StockMarketFactory

747

подписчиков

9

подписок

✅ Основные мысли пишу в ТГ: https://t.me/stockmarketfactory 👋 Матюшин Даниил, ведущий аналитик в Инвестиционной компании; 📚 Квалифицированный инвестор; 🏆 Профильное образование: НИУ ВШЭ (бакалавриат) и СПБГУ (магистратура); 💼 Подписывайтесь! Будем зарабатывать вместе!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

StockMarketFactory
StockMarketFactory

сегодня в 9:54

❓Мирный трек: покупать или продавать? Часть 2 Ряд тезисов, относящихся к предстоящим переговорам в Абу-Даби высказал в предыдущем посте. Теперь поговорим о более масштабной встрече, так как лидеры России, США и Китая не присутствовали на одной площадке достаточно давно, со времен Осаки (2019 год). Поэтому данная встреча, безусловно, важна, однако, многие переоценивают ее значение и потенциальные итоги. 🎯 У лидеров разные цели и статус 1. Важно понимать в каком статусе Президенты прибудут на саммит. Если Владимир Путин и Председатель Си будут иметь полный авторитет и возможность реализовать все договоренности, которые будут достигнуты в ходе саммита, то к Дональду Трампу есть вопросы. В связи с тем, что на промежуточных выборах демократы взяли обе палаты, Трампу будет затруднительно исполнить обещания. Если вспомнить Анкоридж, даже после этой встречи, имея полную поддержку на тот момент Трамп не сумел продавить урегулирование конфликта, что уж говорить о ситуации, когда этой поддержки больше не будет; 2. В предыдущем посте я отмечал, что многие проводят параллель с Ялтинской встречей в 1945 году, однако, многие забывают, что тогда речь шла о союзниках по антигитлеровской коалиции. Сейчас США, Россию и Китай едва ли можно назвать союзниками. Если США даже близко не находятся в этом статусе, то Китай скорее претендует на роль добросовестного торгового партнера, нежели союзника; 3. Третий момент - это цели. Они у всех разные: — Россия хочет выстроить новую систему безопасности, которая бы учитывала интересы нашей страны. Конфликт на Ближнем Востоке нас не интересует, однако, мы готовы содействовать его урегулированию; — Для Китая основной интерес представляет конфликт на Ближнем Востоке, так как он провоцирует рост энергоносителей и замедляет его развитие. Российско-украинский конфликт даже выгоден Китаю, так как позволяет приобретать энергоресурсы с дисконтом к мировым ценам и делает Россию зависимой от Китая и его технологий; — Соединенные Штаты Америки имеют наименее четкую позицию. Им не выгодно заканчивать конфликт на Ближнем Востоке. В противном случае, им будет тяжело сдерживать развитие Китая (завершение может быть выгодно лишь части республиканской партии, которая с треском проиграла промежуточные выборы, поставив сразу несколько антирекордов). По поводу российско-украинского конфликта их позиция не так однозначна. С одной стороны, им нельзя допустить дальнейшее сближение России и Китая для сбыта дешевой энергии. С другой стороны, существует желание ослабить Европу, чтобы капитал и промышленность мигрировали в США (этот процесс перманентно уже происходит), а потребление нефти и газа было завязано исключительно на США. В данном случае не стоит путать интересы Трампа и его семьи и интересы всего американского истеблишмента. Трамп видит тут возможность частично замкнуть денежные потоки на себя. В очередной раз скажу, что буду рад ошибиться, но точек соприкосновения у данной встречи не так много, поэтому и ожидания от нее завышены, на мой взгляд. Более того, поведение Трампа после проведения промежуточных выборов мягко говоря не соответствует статусу и ответственности, которыми наделен Президент Соединенных Штатов Америки. Поэтому с таким девиантным поведением, не исключено, что встреча может вообще не состояться. Председатель Си может не захотеть участвовать в одной встрече с Трампом, который стал крайне токсичен последнее время. Так что Дональду явно стоит взять себя в руки. Так что не стоит ждать, что после этой встречи, если она состоится, Газпром начнет вновь поставлять газ в Европу, Лукойл оперативно продаст свои активы и получит за них средства, с СПГ-проектов Новатэка снимут санкции, суда Совкомфлота выведут из SDN-листа, а инфраструктурные риски для Озона моментально пропадут. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $LKOH $GAZP $FLOT $NVTK $OZON
Card image 1
5
6
StockMarketFactory
StockMarketFactory

4 ноября в 10:11

📉 Республиканцы как Манчестер Юнайтед переписали все антирекорды Разница между республиканцами и Манчестером лишь в том, что вчера после провального первого тайма (0-2 против Ромы на Олд Траффорд) манкунианцы сумели совершить камбэк и вырвать победу 3-2, а республиканцы просто разгромно проиграли. Причем, был установлен ряд антирекордов: 1. Техас. Джеймс Таларико выиграл выборы в Сенат у Кена Паксона, а Джина Инохоса,— губернаторские у Грега Эбботта. Демократы не побеждали здесь в Сенате с 1988 года, на губернаторских — с 1990 года; 2. Южная Каролина. Энни Эндрюс победила Дарлин Грэм и стала первой женщиной, избранной в Сенат от Южной Каролины. В Южной Каролине демократы не избирались в Сенат с 1998 года; 3. Канзас. Демократ Адам Гамильтон обошел сенатора-республиканца Роджера Маршалла. Тут демократы не избирались в Сенат с 1932 года!!! 4. Айова. Демократы взяли и губернаторский пост, и место в Сенате: Роб Сэнд стал первым губернатором от Демпартии с 2006 года, а двукратный паралимпийский чемпион Джош Турек отвоевал кресло ушедшей в отставку республиканки Джони Эрнст. Сенатора-демократа Айова не избирала с 2008 года; 5. Огайо. Родной штат вице-президента Вэнса, от которого он ранее избирался в Сенат. Обычно вице-президенты не проигрывают свои родные штаты. Это может серьезно отразиться на политической карьере Вэнса. То есть сейчас больше вероятность, что в 2028 от республиканцев будут выдвигать Рубио, нежели Вэнса. Для нас это тоже не самая лучшая новость. Рубио - хитрый, умный и изворотливый системный республиканец, который не особо симпатизирует России. Всего же на данную минуту демократы "перевернули" 7 мест в Сенате, 27 мест в Палате Представителей и 4 губернаторских места. Показательно, что Трамп в этот раз даже не заикнулся о том, что выборы являются нечестными. Яркий индикатор, что Трамп находится в тотальной прострации. К слову, такое фиаско трудно будет отыграть за 2 года до Президентских выборов, поэтому если не произойдет ничего экстраординарного, следующий Президент США будет демократ. Для нас это еще одна плохая новость. P.S.: Отмечу, что для нефтегазового рынка Президент-демократ является скорее благом, а следовательно и для российских компаний, но об этом напишу позже. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $LKOH $TATN $TATNP $GAZP $SIBN $ROSN $FLOT $NVTK $SNGS $SNGSP
Card image 1
Card image 2
6
7
StockMarketFactory
StockMarketFactory

