Invest_Igorek

20

подписчиков

Смирнов Игорь ФСФР 1.0 и 5.0 Инвест. опыт с 2008 г. Квалифицированный инвестор Высшее экономическое образование Пишу свое личное мнение и никому его не навязываю

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Invest_Igorek
Invest_Igorek

вчера в 13:05

Трамп заговорил о смягчении санкций. Рынок уже празднует? Сегодня на рынке снова включили режим «а вдруг». В СМИ появилась информация, что Дональд Трамп согласился с планом возможного ослабления части санкций против России в обмен на освобождение некоторых заключённых. Инициатива пока находится на ранней стадии, но инвесторам этого оказалось достаточно, чтобы начать переоценивать российские активы. Сценарий, который обсуждается, потенциально затрагивает не только политические договорённости. В публикации The Atlantic упоминаются возможная реинтеграция России в мировую экономику и будущие сделки в сфере нефти, дизельного топлива, редкоземельных металлов и других товаров. Звучит красиво. Но давайте немного остудим эмоции. Во-первых, это пока не снятие санкций и даже не официальное соглашение. Речь идёт о плане, который только обсуждается. Между публикацией источников и реальным решением могут быть недели или месяцы, а сам процесс легко может закончиться ничем. Во-вторых, санкции бывают очень разными. Одно дело, например, отдельные разрешения на расчёты или послабления для конкретных отраслей. Совсем другое дело, если кто-то ждёт быстрого возвращения российских банков, компаний и инвесторов на глобальные рынки. Это уже совершенно другой уровень решений. В-третьих, рынок любит забегать далеко вперёд. Сегодня инвесторы могут закладывать в цены отмену ограничений, рост экспорта, укрепление рубля и возвращение иностранных денег. А завтра достаточно одного жёсткого заявления, чтобы часть этой эйфории испарилась. На мой взгляд, реакция понятна. Российские акции давно торгуются с серьёзным дисконтом из-за геополитики, ограниченного доступа к капиталу и проблем с расчётами. Любой намёк на нормализацию отношений автоматически воспринимается как возможность для переоценки. Отдельно напомню: по Ирану Трамп уже опровергал сообщения о готовности смягчить санкции, назвав публикации ложными. Это хороший пример того, насколько быстро подобные заголовки могут появляться и исчезать из информационного поля. Мой вывод: сегодняшний оптимизм может быть оправдан как реакция на потенциальный разворот в дипломатии, но пока это не фундаментальная новость для российского рынка, а ставка на переговорный сценарий. На таких ожиданиях котировки способны расти быстро, но и откатываться не менее резко. $GAZP $SBER Как думаете, это начало реального смягчения санкционного режима или очередная политическая утка, которую рынок слишком быстро превратил в инвестиционную идею?
Card image 1
5
6
Invest_Igorek
Invest_Igorek

28 сентября в 12:45

Почему сегодня растут акции «ЕвроТранса» Вот это уже не просто отскок дохлой кошки. В $EUTR сегодня снова устроили настоящее шоу: бумаги в моменте подскакивали более чем на 20%, после чего Мосбиржа даже проводила дискретный аукцион. На утренних торгах цена доходила до 26,7 рубля, а затем рост немного остыл. Главная причина, на мой взгляд, в новости о возможном внешнем управлении активами «Трассы». Минэнерго предложило оценить применение такого механизма к сети АЗС. Для рынка это прозвучало как сигнал: компанию не собираются просто бросать разбираться с проблемами самостоятельно. И вот здесь начинается самое интересное. Инвесторы сейчас покупают не текущие финансовые результаты, а надежду на спасение бизнеса: • Внешнее управление может снизить риск хаотичного развития ситуации. Если государство действительно подключится к управлению критически важной инфраструктурой, это может означать попытку сохранить работающую сеть АЗС, а не довести ее до остановки. • Слишком сильное падение создало условия для технического отскока. С начала года акции падали более чем на 80%. После такого снижения даже относительно позитивная новость способна вызвать безумную реакцию покупателей. Особенно если часть игроков ранее ставила на дальнейшее падение. • В бумаге много спекулятивного капитала. Компания уже давно торгуется не как обычная акция топливной компании, а как ставка на развитие кризисного сценария. Здесь цена может двигаться на десятки процентов не потому, что бизнес внезапно стал прибыльным, а потому что изменились ожидания относительно его судьбы. Но давайте не будем путать рост котировок с улучшением бизнеса. В первом полугодии выручка «ЕвроТранса» снизилась на 28,5%, до 76,6 млрд рублей. EBITDA рухнула более чем в 20 раз, до 500 млн рублей, а чистый убыток составил 5,7 млрд рублей против прибыли годом ранее. Плюс у компании уже был полноценный дефолт по купонам облигаций. В обращении находится десять выпусков долговых бумаг общим объемом около 27,1 млрд рублей. Причины вроде неравномерного поступления выручки для кредиторов звучат, мягко говоря, тревожно. Именно поэтому сегодняшний рост я бы пока воспринимал как переоценку вероятности спасения, а не как подтверждение финансового восстановления. Мой вывод простой: компания сегодня растет на новости о потенциальном внешнем управлении и надежде на стабилизацию активов. Однако это крайне нервная и спекулятивная история. После дискретного аукциона и таких скачков волатильность может быть запредельной в обе стороны. Я бы здесь особенно не поддавался желанию успеть заскочить. Когда акция за несколько минут ходит на десятки процентов, это уже не спокойное инвестирование, а торговля ожиданиями и новостями. Как вы считаете, внешнее управление действительно может стать началом спасения «ЕвроТранса» или рынок просто на короткое время поверил в красивый сценарий?
Card image 1
3
4
Invest_Igorek
Invest_Igorek

