ShneyderMR

11,9K

подписчиков

42

подписки

Обязательно для связи ⬇️: https://t.me/+cm6JLYmbRVk4MWZi Кандидат экономических наук. Управляющий активами свыше 100 млн руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ShneyderMR
ShneyderMR

21 сентября в 11:04

$TRNFP Транснефть: тарифы растут медленнее издержек, но дивидендный потенциал сохраняется 🛢 Мировой лидер по протяжённости нефтепроводов отчитался за первое полугодие 2026 года. Результаты вышли сдержанными: выручка подросла лишь на 2,8% до 740,06 млрд рублей, EBITDA просела на 3,9% до 295,2 млрд, а чистая прибыль уменьшилась на 3,3% до 148,3 млрд рублей. 📈 Главный источник роста выручки — индексация тарифов на прокачку нефти на 5,1% с начала года. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы обогнать инфляцию: объёмы транспортировки и переработки нефтепродуктов сократились из-за повреждений и вынужденных простоев российской нефтепереработки. Иными словами, тарифная индексация компенсировала лишь часть потерь, связанных с физическим падением загрузки трубопроводной системы. 📉 Давление на операционные показатели усилилось. Расходы выросли на 8% до 445,1 млрд рублей, обгоняя динамику выручки. Особенно заметно подорожал персонал: затраты на оплату труда увеличились на 17,6%, поскольку компания вынуждена индексировать зарплаты темпами, опережающими регулируемый государством рост тарифов. Дополнительный удар нанесло сокращение финансовых доходов на 18,6% до 40,3 млрд рублей — сказалось снижение ключевой ставки. В итоге операционная прибыль снизилась на 4,2% до 180,2 млрд рублей. 💰 Баланс компании остаётся образцово крепким. Чистая денежная позиция составила 307,3 млрд рублей, а ND/EBITDA находится в отрицательной зоне на уровне -0,54x. Капитальные затраты незначительно сократились с 159,3 до 157,7 млрд рублей. Свободный денежный поток с учётом полученных процентов впервые за долгое время вышел в плюс — 23,3 млрд рублей против минус 6,9 млрд годом ранее. Такая финансовая подушка даёт компании запас прочности даже при ухудшении конъюнктуры. 💼 Дивидендная история остаётся центральным элементом кейса. Компания ориентируется на выплату не менее половины нормализованной прибыли, то есть показателя, очищенного от курсовых разниц, переоценок и прочих разовых эффектов. За первое полугодие нормализованная прибыль составила 123,8 млрд рублей, что на 15,9% меньше, чем годом ранее. Это эквивалентно примерно 85,39 рубля на акцию, или 8,3% доходности к текущей цене. Базовый прогноз на весь 2026 год — 233 млрд рублей нормализованной прибыли, что при выплате половины даёт около 160,7 рубля на акцию и доходность порядка 15,6%. 💡 Итог: отчёт отражает давление инфраструктурных рисков — расходы растут быстрее тарифов, а процентные доходы сокращаются вслед за ставкой. Однако говорить о фундаментальном ухудшении бизнеса рано. Транснефть сохраняет стабильный денежный поток, а монопольное положение в магистральной транспортировке нефти защищает от рыночных колебаний. По форвардному P/E 2026 на базе нормализованной прибыли мультипликатор составляет около 3,2x, что выглядит дёшево. С учётом падения котировок более чем на 25% за полгода акции могут быть интересны как предсказуемая дивидендная история.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

