KDvinsky1

129

подписчиков

2

подписки

Инвестиции в российский фондовый рынок. Авторский взгляд Константина Двинского Telegram: https://t.me/dvinsky_invest Max: https://max.ru/mayorthunder

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

KDvinsky1
KDvinsky1

вчера в 8:32

Самолёт. В октябре застройщик реализовал 650 квартир в Московской области. Это вдвое меньше, чем годом ранее. Однако в четвёртом квартале 2025 года наблюдался небывалый ажиотаж, связанный с изменением условий по семейной ипотеке. Для текущего года результат неплохой: обвала по сравнению с сентябрем не произошло. Однако необходимо понимать, что основная часть сделок пришлась на первую половину октября, когда завершалось оформление по старым условиям семейной ипотеки, одобренной в конце сентября. В двадцатых числах продажи были уже очень слабыми. В ноябре посмотрим, как будет жить рынок в новых условиях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $SMLT
Card image 1
7
8
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 15:19

МГКЛ отцепляет прибыльные активы На днях ПАО МГКЛ перестало быть учредителем ООО «Лот-Золото НДС». Теперь её контролирует Потехина Мария Сергеевна — финансовый директор МГКЛ (не исключаю, что уже бывший). Она же с 29 октября стала и генеральным директором «Лот-Золото НДС» вместо Андрея Жирных (экс-учредитель компании и член СД МГКЛ). В ПАО МГКЛ «Лот-Золото НДС» занималось оптовым направлением. За 2025 год его выручка составила 26 млрд рублей (81% от всего результата ПАО), чистая прибыль — 152 млн рублей. Против «Лот-Золото НДС» не вводилась блокировка счетов и не рассматривались дела о банкротстве. То есть это, на самом деле, работающая и зарабатывающая компания. Да, её прибыли не хватило бы на покрытие обязательств по облигациям. Однако мы видим, что в ходе подобной «реорганизации» из-под ПАО МГКЛ выводят остатки хоть как-то работающих активов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MGKL
Card image 1
8
9
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 13:02

Россия подключила гигаватт. Для гонки за лидерство в ИИ этого мало За девять месяцев 2026 года российские дата-центры и майнеры подключили к сети 1 055 МВт. К концу сентября их общая мощность достигла 5,38 ГВт. С начала года прибавили 24,4%. На фоне США и Китая этот рост выглядит куда скромнее. Сколько мощности прибавилось за полный 2025 год: ▪️Россия: около 1 ГВт у дата-центров и майнеров вместе ▪️Китай: около 4 ГВт у дата-центров ▪️США: около 10 ГВт у дата-центров Для России это мощность подключения к сети, для США и Китая – оценка установленной мощности ЦОДов Международным энергетическим агентством. Масштаб виден даже с этой оговоркой: за один год американские дата-центры прибавили в 10 раз больше мощности, чем сейчас подключено у российских ЦОДов и майнеров вместе. Причём майнинговая ферма входит в российскую статистику наравне с площадкой, где обучают нейросети. Обычный дата-центр тоже может обслуживать банковские операции или хранить данные. Сколько из нового гигаватта пришлось на серверы для ИИ – неизвестно. Для обучения крупных моделей нужны площадки, где под одной крышей могут работать тысячи ускорителей. Пока США и Китай прибавляют по несколько гигаватт в год, одного российского гигаватта на все виды вычислений слишком мало, чтобы говорить о сокращении отставания и ИИ-прорыве. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $YDEX $SBER $DATA
1
2
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 10:37

Т-Технологии продолжают обрастать мясом «Т-Технологии» объявили о планах купить до 100 % акций «Циана» и выставили оффер по цене 993,05 руб. за акцию. «Т-Технологии» профинансируют сделку по покупке «Циана» без допэмиссии. Сделку планируется закрыть в I квартале 2027 г. «Циан» в случае перехода в «Т-Технологии» сохранит бренд и продолжит самостоятельную работу. Т-Технологии намерены предложить акционерам Циана продать Группе принадлежащие им акции компании. 993,05 руб. — оценка в 77,2 млрд рублей (+6 % к биржевой цене). Премия небольшая, но уже после роста цены. Фактически это два квартала чистой прибыли Т-Техно. Мультипликаторы, правда, очень высокие. P/E (LTM) получается в 19,8x. Пока сложно сказать, насколько сделка будет выгодна Т и её акционерам. Проведу более подробный анализ по мере поступления дополнительной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $T
3
4
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 10:33