25 сентября в 7:27

Семейная ипотека с 1 октября: кому станет лучше, а кому намного хуже Ну вот ещё одна программа, которая из льготной превращается в для "избранных". Минфин объявил новые условия, которые вступят в силу с 1 октября 2026 года. Если коротко: лимиты кредитов для большинства семей в Москве и Петербурге вырастут, но ставки и сроки ухудшатся. Итог: ежемесячный платёж для многих увеличится на 85–139%. С 1 октября программа дифференцируется в зависимости от количества детей. Для Москвы, Петербурга, Подмосковья и Ленобласти условия будут такими: • 5 и более детей: 4% годовых, до 18 млн руб. • 4 детей: 6% годовых, до 18 млн руб. • 3 детей: 8% годовых, до 18 млн руб. • 2 детей: 10% годовых, до 15 млн руб. • 1 ребёнок: 12% годовых, до 12 млн руб. Максимальный срок кредитования сокращается вдвое — с 30 до 15 лет. Сейчас семья, взявшая 12 млн руб. на 30 лет под 6%, платит около 71,9 тыс. руб. в месяц. После 1 октября при тех же 12 млн, но на 15 лет: • Семьи с 1 ребёнком: 144 тыс. руб. в месяц (ставка 12%) • С 2 детьми: 129 тыс. руб. (10%) • С 3 детьми: 114,7 тыс. руб. (8%) • С 4 детьми: 101,3 тыс. руб. (6%) без изменений • С 5 и более: 88,8 тыс. руб. (4%) единственные, кому станет легче Если брать максимальные суммы (15–18 млн), платежи будут ещё выше - до 172 тыс. руб. в месяц для семей с тремя детьми. Я вижу здесь несколько слоёв. Первый — социальный. Программа становится более адресной: реально выгодные условия теперь только для многодетных (4–5 детей и более). Для семей с 1–3 детьми льготная ипотека превращается в почти рыночную. Второй — экономический. Сокращение срока с 30 до 15 лет резко увеличивает ежемесячную нагрузку. Даже при низкой ставке 15-летний кредит это совсем другие платежи, чем 30-летний. Третий — для рынка недвижимости. Эксперты прогнозируют снижение спроса на новостройки на 10–25% в первые месяцы. Часть спроса уйдёт на вторичку и аренду, что может подтолкнуть цены и арендные ставки вверх. Если вы держите акции застройщиков ($PIKK, $LSRG, $ETLN, $SMLT ), то в краткосроке возможен негатив. Снижение спроса на льготную ипотеку = снижение продаж новостроек = давление на выручку девелоперов. Хотя учитыавя их текущее положение в долгосроке они также смотрятся не сильно привлекательно... Сами нововведения не считаю катастрофой. Программа семейной ипотеки выполняла свою роль несколько лет, помогла многим семьям улучшить жилищные условия. Но бесконечно субсидировать всех подряд бюджет не выдержит. Теперь фокус смещается на реально многодетные семьи. Это логично с точки зрения демографической политики. Но для семей с 1–3 детьми в крупных городах покупка квартиры в новостройке станет заметно сложнее. Если вы планировали брать семейную ипотеку есть смысл успеть до 1 октября. После этой даты условия будут жёстче, а платежи выше. А как вы смотрите на эти изменения? Делитесь в комментариях. Особенно интересно услышать семьи с разным количеством детей. У кого-то ситуация улучшится, у кого-то серьёзно ухудшится.
Card image 1
8
9
Invest_Igorek
Invest_Igorek