3 ноября в 18:19

❓Мирный трек: покупать или продавать? Часть 1 Последние недели наш рынок активно рос на ожидании возобновления переговоров по урегулированию российско-украинского конфликта. В конце прошлой недели рост индекса составил более 33%, начиная с 20 июля 2026 года. Несмотря на рост цен на нефть, считаю, что основным драйвером роста рынка стали именно переговоры и саммит АТЭС. В итоге сегодня мы узнали о том, что: — Переговоры в формате Россия-США-Украина состоятся в Абу-Даби 10-11 ноября (к слову, до окончания переговоров не стоит ждать эскалации между США и Ираном); — Активно прорабатывается встреча на саммите АТЭС 18-19 ноября между Президентами России, США и Китая (многие успели провести параллель с встречей Сталина, Рузвельта и Черчилля, которая состоялась в Ялте в 1945 году). В соответствии с двумя событиями, разделил пост на две части. Первая посвящена Абу-Даби, вторая - саммиту АТЭС. 🤝 Встреча в Абу-Даби 1. Несмотря на мое скептическое отношение относительно возможных прорывов на данной встрече (Юрий Ушаков также заявлял, что данная встреча "пристрелочная"), это позитивный знак. Любые переговоры, пусть и не прорывные, гораздо лучше, чем их отсутствие. Жизнь устроена таким образом, что кинетическая энергия образуется при движении. В состоянии покоя она равна нулю; 2. Ни один переговорщик не сможет свести переговоры к подписанию документа, если на это не будут готовы стороны конфликта. Опираясь на последние заявления сторон, переговорные позиции довольно далеки, чтобы прийти к консенсусу; 3. Часто слышу мнение, что у Трампа есть еще 2 месяца после промежуточных выборов, чтобы заключить сделку, пока новый состав Конгресса не приступит к работе и он успеет это сделать, однако, возникает вопрос, а зачем Трамп ждал последнего момента, чтобы серьезно заняться этим вопросом? Когда он только стал Президентом, у него было доверие и полная поддержка двух палат (обе были республиканские). К сегодняшнему дню из-за его действий и невыполнения обещаний он растерял всю фору, которую получил на старте. После промежуточных выборов его влияние еще сильнее ослабнет. Более того, демократы захотят поквитаться и начнут судебные разбирательства в отношении решений Трампа и его семьи. В итоге его фокус сместится на судебный процесс и сохранение своего "наследия"; 4. Американцы заключают только выгодные для себя сделки. Когда у них все хорошо, они готовы вести бизнес только после окончания конфликта, как только начинаются проблемы с дизелем, они готовы сделать исключение и заключать сделки уже сейчас. Винить их за это бессмысленно, это часть культуры, но стоит понимать, что у их участия есть коммерческий интерес. Just a business! 5. Если у США ничего не выйдет, они отойдут в сторону, будут торговать и с Россией и с Европой. При этом, Европейский бизнес и капитал продолжит уходить в США. Яркий пример - решение Ауди построить завод в США стоимостью 4,2 млрд долл. Российский ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ капитал, к слову, тоже выберет понятную по духу западную страну, а не закрытый Китай, если тенденция продолжится; 6. Конфликт идет в Европе, а не в Северной Америке, поэтому без участия Европы сделку не заключить. Несмотря на звонок представителей Финляндии и Норвегии, они не ключевые европейские страны. Решения принимают Франция, Германия, Италия и Великобритания. Они пока готовы продолжать поддержку, ресурсы не исчерпаны. Не знаю, где тут можно увидеть причину для покупки рынка на текущих отметках, но каждый решает своим кошельком. Впрочем, еще раз подчеркну, то что возобновление прямых переговоров, которые могут прийти к консенсусу хотя бы по гуманитарному треку, это уже хорошая новость! P.S.: Мы пока достаточно технично отрабатываем восходящий клин. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $LKOH $TATN $TATNP $GAZP $SIBN $ROSN $FLOT $NVTK $SNGS $SNGSP
Card image 1
10
11
StockMarketFactory
StockMarketFactory

