ShneyderMR

12,2K

подписчиков

42

подписки

Обязательно для связи ⬇️: https://t.me/+cm6JLYmbRVk4MWZi Кандидат экономических наук. Управляющий активами свыше 100 млн руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ShneyderMR
ShneyderMR

6 ноября в 10:45

$SBER $SBERP Сбербанк по МСФО за 9 месяцев 2026 года: уверенный рост на пороге рекорда 🏦 Банк опубликовал отчётность по МСФО за девять месяцев 2026 года. Чистые процентные доходы выросли на 23% до 3 158,8 млрд рублей, комиссионные доходы прибавили 2,8% до 632,1 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 17% до 1 529,9 млрд рублей. 📈 Главный локомотив — процентный бизнес. Рост объёма работающих активов позволяет банку поддерживать высокую доходность. С комиссиями картина интереснее: за девять месяцев они выросли на 2,8%, но в третьем квартале уже снизились на 1,9% — сказывается изменение тарификации транзакционных сервисов. Пока процентные доходы с запасом перекрывают эту слабость, но за комиссионным направлением стоит следить внимательнее. Отдельно в третьем квартале чистая прибыль составила 510,8 млрд рублей (+13,9% год к году) — темпы роста замедлились относительно первого полугодия, но результат всё равно сильный. 📊 Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 24% против 23,7% годом ранее. Операционные расходы выросли на 14,7% до 990,6 млрд рублей, но расходы на резервы и переоценку активов сократились на 12,2% до 442,5 млрд. Стоимость риска (CoR) снизилась до 1,1% против 1,5%, отношение расходов к доходам (CIR) составило 28,4%. Главный позитив — улучшение качества кредитного риска: резервы снижаются, а стоимость риска падает, что существенно поддерживает прибыль и показывает, что пока кредитные риски не мешают росту финансовых результатов. ⚠️ Но бдительность терять не стоит. Операционные расходы растут двузначными темпами, причём в третьем квартале их рост составил 13,7%. Среди причин банк отмечает увеличение амортизации нематериальных активов. Это один из показателей, за которым важно наблюдать: дальнейшее ускорение расходов может постепенно съедать эффект от роста доходов. 💼 Дивидендная база уже весомая. При политике выплаты 50% чистой прибыли по МСФО результат за девять месяцев формирует порядка 35,4 рубля на акцию. Недавно Герман Греф заявил, что по итогам года Сбер заработает около 2 трлн рублей чистой прибыли. Если так и получится, общий дивиденд может составить порядка 46,3 рубля на акцию — доходность около 15,4%. 💡 Итог: Сбербанк в очередной раз подтверждает устойчивость бизнес-модели. Прибыль растёт двузначными темпами, ROE держится на уровне 24%, стоимость риска снижается. Именно сочетание высокой рентабельности и контроля кредитных потерь сейчас главное преимущество банка. Но есть нюансы: рост операционных расходов опережает динамику чистой прибыли, а комиссионные доходы в последнем квартале снизились. Пока эти факторы не портят общую картину, поскольку процентный бизнес продолжает уверенно вытягивать финансовый результат.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

5 ноября в 14:30

$MAGN ММК: производство растёт, но до устойчивого разворота пока далеко ⚒️ Магнитогорский металлургический комбинат представил операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года. Цифры выглядят обнадёживающе: выплавка стали выросла на 7,4% год к году до 8 181 тыс. тонн, чугуна — на 8,2% до 7 116 тыс. тонн, продажи металлопродукции прибавили 6,5% до 7 880 тыс. тонн. 📈 Позитивную динамику обеспечил меньший объём капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом. Особенно радует рост продаж премиальной продукции на 11,1% до 3 301 тыс. тонн — компания наращивает реализацию товаров с высокой добавленной стоимостью, включая холоднокатаный прокат, прокат с покрытиями и трубную продукцию. 📈 Динамика третьего квартала ко второму подтверждает восстановление. Выплавка чугуна выросла на 8,7% до 2 465 тыс. тонн, производство стали — на 8,7% до 2 986 тыс. тонн, продажи металлопродукции — на 3% до 2 858 тыс. тонн, премиальной продукции — на 9,6% до 1 251 тыс. тонн. Дополнительную поддержку оказал запуск доменной печи №7 в августе после капитального ремонта, а доля премиальной продукции в структуре продаж выросла на 2,7 п.п. до 43,8%. Однако менеджмент ожидает более сложную конъюнктуру в четвёртом квартале: сезонное снижение строительной активности может ударить как по физическим объёмам, так и по ценам. Экстраполировать темпы третьего квартала на весь следующий период было бы неправильно. 📊 С финансами ситуация любопытнее. Отчётность по МСФО за девять месяцев компания не представила, хотя должна была. Приходится оценивать положение по РСБУ, что накладывает ограничения. Выручка снизилась на 3,9% до 375,7 млрд рублей, операционная прибыль — на 6,7% до 22,5 млрд, а чистая прибыль выросла на 40,7% до 23,4 млрд. Звучит позитивно лишь на первый взгляд: рост прибыли обеспечен не основной деятельностью, а сокращением отрицательного сальдо прочих доходов и расходов — с 17,3 млрд до 4,4 млрд рублей. Себестоимость снизилась на 4,8% до 311,6 млрд, но коммерческие и управленческие расходы выросли на 5,3% до 41,6 млрд. Так что рост чистой прибыли пока не подтверждает полноценного восстановления бизнеса. 💡 Итог: в целом ситуация с ММК пока не меняется — компания продолжает испытывать давление слабого спроса и крепкого рубля. Операционные результаты третьего квартала дают небольшую надежду: производство растёт, продажи премиальной продукции увеличиваются. Возможно, дно уже пройдено, но говорить об устойчивом восстановлении я бы не спешил. Что касается акций, после очередного снижения котировок ММК выглядит интереснее. Основные драйверы роста в этом кейсе — снижение ключевой ставки, восстановление спроса на сталь и ослабление рубля.
Card image 1
2
3
ShneyderMR
ShneyderMR