18 сентября в 10:56

$GAZP Газпром в первом полугодии 2026 года: ловушка стоимости или недооценённый гигант? ⛽️ Газпром опубликовал отчёт за первое полугодие 2026 года, отразивший сильные операционные результаты на фоне давления на чистую прибыль. Выручка выросла на 6% до 5 302 млрд рублей, EBITDA подскочила на 28% до 1 977 млрд, однако чистая прибыль снизилась на 12% до 863,9 млрд рублей. 📈 Основной вклад в рост выручки внесли продажи газа внутри России (+17%), рост физического экспорта (+8%), благоприятная ценовая конъюнктура и увеличение доходов от нефтяного и электроэнергетического сегментов (+6,2% и +21,7% соответственно). Контроль над расходами сработал: операционные затраты снизились на 1,9%, а операционная прибыль выросла на 45% до 1 195 млрд рублей. Во втором квартале чистая прибыль достигла 518,6 млрд рублей — на 60,6% больше, чем годом ранее, и на 50,2% больше, чем в первом квартале. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль за полугодие выросла на 75% до 825 млрд рублей. 📉 Формальное снижение чистой прибыли объясняется эффектом высокой базы прошлых периодов по курсовым разницам и укреплением рубля. Финансовое положение улучшается: CAPEX сокращён на 30,3% до 832,6 млрд рублей, операционный денежный поток вырос на 2,4% до 1 465 млрд, свободный денежный поток (без учёта капитализируемых процентов) подскочил на 120% до 634 млрд рублей. Чистый долг составил 6 055 млрд рублей, но ND/EBITDA улучшился до 1,81x против 2,07x годом ранее за счёт роста EBITDA. 🪙 Шансы на дивиденды. Аргументы «за»: дефицит бюджета может подтолкнуть государство к пополнению казны через дивиденды, есть прибыль и положительный FCF, а долговая нагрузка позволяет платить. Аргументы «против»: деньги нужны внутри бизнеса на инвестпроекты, крепкий рубль искажает выручку, а исторический прецедент показывает — Газпром традиционно отдаёт приоритет инвестициям, а не выплатам. При оптимистичном сценарии возможна умеренная выплата в районе 10–20 рублей на акцию. Рынок закладывает очень низкие ожидания, поэтому даже скромные дивиденды могут вызвать непропорционально сильную реакцию котировок. 💡 Итог: с операционной точки зрения бизнес набирает обороты, а благоприятная конъюнктура на энергоносители улучшает финансовые показатели даже при крепком рубле. При этом акции за полгода потеряли 28% — сказались общее падение рынка, очередной отказ от дивидендов и временный тупик в переговорах по «Силе Сибири — 2» (разногласия по цене газа, объёмам закупки и финансированию строительства). Добавим сюда риск полного запрета поставок в ЕС, низкую маржинальность азиатского рынка, возможное снижение цен на энергоносители, атаки на НПЗ и жёсткую ДКП. Всё это формирует классическую «ловушку стоимости»: компания выглядит экстремально дешёвой по мультипликаторам (P/E LTM = 1,51x), а котировки летом 2026 года обновляли 17-летние минимумы.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

17 сентября в 15:29

$SBER $SBERP Сбербанк за 8 месяцев 2026 года: прибыль растёт двузначными темпами, но резервы настораживают 🏦 Крупнейший банк страны опубликовал отчёт за восемь месяцев 2026 года. Чистые процентные доходы выросли на 24,8% и достигли 2 441,3 млрд рублей, чистая прибыль прибавила 19% до 1 332,7 млрд, а комиссионные доходы остались практически на уровне прошлого года (+0,1%).  📊 Основной драйвер роста — процентные доходы: сказывается увеличение объёма работающих активов. В августе они прибавили 27% до 325,5 млрд рублей. Комиссионные доходы в августе просели на 4,2% до 59,8 млрд — сказалось изменение системы тарификации транзакционных сервисов. Чистая прибыль в августе выросла на 14,2% до 169,1 млрд рублей, что стало рекордным августовским значением за последние четыре года. Рентабельность капитала (ROE) держится на уровне 22,9%, операционные расходы выросли на 14,9% до 806,7 млрд, а отношение расходов к доходам улучшилось до 25,7%. ⚠️ Главный тревожный сигнал — резервы. За восемь месяцев расходы на них выросли на 61,8% до 532,3 млрд рублей, а в августе динамика достигла +130,4%. Причина — формирование повышенных резервов по долгам маркетплейсов, пострадавших от атак на складскую инфраструктуру. Менеджмент уверяет, что доначисления не окажут существенного влияния на рекордную прибыль по итогам года. ✍️ Что говорит банк. Сбер хотел бы и дальше направлять на дивиденды 50% прибыли, ориентиры по дивидендной политике и новая стратегия будут представлены в ноябре. По итогам 2026 года банк ожидает прибыль существенно выше уровня 2025-го, но темп роста будет чуть ниже 20%. Повторить результаты первого полугодия 2026 года будет непросто. Цель — сохранить рентабельность капитала на уровне 22%. Ключевой месседж: рост кредитного риска и снижение маржинальности приведут к тому, что прибыль последних месяцев больше не будет такой высокой. Банк видит признаки роста стоимости риска, подтвердил финансовый директор Тарас Скворцов. 💡 Итог: несмотря на непростую макроэкономическую ситуацию, Сбер сохраняет устойчивость. Темпы роста прибыли постепенно замедляются, но остаются двузначными, а фундаментальная история банка — сильной. Ожидаемо высокая прибыль за 2026 год создаёт потенциал для рекордных дивидендов: при payout 50% за восемь месяцев банк уже заработал эквивалент около 30,86 рубля на акцию (11,2% доходности к текущей цене, по МСФО показатель должен быть немного выше). Дивидендный трек опережает прошлогодний, а значит, пока мы идём к новому историческому рекорду.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