3 ноября в 16:18

📉 Российский рынок: зависимость от нефти и Ближнего Востока Сегодня состоятся промежуточные выборы в США. Их итоги будут иметь непосредственное влияние на российский рынок через два канала: нефть и мирный трек. В связи с этим, решил написать 2 поста (один про Трампа и Ближний Восток, второй - про Трампа и мирный трек). При высоких ценах на нефть для России нет минусов — Высокие цены на нефть позволяют получать избыточные нефтегазовые доходы, а также повышенные налоги от нефтегазовых компаний (налог на прибыль и дивиденды); — Высокий спрос провоцирует сокращение дисконтов на российскую нефть; — Протекция для российских НПЗ со стороны США из-за дизельной сделки. Сейчас схема дала сбой, так как Трамп не хочет давить на Украину в канун выборов, но после них давление может возобновиться. Для США минусов немного, они больше для Трампа — Как известно, кто контролирует цены на заправках в США, тот выигрывает выборы. Для США как страны, это не более чем экономические издержки, но, для Трампа высокие цены на заправках могут стоить большинства в Сенате. Иран в моменте теряет больше США — По данным Kpler, с середины июля ни один иранский танкер не смог пересечь блокаду. В августе отгрузки упали на 85%. Блокада вынудила Тегеран урезать добычу нефти. Альтернативные сухопутные маршруты способны обеспечить экспорт не более 40 тыс. барр. Запасы иранской нефти, находящиеся на танкерах за пределами Персидского залива, сократились с 90 млн до 29 млн барр. Финансовые поступления доставленные грузы прекратятся к середине декабря; — Инфляция превысила 80%, курс риала упал на 15% за последние месяцы, а МВФ прогнозирует падение ВВП Ирана на 5,4%. Сейчас за 1 доллар дают почти 1,9 млн иранских риалов, тогда как до конфликта давали 42 тысячи; — Таким образом, ситуация для Ирана ухудшается гораздо стремительнее, чем для США из-за меньшего запаса экономической прочности. Влияние на остальных игроков — Европа не имеет необходимого количества собственных энергетических ресурсов, дополнительно тратит крупные суммы на поддержку Украины. У них самое уязвимое положение; — Высокие цены на нефть невыгодны Китаю. Дорогая энергия уменьшает их конкурентоспособность в противостоянии с США; — Израиль (Нетаньяху), по видимому, проигрывает выборы так как оппозиция готова создать коалицию с арабскими партиями, поэтому ему нужна эскалация. 🧐 Рациональное поведение Трампа 1. Самый эффективный выбор для Трампа - продолжение блокады без эскалации. Для США издержки минимальны, при этом Трамп замедляет развитие Китая, ослабляет влияние глобалистов из-за энергетического кризиса в Европе, а Иран может пойти на условия США из-за ухудшения уровня жизни. Побочный эффект - потеря союзника в виде Нетаньяху в Израиле; 2. Однако, Трампу может не хватить времени. В запасе остается 2 месяца, поэтому он может опасаться судебных разбирательств, что может заставить его выбрать вариант с кратковременной эскалацией и оперативным завершением конфликта; 3. Ряд публикаций о вывозе американских дипломатов с Ближнего Востока лишь подтверждает этот выбор, а текущие переговоры могут быть прикрытием, чтобы сбить цены на нефть перед выборами. Конфигурация сложная, при любом решении Трамп что-то теряет. Учитывая, что Трамп не политик, а бизнесмен, считаю, что он предпочтет сохранить свое материальное наследие, которое он заработал за время президентства (возможна сделка с демократами). Для российского рынка это серьезный фактор риска, так как это может привести к резкому росту цен в момент эскалации и такому же резкому падению после, что спровоцирует сильное снижение цен на акции нефтегазовых компаний, которые составляют более 45% индекса Московской биржи. P.S.: Ситуацию с выходом эскалации из под контроля тоже рассматриваю, но последствия такого варианта невозможно спрогнозировать. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $LKOH $TATN $TATNP $GAZP $SIBN $ROSN $FLOT $NVTK $SNGS $SNGSP
Card image 1
10
11
StockMarketFactory
StockMarketFactory

2 ноября в 9:24

🏦 ВТБ: рекордный сентябрь с привкусом допэмиссии На прошедшей неделе ВТБ представил отчет за 9 месяцев 2026 года, а также провел звонок с аналитиками и блогерами. Результаты по итогам отчетного периода оказались заметно лучше ожиданий, однако, подтверждение планов о дополнительной эмиссии несколько омрачило настроение акционеров. 🔺Финансовые результаты: Я подготовил новую гистрограмму в рамках инфографики по ВТБ, где наглядно видна динамика по всем категориям операционных доходов банка. Надеюсь, что к следующему отчету успею дополнить инфографику еще парочкой диаграмм, чтобы визуальный анализ стал более полным. 1. Чистые процентные доходы за 9 месяцев 2026 года увеличились на 133,4% до 625,4 млрд руб. Тем не менее, отчетливо видно, что результаты вышли на плато в связи с сокращением темпов снижения ключевой ставки. Чистая процентная маржа составила 2,6% против 1,1% за девять месяцев 2025 года; 2. Чистые комиссионные доходы увеличились на 23,0% по итогам 9 месяцев, составив 278,2 млрд рублей; 3. Прочие операционные доходы по итогам отчетного периода сократились на 29,2% до 230,8 млрд руб., однако, в сентябре банк продемонстрировал один из рекордных результатов по данной статье, благодаря чему сентябрь стал рекордным месяцем по чистому операционному доходу начиная с 2024 года; 4. В итоге, за 9 месяцев квартале ВТБ заработал 407,5 млрд рублей чистой прибыли, что на 7,0% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Тем не менее, следует констатировать, что этот результат в очередной раз был достигнут за счет разовых доходов, которые пришлись на сентябрь; 🔺Риски и нормативы: 1. Расходы на создание резервов увеличились по сравнению с прошлым годом. Составили 188,5 млрд рублей за 9 месяцев 2026 года, прибавив 55,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; 2. Стоимость риска как по итогам 3 квартала, так и за 9 месяцев 2026 года составила 1,0%. Метрика остается достаточно стабильной. Норматив Н20.0 (общий) составил 10,5% (мин. 10,00%), что на 0,1 п.п. выше, чем в прошлом месяце. 🔺Прочее: 1. Дмитрий Пьянов заявил, что ВТБ и Wildberries-Russ (RWB) осталось урегулировать некоторые вопросы для финализации сделки. Параметры дополнительной эмиссии неизменны. Размещение пройдет по цене 87 руб. за обыкновенную акцию примерно по нижней границе предполагаемого объема, что составит около 300 млрд руб.; 2. Также топ-менеджер заявил, что выплата дивидендов в размере 50% на текущем этапе стратегии банка маловероятна. Речь может идти о выплате 25% от чистой прибыли. 🔺Итоговое мнение: 1. Отчет за 3 квартал оказался позитивным, заметно превысив консенсус-прогноз рынка, тем не менее, ключевая проблема заключается в том, что причина позитива - разовые доходы. Банк не может повторять аналогичный результат из месяца в месяц. С одной стороны, это замечательно, что ВТБ иногда может вытащить "кролика из шляпы", другой вопрос, что "кролик" не всегда может понравится акционерам. 2. Учитывая позитивный результат по чистой прибыли в сентябре, шансы на выполнение прогноза по чистой прибыли в размере 600 млрд руб. значительно выросли. Теперь в каждый из оставшихся 3 месяцев банку необходимо заработать 64,2 млрд руб., что вполне реалистично, особенно при условии получения крупных разовых доходов по итогам декабря, как это обычно бывает; 3. Несмотря на результаты, достаточность капитала практически не растет. По состоянию на 1 октября 2026 года норматив Н20.0 (общий) увеличился до 10,5%. а уже с 1 апреля обновленный норматив будет составлять 10,75%. В связи с этим банку следует не затягивать с дополнительной эмиссией, так как часть, наверняка, уйдет в капитал. Поэтому несмотря на постоянное смещение сроков вправо, ожидаю, что сделку все-таки закроют в 1 квартале 2027 года. Дальше откладывать будет трудно. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $VTBR
Card image 1
2
3
StockMarketFactory
StockMarketFactory