29 октября в 12:00

$GMKN Норникель: добыча восстанавливается, дивиденды вернулись 💿 Крупнейший производитель палладия и один из ведущих поставщиков никеля, платины и меди отчитался по операционным результатам за девять месяцев 2026 года. Картина получилась смешанной. 📈 По никелю компания нарастила выпуск на 4% до 146,1 тыс. тонн благодаря увеличению объёмов добычи и переработки сырья. Медь по группе осталась практически на прошлогоднем уровне — 367 тыс. тонн. Забайкальский дивизион продолжает радовать: медь в концентрате выросла на 6% до 55,1 тыс. тонн. А вот металлы платиновой группы просели: палладий потерял 4% (1 934 тыс. тр. унций), платина — 2% (472 тыс. тр. унций). В компании объясняют это эффектом высокой базы прошлого года, когда удалось ускорить модернизацию оборудования и повысить эффективность. Существенного ухудшения нет, но и о полноценном восстановлении по всем направлениям говорить рано. 📊 Куда интереснее выглядит динамика третьего квартала ко второму. Здесь результаты заметно лучше: никель подскочил на 41% до 61,1 тыс. тонн, медь прибавила 4% до 127 тыс. тонн, палладий вырос на 25% до 736 тыс. тр. унций, платина — на 32% до 192 тыс. тр. унций, Забайкальский дивизион прибавил 5% до 18,8 тыс. тонн. Причина такого восстановления — увеличение объёмов переработки накопленного сырья и оптимизация сроков ремонтов на Надеждинском металлургическом заводе. Прогноз производства металлов на 2026 год компания подтвердила. 💼 Дивидендная история сдвинулась с мёртвой точки. Если раньше главным вопросом было возвращение к выплатам, то теперь Норникель уже утвердил промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия: 1 октября акционеры одобрили 1,85 рубля на обыкновенную акцию (1,6% доходности к текущей цене). Это важный момент — компания фактически вернулась к распределению прибыли после периода, когда приоритетом были финансовая устойчивость и обслуживание долга. Размер дальнейших выплат будет зависеть от цен на металлы, курса доллара, свободного денежного потока и динамики долговой нагрузки — прикидывать сложно, дождёмся будущих финансовых результатов. 💡 Итог: результаты за девять месяцев умеренно позитивные, но без явного прорыва. Компания увеличивает производство никеля, удерживает медь на стабильном уровне и показывает восстановление квартальных объёмов по всем основным группам металлов, хотя палладий и платина пока ниже прошлогодних уровней. Главное — постепенное возвращение дивидендного фактора: утверждённые выплаты подтверждают, что вопрос распределения прибыли снова в повестке. При этом Норникель остаётся компанией, чьи результаты во многом зависят от внешней конъюнктуры: даже при стабильном производстве динамика цен на металлы способна существенно изменить финансовые показатели и ожидания рынка.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

28 октября в 12:11

$BSPB Банк Санкт-Петербург: прибыль падает, но сентябрь даёт проблеск надежды 🏦 Банк Санкт-Петербург подвёл итоги девяти месяцев 2026 года по РСБУ. Чистый процентный доход снизился на 7,3% до 53 млрд рублей, комиссионный доход вырос на 5,8% до 9,2 млрд, а чистая прибыль упала на 27,8% до 24,3 млрд рублей. 📈 Начнём с хорошего. Комиссионный бизнес продолжает расти: во третьем квартале динамика ускорилась до 12,2% год к году. Это направление частично компенсирует слабость процентного бизнеса. 📉 Дальше — суровая реальность. Процентный доход просел, выручка сократилась на 10,7%. Банк исторически чувствителен к ключевой ставке из-за высокой доли кредитов с плавающей ставкой: снижение ставки уменьшает доходность активов и давит на маржу. Вместе с ростом расходов и отчислениями в резервы это обрушило прибыль до налогообложения на 33,7% до 29,2 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 14,9% до 21,6 млрд, расходы на резервы составили 14,8 млрд, стоимость риска достигла 2,1% (в третьем квартале — 3,1%). Рентабельность капитала (ROE) снизилась с 21,5% до 14,8%, а доходы от операций на финансовых рынках рухнули на 69,2% до 1,9 млрд — в том числе из-за валютной переоценки резервов по валютным кредитам. Банк рассчитывает удержать годовой рост операционных расходов в пределах 10%, что предполагает их замедление в четвёртом квартале. 📊 Кредитный портфель на 1 октября составил 982,5 млрд рублей (+4,7% с начала года). Рост обеспечила розница (+10,9%), корпоративный портфель прибавил 3,1%. Качество кредитов улучшилось: просрочка снизилась с 1,6% до 1,4%, покрытие резервами выросло до 237%. Но в третьем квартале портфель сократился на 1%, что говорит о замедлении кредитной динамики. 💼 Дивиденды. За первое полугодие акционеры утвердили выплату 8,2 млрд рублей (50% чистой прибыли по МСФО, или 19,17 рубля на акцию — 7,1% доходности на момент отсечки). Если по итогам года банк реализует прогноз чистой прибыли по МСФО около 30 млрд рублей и сохранит payout на уровне 50%, потенциальная выплата за второе полугодие может составить примерно 15–19 рублей на акцию (5,9–7,4% доходности к текущей цене). 💡 Итог: результаты ожидаемо слабые — процентные доходы снижаются, расходы растут, прибыль до налогообложения сократилась на треть. Но сентябрь даёт надежду на стабилизацию: прибыль до налога выросла на 21,2% год к году. Если снижение ключевой ставки приостановится, для БСПБ это станет позитивом с учётом привязки значительной части кредитов к плавающим ставкам. Однако одного месяца недостаточно для подтверждения разворота. Оценка остаётся дешёвой: форвардный P/E 2026 около 3,5x, P/B — около 0,5x. Дополнительный плюс — эффективное распределение капитала: банк проводит байбэки, гасит выкупленные акции и регулярно платит дивиденды. Корпоративное управление и дисциплина возврата капитала остаются сильными сторонами. Мнение не меняю: фундаментальных катализаторов для переоценки акций всё ещё нет, даже при дешёвой оценке — она не подкреплена устойчивым восстановлением прибыли. Акции могут быть интересны только если процентные доходы стабилизируются, а стоимость риска перестанет расти. Пока наблюдаю за этой историей со стороны.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