24 сентября в 8:43

Минфин хочет 22% с дивидендов и продаж акций. Это конец? Только что прочитал новость и, признаю, первая реакция была эмоциональная: «Что? Серьёзно?». Минфин в рамках бюджетного пакета предложил включить пассивные доходы россиян в основную налоговую базу по НДФЛ. Простыми словами: дивиденды, проценты по вкладам, прибыль от продажи акций и имущества теперь могут облагаться по ставкам от 13% до 22% вместо текущих 13–15%. Речь идёт о следующих типах доходов: • Дивиденды и доходы от долевого участия • Проценты по вкладам и счетам • Прибыль от операций с ценными бумагами и цифровыми правами • Доходы от продажи имущества (квартиры, машины, доли в бизнесе) • Выплаты по договорам страхования и дарения Сейчас все эти доходы облагаются по ставкам 13% (для резидентов) или 15% (с суммы превышения 5 млн рублей в год). По новой схеме ставка будет зависеть от общего размера дохода человека, а не от его источника. Минфин поясняет: это нужно для унификации. Мол, прогрессивная шкала НДФЛ должна работать одинаково для всех доходов и активных (зарплата), и пассивных (инвестиции). Хорошая новость: по оценкам самого Минфина, изменения коснутся не более 6% населения с налогооблагаемыми доходами примерно 4 млн человек. Также сохранится преференция для малых вкладов: необлагаемый порог до 1 млн рублей по процентам остаётся. И участники СВО под новые правила не подпадают. Плохая новость: если вы инвестор с портфелем, который генерирует ощутимый пассивный доход, то вы в этой шестёрке процентов. Как человек, который давно на рынке и видел много налоговых нововведений, скажу прямо: это логичный, но неприятный шаг. Логичный - потому что прогрессивная шкала НДФЛ была введена с идеей: богатые платят больше. Но если зарплата подпадает под прогрессивную шкалу, а дивиденды — нет, возникает арбитраж. Люди могут оптимизировать налоги, получая доход через дивиденды вместо зарплаты. Минфин закрывает эту лазейку. Неприятный - потому что это снижает эффективность инвестирования для тех, кто уже платит повышенную ставку НДФЛ. Если вы в верхней части шкалы (22%), то с дивидендов и прибыли от продажи акций будете отдавать государству больше, чем раньше. Что это значит для рынка В краткосроке возможно будет небольшая распродажа перед фиксацией прибыли до конца года. Люди захотят зафиксировать доходы по старым правилам, если закон примут задним числом или с переходным периодом. В долгосроке ничего катастрофического. Инвестировать всё ещё имеет смысл. Даже при ставке 22% доходность рынка акций исторически превышает эту цифру с запасом. Но психологически это удар. Когда ты видишь, что с каждой удачной сделки государство забирает всё большую долю, энтузиазм немного гаснет. Лично я не паникую. Мой инвестиционный горизонт это годы, а не месяцы. И даже при ставке 22% инвестирование в акции остаётся одним из лучших способов сохранить и приумножить капитал в долгосроке. Но я понимаю тех, кто возмущён. Особенно тех, кто годами строил портфель, рассчитывая на одни правила, а теперь видит другие. Вопрос в другом: куда пойдут эти дополнительные доходы бюджета? На социальные программы? На инфраструктуру? На оборону? Если хотя бы часть пойдёт на то, что делает жизнь людей лучше, тогда ещё можно понять. А не туда, куда ... ну вы поняли. А как вы восприняли эту новость? $SBER $MOEX $GAZP $OZON $ROSN
Card image 1
14
15
Invest_Igorek
Invest_Igorek

23 сентября в 12:19

США покупают активы ЛУКОЙЛа? Это нужно видеть Только что прочитал новость от Financial Times, которая заставила меня перечитать её дважды. Американское государственное агентство будет участвовать в покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа, а одновременно администрация США должна эту сделку одобрить. Это как если бы судья одновременно играл за одну из команд. Консорциум во главе с миллиардером Тоддом Боэли (владелец «Челси») заручился поддержкой правительства США и инвесторов из ОАЭ и Катара для покупки зарубежных активов ЛУКОЙЛа. Ключевые участники: • Международная финансовая корпорация развития США (DFC) государственное агентство, может получить около 15% в новой компании • International Holding Company (подконтрольна шейху Тахнуну бен Заиду Аль Нахайяну, брату президента ОАЭ) • Катарская семья миллиардеров Аль-Хайят (сотрудничали с Белым домом и семьёй Трампа) • Allied Investment Partners (ОАЭ) Боэли и DFC, как ожидается, получат большинство мест в совете директоров новой компании. FT прямо пишет: правительство США окажется в странной ситуации. С одной стороны, государственное агентство DFC участвует в торгах как покупатель. С другой другая часть администрации Трампа должна дать окончательное разрешение на продажу. Это ставит конкурирующий фонд Carlyle в менее выгодное положение. В январе ЛУКОЙЛ заключил предварительное соглашение о продаже LUKOIL International именно Carlyle, но сделка застряла на межведомственном согласовании. Что на кону и мой вывод Стоимость продаваемого зарубежного бизнеса оценивается примерно в $20 млрд. В портфель входят месторождения в Центральной Азии и Мексике, более 3 млрд баррелей доказанных и вероятных запасов, тысячи автозаправочных станций, крупные НПЗ в Болгарии и Румынии. Для ЛУКОЙЛа это критически важно. После введения американских санкций в октябре 2025 года компания уже списала 1,67 трлн рублей из-за утраты контроля над международным бизнесом. Как инвестор, я вижу здесь несколько слоёв. Первый - геополитический. США фактически создают механизм контроля над активами российской нефтяной компании, даже если формально они будут проданы. Участие DFC даёт Вашингтону рычаги влияния на новую структуру. Второй - прецедентный. Если эта схема сработает, мы можем увидеть похожие конструкции с другими российскими активами под санкциями. Государственное агентство как соинвестор плюс частные партнёры из дружественных стран. Третий - для акционеров $LKOH. Любое завершение продажи зарубежных активов это плюс. Компания получит деньги, зафиксирует убыток (который уже частично признан) и сможет сфокусироваться на внутреннем рынке. Но важно понимать: даже если сделка состоится, акционеры ЛУКОЙЛа вряд ли увидят все $20 млрд. Часть уйдёт на налоги, часть на структурирование, часть на погашение обязательств. Что может пойти не так: • Администрация Трампа может не дать окончательного одобрения (политические риски) • Carlyle может оспорить процесс (юридические риски) • ЛУКОЙЛ может не устроить цена или структура сделки (коммерческие риски) • Санкционное давление может усилиться (регуляторные риски) А как вы смотрите на эту новость? Считаете, что сделка всё-таки состоится до конца октября?
Card image 1
5
6
Invest_Igorek
Invest_Igorek

