Минфин предложил НДФЛ для ПИФов и пассивных доходов

Войти

Инициатива Минфина по налоговому законодательству и вероятные последствия для фондового рынка в целом. 24 сентября 2026 года Минфин внес в правительство пакет налоговых инициатив, среди которых самыми заметными являются предложения о применении прогрессивной шкалы НДФЛ к пассивным источникам дохода (ранее максимум был 15%, в случае принятия изменений 22%) и обязательство ПИФов платить налог на прибыль в размере 15% на внутренние доходы, такие как дивиденды, купоны, проценты и т. д. Сейчас ПИФы этот налог не платят, налогооблажение возникает у пайщика при выплате дохода или погашения паев. Этот момент можно откладыыать годами, чем успешно пользуются крупные игроки на рынке. Минфин считает этот механизм инструментом налоговой оптимизации и не безосновательно. На следующий день, 25 сентября, появилась дополнительная информация о том, что ЦБ в лице первого зампреда Владимира Чистюхина заявил о достижении согласия с Минфином, что "открытые и максимально рыночные ПИФы, по которым нет сомнений в использовании для избежания налогооблажения не должны попасть под ужесточение" (Нужно уточнить, что прямого подтверждения со стороны Минфина на данный момент нет, тем не менее со ссылкой на "Интерфакс" у нас есть подтверждение ЦБ о достижении консенсуса в этом вопросе) При поверхностном взгляде на инициативу можно прийти к выводу, что она затрагивает в первую очередь малый процент сверхкрупных участников рынка (по оценке МФ ~6%) и направлена на обеление экономики и увеличение налоговых поступлений в бюджет. И так оно и есть, в каком то смысле, более того предварительная оценка эффекта инициативы - от 100 до 700 млрд рублей по словам экспертов совокупно - уже заложены в проект бюджета на 2027 год (500 млрд из которых ~300 млрд как раз приходится на возникающий внутри ЗПИФ 15% налог исходя из текущей стоимости чистых активов). Но как это затронет рядового участника рынка? Уверен, что подавляющее большинство читателей не являются держателями ЗПИФ и ИПИФ 😌 В то же время у многих из нас присутствуют в портфелях акции , , , и прочих эмитентов Российского рынка, а как видно из диаграмы ЦБ на долю ЗПИФ приходится львиная доля СЧА среди всех ПИФов и эти активы как раз и состоят из акций. Они там лежат и оптимизируют налоги, получают выплаты без возникновения налоговой базы. Давайте немного позволим разгуляться фантазии и представим себя на месте вот такого, без сомнения, умного Кита? 😎 Что бы вы сделали на его месте? Какие бы действия предприняли? Пишите в комментариях свои варианты, а свою точку зрения под легким соусом теханализа я расскажу в следующем посте.. 🤔 Подписывайтесь, что бы не пропустить! 🥰