23 октября в 12:28

$CHMF Северсталь: третий квартал вселяет надежду, но год в целом слабый 💿 Один из самых эффективных игроков металлургической отрасли открыл сезон отчётностей за девять месяцев 2026 года. Выручка снизилась на 10% до 488,4 млрд рублей, EBITDA упала на 28% до 82,3 млрд, чистая прибыль — на 61% до 19,3 млрд рублей. 📉 Давление пришло со всех сторон. Средние цены реализации металлопродукции снизились, доля полуфабрикатов в структуре продаж выросла, а горнодобывающий сегмент показал слабую динамику (EBITDA -40%). Добавили макроэкономическое давление и вялый спрос на внутреннем рынке. В результате рентабельность EBITDA просела с 21% до 17%. Доля полуфабрикатов выросла на 13%, а продукции с высокой добавленной стоимостью — сократилась на 6%. Капитальные затраты снизились на 39% до 77,2 млрд рублей, но свободный денежный поток остался отрицательным: минус 27,5 млрд против минус 21,8 млрд годом ранее. 📈 Главный позитив — третий квартал. Здесь компания показала значительное улучшение: выручка 173,5 млрд рублей (-3%), EBITDA 39,9 млрд (+13%), что почти равно всей EBITDA за первое полугодие, чистая прибыль 15,1 млрд (+17%), рентабельность EBITDA выросла с 20% до 23%. Капитальные затраты сократились на 42% до 23,2 млрд, а свободный денежный поток вырос с 7,3 до 42,6 млрд рублей. Восстановление произошло на фоне роста средних цен на сталь на 6% квартал к кварталу и притока средств из оборотного капитала за счёт снижения дебиторской задолженности. Чистый долг сократился на 61% до 19,3 млрд рублей, ND/EBITDA = 0,47x. При этом даже сильный третий квартал не перекрыл слабое первое полугодие. 💼 Дивидендов не будет. С учётом отрицательного свободного денежного потока за девять месяцев компания решила не выплачивать дивиденды за отчётный период. Ресурсы концентрируются на завершении ключевых стратегических проектов и обеспечении долгосрочной финансовой устойчивости. В базовом сценарии я жду отрицательный FCF по итогам 2026 года. Главная проблема — не столько объём производства, сколько сочетание слабых цен на сталь, низкой операционной маржи и крупных капитальных затрат. Но по динамике капзатрат от квартала к кварталу видно главное: их пик пройден. 💡 Итог: буквально позавчера мы разбирались в причинах роста акций Северстали за последние три месяца, и вот компания опубликовала свежий отчёт. Картина за девять месяцев всё ещё напряжённая, но третий квартал обнадёживает. На фоне восстановления цен на сталь Северсталь показала хорошие результаты и значительно улучшила FCF, в том числе за счёт роста объёмов факторинга — инструмент не самый стабильный, поэтому такой рост вполне может оказаться разовым. Спрос на сталь в России остаётся слабым: +1% за девять месяцев не компенсирует утраченные объёмы. При этом компания ожидает потребление стали в РФ в 2026 году на уровне 34–35 млн тонн — в октябре прогноз улучшили, сократив ожидаемое падение с 7% до 0,5% на фоне частичной реализации отложенного спроса в третьем квартале. В целом ситуация идёт на лад, главное, чтобы тенденция сохранилась. Если не будет негативных сюрпризов, у Северстали есть все шансы вернуться к дивидендам уже в 2027 году.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

22 октября в 12:04

$X5 X5 Group в третьем квартале 2026 года: выручка ускоряется, «Чижик» тянет вверх 🍏 Лидер продуктового ритейла опубликовал операционные результаты за третий квартал 2026 года. Выручка выросла на 13% до 1,31 трлн рублей благодаря росту сопоставимых продаж, увеличению трафика и среднего чека, расширению сети, доходам от логистики и франчайзинга, а также развитию цифровых бизнесов. Одним из факторов позитивной динамики стал рост продовольственной инфляции до 4,8%. 📊 LFL-продажи прибавили 7,4%, LFL-трафик вырос на 2,3% при среднем чеке 593,8 рубля (+4,9%). Выручка цифрового бизнеса подскочила на 34% до 84,4 млрд рублей, доходы от логистики — на 77% до 13,2 млрд. Компания открыла 377 новых магазинов с учётом закрытий: 188 «магазинов у дома», 186 жёстких дискаунтеров и 3 супермаркета. Для сравнения: годом ранее чистых открытий было 710 — сказывается работа над оптимизацией затрат. 📈 «Чижик» продолжает бурный рост: выручка сети составила 139,6 млрд рублей (+34,5%). «Пятёрочка» прибавила 10,7% до 1 011,3 млрд, «Перекрёсток» — 8% до 132,4 млрд. Число покупателей «Чижика» выросло на 31,6%, а средний чек составил 703,6 рубля — существенно ниже, чем в «Перекрёстке». Именно доступность делает формат максимально привлекательным для экономного потребителя, и даже сокращение CAPEX не мешает X5 делать ставку на дискаунтер. 🔄 Компания укрепляет позиции на рынке M&A. В июле 2026 года завершено приобретение дистрибьюторского бизнеса группы «Город 77». Сделка усилит алкогольное направление и ассортимент, расширит клиентскую базу и укрепит логистическую инфраструктуру. При этом экспертиза первоначальной команды сохранена — основатель «Города 77» остался в структуре X5 для управления процессом интеграции активов. 💡 Итог: результаты третьего квартала приятно удивили и показали заметное улучшение динамики. Ключевой момент — темпы роста выручки ускорились до 13% год к году на фоне слабого второго квартала. Это значимый позитивный сдвиг: если улучшение окажется устойчивым, у X5 есть шансы выполнить собственный прогноз роста выручки на 12–16% как минимум по нижней границе. Улучшение происходит на фоне роста посещаемости магазинов — во многом это результат работы менеджмента, которому удалось создать востребованный формат «Чижика» и поддержать привлекательность «Пятёрочки». Дополнительную поддержку спросу оказывает макроэкономика: в условиях повышенного внимания к расходам покупатели всё чаще выбирают дискаунтеры. При всём операционном позитиве ключевым маркером будет финансовая отчётность за третий квартал и девять месяцев: рентабельность X5 находится под давлением операционных затрат, в том числе из-за роста цен на топливо. Важно понять, насколько улучшение операционных показателей конвертируется в финансовые результаты. Ждём финансовые результаты и рекомендацию по промежуточным дивидендам.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