22 сентября в 9:29

**Допэмиссия $T для консолидации «Точки»: что это значит для акционеров Сегодня акционеры «Т-Технологий» одобрили дополнительную эмиссию акций для полной консолидации сервиса для предпринимателей «Точка». За проголосовали 94,1% участников собрания при явке 63,6%. Разбираемся, как это скажется на акциях и стоит ли переживать из-за размывания доли. «Т-Технологии» выкупают 100% «Точки» и расплачиваются за это своими акциями. Для этого компания проведёт допэмиссию. Ключевые параметры: • Максимальный объём допэмиссии 550 млн акций (включая резерв по закону) • Реальная потребность, по оценке совета директоров около половины, то есть 250–300 млн акций • Около трети фактического объёма войдут в квазиказначейский пакет и не попадут на рынок • Оценку 100% «Точки» и цену акции для сделки объявят в ближайшие недели. Сделку планируют закрыть до конца 2026 года. Почему это не катастрофа (и даже позитив)** На первый взгляд допэмиссия = разводнение = плохо. Но в данном случае всё не так однозначно. Эффективное размывание будет меньше, чем кажется. Если ориентироваться на оценку около 200 млн новых акций, которые потенциально могут оказаться у новых владельцев «Точки» (не считая квазиказначейский пакет), эффективное размывание может составить около 7% . Это существенно меньше, чем максимальные 550 млн, о которых пишут заголовки. «Точка» это прибыльный бизнес. В отличие от многих других сделок по допэмиссии (привет, $MVID ), здесь компания покупает не проблемный актив, а работающий прибыльный сервис для предпринимателей. «Точка» исторически показывает хорошую рентабельность и генерирует денежный поток. Консолидация её результатов в отчётности T-Технологий должна положительно сказаться на прибыли на акцию . Причем «Точка» органично вписывается в экосистему Т-Банка: • Общие клиенты (предприниматели используют и банк, и сервис) • Кросс-продажи продуктов • Единая технологическая платформа Это не покупка «кота в мешке», а логичное расширение уже работающей бизнес-модели. Риски, о которых стоит помнить Оценка сделки ещё неизвестна. Пока мы не знаем, сколько именно акций потребуется для выкупа 100% «Точки». Если оценка окажется завышенной, то акционеры T могут переплатить. Размывание всё равно будет. Даже 7% это не ноль. Доля текущих акционеров уменьшится. Вопрос в том, компенсирует ли это рост прибыли за счёт консолидации «Точки». Интеграция - процесс небыстрый. Объединение систем, команд и процессов всегда несёт операционные риски. История знает примеры, когда синергия на бумаге не реализовывалась на практике. Мой взгляд на ситуацию Я держу T в портфеле и эту новость воспринимаю нейтрально-позитивно. Почему не восторженно? Потому что финальные параметры сделки ещё неизвестны. Нужно увидеть оценку «Точки» и точное количество новых акций. Тогда и приму решение. Почему не негативно? Потому что «Точка» это не убыточный ритейлер электроники, а работающий финтех-сервис с историей прибыли. Такие активы имеют смысл покупать, даже если придётся немного размыть акционеров. Если оценка будет адекватной (а совет директоров, судя по всему, настроен осторожно, закладывают только половину от максимума), сделка должна быть позитивной для акционеров в долгосроке. А как вы относитесь к этой сделке? Считаете логичным шагом или лишним усложнением структуры? Кто держит акции в долгосроке - переживаете из-за размывания или спокойно ждёте новостей? Делитесь в комментариях — интересно послушать разные точки зрения.
Card image 1
5
6
Invest_Igorek
Invest_Igorek

21 сентября в 10:09

**Допэмиссия $MVID по 49,9 рубля: почему рынок в восторге (и зря) Утром «М.Видео» объявило цену дополнительной эмиссии - 49,9 рубля за акцию. Бумаги в моменте взлетели на 8%, потом чуть откатились, но всё равно торгуются в зелёной зоне. Рынок радуется. А я смотрю на это и думаю: «Коллеги, вы серьёзно?» Что произошло** Компания проведёт допэмиссию, чтобы привлечь около 30 млрд рублей. Эти деньги пойдут на погашение части долгов и финансирование трансформации бизнеса. Цена размещения - 49,9 рубля. Это выше консервативных ожиданий рынка (закладывали 40–45 рублей), поэтому инвесторы восприняли новость позитивно. Логика простая: • Цена выше → меньше новых акций нужно напечатать • Меньше акций → меньше разводнение текущих акционеров • Меньше разводнение → «не так страшно» Я не разделяю эйфорию потому что допэмиссия это не про «компания стала лучше». Это про «нам срочно нужны деньги, чтобы не утонуть». 1. Разводнение всё равно будет существенным При цене 49,9 рубля и целевых 30 млрд рублей компания выпустит примерно 600 млн новых акций. Это увеличение количества бумаг в обращении на 25–30%. Если вы владеете 1% компании сегодня после эмиссии у вас будет примерно 0,75–0,8%. Без вашего согласия. Просто потому что так решили. 2. Фундаментал не изменился ни на грамм Все проблемы, о которых я писал в предыдущем посте, никуда не делись: • Убыток 36 млрд рублей за полугодие • Выручка упала на 37% • Закрыто более 40% магазинов • Долговая нагрузка растёт • Допэмиссия не делает бизнес прибыльным. Она просто даёт компании время на манёвр. 3. Это уже не первый раз История с допэмиссиями повторяется. И каждый раз акционеры получали подарок в виде размывания доли. Вопрос: сколько раз рынок будет прощать одно и то же? Когда компания в глубоком кризисе проводит допэмиссию это всегда сигнал: «Нам плохо, но мы боремся». Иногда это срабатывает. Компания получает передышку, проводит реструктуризацию, выходит на прибыль. Акционеры в долгосроке выигрывают. Но чаще это просто отсрочка неизбежного. Деньги заканчиваются, бизнес не разворачивается, и через год-два история повторяется снова. Лично я эти акции не держу и покупать не планирую. Не потому что компания плохая, а потому что риск-профиль сейчас не в мою пользу. Слишком много неизвестных, слишком высокая долговая нагрузка, слишком глубокая трансформация. Если очень хочется поучаствовать в истории разворота ритейлера, то лучше дождаться хотя бы одного квартала с положительной EBITDA. Или хотя бы с явным замедлением убытков. А что думаете вы? Покупаете этот рост на новости о допэмиссии или считаете ловушкой для наивных?
Card image 1
18
19
Invest_Igorek
Invest_Igorek

