к. изначально была идея брать под дивиденды, постепенно набирал $CHMF, $GMKN, $NVTK и $TATNP ,выигрывающие от ослабления курса рубля. Отдельные движения в $MOEX, $VTBR и $RTKMP использовал как краткосрочные торговые идеи в акциях с большим коэффициентом Бэтта к рынку, которые могут отскочить сильнее более устойчивых акций. Эти перестановки помогли стратегии отыграть просадку и выйти на новый исторический максимум. Сейчас мы около 73% "за все время", что по прежнему делает нашу стратегию наиболее прибыльной среди консервативных стратегий в каталоге Пульса. Просадка 9%, обусловлена несколькими дивидендным отсечками, на которые мы уходили: $MTSS, ВТБ, Сбер и фонд $TPAY ❗️Спасибо всем, кто оказал доверие и пережил вместе со мной период повышенной волатильности и не вышел из стратегии в самый неподходящий момент❗️ Спокойно наблюдать за просадкой всегда сложнее, чем задним числом смотреть на красивый график. Отдельно напишу, как планирую готовить портфель к выборам в Госдуму и какие сценарии рассматриваю уже после выборов. #стратегии #автоследование #портфель #акции #облигации #золото #инвестиции &Распределенный риск
Card media 1
4
5
Gegemon
Gegemon

9 августа

Что сломалось вместе с трендом Волкера В 1981 году доходность десятилетних облигаций США достигала 15,84%. К 2020 году она упала до 0,52%. Сорок лет инвесторы жили в мире постоянно дешевеющих денег. Облигации дорожали, кредиты становились доступнее, а будущая прибыль компаний оценивалась всё выше. На этом тренде выросли технологический сектор, недвижимость, private equity и множество бизнесов, привыкших бесконечно рефинансировать долги. Сейчас доходность десятилетних Treasuries составляет около 4,7% и вышла из многолетнего нисходящего канала. Главное последствие видно уже сейчас: ФРС может снижать короткую ставку, а длинные доходности не обязаны идти следом. На них давят бюджетный дефицит, инфляционные риски и огромные объёмы новых заимствований. Дешёвые длинные деньги могут просто не вернуться. Значит, компаниям придётся дороже рефинансировать долги. Реальный денежный поток снова становится важнее презентации с огромным рынком сбыта до 2035 года. В общем, у акций и других рискованных активов появился серьёзный конкурент: государственные облигации США с доходностью почти 5% в долларах. Для российского рынка связь не прямая, но через доллар, золото, сырьё и глобальный аппетит к риску американские ставки всё равно добираются до доходнойстей по нашим квазивалютным активам. Мы перешли из мира, где снижение ставок прощало почти любые ошибки, в мир, где снова придется сидеть с калькулятором. $TLT $SPY $QQQ $GLD $GOLD $USDRUBF #облигации #макроэкономика #ФРС #инвестиции
Card media 1
10
11
Gegemon
Gegemon