21 октября в 10:43

$FLOT Аэрофлот: убыток вместо прибыли и туманные перспективы ✈️ Крупнейшая российская авиакомпания отчиталась за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 3,6% до 429,8 млрд рублей, EBITDA осталась почти на уровне прошлого года (83,1 млрд, +0,4%), а вместо прибыли в 74,3 млрд рублей компания получила чистый убыток — 0,6 млрд. 📈 Операционная картина выглядит бодро. Международный пассажиропоток вырос на 10,3%, пассажирооборот — на 5,1%, а загрузка кресел достигла рекордных 90,9%. Выручка от регулярных пассажирских перевозок прибавила 3,7% до 402,9 млрд рублей. Отдельно во втором квартале EBITDA подскочила на 14% до 52,7 млрд — сказались увеличенные выплаты по топливному демпферу на фоне высоких цен на авиакеросин (на 44% выше, чем за весь 2025 год). 📉 Но расходы съели весь эффект. Операционные затраты выросли на 21,6% до 403,8 млрд рублей, финансовые — на 13,1% до 32,4 млрд. Авиакеросин подорожал на 13%, расходы на него достигли 162,6 млрд рублей. В сочетании с крепким рублём и снижением доходов в отдельных сегментах это привело к чистому убытку. Скорректированная чистая прибыль, служащая дивидендной базой, рухнула на 88,4% — до 0,5 млрд рублей. 💰 Долговая нагрузка немного снизилась. Чистый долг сократился на 4,5% до 511,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 2,8x. Произошло это за счёт погашения облигационного займа и уменьшения кредитного портфеля. Капитальные затраты упали на 71,8% до 28,4 млрд, операционный денежный поток снизился на 30% до 48 млрд рублей. 💼 Дивидендные перспективы туманны. По итогам 2025 года компания выплатила 5,29 рубля на акцию (15,4% доходности на момент отсечки), направив на это 100% скорректированной прибыли — вдвое больше формальной политики в 50%. Такой шаг объясняется сильными результатами 2025 года и интересами контролирующего акционера (73,8% у государства) на фоне подготовки продажи пакета 23,76% через Росимущество. По 2026 году я исхожу из пессимистичного сценария: скорректированная прибыль будет близка к нулю или уйдёт в убыток, а значит, дивидендов не будет.  💡 Итог: Аэрофлот переживает не лучшие времена из-за опережающего роста операционных расходов, удорожания себестоимости, крепкого рубля и снижения доходных ставок. Добавьте сюда существенный ущерб от атак БПЛА, которые провоцируют транспортный коллапс и дополнительные издержки. Компания перераспределила часть флота на более прибыльные зарубежные маршруты, но даже этот позитив не перекрывает всех проблем. Минфин допустил перенос SPO на более поздний срок из-за слабой конъюнктуры и низкой цены акций, которые с начала года потеряли 37,4%. Отдельный вопрос — потенциал дальнейшего операционного роста: за девять месяцев 2026 года пассажиропоток практически не растёт, а загрузка кресел уже на высоком уровне. Возможности расширения международных перевозок ограничены санкциями и доступностью инфраструктуры.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

