В стратегии Умный пенсионер произошла ребалансировка: Сократил долю PLZL, идея на 2027 остается в силе, но на данный момент рост больше спекулятивный, на фоне сигнал некоторых телеграмм каналов, от 1000 и ниже буду восстанавливать прежний объем. TRNFP в портфеле компания прибавляет уже 6%, позицию удерживаю. К SU26254RMFS1 добавил в портфель SU26253RMFS3. Доходность около 17% к погашению. Не ИИР

Итоги прошлой недели: Всю неделю хорошо торговал внутри дня, забирая движения по 0,3-0,7%, но в пятницу я решил поиграть в игру "поймай падающий нож" в акции YDEX и фьючерсе YDZ6 компании Яндекс. Как итог убыток -68 тысяч рублей. Основной и главный убыток во YDZ6 минут 90 тысяч рублей. Главная ошибка этого трейда, не хотел признавать свою ошибку , поэтому усреднялся очень часто. Как итог после того, как я закрыл сделку, акция сразу же дала отскок к моему тейк профиту, чем сильнее разыграл чувство фомо у меня. Основная прибыль в VBZ6, LKZ6 и CCX6 по 25 тысяч рублей каждая. Урок усвоен, продолжаем работать дальше. Не ИИР

#пульс_толкс Как крупные фонды переживают шторм на долговом рынке: заметки после созвона с Т-Капиталом Вчера созвонился с ребятами из Т-Капитала: Михаил Иванов ведёт у них Fixed Income (под управлением около 70 млрд руб.), Борис Никитин работает кредитным аналитиком. Хотел понять, как большие фонды выживают в нынешней болтанке на рынке облигаций. @T-Capital Если коротко, когда RGBI летит вниз, а спреды раздуваются до пиков, выигрывают не те, кто купил длинные бумаги и терпеливо ждёт. Выигрывают те, кто постоянно крутит дюрацию и кредитный риск. RGBIF Что у них в линейке Всего в облигационных фондах Т-Капитала 48,5 млрд руб., и почти три четверти этой суммы (35,4 млрд) лежит в рублёвых инструментах. Самый крупный фонд — «Пассивный доход» TPAY, в нём 23,5 млрд. Внутри рублёвые корпоративные флоатеры, средняя премия 3,2%, дюрация 1,9 года. Это спокойная история. Для тех, кто хочет поагрессивнее, есть «Российские облигации» $TBRU@: доходность к погашению 18,4%, дюрация 1,7 года. В валюте у них TLCB@ и ЗПИФ «Замещающие облигации», там доходность 10,5–11,3%. За год валютные фонды принесли +7–11% и обогнали индекс замещаек на 1,6–5,3 п.п. Рублёвые за то же время дали +15–17%. Возникает вполне логичный вопрос - Зачем вообще фонд, если можно купить облигации самому? На созвоне задали даннный вопрос. Ответ получился такой: •Купоны внутри фонда не облагаются налогом, и на длинной дистанции это заметные деньги; •На одного эмитента приходится не больше 3%, так что один дефолт портфель не утопит; •Фонд попадает на первичные размещения с дисконтом 0,2–0,5% и участвует в аукционах ОФЗ Минфина; •Ребалансируют каждую неделю, ориентируясь на свежую макростатистику. Как они крутят дюрацию Показали на примере TBRU@. В 2024-м, когда ЦБ сильнее всего закручивал гайки, длинных бумаг в портфеле стало меньше. Как только ситуация стабилизировалась, их долю подняли до 39%. Потом пошли проинфляционные шоки: кредитование разогналось, повысили НДС, случился топливный кризис. Длинные бумаги снова урезали, до 15%. Логика простая: спред расширяется — докупают длинные бумаги, спред нормализуется — сокращают. Сейчас длинные ОФЗ дают почти 17%, а спред к ключевой ставке держится на уровне 250–270 б.п. Это плата за риск, ведь Минфин занимает рекордные объёмы. Как выбирают эмитентов Тут всё серьёзнее, чем я думал. Каждого эмитента разбирают по операционным метрикам, структуре долга и связанным сторонам. С компаниями общаются напрямую, в том числе на закрытых встречах. Цену выпуска сравнивают с похожими бумагами. Риск-менеджмент работает отдельно и ставит лимит до 9%. После покупки бумагу продолжают мониторить, и если качество эмитента растёт, лимит могут расширить. По реальному сектору смотрят на EBIT margin, Debt/EBITDA и ICR. По банкам и финансовым компаниям — на CIR, COR, NPL 90+ и нормативы капитала. Справедливую цену считают через отклонение от медианы похожих бумаг с тем же рейтингом, дюрацией и ликвидностью. Если бумага заметно дешевле аналогов, её берут на заметку. Несколько реальных сделок •Росэксимбанк: в кризисном 4 квартале 2024-го взяли флоатер с премией 7–8%. RU000A1077V4 •Европлан: зашли в 1 квартале 2025-го, когда G-спред был выше 800 б.п. LEAS •Борец Капитал: после национализации не стали продавать, наоборот, докупили. RU000A10DJ18 •Уральская сталь: после слабой отчётности вышли при доходности 8–9%. RU000A10CLX3 •Балтийский лизинг: спекулятивно взяли клубный флоатер и закрыли его с доходностью 32% годовых. RU000A10BJX9 Мне понравилось, что подход у них не догматичный. Качественные бумаги держат даже в кризис. Когда спреды широкие, забирают премию. Если фундаментал портится, выходят и не ждут чуда. Есть ли у Вас в портфеле данные фонды? Делитесь мнением в комментариях. Не ИИР