18 сентября в 9:10

Сбер может забрать руль у «Самолета»: что это значит для инвесторов Честно? Новость меня не удивила. Я её ждал. Когда у компании долг под 300 млрд рублей, а акции за месяц летят вниз на 40–50%, варианты у кредиторов всегда одни и те же. И Сбер, как крупнейший кредитор, просто начинает наводить порядок. По данным «Коммерсанта» и ряда источников, Сбербанк может получить в управление часть бизнеса девелопера Самолет. Речь идет о реструктуризации долговой нагрузки застройщика, которая достигла критических значений. Давайте по фактам, без паники и эйфории. Что происходит? $SBER - главный кредитор Самолета. На конец 2025 года банк кредитовал застройщика на 274,2 млрд рублей. Это примерно 30,6% от всего долга группы. Когда ты даешь такие деньги, а заемщик начинает «штормить», ты не сидишь сложа руки. Ты либо требуешь возврат, либо берешь управление на себя, чтобы хотя бы сохранить активы и достроить объекты. Обсуждаются три основных сценария: ❗️Передача управления проектами. Одна из структур Сбера получит контроль над теми ЖК, которые строятся на деньги банка. Застройщик формально остается владельцем, но операционку забирает кредитор. ❗️Вход в капитал дочек. Сбер может получить долю в тех «дочках» Самолета, которые реализуют конкретные проекты за счет проектного финансирования. ❗️Конвертация долга в акции. Часть долга может превратиться в долю банка в самой компании. Это классическая схема «долг в обмен на контроль». Почему это логично? Я видел подобное не раз. Когда денежка становится слишком дорогой, а cash flow не тянет проценты, кредитор превращается в совладельца. Это не рейдерство, это защита своих денег. Для дольщиков это, парадоксально, скорее плюс. Сбер не частный фонд, который может исчезнуть в офшор. Это госбанк с репутацией. Если он берет управление, значит, стройка с высокой вероятностью продолжится. Для акционеров и облигационеров вопрос сложный. С одной стороны, появление Сбера в капитале снижает риск полного краха. С другой старые акционеры (Павел Голубков, Fonte Capital из Казахстана) могут потерять контроль и долю. Мой личный опыт подсказывает: когда банк заходит в операционку это сигнал, что худшее, возможно, уже позади. Хуже, когда кредиторы молчат и ждут дефолта. Акции $SMLT уже просели сильно. Рынок отыграл панику. Но теперь начинается скучная работа: реструктуризация, переговоры, оценка активов. Это не про быстрый спекулятивный рост. Это про выживание и постепенное восстановление. Я не буду говорить «покупай» или «продавай». У каждого своя ситуация. Но если вы держите облигации застройщика, то внимательно следите за новостями о структуре сделки. От того, войдет ли Сбер в капитал или просто возьмет управление проектами, зависит очень многое. А что вы думаете? Стоит ли акционерам держаться за бумаги в надежде на разворот, или лучше выйти, пока не поздно? Пишите в комментариях, обсудим без эмоций.
Card image 1
10
11
Invest_Igorek
Invest_Igorek