20 октября в 11:04

$PHOR ФосАгро: сырьевые издержки съедают прибыль, но бизнес держится 🌾 Российский производитель удобрений подвёл итоги первого полугодия 2026 года. Выручка снизилась на 5,7% до 281,4 млрд рублей, EBITDA упала на 47,2% до 60,9 млрд, а чистая прибыль обвалилась на 75,3% — до 18,7 млрд рублей. 📉 Давление пришло с двух сторон. Укрепление рубля ударило по выручке, поскольку основная её часть формируется за счёт экспорта в иностранной валюте. Одновременно резко подорожали сера и прочие производственные ресурсы. Себестоимость выросла на 22,5% до 194,5 млрд рублей, затраты на серу подскочили на 129% до 41,7 млрд, операционные расходы прибавили 30% до 27,3 млрд. Рентабельность EBITDA снизилась с 36% до 24,5%. Единственный обнадёживающий момент — частичное восстановление квартальной выручки во втором квартале (+8% год к году). 💰 Долговая нагрузка растёт вместе со снижением прибыли. Чистый долг увеличился на 25,8% до 309,2 млрд рублей, ND/EBITDA поднялся с 2,0x до 2,2x. Свободный денежный поток просел на 69,2% до 12,9 млрд рублей, капитальные затраты выросли на 19,9% до 38,3 млрд. 💼 Дивидендный вопрос остаётся открытым. Компания уже отказалась от финальных выплат за 2025 год, сославшись на адаптацию к рыночным условиям и поддержание финансовой устойчивости. При долговой нагрузке выше 1,5x политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% свободного денежного потока — по нижней границе за первое полугодие 2026 года уже заработано около 49,8 рубля на акцию. Но в текущих условиях вероятность отказа от выплат высока, хотя это не означает, что дивидендов за 2026 год не будет вовсе: по мере нормализации ситуации с сырьём вопрос может решиться. 💡 Итог: сценарий из обзора от 2 июня 2026 года в целом реализовался — котировки опускались к 5 000 рублей, а в моменте достигали пятилетних минимумов около 4 500. Правда, причиной стал не windfall tax, а резкий рост стоимости сырья, отказ от дивидендов и ухудшение финансовых результатов. С тех пор мало что изменилось: ФосАгро продолжает работать под давлением дорогого сырья и операционных издержек, крепкий рубль связывает руки, а высокая долговая нагрузка вынуждает экономить на выплатах. При этом с точки зрения бизнеса всё в порядке — компании нужно пережить период высоких цен на сырьё, прежде всего на промышленную серу. Нормализация цен снизила бы себестоимость, улучшила маржинальность и восстановила финансовые результаты. Дополнительной поддержкой в перспективе может стать ослабление рубля.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

15 октября в 14:07

F6 вошла в число лидеров рынка кибербезопасности по версии Kept 🔥 Компания F6, специализирующаяся на защите от онлайн-мошенничества и киберугроз, попала в исследование Kept о сильнейших игроках российского рынка кибербезопасности. Результаты оказались сильными сразу по нескольким направлениям. 📊 Сначала о самом рынке. Кибербезопасность в России растёт быстрее ИТ-сектора в целом: в 2023–2025 годах рынок прибавлял в среднем 19,1% ежегодно и достиг 333 млрд рублей «в деньгах вендоров». По прогнозу Kept, к 2031 году объём может вырасти до 763 млрд рублей. Причина проста: бизнес всё активнее уходит в онлайн, мошенники изобретают новые схемы, а кибератаки усложняются. Компаниям приходится защищать деньги, данные и клиентов. 📈 Теперь о позициях F6. По данным Kept, компания стала одним из ведущих игроков сразу в двух направлениях. Первое — антифрод, то есть технологии для обнаружения и предотвращения мошенничества: подозрительных платежей, попыток кражи денег или обмана пользователей. Здесь у F6 есть решение Fraud Protection. Второе — защита от цифровых рисков: поиск и предотвращение угроз в интернете, включая поддельные сайты, фишинговые ссылки и мошенников, использующих имя компании для обмана клиентов. За это отвечает F6 Digital Risk Protection. 🏆 Кроме того, F6 вошла в топ-3 ещё в трёх направлениях: защита от сложных кибератак (решение F6 XDR) — поиск угроз, обходящих обычные системы защиты; киберразведка (F6 Threat Intelligence) — сбор и анализ информации о мошенниках, хакерах и готовящихся атаках; контроль цифровой инфраструктуры (F6 ASM) — поиск уязвимостей и потенциальных точек входа для злоумышленников. 📈 Растут не только рынок в целом, но и отдельные сегменты. Например, рынок решений для обнаружения сложных кибератак может увеличиться с 10,1 млрд рублей в 2025 году до 27,2 млрд к 2031 году. В F6 отмечают, что компания растёт быстрее рынка и вкладывает заработанные средства в новые продукты и развитие команды. 💡 Почему за этим стоит следить? Кибербезопасность превращается из дополнительной статьи расходов в необходимость для бизнеса. Чем больше цифровых сервисов и онлайн-платежей, тем выше спрос на защиту от мошенников и киберугроз. Для F6 это возможность укреплять позиции на растущем рынке, где спрос на её решения продолжает увеличиваться.
Card image 1
2
3
ShneyderMR
ShneyderMR

14 октября в 10:56

$SBER $SBERP Сбербанк за 9 месяцев 2026 года: стабильный рост и цифровой разворот 🏦 Крупнейший банк страны опубликовал отчёт за девять месяцев 2026 года. Чистые процентные доходы выросли на 24,1% до 2 768,5 млрд рублей, чистая прибыль прибавила 18,2% до 1 501,2 млрд, а комиссионные доходы незначительно снизились — на 0,8% до 534,6 млрд рублей.  📈 Рост процентных доходов обеспечен увеличением объёма работающих активов и сохранением высокого спроса на кредитные продукты. В сентябре они прибавили 19,4% до 327,3 млрд рублей. Чистая прибыль в сентябре выросла на 12,1% до 168,5 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 23% против 22,4% годом ранее, отношение расходов к доходам улучшилось до 26%, стоимость риска снизилась до 1,4%. Операционные расходы выросли на 14,6% до 915,2 млрд рублей. 📉 Комиссионные доходы остаются слабым местом. За девять месяцев они просели на 0,8%, а в сентябре падение ускорилось до 7,2% — до 58,7 млрд рублей. Причина — изменение системы тарификации транзакционных сервисов. Впрочем, просадка по комиссиям полностью покрывается ростом процентных доходов за счёт активного кредитования. Резервы продолжают давить на прибыль: за девять месяцев они выросли на 41,4% до 580,7 млрд рублей. 🔄 Корпоративные новости. К началу 2027 года Сбер планирует выдавать 75% кредитов юридическим лицам и 100% кредитов физлицам с помощью ИИ, без участия человека. С 1 декабря банк запустит первые продукты с цифровыми валютами. На встрече с президентом Владимиром Путиным Герман Греф заявил: «Надеемся, что до конца года при благоприятной конъюнктуре мы покажем рекордные результаты по прибыли и заплатим 50% дивидендов». 💡 Итог: Сбер продолжает радовать сильными результатами. Несмотря на давление резервов и операционных расходов, прибыль растёт двузначными темпами, улучшаются рентабельность, стоимость риска и отношение расходов к доходам. Комиссионные доходы снижаются, но это компенсируется ростом процентных доходов. Отдельного внимания заслуживает получение лицензии цифрового депозитария и права вести учёт цифровых валют и цифровых прав. Теоретически Сбер может стать главным легальным шлюзом и монополистом на зарождающемся массовом рынке криптовалют и ЦФА в России. Это открывает несколько стратегических преимуществ: бесшовную интеграцию криптоактивов в существующие продукты, монетизацию рынка ЦФА и криптовалют (по словам Грефа, только в 2026 году объём размещений ЦФА достигнет 900 млрд рублей), приток новой ликвидности и удержание клиентов, а также создание B2B-инфраструктуры для трансграничных расчётов с использованием стейблкоинов под надзором регулятора. Параллельно банк всё больше уходит в «цифру» — и важно отметить, что у Сбера собственные ЦОДы. Таргет по акциям без изменений — 350 рублей. Идём к рекордной чистой прибыли и рекордным в истории дивидендам.
Card image 1
7
8
ShneyderMR
ShneyderMR