16 сентября в 10:39

$PRMD Промомед: выручка бьёт рекорды, но денежный поток пока отстаёт 💊 Инновационная биофармацевтическая компания Промомед представила отчёт за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 76% до 22,8 млрд рублей, валовая прибыль прибавила 91% до 15,2 млрд, EBITDA увеличилась на 76% до 7,7 млрд, а чистая прибыль — на 83% до 2,6 млрд рублей. 📈 Такой рост в пять с лишним раз превышает темпы расширения фармрынка (14,5%). Основной локомотив — сегмент эндокринологии, где выручка подскочила на 243%, прежде всего за счёт препарата Тирзетта для терапии диабета и снижения веса. Онкология просела на 39% из-за смещения графика первичных отгрузок дистрибьюторам, а прочие препараты остались на уровне прошлого года. Рентабельность EBITDA сохранилась на отметке 34%. ⚠️ Обратная сторона бурного роста — давление на денежный поток. Операционный поток ушёл в минус на 1,8 млрд рублей против минус 0,7 млрд годом ранее: средства замораживаются в оборотном капитале на фоне подготовки к сезону высоких продаж. Капитальные затраты выросли с 0,6 до 1,5 млрд рублей, а свободный денежный поток остался отрицательным — минус 4,5 млрд. Чистый долг увеличился на 61% до 33,3 млрд рублей, ND/EBITDA составляет 1,79x. По абсолютному значению долг выглядит внушительно, но по нагрузке остаётся в контролируемых рамках. 💼 Прогноз компания подтвердила: рост выручки на 60% и рентабельность EBITDA на уровне 45%. Важное корпоративное изменение — новая редакция дивидендной политики, утверждённая в марте 2026 года. Из неё убрали обязательное требование о положительном операционном денежном потоке для выплаты дивидендов. Благодаря этому летом компания впервые в истории заплатила дивиденды — 8 рублей на акцию (2,1% доходности на момент отсечки). 💡 Итог: Промомед продолжает опережать рынок по темпам роста, а Тирзетта стала самым продаваемым препаратом в российских аптеках. С начала года компания заняла первое место среди производителей лекарств по стоимостному объёму продаж на коммерческом рынке РФ с долей 4,83% и объёмом 9,8 млрд рублей. При этом акции за год снизились на 10% — рынок не спешит переоценивать бизнес. Причина, на мой взгляд, в разрыве между ростом EBITDA и качеством денежного потока: компания много зарабатывает на бумаге, но одновременно поглощает огромные объёмы капитала. Инвестору остаётся верить, что активные вложения и наращивание оборотного капитала через несколько лет превратятся в устойчивый свободный денежный поток. Именно способность конвертировать финансовые результаты в реальные деньги, а не прогнозы, остаётся главным в этом кейсе.
Card image 1
2
3
ShneyderMR
ShneyderMR

15 сентября в 15:02

$MDMG Мать и Дитя: ставка на масштабирование и временное давление на маржу 🏥 Сеть частных клиник подвела итоги первого полугодия 2026 года. Выручка прибавила 28,8% и достигла 24,8 млрд рублей, EBITDA выросла на 20% до 6,9 млрд, а чистая прибыль увеличилась лишь на 5,1% до 5,3 млрд рублей.  📈 Основной вклад в рост дали приобретения: Ильинская больница и сеть «Здравица», а также дополнительный период консолидации «Эксперта». Именно эти сделки обеспечили 61% всей прибавки выручки, а выручка региональных амбулаторных клиник подскочила на 66,4%. Плюс сработал органический фактор — больше амбулаторных посещений, выше спрос на профильные услуги и рост среднего чека. ⚠️ Обратная сторона активной экспансии — давление на прибыль. Расходы на персонал выросли на 36,2%, коммерческие и административные траты — на 52,3%, добавились амортизация и процентные расходы. В результате рентабельность EBITDA снизилась с 30,2% до 28,2%, а рентабельность по чистой прибыли — с 26,3% до 21,5%. Финансовые доходы упали на 66% до 235 млн рублей, тогда как финансовые расходы выросли на 49% до 410 млн. 👆 Из-за агрессивного роста компания впервые перешла от чистой денежной позиции к чистому долгу в 6,26 млрд рублей (ND/EBITDA = 0,4x). CAPEX вырос с 1,3 до 2,5 млрд рублей, свободный денежный поток составил 4,5 млрд рублей. 💼 По дивидендам ориентир такой: за 2025 год суммарно выплачено 89 рублей на акцию (7,2% доходности) при payout 60,6%. Если компания сохранит прежний коэффициент, промежуточные выплаты за 2026 год могут составить около 42,5 рубля на акцию (3,2% доходности). По финальному дивиденду больше неопределённости из-за интеграции новых активов: при более слабом втором полугодии он может оказаться в районе 38–40 рублей, а суммарно за год — около 82,5 рубля, или 6,2% доходности. 💡 Итог: компания осознанно выбрала путь активного расширения через M&A. Приобретения первого полугодия обеспечили основной прирост масштаба, но их результаты вошли в отчёт лишь за несколько дней июня — полноценный вклад раскроется во втором полугодии, а максимальную синергию менеджмент ожидает увидеть в 2027 году. Давление на маржу и переход в статус нетто-должника — это временная плата за масштабирование. Если потенциал купленных активов удастся реализовать, ставка на рост заметно усилит позиции компании на рынке частной медицины и конвертируется в улучшение финансовых результатов и дивидендов.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

