T-Bank_Analytics

74,6K

подписчиков

Канал ведут сотрудники отдела инвестиционного консультирования состоятельных клиентов Т-Банка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

1 сентября в 12:20

📈 Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB итоги августа: рынок слабый, результаты компаний — сильные В августе российский рынок акций продолжил снижение: индекс Мосбиржи вновь опускался ниже 2 100 пунктов. В последние месяцы мы неоднократно отмечали расхождение между улучшающимися финансовыми результатами ряда компаний и продолжающимся снижением их акций. На наш взгляд, для долгосрочного инвестора такие периоды создают возможности для постепенного увеличения позиций в акциях. В августе на платформе изменился подход к расчету доходности стратегий: теперь она показывается после вычета комиссии и отражает реальные результаты подписчиков, а не модельного портфеля автора. Даже с учетом комиссий и эффекта проскальзывания стратегия опережает бенчмарк как с начала года, так и за весь период с момента запуска. В конце августа мы сократили количество позиций в портфеле и увеличили долю наиболее сильных инвестиционных идей. Цель изменений — усилить вклад фундаментального отбора акций и повысить потенциальный вклад лучших идей в итоговую доходность стратегии. 🏦 Банки остаются фаворитами Сезон корпоративной отчетности за первое полугодие в целом подтверждает наши основные инвестиционные тезисы. В июле–августе подавляющее большинство российских компаний представили финансовые результаты. Нашим фаворитом остается банковский сектор. Две крупнейшие позиции стратегии — акции $SBER и $DOMRF . Банки сохраняют устойчивый рост прибыли, торгуются на уровне 3,0–3,2 P/E и направляют значительную часть прибыли на дивиденды. Позитивно оцениваем и отчетность ряда нефтяных компаний. Однако даже при благоприятной ситуации на рынке нефти сектор нам нравится меньше, чем стабильные дивидендные истории на внутреннем рынке. 💲 Ослабление рубля меняет акценты К концу августа курс доллара превысил 85 рублей. Для нас это сигнал к увеличению доли компаний, которые выигрывают от ослабления рубля. Основной такой позицией сейчас считаем $SNGSP . По нашим оценкам, даже при нейтральной динамике валютного курса прибыль нефтяного бизнеса и процентные доходы по депозитам могут обеспечить дивиденд около 4 – 4,5 рубля на акцию. При ослаблении рубля на каждые 10% размер дивиденда, по нашим оценкам, может увеличиваться еще примерно на 3 рубля. 👀 Что в фокусе В сентябре состоится очередное заседание Банка России. Мы считаем, что регулятор будет выбирать между двумя вариантами — снижением ключевой ставки на 25 б.п. или сохранением ее на текущем уровне. Ближе к концу месяца Минфин традиционно уточняет параметры бюджета на текущий год и представляет проект бюджета на следующую трехлетку. Ориентиры по размеру дефицита и возможные налоговые изменения могут оказаться в центре внимания инвесторов в ближайшие месяцы. &Старт RUB &Сигнал RUB
7
8
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

3 августа

📈 Стратегии Сигнал RUB и Старт RUB: после 19 недель снижения рынок подает первые сигналы разворота Во второй половине июля российский рынок акций перешел к восстановлению. До середины месяца индекс Мосбиржи снижался 19 недель подряд, опустившись ниже 2 000 пунктов — к минимальным уровням с осени 2022 года. Однако после дивидендных отсечек и июльского заседания Банка России настроения инвесторов улучшились, а некоторые бумаги показали заметный рост. 📌 Стратегии продолжили опережать рынок Несмотря на коррекцию, стратегии &Сигнал RUB и &Старт RUB продолжают выглядеть лучше широкого рынка. По итогам первого полугодия индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 13,3%, тогда как стратегии потеряли 9,3% и 8,5% соответственно. При этом результаты пока не учитывают предстоящие дивидендные выплаты по ряду ключевых позиций, прежде всего акциям Сбера, которые занимают максимальную долю в портфелях. 📌 Корпоративная отчетность подтверждает инвестиционные идеи Сезон отчетности продолжает поддерживать наши ключевые инвестиционные тезисы. Во втором квартале результаты по МСФО представили $SBER и $DOMRF — две крупнейшие позиции стратегий. У Сбера процентная маржа достигла 6,7% — максимального уровня за многие годы. Менеджмент Дом.РФ, в свою очередь, повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 104 млрд до 117 млрд рублей. Несмотря на слабую динамику рынка в целом, обе бумаги с учетом дивидендов остаются в плюсе с начала года. Мы продолжаем удерживать эти позиции в числе ключевых инвестиционных идей. 📌 Банк России вернул рынку оптимизм Июльское заседание Банка России стало позитивным сюрпризом для рынка. Регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14%, тогда как консенсус-прогноз предполагал сохранение ставки без изменений. Кроме того, обновленный среднесрочный прогноз ЦБ не предполагает повышения ставки до конца года, а диапазон среднегодовой ставки на следующий год указывает на сохранение тренда на ее снижение. На этом фоне доходности длинных ОФЗ снизились примерно с 16,5% до 15,5%, а индекс Мосбиржи восстановился — к концу месяца бенчмарк закрепился у 2 200 пунктов. 📌 Что в фокусе В начале августа ожидаем поступления дивидендов по нескольким ключевым позициям портфелей — акциям $SBER, $DOMRF и $TRNFP. Часть этих средств может быть реинвестирована в рынок, поэтому сохраняем фокус на качественных дивидендных историях. Из макроэкономических факторов главным ориентиром остается инфляция. С середины июня по середину июля недельная статистика выглядела менее благоприятной, однако постепенная стабилизация ситуации на топливном рынке повышает вероятность нормализации инфляционного импульса уже в августе. Следующее заседание Банка России состоится в сентябре. Его итоги, вероятно, будут определяться двумя ключевыми факторами — актуальной инфляционной динамикой и ожиданиями относительно корректировок бюджетной политики.
9
10
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