16 сентября в 14:43

МТС: где сила, а где - тонкое место Честно говоря, после свежей новости о новой дивполитике МТС я снова открыл таблицу с мультипликаторами и подумал: «Ну что, опять будем разбирать этого телеком-гиганта по косточкам?». А почему бы и нет. $MTSS - компания, которую я то покупаю, то продаю уже лет 10. И за это время она успела побывать и «дойной коровой», и «долговой ямой», и «экосистемой будущего». Давайте без прикрас по SWOT: 📌Сильные стороны📌 • Масштаб и бренд. МТС лидер по заметности (95% россиян знают бренд) и один из лидеров по доверию (77%). Это не просто цифры, это реальная подушка безпопасности в кризисы. • Диверсификация выручки. Это уже не только «симки и минуты». МТС это связь, медиа (Kion, МТС Music), финтех, облака, IoT. За 1П2026 выручка — 414,8 млрд руб (+11,9% г/г), OIBDA — 159,3 млрд (+17,1%). • Дивидендная история. За 2025 год 35 руб на акцию, доходность около 16–19% (в разные моменты). Новая политика на 2027–2028: до 20% OIBDA на возврат акционерам (70% дивы, 30% байбэк). Минимум 70 млрд руб в год. 📌Слабые стороны📌 • Долг. Чистый долг около 458–474 млрд руб, Net Debt/OIBDA = 1,6x. Формально «комфортно», но абсолютная цифра внушительная. А если копнуть глубже с арендами и структурой — некоторые аналитики говорят о реальной нагрузке ближе к 2,4–2,6x. • Зависимость от тарифной индексации. Рост выручки во многом держится на повышении тарифов, а не на органическом росте абонбазы. Рынок мобильной связи в России фактически перестал расти в количественном выражении. • Дивиденды «в долг». В 2025 году выплаты (68,6–70 млрд) превысили чистую прибыль (35,3 млрд). Это работает, но создаёт вопросы к устойчивости. 📌Возможности📌 • Экосистема и кросс-продажи. МТС ID, Kion, fintech-сервисы это шанс увеличить ARPU без резкого роста тарифов. Выручка от телекома и медиа растёт, хотя от финтеха и рекламы пока проседает. • Снижение ставки. Сейчас обслуживание долга «съедает» около 25% OIBDA из-за высокой ключевой ставки. Если ставка пойдёт вниз, то высвободится кэш для дивов и инвестиций. • Консолидация рынка. Мелкие игроки уходят (с 2019 года число компаний в отрасли сократилось на треть). Крупные: МТС, МегаФон, Билайн, T2 только укрепляют позиции. 📌Риски📌 • Регуляторика. Телеком это отрасль под прицелом. Любые новые требования по хранению данных, роумингу, «антитеррору» = новые расходы. • Конкуренция с виртуалами. СберМобайл, Т-Мобайл, YOTA растут по заметности (за год +10–16 п.п.). Пока они не угрожают напрямую, но давление на цены могут усилить. • Макро и курс. Долг в основном рублёвый, но общая экономическая нестабильность влияет на платёжеспособность абонентов и стоимость заёмных средств. МТС это классическая акция дохода с элементами истории про экосистему. Сильный бренд, понятная бизнес-модель, щедрые дивы, но с оговорками по долгу и устойчивости выплат. Новая дивполитика выглядит изящнее старой, но вопрос откуда деньги остаётся. Я не жду от них космического роста котировок, но как источник дивидендного потока в портфеле это вполне рабочая история. При условии, что вы понимаете риски и не ждёте гарантий. А как вы смотрите на МТС сейчас? Верите в новую дивполитику или считаете, что долг всё испортит? Делитесь в комментариях — почитаю, что думает народ.
Card image 1
2
3
Invest_Igorek
Invest_Igorek

15 сентября в 9:11

Самолет: почему я обхожу эту бумагу стороной Когда увидел отчёт $SMLT за первое полугодие 2026 года, понял: мои худшие ожидания подтвердились. Убыток 22,3 млрд рублей против прибыли 1,8 млрд годом ранее это не просто «временные трудности». Это сигнал, что с бизнес-моделью что-то фундаментально не так. Давайте без прикрас. Что не так с бумагой? Выручка рухнула на 31% до 117,4 млрд рублей. EBITDA просела на 40%. И компания сама признаёт: спрос на первичку падает, продажи не идут. Но знаете, что меня бесит больше всего? Это не первый кризис для девелоперов. Мы всё это уже видели в 2014-м, в 2020-м, в 2022-м. И каждый раз одни и те же грабли. Самолет строит огромные проекты, берёт кредиты, а потом удивляется, что при ужесточении ипотечных условий продажи останавливаются. Вот мои главные претензии к этой бумаге: • Чудовищная долговая нагрузка. Да, говорят, что долг сократили на 28 млрд до 119,9 млрд. Но это всё ещё космические цифры для компании с выручкой 117 млрд в полугодие. При ставках по кредитам, которые сейчас в рынке, обслуживание этого долга съедает всю прибыль. • Полная зависимость от господдержки. Как только ипотечные программы начинают сворачивать бизнес начинает задыхаться. Это не устойчивая бизнес-модель, это жизнь на костылях. С 1 июля 2026 года условия семейной ипотеки ужесточают — ставка вырастет до 8-9%. И что будет с продажами? Правильно, ещё больше упадут. • Делистинг висит в воздухе. Компания отрицает, но разговоры не утихают. А если это случится, то кто купит эти бумаги у миноритариев? Правильный ответ - никто. • Волатильность ради волатильности. Бумага может легко ходить на 10% в день без новостей. Это не инвестиция, это аттракцион для любителей пощекотать нервы. А что с рентабельностью? Мне говорят: «Но у них же рентабельность по EBITDA выросла до 36%!» Да, выросла. Знаете почему? Потому что они сокращают расходы, замораживают проекты, режут косты. Это не признак здоровья бизнеса, это признак того, что компания готовится к трудным временам. Операционная рентабельность 25%? Для девелопера в текущих условиях это не достижение, это вынужденная мера. Они экономят на всём, потому что понимают: дальше будет хуже. Самолет - это классический пример перегретого роста. Они набрали проектов, набрали долгов, а теперь расплачиваются за свои амбиции. И расплачиваются в том числе акционерами. Рынок первичной недвижимости в России перегрет. Ипотечные ставки зашкаливают. Платёжеспособный спрос падает. И в этой ситуации Самолет с их долговой нагрузкой и зависимостью от массового сегмента - это один из самых рискованных активов в секторе. Сейчас это не инвестиция, это спекуляция с высоким риском. И даже как спекуляция она меня не привлекает. Слишком много факторов, которые могут обрушить котировки в любой момент: от нового заявления ЦБ по ипотеке до новостей по делистингу. Риск несоразмерен потенциальной доходности. А что вы думаете по бумаге? Кто-то ещё верит в эту историю или тоже считаете, что риски перевешивают потенциальную доходность?
Card image 1
3
4
Invest_Igorek
Invest_Igorek