14 сентября в 10:57

$ROSN Роснефть: операционная эффективность растёт, но чистая прибыль буксует 🛢 Нефтяной гигант подвёл итоги первого полугодия 2026 года. Картина получилась двойственной: выручка почти не сдвинулась с места (+0,6%, до 4 289 млрд рублей), EBITDA прибавила 23% и достигла 1 296 млрд, а вот чистая прибыль просела на 18,4% до 200 млрд рублей.  📊 Главный тормоз для выручки — переработка. Объёмы нефтепереработки упали на 8,3% до 35,5 млн тонн: сказываются вынужденные простои и ремонты НПЗ после ударов беспилотников. Добыча при этом даже подросла — на 0,5% до 89,8 млн тонн. Зато расходы удалось серьёзно ужать: производственные и операционные затраты снизились на 20,5% до 419 млрд рублей. Именно эта экономия вытянула EBITDA и подняла её рентабельность с 24,7% до 30%. Капитальные вложения выросли на 11,6% до 858 млрд рублей, но свободный денежный поток всё равно прибавил 12,1% и составил 194 млрд рублей. ⚠️ Почему прибыль упала, если операционно всё неплохо? Причина в разовых и неденежных статьях: отрицательные курсовые разницы, обесценение активов, рост капзатрат и расходы на ремонт НПЗ. Показательна статья «прочие расходы» — она раздулась в 14 раз, с 14 до 195 млрд рублей. Чистый долг вырос до 4,3 трлн рублей, а ND/EBITDA поднялся с 1,5x до 1,8x — деньги уходят на масштабную инвестпрограмму, прежде всего на «Восток Ойл». 💸 С дивидендами пока скромно. По политике компания платит 50% чистой прибыли по МСФО, значит, за первое полугодие можно ожидать около 9,44 рубля на акцию (примерно 2,8% доходности). Если второе полугодие окажется похожим, суммарно за год выйдет порядка 18,8 рубля на акцию, или 5,6% доходности. 💡 Итог: отчёт смотрится заметно бодрее предыдущего. Ключевой плюс — сокращение производственных расходов, которое напрямую конвертировалось в рост EBITDA и маржинальности при почти плоской выручке. Денежный поток тоже чувствует себя лучше, несмотря на продолжающиеся инвестиции. Слабое место — чистая прибыль, которую продолжают тянуть вниз курсовые разницы и обесценения. Если нефть останется дорогой, а финансовые результаты начнут нормализоваться (в том числе за счёт ослабления рубля во втором полугодии), акции Роснефти могут раскрыться на длинном горизонте. Ориентир по росту — около 30%. Главные риски: новые атаки на инфраструктуру, логистические ограничения, укрепление рубля и потребность в крупных вложениях в «Восток Ойл».
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