6 августа

😎На прошлой неделе Т-Инвестиции пригласили меня на «Пульс.Толкс» по рынкам капитала. Обсуждали IPO, облигационные размещения, кредитные спреды и участившиеся дефолты. Выделил для себя несколько ключевых моментов из встречи и решил поделиться с вами: 🔸Первый - медианная аллокация для розничных инвесторов по 14 крупным IPO, прошедшим с осени 2023 года по 2026 год, составила всего 11%: подаёшь заявку на миллион, а получаешь акций примерно на 110 тысяч. С осени 2024 года рынок IPO стал заметно холоднее: размещений меньше, оценки скромнее, дисконты больше. Для покупателя это скорее плюс. Но сама по себе скидка к аналогам ничего не гарантирует. Особенно если компания забывает про собственные прогнозы. До размещения сейчас доходят в основном эмитенты, готовые принять новую реальность. Некоторых кандидатов с завышенными ожиданиями приходится отговаривать от выхода на биржу: рынок такую оценку просто не примет. Причём наличие среди организаторов крупного банка само по себе ещё не является гарантией успеха сделки. 🔸Второй момент - частные инвесторы только за июнь купили корпоративных облигаций на 231 млрд рублей, на 47% больше, чем годом ранее. Деньги продолжают активно перетекать в долг. И пока доходности остаются высокими. ❗️При этом в нижних рейтинговых группах растут кредитные спреды и количество дефолтов❗️ Поэтому, за большой спред к кривой ОФЗ приходится платить всё большим риском. Прошлогодняя стратегия с покупкой любого фикса и ожиданием снижения ключевой ставки работает хуже. Теперь нужно внимательнее смотреть на эмитентов: смотреть на долговую нагрузку, денежный поток и не забывать про флоатеры. Спасибо @T-Investments за приглашение. Отдельно было приятно снова услышать Антона Малькова, с которым мы раньше работали вместе. Всем успехов! $ASTR $DOMRF $OZPH $DATA $MBNK $SVCB $WUSH $VSEH #ipo #офз #облигации #пульс_толкс
Card media 1
Card media 2
Card media 3
8
9
Gegemon
Gegemon

5 августа

Обратная корреляция в нефти и золоте В последнее время нефть $BRU6 и золото $GLDRUB_TOM часто движутся в противоположных направлениях. Снижение нефти уменьшает инфляционное давление и ожидания сохранения высоких ставок в США, что поддерживает золото. Устойчивой обратной корреляции на длинном горизонте нет, но сейчас этот механизм работает. Влияние нефти на рубль частично сглаживается бюджетным правилом. Сегодня Минфин объявил новые параметры операций: с 7 августа по 4 сентября на покупку валюты и золота будет направляться 6,5 млрд рублей в день против 5,4 млрд ранее. Чистые покупки валюты Банком России вырастут до 5,92 млрд рублей в день. Это создаёт дополнительный спрос на валюту $CNYRUB и ограничивает потенциал укрепления рубля $USDRUBF. ❗️Поэтому на снижении мы увеличили позицию в $TGLD@. Теперь доля золота в стратегии &Распределенный риск составляет 9,2% (см скриншот), что вывело стратегию снова на максимумы❗️ Как и раньше, мы рассматриваем золото как защитный квазивалютный актив. Его рублёвая стоимость зависит от мировой цены металла и курса рубля, поэтому оно снижает валютный риск портфеля. А вы успели купить золото?
Card media 1
7
8
Gegemon
Gegemon

3 августа

Друзья, совсем скоро на &Распределенный риск капнут дивиденды $SBER и $VTBR , что добавит около 1,5% доходности, а стратегия приблизится к своим февральским максимумам. В данный момент, в стратегии акцент на валютные и квазивалютные активы, а также просевшие акции. Во втором полугодии исторически рубль слабеет. Посмотрим, как будет в этот раз.
5
6
Gegemon
Gegemon

20 июля

Друзья, по стратегии &Распределенный риск ушли на несколько дивидендных отсечек подряд. В данный момент ждем дивиденты от МТС, Сбер и ВТБ. Кривая капитала стратегии во многом под давлением из-за этих отсечек, поскольку я посчитал выгодным уйти на дивиденд в акциях. Ждем поступлепия дивидендов.
1
2
Gegemon
Gegemon