14 сентября в 9:58

36% роста без причин Смотрю сегодня на ленту и честно говоря, удивляюсь. Когда вокруг столько негатива, а бумага летит вверх, у опытного инвестора включается внутренний сигнал тревоги. Акции $EUTR сегодня утром просто взлетели. Бумаги ускорили рост выше 28 рублей. Мосбирже даже пришлось объявлять дискретный аукцион. Для тех, кто не в теме, поясню. Это механизм охлаждения. Когда цена идет слишком резко, торги приостанавливают, чтобы участники опомнились. Давайте посмотрим на факты, которые многие игнорируют в пылу азарта: • С начала года компания потеряла почти 85% стоимости. • У компании полноценный дефолт по облигациям. • Руководство под следствием за хищения топлива. Куда расти? Фундаментальных драйверов нет. Новостей позитивных тоже. Часто такие скачки делают спекулянты. Они ловят так называемый отскок мертвой кошки. Я помню случаи в прошлом, когда люди покупали на хаях перед финальным падением. Деньги любили тишину, а тут шум стоит такой, что уши закладывает. Лучше упустить прибыль, чем потерять тело депозита. Сейчас это больше лотерея, чем инвестиции. Риски просто колоссальные. Владельцы облигаций неполучили деньги, акционеры могут остаться ни с чем. А вы что думаете? Это начало разворота или ловушка для неопытных трейдеров? Кто либо из вас успел зайти в рост или наблюдаете со стороны? 🤔
10
11
Invest_Igorek
Invest_Igorek

11 сентября в 17:00

Ставка 14 процентов и тишина на рынке Ключевую ставку оставили на уровне 14 процентов годовых. Честно говоря я не удивлен. Инфляция снова показывает зубы. По данным регулятора годовая инфляция достигла 6,3 процента. Устойчивый рост цен ускорился до диапазона от 5 до 6 процентов. Почему так вышло. Временное сокращение мощностей в отдельных отраслях дало о себе знать. Бензин и продукты снова тянут цены вверх. Это классика которую мы видели не раз. Экономика растет умеренными темпами но перегрев спроса пока никуда не делся. Что это значит для нас с вами. Дешевых денег не будет. Кредиты остаются дорогими удовольствиями. Бизнесу придется затянуть пояса. Но есть и плюсы. Доходность по депозитам и облигациям остается привлекательной. Можно фиксировать высокую ставку на долгий срок пока есть возможность. Смотрю на свой портфель. Банковский сектор при такой ставке чувствует себя уверенно. $SBER и $VTBR скорее всего порадуют нас процентами по кредитам. Экспортеры с большой денежной подушкой тоже в зоне комфорта. $LKOH или $NVTK могут переждать шторм без лишних займов. У них кэш есть и они не зависят от кредитов так сильно как ритейл. Рынок труда немного остывает. Дефицит кадров сокращается. Зарплаты растут медленнее. Это хороший сигнал для инфляции в будущем. ЦБ обещает вернуть инфляцию к 4 процентам только в 2027 году. Ждать придется. Следующее заседание запланировано на 23 октября. Будем следить за риторикой. Отдельно волнует бюджетный дефицит. Если правительство не снизит расходы то денежно кредитная политика может стать еще жестче. Это риск который нельзя игнорировать. А как вы реагируете на сохранение высокой ставки. Держите кэш или уже зашли в облигации? Делитесь в комментариях.
Card image 1
14
15
Invest_Igorek
Invest_Igorek

10 сентября в 14:23

Когда инвестор превращается в кредитора Смотрю сегодня на котировки и ловлю себя на мысли, что дежавю какое-то. Снова видим, как надежды частных вкладчиков тают быстрее льда в жаркий день. Акции $EUTR продолжают снижение, сегодня падение превышает 15%. В ходе торгов бумага опускалась почти до 21 рубля. Честно говоря, сердце сжимается за тех, кто поверил в историю роста. Мы ведь привыкли думать, что если у компании есть сеть АЗС и листинг на бирже, то это надежность. Жизнь снова показывает нам, что биржевой тикер не является гарантией честности бизнеса. Что происходит по факту: • Аресты руководства и директоров компании по делу о хищении топлива МВД. Это уже не операционные риски, это уголовка. • Череда дефолтов по облигациям компании. Денежка кончилась, доверие ушло. Давление на котировки усиливается с каждым часом. Если у вас остались бумаги ЕвроТранса, то это очень печально. Я не буду сейчас говорить фразы в духе надо было продавать раньше. Мы все умны задним числом Во многом, это урок для рынка, что даже известный и крупный эмитент может уйти в дефолт. Сейчас вопрос уже не в том, выплатит ли компания ближайший купон. Главный вопрос сейчас заключается в том, какую часть своих требований смогут вернуть кредиторы и в какой очередности. Если ЕвроТранс перейдёт к банкротству, многое будет зависеть от структуры задолженности и залогов. По оценкам экспертов, значительная часть наиболее ликвидных активов может в первую очередь обеспечивать требования банков кредиторов. А частному инвестору с облигациями на руках часто достаются крохи. Друзья, а вы сталкивались с ситуацией, когда любимая компания вдруг превращалась в проблемный актив? Как переживали этот опыт?
1
2
Invest_Igorek
Invest_Igorek