24 октября в 9:39

📈 Российский рынок: отрицание негатива и гиперболизированная реакция на позитив Вчера состоялось опорное заседание Центрального Банка, где был представлен обновленный среднесрочный прогноз. Не буду вдаваться в его детали, так как вы, наверняка, уже прочитали комментарии в каналах коллег. Лишь кратко скажу, что прогноз ужесточили в очередной раз, а на 2028 год уже фигурирует диапазон средней ставки 9-10%, который с большой вероятностью опять будет пересмотрен в сторону увеличения на следующем опорном заседании в феврале. То есть мечты об однозначных ставках уходят все правее, неумолимо скрываясь за горизонтом. Тем не менее, пост хотел посвятить другой теме - реакции рынка на решение и среднесрочный прогноз. Она оказалась крайне позитивной. Индекс по итогам пятницы практически вернулся к локальным максимумам, закрывшись выше 2470 пунктов. Поведение весьма иррациональное. учитывая серьезное ужесточение прогноза, но объяснимое. На мой взгляд, такой динамике поспособствовало 3 фактора: 1. Несмотря на ужесточение прогноза, риторика регулятора на пресс-конференции была мягче ожиданий. Эльвира Набиуллина заявила, что бюджет оказался даже несколько консервативнее их прогнозов, а все, что могло бы сильно повлиять на инфляцию уже повлияло. Правда, от вопросов, касаемых ситуации, когда план по бюджету может не сойтись с фактом, она деликатно уходила. В итоге получился небольшой шортсквиз тех участников рынка, кто открывал короткие позиции под ужесточение прогноза и негативную риторику; 2. Обновление максимумов по ценам на нефть способствовало росту нефтегазовых компаний, в особенности Газпрома и Новатэка, которые прибавили 4,05% и 3,67% соответственно. Учитывая, что доля нефтегазовых компаний в индексе на текущий момент составляет практически 45%, не удивительно, что эти компании потянули за собой весь индекс; 3. В СМИ постоянно появляются позитивные заголовки, связанные с геополитикой, а также огромное количество цитат Трампа. Постоянная подпитка позитивными геополитическими новостями не дает рынку скорректироваться. Все перечисленные факторы неустойчивы, так как бюджет скорее всего не сойдется с планом, цены на нефть долго не удержатся на текущих уровнях, а способность Трампа генерировать большое количество цитат, которые затем расходятся с делом мы все хорошо выучили за 2 года его правления. Тем не менее, можно сколько угодно говорить про иррациональность текущего роста, но ставить большие деньги на игру против тренда - опрометчиво. В одном из последних постов я писал, что большое количество негатива в жизни побуждает людей гиперболизированно воспринимать позитивные новости, что сейчас и происходит. Однако, это не отменяет того, что текущая конструкция хрупка и при расхождении ожиданий с фактом, мы можем серьезно скорректироваться, особенно в контексте геополитического фактора. Поэтому я принял решение постепенно открывать хэджирующий шорт по индексу. По мере продолжения роста рынка буду его увеличивать. Такой шаг несколько сократит прибыль, но позволит застраховаться от падения, если "лодка" получит пробоину. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $GAZP $NVTK $ROSN $SIBN $TATN $FLOT $LKOH
Card image 1
2
3
StockMarketFactory
StockMarketFactory

15 октября в 8:03

Результаты портфеля за 3 квартал. Самый провальный отрезок за последние 2 года! На прошлой неделе у меня прошла предзащита кандидатской диссертации, написание которой занимало практически все свободное время. К слову, сама предзащита прошла неважно, работу необходимо будет исправлять во многих аспектах. Самое интересное, что корректировки придется вносить не из-за того, что работа является слабым исследованием, а из-за несоответствия ряду критериев ВАК и паспорта специальности. Благодаря завершению предзащиты, появилось время для подведения итогов по портфелю, которые получились провальными. Это был первый квартал, когда результат оказался хуже индекса за последние два года. Основная причина - желание "успеть везде". К чему приводит такая концепция многозадачности, наверное, понятно. Основной задачей, конечно, была диссертация и могу сказать, что по объему и качеству работы, я ей удовлетворен. Исследование получилось органичным и сильным. Несоответствие критериям - это формализм, а не показатель низкого уровня работы. Инвестиции были второстепенной задачей, поэтому данному направлению время уделялось по остаточному признаку. По хорошему, необходимо было полностью заморозить свои действия на рынке и вернуться к данному вопросу после написания диссертации, однако, жадность была сильнее и я совершил одну, но очень крупную ошибку Результаты за 3 квартал - полная катастрофа! 1. По итогам 3 квартала портфель сократился на 8,1%, полностью обнулив результаты первой четверти года, которая получилась таковой благодаря покупке фьючерсов на нефть; 2. Если сравнить результаты с динамикой Индекса Мосбиржи полной доходности, то итоговый результат стал полным разгромом. Разница в результатах за 3 квартал практически 9,5 процентных пунктов. Такое расхождение объясняется меньшей концентрацией капитала в нефтегазовом секторе (у меня было менее 20% в Газпроме и Газпром нефти) и ошибочным открытием короткой позиции по фьючерсу на акции МКБ; 3. Если с концентрацией капитала в нефтегазовом секторе все понятно. У этого шага были слишком высокие риски, чтобы ставить на сектор более половины портфеля, то на втором аспекте следует остановиться подробнее. Короткая позиция была открыта из-за ожиданий сильной коррекции в бумаге после обязательного выкупа. Однако, из-за концентрации на более важном деле упустил из виду фактор соотношения длинных и коротких позиций в бумаге, забыв, что имею дело с низколиквидным инструментом. Более того, из-за упрямства и убежденности, что рыночная цена должна вернуться к фундаментально обоснованной оценке, я продолжал удерживать позицию. В какой-то момент я "наступил на горло" собственному эго и закрыл убыточную позицию, однако это стоило мне более 5% портфеля; 4. Из хорошего, часть потерь в МКБ была компенсирована сделками по ЮГК (покупка под выкуп), ПИК (конструкция шорт акций и лонг фьючерса под сокращение спреда) и Совкомфлот (шорт после выхода отчета); 5. На текущий момент у меня в портфеле преобладают активы связанные с внутренним рынком (70% портфеля) и экспортеры (30% портфеля) Практически все бумаги из списка, за исключением Совкомбанка и Газпрома обеспечивают двузначную дивидендную доходность на уровне или близко к уровню ключевой ставки; 6. За работу в прошедшем квартале поставлю себе 3 с минусом. Одно очень плохое решение, которое было немного сглажено за счет позитивных сделок по ПИКу, ЮГК и Совкомфлоту. Урок по МКБ получился болезненным и дорогим в прямом смысле, но очень поучительным. Лучше получить такой опыт сейчас, нежели когда ошибка будет стоить несколько десятков миллионов в будущем; 7. Портфель по-прежнему не пополняю. Дивиденды и купоны отправляются на накопительный счет. Текущий рост рынка, на мой взгляд, больше отражение эмоционального поведения. Объективных факторов для устойчивого роста нет. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $UGLD $PIKK $FLOT $CBOM $GAZP $SVCB $SIBN $MTSS $HEAD $VTBR
Card image 1
3
4
StockMarketFactory
StockMarketFactory