20 июля

Как обычно разворачивается падающий рынок Развороты редко начинаются тогда, когда всё становится хорошо. Чаще рынок разворачивается, когда большая часть негатива уже заложена в цены, продавцы выдыхаются, а очередная плохая новость перестаёт обновлять минимумы. После июньского заседания ЦБ снижение российского рынка заметно ускорилось. Формально ставку снизили до 14,25%, но регулятор одновременно дал понять, что дальнейшая траектория ставки может оказаться выше, чем рынок ожидал ранее. Для акций важен не только текущий уровень ставки, но и стоимость денег на горизонте следующих кварталов. Параллельно усилились разговоры о продажах со стороны нерезидентов и владельцев ранее заблокированных бумаг. Дополнительного масла в огонь подлили общее ухудшение геополитического фона и эскалация военных действий. В результате мы получили почти идеальную комбинацию для распродажи: — пересмотр ожиданий по ставке; — навес предложения; — геополитический негатив; — маржинколлы; — закрытие позиций теми, кто просто больше не выдерживает падения. Но у такого движения есть и обратная сторона: чем больше шортов и чем меньше желающих продавать по текущим ценам, тем резче может оказаться первый отскок. Следующее опорное заседание ЦБ состоится 24 июля. Вместе с решением по ставке будет опубликован новый среднесрочный прогноз — то есть рынок наконец увидит ту самую обновлённую траекторию ставки не в виде намёков, а в цифрах. Поэтому одним из вероятных моментов для локального разворота я считаю период за один-два дня до заседания либо непосредственно реакцию на решение ЦБ. Здесь вполне может сработать классическое «продавай на слухах — покупай на фактах»: закрытие шортов, возврат спекулятивных покупателей и резкий технический отскок. Второй интересный момент — крупный дивидендный гэп 20 июля. В пятницу, 17 июля, был последний день покупки под дивиденды сразу по нескольким заметным бумагам: — $SBER и $SBERP — 37,64 ₽ на акцию; — $VTBR — 9,71 ₽; — $DOMRF — около 246,9 ₽; — $TRNFP — 204,17 ₽; — $RTKM — 2,71 ₽; — $BAZA — 7,2 ₽. Соответственно, 20 июля эти бумаги открываются уже без дивидендов и механически утягивают индекс вниз. Это важный момент: часть снижения индекса в такой день не означает, что фундаментальная оценка всего рынка за ночь ухудшилась на ту же величину. Это техническое уменьшение цены акций на размер выплат. При этом в минувшую пятницу дивидендные гэпы уже прошли в «Аэрофлоте», МГКЛ и «Башинформсвязи». То есть значительная часть летнего дивидендного давления на цену индекса постепенно остаётся позади. Разумеется, геополитика способна сломать любой технический сценарий. Поэтому я пока говорю именно о вероятности отскока, а не о гарантированном начале нового растущего тренда. Для подтверждения разворота хотелось бы увидеть три вещи: — рынок перестаёт обновлять минимумы на плохих новостях; — после заседания ЦБ или незедолго ДО появляется сильный объём покупок; — первый отскок не продают полностью в течение одного-двух дней. Самое интересное сейчас в том, что для отскока рынку уже не обязательно получить хорошие новости. Иногда ему достаточно, чтобы новости оказались хотя бы не хуже тех, которые уже находятся в ценах. #рынок #акции #Мосбиржа #ЦБ #дивиденды #IMOEX
16
17
Gegemon
Gegemon

7 июля

&Распределенный риск друзья, просто хочу напомнить, что самые темные времена перед рассветом. Мы достойно проходим текущую волатильность с максимальной диверсификацией. Сохранили устойчивость портфеля и значительный запас "наличности". Перед опорным заседанием ЦБ в июле может быть еще заход вниз на ожидании изменения траектории ставки. Пока же в портфеле акций превалируют самые устойчивые акции на рынке - $SBER , которые будут разбавляться хорошо просевшими, но надежными акциями $X5, $SNGSP и другими эмитентами, в зависимости от динамики. По мере укрепления рубля, будем диверсифицировать валютную позицию в пользу $TGLD@ , т.к. вижу долгосрочный потенциал и в валюте и в золоте. Счтаю, что мы уже где-то очень близко к долгосрочным минимумам, но наращивать позиции в акциях лучше по мере формирования растущего тренда или изменения в геополитике. На связи!
6
7
Gegemon
Gegemon

22 июня

$SBER многие рассматривали как спасительную гавань, ввиду отличных результатов. Поэтому в бумагах есть определенный навес, который в моменте может продавить котировки. Инициатива КПРФ похожа на троллинг, не стоит обращать внимание.
5
6