9 сентября в 10:50

Деньги любят тишину или как я выиграл почти 2 млн. руб. 2020 запомнился мне не только пандемией. Я искал способы сохранить спокойствие. Нашел странное увлечение. Покупал лотерейные билеты. Без фанатизма, по 2 штуки каждые 2 недели. Не ждал какого-то чуда, просто проводили так досуг с женой и размышляли кто что купит на заработанные миллиарды 😂 Так прошло полгода. И вдруг удача улыбнулась. Выигрыш составил около 2 миллионов рублей. Сумма ощутимая. Эмоции зашкаливали. Чувство эйфории накрыло с головой, хотелось поделиться эмоциями со всем миром. Так и совершил классическую ошибку новичка. Рассказал родне, друзьям... Думал, что делюсь радостью. Получил волну непрошенных советов. Каждый считал должным объяснить мне за жизнь. Варианты сыпались со всех сторон. Сделать ремонт. Вложить деньги в их бизнес. Положить на банковский депозит. Мои идеи игнорировали полностью. Я говорил про инвестиции. Про возможность зайти в $SBER или $LKOH. Мне отвечали, что это глупо, бессмысленная трата денег. Лучше потратить на видимые вещи. Я столкнулся с сильным давлением. Люди вокруг вдруг стали экспертами. Хотя сами никогда не управляли капиталом. Я распорядился деньгами самостоятельно. Часть пустил в портфель. Часть оставил на подушку безопасности. Никаких машин в кредит. Никаких вложений в чьи-то темки. Сейчас смотрю на ту ситуацию спокойно. Хоть и потерял пару друзей и испортил отношений с некоторыми родственниками. Если бы послушал советов, уже потерял бы часть. А активы работают и приносят дивиденды. Понял одну вещь. Деньги любят тишину, не нужно кричать о успехах. Этот урок я усвоил навсегда. О заработках и крупных покупках лучше молчать. Это бережет нервы и отношения. Близкие не всегда желают зла. Они просто беспокоятся. Но решать вам. 🤫 $T А вы делитесь финансовыми успехами с близкими? Как реагирует окружение? Сталкивались с тем, что ваши планы называют глупыми?
Card image 1
25
26
Invest_Igorek
Invest_Igorek

8 сентября в 11:20

Исповедь бывшего биржевого хомяка Было это давно. Мы с женой копили на квартиру. Все было распланировано до копейки. Но тут знакомый шепнул, что сейчас будет бум на рынке, и можно прилично заработать. Что я упускаю шанс удвоить капитал за месяц. Жадность затмила разум. Я убедил жену, что давай мол подождем. Все под контролем, это самое надежное и лучшее вложение средств. Тем более я же экономист, я в этом понимаю. Завел брокерский счет. Внес всю сумму. Купил акции $SBER . Потом начался ад или если коротко, то 2008 год... Бумаги не полетели вверх. Они поползли вниз. Когда просадка достигла двадцати процентов, я физически ощутил, как из моего портфеля исчезают новые пол, стены, жилье.... Меня трясло. Самое страшное не потеря денег. Самое страшное: взгляд близкого человека, когда он понимает, что ты подвел его. Я не мог сказать ей правду. Я врал, что все под контролем. Что вот-вот отскочим. А сам глотал валерьянку. Тогда я понял главную вещь. Рынок не прощает самонадеянности. Ему плевать на мой диплом и сертификаты. Ему плевать на мои планы, мою беременную жену и двух маленьких детей. Я не стал продавать в самое дно, но вышел с огромным убытком, когда понял, что не могу больше держать эту нагрузку психологически. Было стыдно. Страшно стыдно. Я чувствовал себя виноватым перед семьей каждую минуту. До сих пор когда в голову приходит очередная гениальная идея, я вспоминаю взгляд своих ничего не понимающих детей, которые тебе будто говорят: "Пап, все будет хорошо, мы в тебя верим!" И от этого становится еще более жутко. Именно этот провал сделал меня тем, кто я сейчас. Я перестал искать халяву. Начал изучать отчеты. Учился ждать. Я начал собирать портфель заново. Медленно. Скучно. Надежно. (где-то конечно через спекуляции, но деньгами, которые можно и потерять) Сейчас мой портфель выглядит иначе. Там нет места азарту. Привет $LQDT Там есть стратегия и холодный расчет. Но тот урок я помню всегда. Он жжет меня изнутри, не давая совершить глупость снова. Расскажите, как начинали вы? Были ли у вас ошибки, которые стоили нервов или денег? Не стесняйтесь, здесь свои. 👇 $T
10
11