1 июля

✍️Стратегии сохранили опережающую динамику на фоне коррекции рынка В июне российский рынок акций продолжил снижаться. Индекс Мосбиржи к концу месяца приблизился к отметке 2 200 пунктов — минимумам с весны 2023 года. Дополнительным негативным фактором для рынка стали июньские сигналы Банка России. Регулятор снизил ключевую ставку лишь на 25 б.п., а комментарии на пресс-конференции указали на сокращение потенциала дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики на фоне более стимулирующей бюджетной политики. По итогам первого полугодия индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов) потерял 12,3%. Стратегии &Сигнал RUB и &Старт RUB за этот период снизились на 6,9 и 6,5% соответственно, продолжив выглядеть лучше широкого рынка. 📌 История показывает: коррекции происходят регулярно Текущая коррекция выглядит болезненно для инвесторов, однако в целом укладывается в рамки исторической динамики российского рынка. Многолетняя статистика подтверждает: 🟡 коррекции на 10% происходят один-два раза в год; 🟡 снижение на 20% — в среднем раз в два года; 🟡 масштабные просадки на 40% и более случаются раз в 7—10 лет. На длинной дистанции акции остаются самым доходным классом активов, однако более высокая потенциальная доходность всегда сопровождается краткосрочной волатильностью. 📌 Динамика стратегий Обе стратегии были запущены в 2022 году и с момента старта прибавили 141 и 83% соответственно. Портфели большую часть времени практически полностью состоят из акций, поэтому остаются сильно коррелированы с широким рынком. Несмотря на слабую динамику индекса Мосбиржи в последние два года, стратегии продолжают опережать рыночный бенчмарк. 📌 Наши главные инвестиционные идеи Банковский сектор остается ключевым в портфелях и продолжает выглядеть сильнее рынка. С начала года мы удерживаем повышенную долю крупнейших банков, и эта идея себя оправдывает. Две крупнейшие позиции — $SBER и $DOMRF — завершили первое полугодие в плюсе. По итогам первых пяти месяцев года рост их чистой прибыли составил 21 и 59% соответственно. Третья ключевая инвестиционная идея — $T. Бумаги пока отстают по динамике, однако компания по-прежнему выглядит интересно за счет исторически низкой оценки. 📌 На что обратить внимание Следующее заседание Банка России состоится 24 июля. В базовом сценарии ожидаем сохранения тренда на снижение ставки, хотя темпы смягчения, вероятно, будут более умеренными. В ближайшие месяцы российские компании представят финансовые результаты за первое полугодие. Наиболее интересными для рынка, на наш взгляд, могут стать: 🟡 результаты банковского сектора, где ожидаем сильных показателей; 🟡 отчетность нефтегазовых компаний, прибыль которых может поддержать сильная конъюнктура весенних месяцев; 🟡 результаты металлургов, где ожидаются сравнительно слабые цифры, однако после сильного падения котировок продолжаем отслеживать возможные признаки разворота сектора.
16
17
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