11 сентября в 10:41

$NMTP НМТП в первом полугодии 2026 года: рисков становится больше 🚢 Крупнейший портовый холдинг России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив смешанную динамику на фоне геополитических вызовов. Выручка выросла на 2,5% до 39,7 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 8,3% до 23,3 млрд, однако EBITDA снизилась на 8,3% до 27,4 млрд, а операционная прибыль упала на 9% до 24,3 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов на перевалку нефти (+5,1%), что компенсировало снижение физических объёмов перевалки в Новороссийске и на Балтике из-за атак БПЛА и геополитических рисков. Операционные расходы выросли на 39,7% до 12,3 млрд рублей, в том числе расходы на зарплаты — на 38,8% до 6,8 млрд, что связано с необходимостью компенсировать повышенные риски для сотрудников. Рентабельность EBITDA снизилась с 80,9% до 68%. Чистая прибыль выросла благодаря сохранению финансовых доходов и сокращению финансовых расходов на 23,8%. 💰 Финансовое положение остаётся крепким: отрицательный чистый долг (-51,3 млрд рублей), ND/EBITDA = -1,02x. CAPEX вырос с 6,8 до 13 млрд рублей, FCF снизился с 19,8 до 8,9 млрд рублей. 💸 Дивиденды. По итогам 2025 года НМТП выплатила 1,1448 рубля на акцию (доходность 13,7%). С учётом возросших рисков базовый прогноз по дивидендам сохраняется на уровне около 1 рубля на акцию (доходность 14,2% к текущей цене). ⚠️ Ключевые риски. Операционные расходы растут опережающими темпами. Существенно выросли расходы на персонал и социальные отчисления. Сохраняются значительные риски атак БПЛА, что негативно влияет на стабильность судоходства в Чёрном море. Наблюдается тенденция к снижению объёмов перевалки грузов, что создаёт риски для будущих финансовых результатов. 💡Инвестиционный взгляд. Взвешивая все «за» и «против», у НМТП сохраняется определённый баланс благодаря низкой оценке (P/E 2026E около 3,3x) и устойчивому финансовому положению. Держим в уме потенциальную реализацию госпакета (20%) и завершение строительства Глубоководного терминала ЖРС с увеличением пропускной способности на 12 млн тонн в год. Рисков в кейсе прибавилось, но акции по-прежнему выглядят дешёвыми, а дивидендная доходность за 2026 год потенциально может остаться двузначной.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

8 сентября в 13:05

$MGNT 🛒 Один из крупнейших продуктовых ритейлеров России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив умеренный рост на фоне высокой долговой нагрузки. Выручка выросла на 12,8% до 1 887 млрд рублей, EBITDA увеличилась на 12,1% до 95,9 млрд, чистый убыток составил 1,8 млрд рублей (-128,7% год к году). 📊 Рост выручки обеспечен увеличением среднего чека, стабильностью трафика и расширением торговых площадей. Валовая прибыль выросла на 17,7% благодаря повышению эффективности промоакций и снижению товарных потерь. LFL-продажи и средний чек выросли на 6,4%, торговая площадь увеличилась на 2,8%, рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 5,1%. Операционные расходы выросли на 19,2% до 384,6 млрд рублей, финансовые расходы — на 45,3% до 116 млрд. CAPEX сокращён на 46,1% до 36,8 млрд рублей. 💰 Долг остаётся главной проблемой. Чистый долг вырос до 518,1 млрд рублей (ND/EBITDA = 2,9x), общий долг увеличился на 83,3% год к году. При этом компания держит около 400 млрд рублей денежных средств при общем долге 922,2 млрд рублей, что вызывает вопросы о планах на крупные сделки. FCF вышел в положительную зону (14,5 млрд рублей против убытка 140 млрд годом ранее) благодаря сокращению CAPEX и улучшению контроля над оборотным капиталом. ❓ Корпоративные загадки Магнита. После редизайна формата «у дома», стартовавшего осенью 2025 года, трафик остаётся на месте. Резкий рост выданных авансов и их сохранение на высоком уровне также остаются без объяснений со стороны компании. Эта непрозрачность в сочетании с огромными долгами сильно ударяет по привлекательности акций. 💡 Инвестиционный взгляд. С момента последнего обзора акции снизились ещё на 40% до уровня 1 500 рублей. Отчёт вышел лучше ожиданий: компания сократила CAPEX, вывела FCF из убытка, показала двузначный рост выручки и неплохую операционную динамику. Однако главная головная боль остаётся: чистый долг продолжает расти, а значительная часть обязательств привязана к плавающей ставке — при росте ставок это создаст дополнительное давление. На мой взгляд, в том же продуктовом ритейле есть варианты поинтереснее.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

7 сентября в 11:10

$GLRX GloraX в первом полугодии 2026 года: рост без потери прибыли 🏗 Лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост на фоне сложной ситуации в отрасли. Выручка выросла на 45% до 27 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 36% до 8,6 млрд, скорректированная чистая прибыль выросла на 29% до 1,6 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером роста стало масштабирование регионального бизнеса — доля регионов в выручке выросла в 2,7 раза до 59%, впервые превысив половину общего объёма. Компания создаёт качественные проекты в востребованных локациях, быстро строит, выходит в новые города (в этом году начато строительство в Омске) и выводит новые очереди действующих проектов. Уровень покрытия в первом полугодии составил высокие для отрасли 78%. Коммерческие и административные расходы сохранились на уровне 12% от выручки, рентабельность EBITDA составила 32%. 💰 Финансовое положение остаётся под контролем. Чистый долг составил около 43,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 2,9x (ниже планового 3,0x). Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%. 💡Инвестиционный взгляд. Отчёт GloraX — приятное исключение на фоне текущей ситуации в отрасли. Несмотря на активное масштабирование, компания сохраняет высокую операционную эффективность и растёт существенно быстрее рынка: операционный рост составил +66% против +11% по рынку новостроек. GloraX опережает крупнейших публичных застройщиков по динамике практически всех ключевых финансовых показателей: выручка выросла на 45%, тогда как у Самолёта она упала на 31%, у Эталона — на 10%. С высокой вероятностью GloraX остаётся единственным крупным публичным застройщиком, которому удалось нарастить чистую прибыль (+29% до 1,6 млрд рублей). В непростых условиях для отрасли компания сохраняет финансовую дисциплину и продолжает реализовывать стратегию региональной экспансии, которая уже приносит ощутимый результат.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