12 октября в 7:44

$RAGR Русагро: выручка растёт, но прибыль почти обнулилась 🍅 Ведущий агрохолдинг страны подвёл итоги первого полугодия 2026 года. Выручка выросла на 9,1% до 183 млрд рублей, но EBITDA упала на 46,9% до 9,4 млрд, а чистая прибыль составила всего 55,8 млн рублей против 4,8 млрд годом ранее. 📈 Единственный сильный момент отчёта — рост выручки. Он обеспечен опережающим увеличением объёмов продаж и расширением торговли в ключевых сегментах: сельскохозяйственный вырос в 3,5 раза до 21,6 млрд рублей, сахарный — на 49% до 24,6 млрд, масложировой — на 3% до 103,7 млрд. 📉 Остальные показатели под серьёзным давлением. EBITDA просела из-за крепкого рубля, кризиса в мясном сегменте, роста себестоимости проданных товаров и удорожания закупок для перепродажи. Себестоимость продаж выросла на 15,6% до 161,5 млрд рублей, затраты на товары для перепродажи увеличились более чем вдвое до 48,7 млрд, процентные доходы упали на 66,6% до 2,1 млрд. Всё это вместе обрушило чистую прибыль — она сократилась в 86,5 раза. 💰 При этом финансовое положение улучшилось. Чистый долг снизился с 148,1 до 131 млрд рублей (ND/EBITDA = 3,6x). Причины — существенный рост операционного денежного потока (с 4,5 до 32,9 млрд рублей), выход свободного денежного потока в плюс (24,6 млрд против убытка 9,5 млрд годом ранее) и сокращение капитальных затрат с 14,1 до 8,2 млрд рублей. 💼 Дивиденды вернулись. Летом акционеры утвердили выплату по итогам 2025 года в размере 16,48 рубля на акцию из нераспределённой прибыли (15,8% доходности на момент отсечки). Политика предполагает выплату 50% чистой прибыли по МСФО не реже раза в год. Если компании удастся заработать около 13 млрд рублей чистой прибыли (форвардный P/E 2026 = 5,2x), дивиденд может составить 6,78 рубля, или 9,6% доходности. Это, скорее, оптимистичный сценарий. 💡 Итог: в прошлом обзоре в июне 2025 года мы с сожалением констатировали реализацию корпоративного риска с арестом мажоритария. За это время контрольный пакет перешёл государству и управление «РСХБ — Финанс», структуре Россельхозбанка. Теперь главный вопрос — дальнейшая судьба этого пакета: останется ли он у государства, будет продан стратегу или перераспределён. Наиболее благоприятным сценарием выглядит дробление пакета: в плюсе окажутся и государство, сохранившее контроль над стратегическим активом и публичный статус компании, и миноритарии, получившие крупного акционера, заинтересованного в эффективности бизнеса. Финансовые результаты объективно слабые: крепкий рубль, проблемы в мясном сегменте, рост себестоимости и снижение процентных доходов сделали своё дело. Оценка прибыли на 2026 год пока выглядит гаданием на кофейной гуще. С акциями Русагро определённо стоит поосторожничать: сначала дождёмся годовых результатов и ясности по судьбе контрольного пакета. Пока наблюдаю за компанией со стороны, возвращая её в регулярную рубрику обзоров.
Card image 1
10
11
ShneyderMR
ShneyderMR