145,7 млрд рублей пришли в облигации. Почему в ВДО не хватает покупателей? В октябре физлица вложили в облигации на Мосбирже 145,7 млрд рублей, на 29,3% больше, чем год назад. Это деньги по всему рынку. Если участник купил уже выпущенную бумагу у другого держателя, деньги получил продавец. Компании для погашения старого долга нужны покупатели именно на новый выпуск. Кому удаётся занять на рынке: За девять месяцев на компании с рейтингами от AA до AAA пришлось 86% объёма корпоративных размещений против 81% годом ранее. В III квартале эмитенты высокодоходных облигаций планировали занять 10,5 млрд рублей. Собрали лишь 6,4 млрд, около 60% плана. У покупателя есть выбор. Когда растёт доходность ОФЗ и бумаг надёжных компаний, брать на себя риск дефолта ради небольшой прибавки к доходу всё менее выгодно. Слабый заёмщик может предложить купон повыше, только платить по нему придётся из тех же денег, которых уже не хватает на погашение. Что проверять у эмитента ВДО: если новый выпуск не выкупят целиком, хватит ли компании собственных денег и доступного лимита по открытым кредитным линиям, чтобы в срок вернуть долг? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MOEX $MGKL $EUTR
5
6
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 8:09

Минфин увеличит ежедневные покупки валюты и золота почти на четверть С 9 ноября по 4 декабря Минфин планирует направить на покупку валюты и золота 312,63 млрд рублей по бюджетному правилу. В новом периоде меньше рабочих дней, поэтому ежедневные покупки вырастут заметнее, чем общая сумма. За весь период: 312,63 млрд рублей против 279,42 млрд (+11,9%). За рабочий день: 15,6 млрд рублей против 12,7 млрд (+22,8%). В ноябре Минфин ожидает 391,16 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов. При расчёте покупок из этой суммы вычли 78,53 млрд рублей по итогам октября: бюджет получил меньше ожидаемого прежде всего по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородов. Для валютного рынка важен объём чистых покупок ЦБ. Банк России учитывает встречные продажи валюты на 580 млн рублей в день по операциям Фонда национального благосостояния.  ЦБ будет покупать валюту на 15,02 млрд рублей за рабочий день против нынешних 12,12 млрд. Это дополнительные 2,9 млрд рублей спроса в день. Влияние на рынок околонулевое. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MOEX $SBER $VTBR
1
2
KDvinsky1
KDvinsky1

6 ноября в 6:34

Обратились к соавтору законопроекта о добанкротной санации главе комитета по земельным и имущественным отношениям Сергею Гаврилову. Попросили прокомментировать необходимость переноса срока начала действия 253-ФЗ с 27 июля на 1 января и защиту интересов владельцев облигаций.  Ответ Сергея Гаврилова: Перенос вступления в силу положений о  добанкротной санации на полгода раньше, уже с 1.01.2027 г. необходимо для предотвращения банкротства предприятий реального сектора экономики в условиях значительного ужесточения условий кредитования, вызванных продолжительным периодом высокой ставки рефинансирования Банка России. Основное содержание добанкротнойсанации – заключение на добровольной основе соглашения между должником и кредиторами.  Все кредиторы имеют равный правовой статус, включая держателей облигаций. Они вправе не согласиться на добанкротную санацию. Даже, если арбитражный суд в случае комплексной санации решит преодолеть несогласие кредиторов, то условия для кредиторов, голосовавших против заключения соглашения о санации, не могут быть хуже условий для других кредиторов. Надо учитывать, что в подавляющем большинстве случаев незалоговые кредиторы получают по результатам многолетних процедур банкротства не более 6% причитающихся сумм. А по итогам санации они имеют шанс получить гораздо больше, пусть и в рассрочку. Поэтому мы не видим объективных рисков запуска положений о санации уже с 1 января 2027 года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MGKL $EUTR
6
7
KDvinsky1
KDvinsky1