**Я к вам сегодня с вопросом!** 😌 **А потом ёкодзуны бонусом** 😉 Интересно ли вам читать про "Битву Ёкодзун"? Нужна ли вам эта информация? Или вам больше любопытен обучающий контент? Возможно вы хотите почитать, как котик покупал сметанку, а потом стал изучать фьючерсы? Прошу вас дать в коментариях ваши пожелания вопросов и тем, которые вы хотели бы обсудить? **Про Ёкодзун** 🥊 Минфин вчера предложил два выпуска SU26245RMFS9 (9 лет) и SU26251RMFS7 (4 года), доступный объем размещения составлял ~300млрд ₽, разместил при этом ~115млрд ₽. Спрос со стороны банков ~300млрд, но мф не дал премии к рынку. На IV-й квартал запланировано было 11 аукционов, 2 из них прошли. Получилось разместить ~200млрд ₽ (81+115) Осталось 9 аукционов и 2.25трлн ₽ потребности 🫣 Динамика размещений не в пользу минфина и хоть спрос на аукционах перекрывает предложение с запасом - стороны не сходятся в цене, рынок дал понять минфину уровень желаемой премии сводив SU26238RMFS4 на 50.1%, но минфин не торопится давать такую премию рынку. Впереди у нас одно из ключевых событий - очередное заседание ЦБ по ставке ключа - которое способно взбодрить участников поединка, которые от активных действий перешли к вялым маневрам, болотце застоялось, нужны новые вводные 🤓 Тем не менее длинные ОФЗ восприняли вчерашний аукцион положительно, рынок все больше верит в предложение флоатеров под конец года, ожидания по ставке сложились в "hold" и даже символические ±0.25% могут заметно взбодрить ситуацию. Ну а вариант, при котором минфин идет таки на пофоду у банкиров и дает желаемую премию лишь бы разместить нужный объем, на мой взгляд, выглядит как крайность и его реализация маловероятна. Продолжаем следить за развитием событий, а чтобы не пропустить мои комментарии - подписывайся, ставь реакцию и задавай вопросы, обсудим! 🥰 З. Ы. По YDEX ... Ситуация экстренно выправляется силами компании, активно заменяются вычислительные мощности на арендные ( VKCO DATA тут бенифициары), но финтех все еще не работает полноценно, хорошо, что хоть выпустили людей, пообещав, кстати 20% тем, кто останется, ведь отток ликвидности это страшная реальность здесь и сейчас. Но есть и более далекоидущие последствия - люди, чей заработок был тесно связан с сервисами компании резко ощутили на себе последствия цифровизации. А ведь у них кредиты, долги и еще и кушать надо. Это еще один гвоздь в крышку потребительской активности и спроса. Неоднозначный, как по мне, способ сдерживания инфляции 😅 Компании теперь предстоит колоссальный capex, строить все это надо, железо по цене золота, а рядом конкуренты с большим (хоть и бездарно разбазариваемым) бюджетом ☠️

**А что по "Яндексу"?** 🤔 Поражены уже 3 из 5 дата-центров Яндекса. Сасово - пожар, полная остановка. Калуга - несколько модулей выведены из строя полностью. Владимир - удар сегодня утром. Три площадки за четверо суток. Это уже не инцидент, это кампания. Я не так давно закрыл позицию по Яндексу с фиксацией убытка - и, честно, рад, что риск-менеджмент сработал раньше рынка. Сейчас технически можно зайти на ~200 ₽ ниже точки выхода, но интуиция подсказывает: осознание ещё не пришло. Пока официальные пресс-релизы догоняют реальность, цена уже двигается - а рынок по-прежнему торгует «мягкий» сценарий. Почему я не спешу откупать дно: Дата-центр - это не НПЗ, где заменил колонну и вышел на мощность через месяц. Это тысячи серверов, питание, охлаждение, синхронизация всего этого хозяйства между собой. И помним, что в Сасове стояли два из трёх суперкомпьютеров, на которых тренируются их нейросети. Сроков восстановления компания не называет - «оценка продолжается». А счёт пошёл уже на дни. Сбои такси в Москве, перебои с Алисой и Станциями, недоступные зоны облака у клиентов - вершина айсберга. Под водой: выпадающий денежный поток, отток пользователей из сервисов, рост CAPEX на резервирование и защиту инфраструктуры. А Яндекс - это ещё и огромный финтех, конкурирующий с банками за внимание потребителя, и участник рынка долга. Каждая неделя нестабильности бьёт по доверию, а доверие в финтехе конвертируется в отток активов. Когда поражена половина собственной инфраструктуры, вопрос уже не «сколько стоит восстановление», а «какая вероятность, что это повторится». Две атаки подряд - случайность. Три - тренд. И рынок этот тренд в цене пока не отразил. Для спекулятивной части своего «Я» - шорт через фьючерс подальше по срокам: дам рынку время осознать масштаб. ⚡ А вот где подбирать обратно в стратегию - надо ещё подумать. Триггеры, которые жду: восстановление площадок и SLA по ключевым сервисам, внятный план по защите инфраструктуры и, главное, отсутствие новых инцидентов. Отчёт по МСФО за 3 квартал в конце октября покажет, сколько стоит эта неделя в деньгах. Не ИИР. Это моя логика управления позицией, а не совет. 🫡 YDEX