9 октября в 7:15

$FESH ДВМП: операционные успехи не спасают от давления издержек 🚢 Дальневосточное морское пароходство отчиталось за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 5% до 92,1 млрд рублей, но EBITDA упала на 34% до 13,1 млрд, а чистая прибыль рухнула на 95% — до 36 млн рублей.  📈 Операционная динамика выглядит обнадёживающе. Из-за ограничений в других направлениях грузопотоки с Азово-Черноморского и Балтийского бассейнов перераспределились в пользу дальневосточных портов. Контейнерооборот Владивостокского морского торгового порта вырос на 10% до 427 тыс. TEU, включая рекордные показатели по импорту. Интермодальные перевозки прибавили 6% до 355 тыс. TEU, международные морские — 18% до 302 тыс., каботажные — 41% до 75 тыс. TEU. 📉 Однако весь этот рост перекрыли издержки. Себестоимость продаж выросла на 19,2% до 68,8 млрд рублей, железнодорожные тарифы и транспортные услуги — на 21,5% до 59,4 млрд, расходы на персонал — на 9,2% до 5,5 млрд. Дополнительное давление оказали удорожание фрахта и общая инфляция издержек. Рентабельность EBITDA упала с 22,6% до 14,2%. Чистый долг вырос с 15,7 до 18,4 млрд рублей, ND/EBITDA — с 0,3x до 0,9x, хотя относительно конца 2025 года долг всё же снизился (с 22,2 до 18,4 млрд). Свободный денежный поток сократился с 10,6 до 3,1 млрд рублей. 📌 Главная интрига — сделка с Росатомом и DP World. Росатом вносит 92,5% ДВМП (FESCO) в совместное предприятие с DP World, получая 51%, а DP World — долю в обмен на инвестиции. Для миноритариев это потенциально позитивно: появляется стратегический партнёр и внешняя оценка стоимости FESCO, что может повысить стоимость бизнеса. Но акции миноритариев напрямую не выкупаются, поэтому ключевой вопрос — по какой оценке пакет Росатома войдёт в СП и насколько она выше текущей рыночной стоимости. Сделку уже одобрили ФАС и Правительственная комиссия по иностранным инвестициям, стороны дорабатывают финальную юридическую документацию. 💡 Итог: с начала года котировки ДВМП выросли на 16% на фоне новостей о совместном предприятии, восстановления ставок фрахта, переориентации логистики на Восток и роста операционных показателей. Дополнительную поддержку оказали заявления руководства, ожидающего положительный финансовый результат по итогам 2026 года. При этом результаты остаются под давлением растущих издержек, а крепкий рубль сдерживает экспортную и импортную выручку. Во втором полугодии ситуация может улучшиться за счёт ослабления рубля, роста ставок фрахта и позитивных деталей по сделке. Но есть ли здесь идея? На мой взгляд, нет. Даже если компания заработает около 10 млрд рублей чистой прибыли за 2026 год, форвардный P/E составит порядка 18x, а дивиденды кейс не предполагает. Разумнее дождаться более подробных условий сделки и убедиться в способности компании вернуться к стабильной чистой прибыли.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

8 октября

$GCHE Черкизово: прибыль выросла вдвое, но акции уже не так дешевы 🍗 Агропромышленная группа подвела итоги первого полугодия 2026 года. Выручка прибавила 3,5% до 141,6 млрд рублей, скорректированная EBITDA выросла на 37,7% до 27,2 млрд, а чистая прибыль увеличилась вдвое — до 14,1 млрд рублей. 📉 Главная неприятность полугодия пришла из Китая: власти КНР неожиданно приостановили аккредитацию ряда российских предприятий, включая площадки Черкизово. Зарубежные поставки просели на 10%, цены — на 4,7%. На внутреннем рынке давление создавал доступный импорт птицы, а свинина падала до многолетних минимумов. Сегмент HoReCa сократился на 2,3%. В результате общие продажи в натуральном выражении упали на 1%, а выручка прибавила всего 3,5%. Компенсировать потери удалось за счёт восстановления внутреннего спроса и цен во втором квартале. 📈 Несмотря на скромный рост выручки, прибыльность взлетела. Секрет — в росте средних цен, улучшении контроля над производственными затратами, сокращении управленческих издержек и внедрении цифровых систем управления. Дополнительно сработало снижение процентных расходов на 20,2% до 8,2 млрд рублей. Себестоимость продаж сократилась на 1,3%, операционные расходы остались на уровне прошлого года (20,1 млрд). Всё это вместе удвоило чистую прибыль. 💰 Долговая нагрузка снижается. Чистый долг уменьшился на 6,8% до 139,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 2,2x. Причины — сильный свободный денежный поток, сдержанная инвестиционная активность и сокращение расходов на обслуживание долга. FCF составил 11,2 млрд рублей против убытка 2,8 млрд годом ранее, а капитальные затраты снизились на 18,9% до 8,6 млрд. 💼 Дивидендный прогноз. Совет директоров рекомендовал за первое полугодие 120,19 рубля на акцию (3,2% доходности, отсечка 11 октября). По второму полугодию возможны три сценария в зависимости от скорректированной чистой прибыли: пессимистичный — 11–12 млрд рублей (ухудшение маржи, дорогие корма, слабые цены или экспорт), базовый — 13–15 млрд, оптимистичный — 16–17 млрд (сохранение высокой маржи и дальнейшее снижение процентных расходов). При среднем значении около 14 млрд рублей дивиденд за второе полугодие может составить порядка 166 рублей на акцию, а суммарно за год — около 286 рублей, или 7,5% доходности. 💡 Итог: в прошлом обзоре я отмечал, что на фоне смягчения ДКП актив становится интереснее, и называл диапазон 3000–3200 рублей. Те, кто покупал на этих уровнях или на локальном дне, хорошо заработали. Среди главных вызовов тогда я выделял медленное снижение ставки — но ставку продолжили снижать, что позволило компании рефинансировать и оптимизировать часть долгового портфеля на более мягких условиях. Менеджмент параллельно работал над контролем расходов и более взвешенно подошёл к инвестициям. Результат — сильные финансовые показатели за первое полугодие. Что дальше? Руководство осторожно оценивает перспективы второго полугодия и ожидает ускорения роста расходов. При нижней границе базового сценария форвардный P/E на 2026 год составляет около 7x, что даёт справедливый уровень в районе 3900 рублей. Это уже сложно назвать привлекательным для новых покупок, особенно после сильного роста с середины лета. Акции сохраняют привлекательность на длинном горизонте, но сейчас, после существенного подъёма, гораздо важнее правильный выбор точки входа.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

