Ближайшие ориентиры для закупки

Госдума приняла в первом чтении проект бюджета на 2027-2029 годы Индекс вырастет ? -На развитие новых регионов направят более 865 миллиардов рублей. -На развитие инфраструктуры в сфере образования — более ста миллиардов. -На капитальный ремонт школ предназначается 201,4 миллиарда рублей, на ремонт и строительство детских садов — еще около 73,4 миллиарда. -На нацпроект "Продолжительная и активная жизнь" — 561 миллиард рублей. -На нацпроекты технологического лидерства и развитие инфраструктуры — 6,4 триллиона рублей. -Финансирование дорожного хозяйства за три года превысит 4,4 триллиона рублей. Проект базируется на прогнозе, согласно которому в 2027 году российская экономика вырастет на 1,4 процента, а в 2029-м — на 2,4 процента. Расходы в 2027-м планируются на уровне 48,8 триллиона рублей, в 2028-м — 50,9 триллиона, а в 2029-м — 53,9 триллиона; доходы — 43,3 триллиона, 45,8 триллиона и 48,6 триллиона рублей соответственно. IMOEXF Golden Stone

**Рубль. Вот и всё** Жёсткая ДКП — главный фактор крепкого рубля. Ставка 14% при инфляции 6,3% даёт реальную доходность около 7,5% — это притягивает рублевые депозиты и охлаждает спрос на валюту. ЦБ 11 сентября взял паузу, и это само по себе сигнал: цикл смягчения приостановлен, поддержка рубля сохраняется. Закрытые финансовые каналы и счета типа С — да, это «дамоклов меч». Объём на счетах типа С сопоставим с замороженными резервами ЦБ за рубежом — около $300 млрд. Если эти деньги одномоментно освободить, давление на рубль будет колоссальным. Пока они заблокированы — это искусственный щит для курса. Замещающие облигации — отличный пункт, его часто упускают. Корпоративные и суверенные замещающие облигации (номинал в валюте, расчёты в рублях по курсу ЦБ) действительно замещают внешний долг внутренним заимствованием. На 1 июля 2026 года в обращении 53 выпуска корпоративных замещающих облигаций на 1,56 трлн ₽ и 13 выпусков суверенных на 1,32 трлн ₽. Доходность — 5–8% в валютном эквиваленте. Это создаёт валютный доход для инвестора без покупки самой валюты — то есть спрос на валюту через этот канал не возникает. ЦБ сокращает продажи валюты . В I полугодии 2026 ЦБ продавал 4,62 млрд ₽/день — почти вдвое меньше, чем 8,94 млрд во II полугодии 2025. По оценке Т-Инвестиций, только этот фактор добавляет к курсу около 3% ослабления. Мирный договор → отток капитала → ослабление рубля. При урегулировании ограничения на переводы могут быть сняты, и часть накопленных рублёвых сбережений (депозиты, счета типа С) конвертируется в валюту. Это самый сильный сценарий ослабления. Рубль с начала года ослаб с ~75 до ~84 ₽/$. Это не обвал, но устойчивый тренд на ослабление. Т-Инвестиции в базовом сценарии ждут 95 ₽/$ к концу года. «Велес Капитал» оценивает фундаментальный курс в 80–82 ₽, а текущие 84 — это уже с геополитической премией. То есть рубль слабеет не от паники, а от постепенного снижения предложения валюты. «Отрицательное сальдо торгового баланса при крепком рубле и дешёвом сырье» — риск реальный, но не ближайший. Сейчас нефть Urals — $86/баррель (на 27 долларов выше бюджетных $59). Профицит торгового баланса растёт. Но если нефть упадёт до $40 (рисковый сценарий ЦБ) и импорт продолжит расти при крепком рубле — да, отрицательное сальдо возможно. Пока это не прогноз, а хвостовой риск. Ослабление доллара на глобальном рынке — фактор есть, но не главный для рубля. Рубль сейчас торгуется в коридоре 82–87 ₽/$, и основные драйверы — внутренние (ставка, продажи ЦБ, бюджетное правило), а не глобальная динамика доллара. Brent выше $100 за баррель поддерживает сырьевые валюты, включая рубль, но это временный фактор — аналитики ждут снижения до $70–75 в начале 2027. Важный фактор: Минфин перешёл к покупке валюты. С 7 августа по 4 сентября Минфин покупал валюту на 6,5 млрд ₽/день, с 5 сентября сократил до 1,9 млрд. Покупка валюты Минфином — это прямое давление на рубль, потому что это дополнительный спрос на валюту со стороны государства. Сокращение покупок на 67% смягчило это давление, но сам факт, что Минфин покупает, а не продаёт, — сигнал: нефтегазовых доходов достаточно, ФНБ пополняется. Резюме рубль крепкий благодаря искусственным ограничениям (счета типа С, ограничения на переводы, замещающие облигации) и жёсткой ДКП. Тренд на ослабление формируется за счёт снижения продаж ЦБ и постепенного восстановления импорта. Главный «чёрный лебедь» для рубля — мирный договор и снятие ограничений на движение капитала. USDRUBF

**Главные «чёрные лебеди» по периодам** 2025 (уже происходят): Эскалация СВО и новый призыв — самый крупный красный круг, влияние 5/5, вероятность 5/5. Вторичные санкции на банки РФ — риск удара по расчётам с Китаем, Турцией, ОАЭ. 2026 (ближайший горизонт): Массовые банкротства — Шохин (РСПП) предупредил об «осенних банкротствах», корпоративный долг превышает 100 трлн ₽. Бюджетный кризис — падение нефтегазовых доходов при росте расходов. Обвал нефти до $40 — ЦБ закладывает именно эту цену в рисковом сценарии. 2027 (точка бифуркации): Глобальный финансовый кризис от лопнувшего ИИ-пузыря — рисковый сценарий ЦБ: ВВП РФ падает на 3–4%, ставка взлетает до 19–21%. Сокращение оборонзаказа — Росконгресс предупреждает: это затормозит смежные отрасли. Кибератака на критическую инфраструктуру — эксперты фиксируют рост на 46% к 2024 году. 2028–2029 (структурные риски): Демографический провал — АСИ называет ситуацию «катастрофической», индекс рождаемости 1,35. Кризис социальной целостности — АСИ и ЦМАКП предупреждают о риске раскола из-за низкой легитимности крупного капитала и урезания социальных расходов. Пик мирового спроса на нефть — МЭА прогнозирует пик к 2030 году, что ударит по экспортной модели РФ. 2030–2035 (долгосрочные «лебеди»): Кадровый коллапс — демографическая яма 1990-х годов войдёт в рынок труда. Постнефтяная экономика — роль России как поставщика углеводородов вряд ли сохранится к 2035. Климатические шоки — засухи и аномалии напрямую бьют по АПК. Формирование нового миропорядка — к 2035 ожидается новое соглашение между Россией и Западом, но часть санкций может остаться. Важная оговорка «Чёрные лебеди» по определению непредсказуемы — этот график не прогноз, а карта рисков, собранная из экспертных оценок (ЦБ, Росконгресс, АСИ, ИМЭМО, МВФ). Реальный «лебедь» может прилететь оттуда, откуда его не ждут. Как пишет Коммерсантъ, главными страхами на 2026 год эксперты назвали ИИ-пузырь, конфискацию резервов ЦБ и даже революцию в США. IMOEXF