100
подписчиков
64
подписки
Типичный хомяк, мамкин трейдер, учимся учимся и ещё раз учимся
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Gonzo_way
26 сентября в 3:31
$PZMS2 «поТанин Банк» предлагает купить часть Додо Пиццы, стоп что? С такими словами ко мне обратился коллега инженер. Ну, звучит красиво: вроде и бизнес, и пицца, и деньги каждый месяц. Да и где то в читалке еще пылятся две части книги «И ботаники делают бизнес». Но я решил сначала разобраться, что именно нам предлагают купить.
Оказывается, мы не покупаем долю в пиццерии, не становимся совладельцами и не получаем часть прибыли. Мы покупаем ЦФА, то есть денежное требование к ООО «Пиццамейкер Щёкино».
Цена одного ЦФА - 10 000 рублей. Всего выпущено 2 000 штук. Вернуть номинал обещают 20 августа 2035 года.
До этого выплаты должны идти каждый месяц и зависят от выручки пиццерии:
* первые 4 года - 0,0018% от месячной выручки на один ЦФА;
* следующие 5 лет - 0,0013%.
Если пиццерия делает 9 млн рублей выручки в месяц, получается:
* 162 рубля в месяц первые 4 года;
* 117 рублей в месяц следующие 5 лет.
В пересчёте на номинал 10 000 рублей это:
* 19,44% годовых первые 4 года;
* 14,04% годовых следующие 5 лет;
* в среднем примерно 16,44% годовых за весь срок.
Математика здесь правильная. Но дальше начинается самое интересное.
В комментариях ниже взяли среднюю выручку всех пиццерий «Додо» - около 9 млн рублей. На первый взгляд логично. Только средняя температура по больнице тут может быть немного бесполезной: в общую статистику попадают Москва, крупные города, туристические места, разные регионы и даже разные страны.
Я посмотрел сопоставимые небольшие города примерно с населением Щёкино:
* Алексин - около 5,4 млн рублей выручки;
* Александров - около 7,0 млн;
* Ржев - около 9,2 млн;
* Сальск - около 7,3 млн.
Средняя выручка этих четырёх более взрослых точек получается примерно 7,2 млн рублей, а не 9 млн. Данные берутся из открытой статистики Dodo IS, которую собирает DodoStats. (dodostats.ru)
Если считать от 7,2 млн, то выплата будет примерно:
* 130 рублей в месяц первые 4 года;
* 94 рубля в месяц следующие 5 лет.
Итоговая простая доходность получается уже около 13,2% годовых, а не 16,4%.
При этом сама пиццерия в Щёкино на момент проверки показывала выручку около 7,2 млн рублей. То есть она пока примерно соответствует нашим аналогам, но до условных 9 млн ещё надо дорасти.
Есть ещё несколько нюансов, о которых в красивом расчёте обычно забывают:
1. Выплаты идут от выручки, а не от прибыли. Это плюс для инвестора, потому что прибыль можно уменьшить расходами. Но если у пиццерии большая аренда, дорогой персонал и слабая маржа, сама выручка не спасает от нехватки денег.
2. Номинал 10 000 рублей не индексируется. В 2035 году вернут те же 10 000 рублей, а не сумму с поправкой на инфляцию. По факту около половины
3. Инфляция действительно может поднять выручку в рублях. Чтобы выручка просто удвоилась за 9 лет, достаточно роста примерно на 8% в год. Но это будет в основном номинальный рост. Цены вырастут, но вместе с ними вырастут зарплаты, продукты, аренда и коммунальные расходы.
4. Эмитент может досрочно погасить весь выпуск по своему усмотрению. То есть инвестор не обязательно будет получать выплаты все 9 лет.
5. Если эмитент не заплатит, есть поручитель - ООО «Пиццамейкер Богородское». Но поручительство не делает инвестицию безрисковой. У поручителя тоже может не оказаться свободных денег, а финансовую отчётность перед инвесторами он раскрывать не обязан.
Мой вывод такой: сам расчёт 19,44%, 14,04% и 16,44% арифметически верный. Но он построен на довольно оптимистичной выручке в 9 млн рублей.
Более реалистично я бы смотрел на диапазон примерно 13-16% номинальной доходности, если пиццерия будет работать на уровне сопоставимых точек. А дальше уже надо учитывать инфляцию, налоги, риск новых «движух» и то, что 10 000 рублей через девять лет будут совсем не теми 10 000 рублей, которыми они выглядят сегодня.
Короче, это не «купить кусочек Додо». Это дать в долг молодой пиццерии, а проценты получать в зависимости от её выручки. Звучит уже не так аппетитно, зато честнее, а жаль.
PZ
PZMS2
9 660,13 ₽
-2,68%
Gonzo_way
16 августа 2025
$SPBE я конечно в лютых лонгах и уже мысленно представляю понедельничный минус.. но есть ощущения, что это метакукан 🧐
SP
SPBE
284,2 ₽
-51,65%
Gonzo_way
28 июня 2022
$PIKK +4% к депо за день, на сегодня хватит жадностей, спасибо ПИК, увидемся на 770
PI
PIKK
794,5 ₽
-31,43%
Gonzo_way
6 июня 2022
$TWTR не понимаю зачем люди скидывать понеслись, по мне как ещё одно подтверждение о желании купить или выбить скидочку
TW
TWTR
39,3 $
+37,12%