7 октября

$FLOT Совкомфлот: возвращение к дивидендам на фоне фрахтового бума ⚓️ Крупнейшая судоходная компания России отчиталась за первое полугодие 2026 года. Выручка подскочила на 66% до 1,026 млрд долларов, EBITDA выросла вдвое до 547 млн, а скорректированная чистая прибыль взлетела в 14 раз до 266 млн долларов. 📈 Такой рывок обеспечили высокие ставки фрахта, повышенный спрос на танкерные перевозки и стабильные доходы от расширяющегося портфеля долгосрочных соглашений. Опережающий рост выручки над расходами дал мощный операционный рычаг. Ключевой показатель эффективности — выручка на основе тайм-чартерного эквивалента — вырос на 61% до 809 млн долларов, обеспечив высокую маржинальность. Прибыль от эксплуатации судов прибавила 90% до 345 млн, рентабельность EBITDA поднялась с 53% до 68%. Эксплуатационные расходы выросли на 15% до 225 млн, административные — на 35% до 65 млн долларов. ⚠️ Обратная сторона роста — увеличение долга. Чистый долг подскочил на 89% до 678 млн долларов (примерно 57,9 млрд рублей). Причина — масштабные инвестиции в расширение флота: капитальные затраты выросли с 35 до 612 млн долларов, а общий долг прибавил 6% до 2 млрд долларов. 💼 Дивиденды вернулись вопреки ожиданиям. Несмотря на чистый убыток по итогам 2025 года в размере 648 млн долларов, совет директоров рекомендовал выплаты из накопленной нераспределённой прибыли прошлых лет. Дивиденд за 2025 год составил 4,87 рубля на акцию (6,9% доходности на момент отсечки). С учётом сохраняющейся благоприятной конъюнктуры выплаты по итогам 2026 года выглядят вполне реальными: за первое полугодие компания заработала около 4,24 рубля на акцию (5,3% доходности). Если второе полугодие окажется не хуже, итоговая выплата может составить не менее 8,48 рубля (10,6% доходности). 💡 Итог: с момента последнего обзора в декабре 2025 года акции компании остались примерно на том же уровне — около 80 рублей. Но инвестиционный кейс за это время существенно улучшился. Обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало дефицит доступного танкерного флота и рост ставок фрахта примерно вдвое. Время нахождения судов в пути увеличилось, что вывело из мирового оборота значительную часть эффективной вместимости. Стоимость свободных судов резко выросла, что сыграло на руку Совкомфлоту. Компания параллельно вводила в эксплуатацию новый флот и возвращала в работу ранее простаивавшие из-за санкций суда, адаптированные под новые логистические цепочки. В результате — возврат к дивидендам, сильные результаты за полугодие и хорошие шансы на сильное второе полугодие. Однако риски сохраняются: компания сильно зависит от волатильности ставок фрахта, наращивает инвестиции и несёт существенные геополитические риски — потенциальные задержания, аресты или иные ограничения в отношении судов под давлением западных регуляторов. При прочих равных справедливая цена оценивается в 100 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда от текущих уровней.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

5 октября

$BSPBP Банк Санкт-Петербург: прибыль падает, прогнозы пересматриваются 🏦 Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года по МСФО. Чистый процентный доход снизился на 7,1% до 36,6 млрд рублей, комиссионный доход вырос на 6,1% до 5,9 млрд, а чистая прибыль упала на 32,9% до 16,5 млрд рублей. 📈 Единственный позитивный момент отчёта — рост комиссионных доходов. Они прибавили за счёт расширения клиентской базы и роста транзакционной активности, включая эквайринг и сопутствующие услуги. Особенно заметно выросли доходы от агентских услуг — более чем вдвое. 📉 Остальные показатели под давлением. Чистые процентные доходы просели из-за эффекта высокой базы прошлого года, снижения ключевой ставки и, как следствие, сужения процентной маржи (с 7,4% до 6,4%). Операционные расходы выросли на 28,4% до 15,8 млрд рублей, доходы от операций с финансовыми инструментами упали более чем вдвое до 2,5 млрд, а расходы на резервы выросли на 17,6% до 8 млрд. В итоге чистая прибыль сократилась почти на треть, а рентабельность капитала (ROE) снизилась с прошлогоднего уровня до 15,3%, потеряв 8,7 п.п. Кредитный портфель до вычета резервов вырос с начала года на 5,9% до 1 018,4 млрд рублей. 💼 Дивиденды и пересмотр прогнозов. Совет директоров утвердил промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 19,17 рубля на обыкновенную акцию (7,2% доходности), что соответствует 50% чистой прибыли по МСФО. Отсечка — 5 октября. При этом банк ухудшил ориентиры: стоимость риска повышена со 150 до ~200 базисных пунктов, соотношение расходов к доходам — с 35–37% до 36–37%, а ожидаемая чистая прибыль снижена с 35+ до примерно 30 млрд рублей. Прогноз по росту кредитного портфеля на 10–12% оставлен без изменений.  💡 Итог: за последние полгода обыкновенные акции банка потеряли более 20% на фоне ухудшения финансовых показателей из-за смягчения денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки уменьшает чистый процентный доход и маржу БСПБ из-за структуры баланса: около 80% корпоративного портфеля привязано к плавающим ставкам. Дополнительное давление создают опережающий рост операционных расходов и отчислений в резервы, что и привело к пересмотру прогнозов по годовой прибыли вниз. Для БСПБ прибыль имеет ключевое значение, поскольку её снижение означает снижение дивидендов. Тем не менее банк сохраняет устойчивость: достаточность капитала выше нормативов, дивиденды выплачиваются, а комиссионный бизнес растёт органически. Если прогноз по прибыли в 30 млрд рублей реализуется, форвардный P/E 2026 составит 3,9x, а P/B = 0,5x — это недорого, особенно с учётом потенциальной двузначной доходности около 13%. Однако даже при дешёвой оценке фундаментальных катализаторов для переоценки акций БСПБ пока не видно.
Card image 1
3
4