5 ноября в 11:13

415 млрд рублей за месяц: нефтяники получили вторую по величине выплату по демпферу В октябре бюджет выплатил нефтяным компаниям 415 млрд рублей по топливному демпферу. Это на 109,5 млрд больше, чем в сентябре (+35,8%). За всё время действия механизма выше была только выплата в апреле 2022 года: 450,3 млрд рублей. В феврале и марте нефтяники сами платили в бюджет. К осени поставлять топливо за рубеж стало настолько выгоднее, что в сентябре и октябре государство перечислило отрасли в общей сложности 720,5 млрд рублей. Так бюджет компенсирует часть разницы между расчётной ценой топлива на экспорт и установленной ценой для внутреннего рынка. Почему при такой выплате доходность НПЗ в октябре снизилась? Октябрьские 415 млрд рублей нефтяники получили за сентябрьские поставки. В самом октябре бензин и дизель в Европе подешевели, вслед за ними уменьшился расчётный демпфер.  Выплату за октябрьские поставки увидим в ноябре. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $ROSN $LKOH $TATN
Card image 1
5
6
KDvinsky1
KDvinsky1

5 ноября в 9:10

Мои мысли по облигациям «Самолета» Если судить по заявлениям представителей Сбера, отцеплять облигационеров точно не будут. Это положительный момент. Однако процесс санации по 253-ФЗ практически предопределен. И главный вопрос заключается в том, какие там будут условия. Они обязательно должны совпадать с теми, которые получат банки. А банки, в свою очередь, постараются добиться максимально возможной выгоды. Вместе с этим, отдельный вопрос по самой процедуре санации. Если закон все же вступит в силу с 1 января, то в любом случае потребуется время. Основные этапы я прописывал в канале, переходите и листайте материалы. Итоговый вариант должен утверждаться судом. Плюс есть следующий пункт: Уведомление кредиторов минимум за 20 рабочих дней до обращения в суд. 24 января «Самолету» предстоит погасить тринадцатый выпуск (RU000A107RZ0) в размере 16,8 млрд рублей, а 12 февраля — пройти оферту по одиннадцатому выпуску (RU000A104JQ3) на сумму в 9,5 млрд рублей. Указанные 20 рабочих дней истекают 5 февраля. То есть, тринадцатый выпуск под санацию не попадает. Но и торгуется он в 79% от номинала. А вот между 5 февраля и 12 февраля (оферта по одиннадцатому выпуску) всего 5 рабочих дней. Но ведь помимо уведомления кредиторов нужно подготовить документы, обратиться в суд и дождаться его решения. Понятно, что в России все эти процедуры могут провести и одним днем, или же вообще задним числом. Но вероятность такого развития событий небольшая. Сейчас Самолет Р11 торгуется под 60% от номинала + купон в 26% годовых. Сформировал позицию в своем портфеле. За три месяца можно удвоиться. Но можно и, конечно, потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $SMLT
Card image 1
4
5
KDvinsky1
KDvinsky1

5 ноября в 7:07

Почему НПЗ заработали меньше на подорожавшем бензине В октябре российские оптовые цены на топливо немного выросли. Казалось бы, заводам это на руку. Но по расчётам «Эйлера», с каждой тонны бензина оптовая продажа приносила на 17% меньше, чем в сентябре. Октябрь к сентябрю, в расчёте на тонну: ▪️Доходность переработки на модельном НПЗ: 30,3 тыс. рублей (–9%)  ▪️Маржа оптовых продаж бензина: 31,8 тыс. рублей (–17%)  ▪️Маржа оптовых продаж дизеля: 52,9 тыс. рублей (–6%) За топливо, проданное внутри страны, завод получает деньги и от покупателя, и от государства. Размер государственной выплаты зависит от разницы между расчётной ценой экспорта и внутренней ценой, закреплённой в законе. Так работает топливный демпфер. В октябре бензин и дизель в Европе подешевели. Вслед за ними снизилась расчётная выплата российским НПЗ. То, что завод выиграл на оптовой цене в России, не покрыло потерь на демпфере. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $ROSN $TATN $LKOH
5
6
KDvinsky1
KDvinsky1