4 сентября в 10:54

$MTSS МТС в первом полугодие 2026 года: что стоит за хорошим вторым кварталом? 📡 МТС опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост выручки и OIBDA на фоне разовых факторов. Выручка выросла на 11,9% до 414,8 млрд рублей, OIBDA увеличилась на 17,1% до 159,3 млрд, чистая прибыль выросла в 9,6 раза до 74 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов (в среднем на 15,6%), увеличением доходов от мобильной и фиксированной связи, а также активным ростом AdTech во втором квартале (+16% год к году). Финтех показал снижение во втором квартале (-6,1%) из-за падения процентных ставок, в то время как медиахолдинг ускорился до +12,6%. Операционные расходы выросли на 6,5% (ниже выручки), процентные расходы снизились на 8,9%, рентабельность OIBDA повысилась до 39,6% (с 37,2% годом ранее). ⚠️ Рост чистой прибыли — во многом разовый. Увеличение чистой прибыли в 9,6 раза обусловлено продажей 49,9% доли башенного бизнеса на сумму около 55,8 млрд рублей. Без учёта этого разового фактора чистая прибыль составила бы около 18,2 млрд рублей (рост в 2,4 раза). Чистый долг вырос до 474,1 млрд рублей (ND/OIBDA = 1,6x), CAPEX увеличился на 21,6% до 75,9 млрд, FCF группы отрицательный (-7,9 млрд рублей без учёта банка: -2,8 млрд). 💸 Дивиденды: новая политика осенью. За 2025 год МТС выплатила 35 рублей на акцию (доходность 16,7%) в рамках действующей политики, которая заканчивается в 2026 году. Осенью менеджмент представит новую политику. Консенсус ожидает сохранение выплат в коридоре 30–35 рублей на акцию, но с дроблением на несколько траншей. Возможен переход от фиксированной суммы к привязке к FCF, что исключит выплату дивидендов «в долг». 💡 Инвестиционный взгляд. Снижение стоимости фондирования уже начинает положительно сказываться на финансовых результатах, и во втором квартале финансовые расходы снизились. Однако значительная часть роста прибыли связана с разовыми факторами — важнее, что основной бизнес продолжает показывать сильную динамику. Главный негатив — отрицательный FCF, который увеличивает потребность МТС во внешнем финансировании и ограничивает дивидендные выплаты без роста долга. Ключевой вопрос — сможет ли компания восстановить FCF без дальнейшего увеличения долга и какой будет новая дивидендная политика. Дополнительный риск — атаки на инфраструктуру OZON, дочерней компании АФК «Система» — это может усилить стимулы к максимизации дивидендов от МТС в пользу холдинга, ограничивая собственные ресурсы компании на развитие.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

3 сентября в 11:56

$MOEX Московская Биржа в первом полугодии 2026 года: комиссии растут двузначными темпами 🏦 Московская биржа опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост комиссионных доходов на фоне замедления процентных. Комиссионные доходы выросли на 20,4% до 43,8 млрд рублей, чистые процентные доходы прибавили 5,7% до 25,7 млрд, чистая прибыль увеличилась на 17,9% до 32,8 млрд рублей. 📊 Во втором квартале комиссионные доходы ускорились до 24,8% год к году, подтверждая снижение зависимости от процентных доходов. Динамика по рынкам: акции -27,3%, облигации +46,4%, денежный +27,2%, срочный +51,7%. Чистые процентные доходы во втором квартале составили 11,9 млрд рублей (-16,3% год к году, -13,4% к первому кварталу) на фоне снижения ставок и высокой базы прошлого года. Совокупные операционные расходы выросли на 4,1% до 26 млрд рублей, рентабельность EBITDA повысилась до 68,6% (с 64,5% годом ранее). ROE растёт пять кварталов подряд благодаря контролю затрат и росту доходов. 💸 Дивидендный потенциал. За 2025 год биржа выплатила 19,57 рубля на акцию (доходность 12,1%). При сохранении payout 75% за первое полугодие заработано около 10,88 рубля на акцию. Теоретически по итогам 2026 года возможны рекордные дивиденды в истории компании. 💡 Инвестиционный взгляд. Мосбиржа показывает неплохие результаты: темпы роста комиссионных доходов существенно опережают рост операционных расходов, и бирже удаётся эффективно компенсировать снижение процентных доходов за счёт комиссионных. В долгосрочной перспективе ключевой вопрос — сможет ли компания сохранить двузначные темпы роста комиссионных доходов. При этом потенциальный разворот ключевой ставки вверх будет иметь и положительный эффект — прежде всего за счёт восстановления процентных доходов. Биржа остаётся одной из самых интересных историй в условиях коррекции рынка.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