13 октября в 12:43

🍷 Операционные результаты Новабев Групп. Разворот тренда?! На прошлой неделе компания Новабев Групп представила операционные результаты по итогам 3 квартала 2026 года. Я достаточно давно не публиковал обновленную инфографику по компании, так как говорить было не о чем. Компания шла в фарватере своих предыдущих решений. Однако, в отчете за 3 квартал была определена четкая цель на второе полугодие, о которой я писал последние 2 года, но обо все по-порядку👇 👉 Ключевые операционные результаты: — Общие отгрузки составили 10,9 млн декалитров, что на 4,3% больше, чем в прошлом году. Увеличение связано с хакерской атакой, произошедшей в июле 2025 года, из-за чего значительно просели результаты в 3 квартале 2025 года; — Отгрузки собственных брендов выросли на 3,7% и составили 8,7 млн декалитров; — Импортные бренды были отгружены в объеме 2,2 млн декалитров, по сравнению с результатом 2,1 млн декалитров в прошлом году; — Количество торговых точек «ВинЛаб» СОКРАТИЛОСЬ до 2 222, а объем продаж в сети увеличился на 24,0%. 👉 Мой комментарий: 1. Самое главное, что произошло с компанией в 3 квартале - начало работы над эффективностью и юнит-экономикой. В пресс-релизе четко сказано: "Во втором полугодии компания сфокусировалась на повышении эффективности действующей сети и оптимизации ее структуры, уделяя приоритетное внимание экономике каждой торговой точки и росту маржинальности розничного бизнеса". Это именно то, о чем я писал последние 2 года во всех постах про компанию. Формат, который создает Новабев Групп (акцент на премиальных брендах) противоречит наличию большого количества магазинов в формате "магазин у дома". Причина достаточно проста - каннибализация. Использование описанного формата в премиум сегменте приводит к тому, что соседние точки забирают друг у друга трафик. В итоге страдает вся сеть; 2. Первые признаки реализации описанной стратегии мы уже увидели. Количество торговых точек сократилось на 3 единицы по сравнению с концом 2 квартала 2026 года. Пока процесс только запустили и темпы оптимизации торговых точек низкие, однако, надеюсь, что сокращения неэффективных магазинов будет идти агрессивнее. Уверен, что общий объем точек можно безболезненно сократить до 2000 единиц в течение года. Это позволит увеличить маржинальность бизнеса, а также сократить издержки на аренду и коммунальные платежи; 3. Единственное, что вызывает сомнения - принятая стратегия на 2025-2029 гг., которая подразумевает удвоение количества торговых точек. Текущая оптимизация сильно контрастирует с описанной целью. Хотелось бы, чтобы оптимизация была постоянной, по описанным ранее причинах, а расширение точечным и только в новых городах. Резюмируя, озвученная оптимизация может стать game changer фактором для бизнеса который застрял на месте из-за эффекта колеи и перманентного снижения интереса к алкогольной продукции со стороны молодых потребителей. Если компания сумеет грамотно разыграть карту, то Новабев Групп может стать крайне интересной инвестиционной идеей. Пока компания лишь вновь добавляется в мой watch list с пометкой "может быть интересно". ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!   _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $BELU
Card image 1
9
10
StockMarketFactory
StockMarketFactory

10 октября в 10:27

🛢 Сделка с США по дизелю. Оправдан ли вертикальный рост акций? Вчера на российском рынке произошло значимое событие - состоялся звонок Президентов России и США, после чего Минфин США по указанию Трампа выдал временную лицензию, разрешающую поставки российского дизельного топлива на мировые рынки. Срок действия лицензии - до 7 апреля 2027 года, то есть 6 месяцев. После звонка Президент США с присущей ему экспрессией поспешил заявить об очередном достижении, представив ряд цифр в своем посте. Учитывая "любовь" Трампа к валидации цифр, первоначально возникло ощущение, что заявления опять могут разойтись с фактом, однако, затем Президент России и Александр Новак подтвердили опубликованные тезисы американского Президента. Ниже привел цитату Новака: "Россия готова поставить дополнительный объем дизеля на рынок США, а также всем нашим партнерам, 300 тысяч тонн уже в октябре, с дальнейшим ростом поставок дизеля на экспорт до 500 тысяч тонн в ноябре и до 1 миллиона тонн в декабре. В перспективе объем может вырасти до 3 миллионов тонн в месяц". Российский рынок обрадовался этим новостям и во главе с нефтегазовым сектором перешел к вертикальному росту. Однако, все действие проходило на вечерней сессии и перед выходными, поэтому профессиональные участники рынка смотрели на весь этот процесс со стороны, наслаждаясь бокалом вина в приятной компании где-то у камина и наблюдая как медленно опадает золотая листва с деревьев. Так что у нас появилась фора в размере двух дней до момента пока они вновь вступят в игру! 📊 Озвученные цифры - это много или мало? Я оперативно нашел свежую инфографику по экспорту дизеля по итогам 2025 года в страновом разрезе от Visual Capitalist. Согласно агрегированным данным, российские поставки дизеля в 2025 году в среднем составляли 783 тыс. барр. в день. Сразу переведем баррели в тонны (для российской марки Urals 1 тонна = 7,28 барр.). Таким образом, Россия в 2025 году в среднем поставляла 107,6 тыс. тонн в день дизеля на экспорт. Получается, что озвученные цифры 2,79, 4,65, 9,29 и 27,88 дней СТАНДАРТНОГО объема экспорта дизеля. Однако, к цифре 3000 тонн можно прийти только при определенных условиях. ⚠️ Какие могут быть препятствия? Схема была бы идеальной, если бы все условия зависели исключительно от двух сторон (Россия и США), однако, в нашем случае присутствует третья сторона, которая создает значительные риски для исполнения заключенных договоренностей. К слову, эта третья сторона, узнав о заключенной сделке, незамедлительно прервала переговоры и отменила второй день встреч с представителями США. А уже сегодня демонстративно показала, что соблюдать заключенные договоренности не планирует. По этой причине вопросы связанные с выходом производства дизеля в РФ на прежние уровни, отгрузкой и логистикой с дальнейшей продажей в США, находятся в подвешенном состоянии. Более того, Минфин США может досрочно аннулировать временную лицензию, если конфликт на Ближнем Востоке будет урегулирован. Многие полагают, что это "крутятся шестеренки непубличного дипломатического трека", однако, на мой взгляд, все гораздо прозаичнее. Трамп решает свои проблемы с ростом цен на бензин, а Россия может получить протекцию от инфраструктурных рисков и неплохо заработать на экспорте, если он вновь выйдет на уровень 3 млн тонн в месяц. То есть, это обычная win-win бизнес-сделка двух заинтересованных сторон. Рынок заложил в озвученные договоренности слишком много оптимизма. Упрекать людей за это не стоит. Последнее время происходит очень много негативных событий, поэтому любой позитив на контрасте будет восприниматься гиперболизированно. Однако, инвестору стоит сохранять трезвую голову, полагаться на расчеты, а не эмоции, а также не работать против тренда! ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!  _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $LKOH $SIBN $ROSN $TATN $GAZP $FLOT $RNFT $SNGSP $NVTK $SNGS
Card image 1
17
18
StockMarketFactory
StockMarketFactory