4 ноября в 15:58

Совкомфлот: Минфин обещает учитывать цену рынка Минфин заявил, что при определении сроков и объёма продажи акций «Совкомфлота» будет учитывать рыночную конъюнктуру. Подготовка к продаже 7,8% минус одной акции продолжается. Ведомство объясняет решение улучшением результатов компании и возобновлением дивидендных выплат. Конкретная цена продажи пока не определена. Вчера я писал, почему считаю нынешний момент для приватизации неудачным. Улучшение бизнеса само по себе не объясняет, зачем государству сокращать участие в его будущем заработке.  Продавать хороший государственный актив имеет смысл дорого, с существенной премией к обоснованной стоимости. Обещание учитывать конъюнктуру оценим по фактическим условиям сделки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $FLOT
2
3
KDvinsky1
KDvinsky1

4 ноября в 12:34

Кому первый Романов был должен сто рублей Осенью 1612 года ополчение освободило Москву. В феврале следующего года Земский собор избрал царя. А уже в июле правительство Михаила Романова оформило первый займ — сто рублей у жителей Гороховца. Смута ещё давала о себе знать вполне будничным образом. Войско требовало жалованья, а в казне не хватало денег. Сегодня обычно вспоминают, как Кузьма Минин собирал средства на поход. Но посмотрим, что произошло после победы. Ополчение собирали для освобождения Москвы. Царскому правительству предстояло платить войску и дальше. Чтобы делать это за счёт налогов, надо было сначала наладить их сбор. Пока же казна брала взаймы. Кто дал денег новой власти Двести рублей на жалованье служилым людям ссудил келарь Троице-Сергиева монастыря Авраамий Палицын. Сто дал ростовский митрополит Кирилл. Столько же внесли посадские люди Гороховца. К концу финансового года из Гороховца и ещё четырёх городов и уездов в Новгородскую четверть, одного из ведомств казны, поступило около тысячи рублей. Много это или мало? В том же году послу Алексею Зюзину, которого отправляли в Англию, полагалось выдать 320 рублей. Три ведомства собрали 108. Остальные деньги велели выдать по дороге, из местных казённых средств в Ярославле, Вологде и Архангельске. На сборы одного посла в Москве нашли примерно столько же, сколько правительству одолжил целый Гороховец. Люди давали деньги неохотно. Казна обещала вернуть взятое, но за этим обещанием стояло правительство, которому было всего несколько месяцев. Жителям страны, пережившей череду смен власти, ещё предстояло понять, насколько прочно Михаил сел на престоле. Как было вернуть своё По займу Гороховца сохранились сведения о самом расчёте. За горожан ходатайствовал воевода Михаил Салтыков. 1 апреля 1615 года из средств той же Новгородской четверти им вернули все сто рублей. Сведений о процентах и первоначальном сроке займа нет. Известно, сколько горожане ждали своих денег на деле, — почти два года. Царя избрали в феврале 1613-го. А кредитную репутацию его правительству ещё предстояло заработать. Для Гороховца эта история измерялась не годами царствования, а сроком одного займа. Летом, когда казне нечем было платить войску, горожане дали ей сто рублей. Почти два года спустя казна вернула всю сотню. Поэтому доверие к новой власти складывалось и из таких расчётов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MOEX $SBER
1
2
KDvinsky1
KDvinsky1