2 сентября в 10:51

$ASTR Группа Астра в первом полугодии 2026 года: ускорение во втором квартале и рост операционной эффективности 💻 Ведущий разработчик инфраструктурного ПО опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост и улучшение операционной эффективности. Выручка выросла на 17% до 7,8 млрд рублей, отгрузки увеличились на 27% до 7,3 млрд, скорректированная EBITDA выросла на 40% до 1,8 млрд, чистая прибыль показала почти двукратный рост — до 1,2 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером стало ускорение выручки во втором квартале (+47% год к году до 5,1 млрд рублей). Выручка от сопровождения продуктов выросла на 25%, от продуктов экосистемы — на 20%, флагманская ОС Astra Linux прибавила 13%. Компания пересмотрела подход к расходам, значительно сократив их темпы роста. Операционные расходы растут умеренно — в среднем до 15% ежеквартально, что позволило EBITDA расти быстрее выручки. Показатель скорректированной чистой прибыли минус CAPEX (NIC) вышел в положительную зону, формируя базу для дивидендов. 🔄 Ключевые корпоративные события. Менеджмент сохраняет цель по программе мотивации: рост чистой прибыли на 40% по итогам 2026 года относительно 2025-го. Компания собрала ИИ-направление в отдельный контур — в мае выделен бренд «Астра ИИ», приобретено 26% разработчика «АИБ» (с опционом на увеличение доли до 51%) и запущен единый центр ИИ-компетенций. Долговая нагрузка остаётся низкой, компания финансирует инвестиции, дивиденды и buyback без давления на капитал. 📈Долгосрочные драйверы. Группа Астра сохраняет лидерство в сегменте российских операционных систем (доля 74%). По оценкам Strategy Partners, доля российских вендоров выросла с 8% в 2021 году до 68% в 2025-м и может приблизиться к 90% к 2030 году. Предельный срок перехода критической инфраструктуры на российские решения — 1 января 2028 года. Компания ожидает всплеск спроса в 2028 году из-за массовой замены оборудования 2022–2023 годов, которая обычно сопровождается заменой ПО. 💡Инвестиционный взгляд. Выручка растёт быстрее операционных расходов, EBITDA — быстрее выручки, скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое. Структура спроса постепенно смещается от бессрочных лицензий в сторону рекуррентных платежей, что уже отражается в динамике выручки от сопровождения. Второй квартал показал, что спрос на продукты остаётся сильным, а операционный рычаг начинает проявляться всё заметнее. Ключевая задача — конвертировать ожидаемо сильное второе полугодие в денежный поток и прибыль.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

1 сентября в 14:32

$OZPH 💊 Ведущий производитель дженериков опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост ключевых показателей. Выручка выросла на 12% до 14,8 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 33% до 5,8 млрд, чистая прибыль выросла на 90% до 3,2 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен восстановлением конечного потребления, закупочной активности дистрибьюторов и аптечных сетей. Валовая маржа выросла на 6,7% до 50%, рентабельность по EBITDA увеличилась на 6,3% до 39,2%. Финансовые расходы снизились на 50% до 1 млрд рублей, средняя стоимость упаковки выросла на 13% до 98,1 рубля. Во втором полугодии компания ожидает дальнейшего ускорения роста выручки за счёт расширения ассортимента и его представленности в цепочках поставок. 💰 Свободный денежный поток вырос в 5,8 раза до 4,5 млрд рублей благодаря сезонному высвобождению средств из дебиторской задолженности, эффективной работе с товарными запасами и активному использованию факторинга. Чистый оборотный капитал с начала года снизился на 17% до 17,9 млрд рублей, процентные расходы снизились на 45,5% до 754 млн рублей. Чистый долг сократился на 42% до 5,3 млрд рублей, ND/EBITDA = 0,4x (с учётом факторинга — 0,8x). 💸 Дивиденды и прогнозы. Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере 0,49 рубля на акцию (доходность 1,1%). Совокупно за шесть месяцев выплатят 0,76 рубля на акцию (887,4 млн рублей). Компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки в диапазоне 15–25% и ND/EBITDA < 1,0x. Менеджмент также дал позитивный ответ на вопрос о рисках от атак на маркетплейсы: инфраструктурные риски снижены, так как онлайн-продажи через маркетплейсы несущественны. 💡 Инвестиционный взгляд. Отчёт вышел лучше ожиданий. Даже несмотря на небольшую просадку в продажах в упаковках, компания показала рост по всем ключевым финансовым показателям, а чистая прибыль выросла почти двукратно. Улучшение валовой маржи свидетельствует о росте эффективности, а снижение ключевой ставки уже даёт эффект в виде сокращения финансовых расходов. Ключевой вопрос — сможет ли компания реализовать обещанное ускорение выручки во втором полугодии. Если да, то при текущей высокой маржинальности рост прибыли может продолжить опережать рост продаж.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