9 октября

🏦 Сбербанк: доля просроченной задолженности дошла до 3%! Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за сентябрь. Банк продолжает из месяца в месяц демонстрировать сильные финансовые результаты, не смотря на постепенно ухудшающуюся ситуацию. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,9% за месяц или на 10,0% с начала года (без учета секьюритизации ипотечных и потребительских кредитов) и составил 20,3 трлн руб. В сентябре Сбер выдал максимальный с начала года объем кредитов на 742 млрд руб. на фоне роста выдач в ипотечном кредитовании из-за изменения условий льготной ипотеки с 1 октября 2026 года; — Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,2% за месяц или на 6,6% с начала года (без учета валютной переоценки) до 32,8 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,5 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу ухудшилось на 0,1 п.п. и дошло до 3,0%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 19,4% по сравнению с прошлым сентябрем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 327,3 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 7,2% до 58,7 млрд руб. В сентябре на динамику данного показателя продолжило оказывать влияние изменение системы тарификации транзакционных сервисов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 168,5 млрд руб. Это на 12,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для сентября за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В сентябре объем выдачи корпоративного кредита увеличился на 1,2%. Это ниже, чем в предыдущие периоды, однако, совокупные темпы прироста значительно выросли и за 8 месяцев составили 6,6%. Основной прирост пришелся на последние месяцы, что, в том числе, стало одним из аргументов Центрального Банка за сохранение ставки на текущем уровне. Розничное кредитование значительно ускорило темпы прироста. увеличившись на 1,9%. Темпы прироста данного сегмента остаются высокими, но в сентябре действовал разовый фактор в виде значительного увеличения выдач ипотечных кредитов. Во второй половине октября и ноябре следует ожидать обратный эффект; 2. Качество кредитного портфеля по итогам сентября добралось до отметки в размере 3,0%, которую Сбер стойко удерживал на протяжении последних нескольких месяцев. Как писал ранее, негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп. О данной тенденции сегодня рассказал и Тарас Скворцов. Он заявил, что банк наблюдает ухудшение финансового состояния корпоративных клиентов и больше выходов на просрочку; 3. Чистый процентный доход после двух месяцев падения, продемонстрировал два месяца роста, чем меня несколько удивил (с хорошей стороны). Вопреки моим ожиданиям, Сбер каким-то образом сумел вернуть показатель к пиковым значениям. Хотя топ-менеджмент ранее заявлял, что пик процентной маржи пройден; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам сентября продемонстрировала среднее значение в рамках последних двух лет. Сам объем резервов, созданных в сентябре оказался значительно ниже по сравнению с предыдущими периодами. Предполагаю, что это может быть связано с прохождением пика заявок от селлеров на реструктуризацию кредитов. о которой сегодня рассказал Тарас Скворцов. Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 9 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования. ❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!  _____ 👉 Подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
Card image 2
2
3
StockMarketFactory
StockMarketFactory

24 сентября

🏛 Минфин решил добить инвестиционный климат в России Сегодня Министерство финансов внесло проект бюджета в Правительство РФ. Не буду перепечатывать все внесенные поправки. Можете ознакомиться с ними на сайте Министерства Финансов (интересующие инвесторов пункты находятся в конце). Лишь выскажу несколько соображений по поводу представленных тезисов: 1. На нашем рынке осталось не так много инвесторов, которые еще готовы вкладывать свои сбережения в российский фондовый рынок и поддерживать отечественную экономику. Беря на себя все инфраструктурные, экономические и геополитические риски, инвесторам добавили еще и дополнительный налог, подразумевающий отчисления в размере более 1/5 от выплаченного дохода (наивно полагать, что основные дивиденды получают люди с совокупным доходом менее 2,4 млн руб. в год). Напрашивается закономерный вопрос: "Зачем этим обеспеченным, эффективным гражданам вкладывать деньги в российский рынок и нести все перечисленные риски?"; 2. Пикантности добавляет ситуация, когда МинФин предлагает правки в бюджет на ближайшие 3 года, а параллельно Главы ЦБ и крупнейших банков РФ в рамках форума обсуждают как привлечь инвесторов в российскую экономику. Понятно, что у МинФина свой мандат и заложенные функции, но согласованность должна присутствовать; 3. Очень понравилась фраза МинФина из пресс-релиза: "Предлагаемая унификация коснется не более 6% населения, которые имеют налогооблагаемые доходы, это около 4 млн граждан". При всем уважении ко всем инвесторам, которые присутствуют на нашем рынке, но это самые эффективные 6% нашего населения. Понимаю, что вопрос дискуссионный. но судят всегда по результату, какими бы методами он не был достигнут. У этих 6% результат есть и именно эта часть нашей страны постоянно генерирует новые идеи, находит обходные пути для противодействия санкционному давлению и создает рабочие места. На футбольных тренировках тренеры иногда дают ряд упражнений, чтобы усложнить процесс. Например, вести мяч только правой ногой или играть только в одно касание. Кажется, что для этой категории граждан предложили ввести аналогичные усложнения; 4. В пресс-релизе также указано. что: "Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно". При этом Банк России на последнем заседании заявлял: "Июльский базовый сценарий Банка России предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году". То есть о нулевом дефиците речь больше не идет. Из этого следует, что траектория ключевой ставки точно будет более высокой, а об однозначных значениях вообще можно забыть; 5. Что касается самой выплаты дивидендов, то предположу, что многие компании решат перенести основную выплату на 2026 год, чтобы основные акционеры не платили лишний налог. Более того, после вступления предложений в силу более рациональным для компаний будет проведение байбэка, поэтому допускаю, что средства будут перераспределены в пользу данного механизма; 6. В заключении перечислю компании, которые могут пострадать от предложенных поправок: цветная металлургия (ГМК Норильский Никель, Русал, ВСМПО-Ависма, Русолово), золотодобытчики (Полюс, ЮГК, Селигдар) и производители удобрений (Фосагро, Акрон, Куйбышевазот). Есть призрачная надежда, что при обсуждении бюджета ряд пунктов будут направлены на доработку, но пока мы находимся в парадигме, когда бюджету нужны деньги, а взять их особо негде, это маловероятно. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $GMKN $UGLD $RUAL $VSMO $PLZL $SELG $PHOR $AKRN $KAZT $ROLO
Card image 1
21
22
StockMarketFactory
StockMarketFactory