4 ноября в 10:35

Если это кому-то еще интересно, то МГКЛ на самом деле снижает налоговую задолженность перед ФНС. С 26.10 по текущий момент ее объем уменьшился с 1,22 млрд до 817 млн.  Конкретно по юридическим лицам: ▪️ООО «Звезда»: 381 млн => 286 млн ▪️ООО «Технотренд»: 172 млн => 172 млн ▪️ООО «Ресейл»: 14 млн => 14 млн ▪️ООО «Команда МГКЛ»: 2 млн => 0 млн ▪️ООО «Ломбард Аквамарин»: 6 млн => 6 млн ▪️ООО «Главмосторг»: 125 млн => 122,5 млн ▪️ООО «Комиссионный-1»: 140 млн => 64,7 млн ▪️ООО «Комиссионный-2»: 379 млн => 152 млн В общем, чуть более 400 млн где-то нашли. А 45 млн на выплаты по облигациям – нет. Оно и понятно. Задолженность перед налоговой может перейти в уголовную ответственность, а дефолт по облигациям – проблемы облигационеров.  Насколько я понимаю, основные операционные дочки ломбардов – ООО «Комиссионный-1» и ООО «Комиссионный-2». Если до 10 ноября случится чудо и МГКЛ выйдет из технического дефолта, то деньги на ПАО будут поднимать именно с них. Поэтому тем, кто застрял в облигациях компании, важно следить за задолженностью данных юрлиц. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MGKL
20
21
KDvinsky1
KDvinsky1

4 ноября в 10:06

ВДО: без рефинансирования дефолтов может стать больше Компаниям из сегмента высокодоходных облигаций становится сложнее занимать деньги. По оценке Совкомбанка, объём размещений за девять месяцев сократился более чем вдвое. Даже уменьшенные планы привлечения средств удаётся выполнить лишь частично. Размещения ВДО за девять месяцев: 41 млрд рублей против 84 млрд годом ранее. Первоначальный план размещений в III квартале: 10,5 млрд рублей (–46% г/г). Фактически привлечено относительно этого плана: 60,5%. Для слабых эмитентов ВДО это серьёзная проблема. Срок возврата долга известен заранее. Возможность собрать нужную сумму зависит от готовности участников рынка предоставить деньги, чего сейчас не наблюдается. Отложить погашение до более удобной ставки компания по своему желанию не может. Если размещение недобирает объём, разницу приходится закрывать из других источников. Собственного денежного потока может оказаться недостаточно. Важно смотреть, есть ли у компании открытые кредитные линии с доступным невыбранным лимитом и на каких условиях можно получить деньги. Такой резерв снижает зависимость от нового выпуска облигаций. Поэтому без доступного рефинансирования число дефолтов в ВДО может увеличиться. Особенно у компаний, которые рассчитывали вернуть старый долг преимущественно за счёт следующего размещения. Подтверждённый источник погашения становится важнее обещанной доходности. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $MGKL $EUTR
5
6
KDvinsky1
KDvinsky1

4 ноября в 8:40

Минэкономразвития опубликовало среднюю цену Urals для налоговых расчётов за октябрь. Она почти вдвое выше прошлогоднего уровня. Для бюджета это благоприятный ценовой фактор. В нефтяных компаниях прибавку придётся делить с государством через налоги. ▪️Расчётная цена Urals за октябрь 2026 года: $101,46 за баррель (+89% г/г). ▪️За октябрь 2025 года: $53,68 за баррель. Однако важное значение имеет не только долларовая, но и рублевая цена. В пересчете на средний курс она составила 8423 рубля за баррель, что является рекордом за много лет и практически вдвое превышает значение октября прошлого года! Но есть и ложка дегтя. Из-за вражеских атак на нефтегазовую инфраструктуру России уровень добычи примерно на 1,3 млн б/с меньше от разрешенного в рамках сделки ОПЕК+. Поэтому бюджет серьезно недобирает в доходах, хотя высокая цена Urals во многом сглаживает этот момент и сверхдоходы все равно имеют место в неплохих объемах. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Не забываем ставить лайк :) Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! $ROSN $TATN $LKOH $SNGS
Card image 1
6
7