31 августа в 10:42

$RENI Ренессанс Страхование в первом полугодии 2026 года: рост премий и байбэк вместо дивидендов 🛡 Страховая компания Ренессанс опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив устойчивый рост операционных показателей на фоне рыночной волатильности. Суммарные страховые премии выросли на 8,3% до 100 млрд рублей, инвестиционный портфель увеличился на 7,4% до 308 млрд рублей с начала года. 📊 Сегмент life остаётся ключевым драйвером роста, показав увеличение на 10,7% до 64,2 млрд рублей. Non-life прибавил 4,2% до 35,7 млрд. Инвестиционный портфель пересмотрен в сторону снижения рыночного риска: доля акций и госдолга сокращена, увеличена доля кэша и депозитов. Корпоративные облигации остаются главным элементом портфеля (40%). Рентабельность капитала (RoATE) составила 12,6%, коэффициент достаточности капитала — 130% (при минимуме 105%). Административные расходы снизились с 5,8 до 4,5 млрд рублей. Инвестиционный доход сократился с 24,9 до 11 млрд рублей. ⚠️ Чистый убыток в размере 1,4 млрд рублей против прибыли 4,6 млрд годом ранее обусловлен отрицательной переоценкой части инвестиционного портфеля на фоне высокой волатильности и снижения российского фондового и долгового рынков во втором квартале. Компания подчёркивает, что этот убыток носит неденежный характер. 💸Байбэк вместо дивидендов. Компания отказалась от финальных дивидендов за 2025 год (ранее выплачено 4,1 рубля на акцию) и запустила программу обратного выкупа акций объёмом до 5 млрд рублей с погашением до 10% уставного капитала. По расчётам компании, такой шаг приносит акционерам больший экономический эффект, чем классическая дивидендная доходность. С момента запуска программы с рынка выкуплено около 10 млрд акций. В четвёртом квартале 2026 года компания планирует ускорить процесс погашения, охватив до 50% целевого объёма. 💡Инвестиционный взгляд. Акции Ренессанса снизились примерно на 50% за последние 12 месяцев, что связано как с рыночной реакцией на убытки от переоценки инвестиционного портфеля, так и с общей слабостью российского рынка. Операционные показатели остаются устойчивыми — объём страховых премий продолжает расти. Решение менеджмента отказаться от дивидендов в пользу байбэка с последующим погашением выглядит привлекательным с точки зрения долгосрочного роста акционерной стоимости. В следующих отчётах стоит следить за динамикой ROE, объёмом и результатами байбэка, а также динамикой инвестиционного дохода.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

28 августа в 12:40

$SBER $SBERP Сбербанк завершил выплату рекордных дивидендов за 2025 год на сумму 850,2 млрд рублей 🏦 Крупнейший банк России завершил выплату дивидендов за 2025 год, направив акционерам 850,2 млрд рублей — это крупнейшая сумма дивидендных выплат в истории банка. На одну обыкновенную и привилегированную акцию выплачено 37,64 рубля. На дивиденды направлено 50% чистой прибыли за 2025 год, что предусмотрено дивидендной политикой компании. 🏛 Половина общей суммы — 425,1 млрд рублей — получена государством как контролирующим акционером Сбера. Оставшиеся средства распределены между 2,4 млн частных и институциональных инвесторов. 📊 По данным опроса «СберИнвестиций», большинство инвесторов планируют реинвестировать полученные дивиденды обратно в акции Сбербанка. Акции банка по-прежнему занимают первую строчку в «народном портфеле»: по данным Московской биржи, их доля в активах частных инвесторов в июле 2026 года достигла 38,3%. Из них обыкновенных — 31,2%, привилегированных — 7,1%. Это подтверждает статус Сбербанка как главного актива для долгосрочных дивидендных инвесторов на российском рынке.
5
6