18 сентября

📱 МТС. Новая Дивидендная политика. Время изобилия закончилось? В среду МТС представила обновленную Дивидендную политику. Документ спровоцировал дискуссию вокруг содержания. Я ознакомился с самой политикой, а также присутствовал на звонке с инвесторами. Ниже представил свой взгляд на обновленный документ. 🔺Формулировки из пресс-релиза: Как и предполагал, менеджмент привязал Дивидендную политику к OIBDA, что обусловлено необходимостью продемонстрировать инвестиционную привлекательность компании. Новый документ подразумевает возврат стоимости в размере до 20% показателя OIBDA в течение 2027-28 годов. 70% объема будет направлена на выплату дивидендов и еще 30% на байбэк. Минимальный целевой размер возврата стоимости акционерам в течение каждого календарного года - 70 млрд руб. МТС планирует выплачивать дивиденды не реже трех раз в год. Предварительный график выплат представлен ниже: — 9 месяцев 2026 года; — 2026 года и I квартала 2027 года; — 6 месяцев 2027 года; — 9 месяцев 2027 года; — 2027 года и I квартала 2028 года; — 6 месяцев 2028 года. Выкуп акций, находящихся в обращении, будет осуществляться на основании отдельного решения Совета директоров. Информация будет регулярно раскрываться в соответствии с требованиями законодательства. 🔺 Дополнения на звонке с инвесторами и аналитиками: Пресс-релиз оставил много вопросов по формуле и самой процедуре байбэка, поэтому ниже основные выдержки со звонка👇 — Выплаты будут равномерные, однако, до конца не понятно как будет выражаться равномерность; — Выкупать акции будут в равной пропорции между основными акционерами (АФК Система) и рынком по одинаковой цене, чтобы сохранить структуру акционеров; — Пропорция может быть изменена. 70% на дивиденды - это нижний порог; — Байбэк в первом периоде проводить не будут. Процедура стартует со второй выплаты и будет проводиться сразу после дивидендной отсечки для поддержания котировок. 🔺 Расчет дивидендов и байбэка: В связи с неравномерностью периодов и отсутствием четкого деления суммы выплат и объема байбэка, сделать расчеты было трудно. Поэтому я подготовил два варианта. 1. Объем выплаты дивидендов распределяется пропорционально финансовым результатам в периоде (приложил график). Бэйбэк проводится равными частями пропорционально периодам выплат. В модели заложен выкуп акций по 180 руб. за шт. Естественно, эта величина будет меняться, поэтому модель необходимо будет корректировать. Это скорее приближенное понимание процесса; 2. Размер выплат будет равномерным. Приблизительно 10,44 руб. в период или 5,97% дивидендной доходности. В этом случае все платежи будут равными. 🔺 Итоговый комментарий: — Новая Дивидендная политика получилась креативной, однако, если погрузиться в расчеты, то станет понятно, что изменений немного. Заявленный минимальный порог в размере 70 млрд руб. по моим расчетам компания превысит лишь в 2028 году, когда данная Дивидендная политика будет действовать последние полгода. То есть выплата до 2028 года по сути останется фиксированной на уровне нижнего порога. Единственное, что реально изменилось - это периодичность и наличие байбэка, который эффективнее из-за разницы в налогах. То есть преимущества, завязанные на рост OIBDA акционер начнет получать не ранее чем через 2 года; — Схема самих выплат и объем байбэка в каждый период тоже пока не ясны. От этого, а также от решения о гашении выкупленных бумаг во многом зависит и размер будущих дивидендных выплат; — Не совсем понятно насколько АФК Система будет готова отдавать бумаги по 175-180 руб. На первый взгляд, кажется, что это низкая цена для Холдинга; — Пока не до конца понимаю всех мотивов представленных изменений. Оцениваю представленный документ нейтрально на ближайшие 2 года и позитивно на более длинном горизонте, когда инвестор будет чувствовать эффект от роста бизнеса. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $MTSS $AFKS
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

13 сентября

Проблем с оттоком средств со вкладов и счетов нет?! Вчера, помимо разбора финансовых результатов Сбербанка за последний месяц, заполнял и менее важные операционные данные по компании. Среди этих метрик есть "Объем средств физических лиц". Это средства, которые физические лица держат на текущих счетах, накопительных счетах и вкладах. Возможно, сюда еще входят средства на эскроу-счетах, но так как банк не прописывает методологию в ежемесячных отчетах, не берусь утверждать, что этот показатель там учитывается. Последние несколько месяцев в СМИ активно обсуждается тема с оттоком средств из банков. Некоторые превращают эту дискуссию в какую-то неимоверно паническую историю. Однако, если обратиться к данным, ничего катастрофического точно не происходит. Данные Сбербанка (привел их на графике) свидетельствуют о том. что темп прироста, действительно, замедлился практически до нуля, если в качестве точки отсчета брать апрель 2026 года. То есть, скорее мы имеем дело с выводом практически всех процентов, но не тела. Тем не менее, если взглянуть на 2025 год, то можно заметить похожую тенденцию. Начиная с апреля темпы прироста были чуть выше показателей 2026 года, но все равно были низкими. Лишь в четвертом квартале мы начали наблюдать определенное ускорение. Таким образом, мы имеем место с сезонным фактором, обеспеченным отпусками и тратами на дачу/ремонт и тд. Хотя, повторюсь, если сравнивать цифры с 2025 годом, ситуация стала хуже, но это не катастрофа. График еще даже не перешел к снижению, что будет свидетельствовать уже о выводе тела. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
7
8
StockMarketFactory
StockMarketFactory

12 сентября

🏦 Сбербанк: "проблем" в цифрах пока не видно На прошедшей неделе вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за август. Результаты оказались сильными, хотя в предыдущем месяце я думал, что у нас начинает формироваться устойчивый тренд на снижение чистых процентных доходов. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 8,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и составил 20,2 трлн руб. В августе Сбер выдал 607 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,4% за месяц или на 5,3% с начала года (без учета валютной переоценки) до 32,5 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 27,0% по сравнению с прошлым августом на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 325,2 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 4,2% до 59,8 млрд руб. В августе на динамику данного показателя повлияло изменение системы тарификации транзакционных сервисов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 169,1 млрд руб. Это на 14,2% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для августа за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В августе объем выдачи корпоративного кредита увеличился на 1,4%. Это ниже, чем в предыдущие периоды, однако, совокупные темпы прироста значительно выросли и за 8 месяцев составили 5,3%. Основной прирост пришелся на последние месяцы, что, в том числе, стало одним из аргументов Центрального Банка за сохранение ставки на текущем уровне. Розничное кредитование несколько ускорило темпы прироста. увеличившись на 1,3%. Темпы прироста данного сегмента остаются высокими; 2. Качество кредитного портфеля по итогам августа не изменилось, но негативная тенденция сохраняется, пусть и с некоторыми паузами. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп; 3. Чистый процентный доход после двух месяцев падения, продемонстрировал практически рекордные цифры, лишь немного уступив майским цифрам. Вопреки моим ожиданиям, Сбер каким-то образом сумел вернуть показатель к пиковым значениям. Хотя топ-менеджмент заявил, что пик процентной маржи пройден; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам августа продемонстрировала одно из рекордных значений. Сам объем резервов, созданных в августе оказался одним из самых высоких, что не удивительно, учитывая постепенное ухудшение качества кредитов. Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 8 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности и объема резервирования, так что оставшаяся часть года точно не будет легкой прогулкой, что со своей стороны подтвердил и менеджмент банка. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $SBER $SBERP
Card image 1
Card image 2
2
3
StockMarketFactory
StockMarketFactory

4 сентября

📱 МТС: в ожидании обновленной дивидендной политики! Недавно МТС опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года и сообщил, что совсем скоро представит на рассмотрение Совету директоров обновленную дивидендную политику. В посте рассмотрим все по-порядку. 🔺 Финансовые результаты: 1. Выручка телекоммуникационной компании за 2 квартал увеличилась на 9,2% до 213,5 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех. Тут стоит сказать, что темпы роста в сравнении с предыдущим кварталом заметно просели, что обусловлено достаточно слабыми результатами Телекома в сегменте розницы до 5,8%; 2. OIBDA по итогам периода выросла на 16,3% до 84,6 млрд руб. Компания сохраняет высокие темпы роста данного показателя со второй половины прошлого года. Видна отличная работа по оптимизации расходов; 3. Чистая прибыль МТС за 2 квартал 2026 года увеличилась в 23,9 раза до 66,9 млрд руб. Основной причиной кратного роста чистой прибыли стала продажа доли в дочерней структуре. Однако, даже при корректировке на эту разовую статью, рост чистой прибыли все равно ощутимый. 🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы: 1. Чистый долг по итогам периода увеличился на 5,0% до 474,1 млрд руб. Однако, тут следует сделать оговорку. Из-за продажи доли в дочерней компании, у МТС увеличились обязательства по аренде. Они в классическую формулу расчета чистого долга не входят; 2. Соотношение Чистый долг/OIBDA держится на уровне 1,6х. Увеличение долга в прошедшем периоде компенсируется ростом OIBDA; 3. Финансовые расходы продолжили сокращаться четвертый квартал подряд, пройдя свой пик во 2 квартале 2025 года. Напомню, что у МТС около 2/3 долга компании под плавающую ставку, поэтому очевидно, что компания является бенефициаром ее снижения. 🔺 Дивиденды и Дивидендная политика: 1. Завершившаяся Дивидендная политика МТС подразумевала выплату не менее 35 руб. на акцию в течение календарного года. Обновленная Дивидендная политика еще не опубликована, но ее обещали представить на рассмотрение Совету директоров до конца 3 квартала; 2. Ранее я описывал основные аспекты, которые могут быть включены в обновленный документ: - Привязка к показателю EBITDA (доля в %). Дивиденд будет увеличиваться по мере роста; - Выплаты 2 раза в год; - Прописаны ограничивающие ковенанты по Net Debt/EBITDA; - Сам размер дивиденда за 2026 год будет не ниже 35 руб., а скорее всего в диапазоне 36-38 руб. на акцию. 🔺 Мое мнение: 1. МТС ожидаемо опубликовал сильный отчет, хотя было желание увидеть более высокие цифры по динамике Выручки. Виден грамотный подход к контролю затрат, благодаря чему удалось существенно нарастить операционную прибыль; 2. Долговая нагрузка находится под контролем. Еще раз выскажу тезис, который повторяю, когда речь идет про высокий долг - самое главное заключается в возможности его обслуживать, а не в размере. С этим у компании нет проблем. Темпы роста OIBDA пока значительно превышают темпы роста чистого долга; 3. Также компания продолжает оставаться бенефициаром снижения процентных ставок, поэтому продолжаем лицезреть постепенное снижение финансовых расходов и рост чистой прибыли; 4. МТС имеет опцию переоценки материнской компании за счет вывода на биржу своих дочерних структур. Это является хорошим драйвером, но уже на более длинном горизонте. Сейчас явно не время для первичных размещений, хотя две компании из портфеля МТС к этому готовы; 5. МТС на данный момент является самой крупной позицией в портфеле, порядка 14%. Ожидаю, что в бумагу может прийти покупатель после объявления параметров Дивидендной политики, так как даже сохранение выплаты по итогам 2026 года на уровне 35 руб., дает 18,5% дивидендной доходности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! $MTSS
Card image 1
3
4