1 июня

📈 Май в плюсе: стратегии обогнали индекс Мосбиржи По итогам мая стратегии &Сигнал RUB и &Старт RUB прибавили около 1%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности снизился на 2,4%. 📌 Что в портфелях В структуре портфелей крупнейшими позициями по-прежнему остаются акции $SBER, $DOMRF и $T. Сохраняем значительную долю бумаг технологического сектора — $YDEX, $OZON и $HEAD , а также ряда нефтегазовых компаний, акции которых в отдельных случаях уже торгуются ниже уровней, предшествовавших обострению ситуации в Иране. 📌 Ключевые инвестиционные идеи в банковском секторе продолжают выглядеть сильнее рынка Несмотря на снижение индекса Мосбиржи, две крупнейшие позиции портфелей — Сбер и ДОМ.РФ — остаются вблизи локальных максимумов и демонстрируют уверенный рост с начала года. Оба банка публикуют результаты на ежемесячной основе и по итогам первых четырех месяцев 2026-го показали увеличение прибыли более чем на 20%. Отчет Т-Технологий за первый квартал оцениваем как смешанный. Чистая прибыль оказалась несколько ниже ожиданий, однако компания подтвердила прогноз роста операционной прибыли и дивиденда на акцию на весь 2026 год. 📌 Коррекция в акциях формирует привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов За последние три месяца индекс Мосбиржи полной доходности снизился примерно на 7% и остается в отрицательной зоне с начала года. В то же время отчетность ряда компаний подтверждает сохранение тенденции к росту прибыли, а ожидаемая дивидендная доходность в отдельных секторах сопоставима с доходностью инструментов долгового и денежного рынков. 📌 Инфляционная статистика продолжает радовать По итогам апреля Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию на уровне 2,4%, а базовую инфляцию — на уровне 3,9%. Последние данные о недельной инфляции также выглядят обнадеживающе. По данным Росстата, в двух неделях из четырех последних была зафиксирована дефляция. Следующее заседание Банка России состоится 19 июня. Мы ждем очередного снижения ключевой ставки и допускаем возможность увеличения шага смягчения. Считаем, что регулятор может понизить ставку больше чем на 0,5 п.п.. Снижение ставки остается важным позитивным фактором для российского фондового рынка, а основными бенефициарами этого процесса, на наш взгляд, могут стать компании с высокой и устойчивой дивидендной доходностью. 📌 За чем следим В июне и июле Банк России проведет заседания по ключевой ставке. При сохранении благоприятной динамики инфляции мы видим потенциал для ее заметного снижения на этих заседаниях. Уже сейчас ключевая ставка составляет 14,5%, что ниже доходностей на дальнем участке кривой ОФЗ и дивидендной доходности ряда акций. Если в течение ближайших двух месяцев ставка снизится до 13—13,5%, это может стать драйвером существенной переоценки как длинных государственных облигаций, так и широкого рынка акций.
18
19
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

12 мая

Стратегии &Сигнал RUB и &Старт RUB В последние недели российский рынок акций оставался под давлением, и индекс Мосбиржи в моменте опускался в район 2600 пунктов. На наш взгляд, фундаментальная картина идет вразрез с таким выраженным снижением рынка. 📌 Коррекция рынка акций создает хорошую точку входа для долгосрочных инвесторов: в апреле индекс Мосбиржи с учетом дивидендов потерял 3,9% и с начала года находится в минусе. При этом финансовая отчетность ряда компаний показывает сохранение тренда на рост прибыли, а ожидаемые дивиденды в некоторых секторах сопоставимы с доходностью на долговом/денежном рынке. 📌 Триггеры для роста: Долгосрочно мы продолжаем считать, что двумя ключевыми темами для российского рынка акций в этом году будут вопросы мирных переговоров и дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогресс хотя бы в одном из этих направлений может стать драйвером для заметного роста всего российского рынка акций. Следующее заседание Банка России состоится в середине июня, и ждем продолжение тренда на снижение ключевой ставки. 💛 В фокусе: наш фокус сегодня сосредоточен на ряде банков, показывающих стабильный рост прибыли и делящихся этой прибылью с акционерами. Помимо этого, выделяем ряд стабильных дивидендных историй из других секторов (транспорт, технологии). На фоне сохраняющихся на высоком уровне нефтяных котировок удерживаем умеренную долю нефтяных компаний, но основной акцент сделан на внутренних секторах. Календарь: На май-август приходится пик дивидендного сезона, и дивидендные кейсы в этот период могут быть особенно актуальными. Изменение структуры портфелей: 🔸 Банки остаются фаворитами: На сегодняшний день на российском рынке, пожалуй, только банковский сектор сочетает сохранение тренда на рост прибыли и дисконт по сравнению к историческим мультипликаторам. Уровни в 3,5х по P/E 2026 для Сбера, Дом.РФ и Т-Технологий мы воспринимаем как крайне интересную возможность. 🔸 Удерживаем сильные дивидендные истории: При приближении к весенне-летнему дивидендному сезону мы делаем ставку на компании, отличающиеся стабильно высоким дивидендным потоком. Ряд компаний транспортного, технологического секторов и телекомов сегодня обеспечивают дивидендную доходность, сопоставимую с доходностью на долговом рынке.
18
19
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

2 апреля

Стратегии Т-Сигнал, Т-Старт в первом квартале 🔔 Российский рынок акций в первом квартале показал смешанную динамику. Стратегии Т-Сигнал и Т-Старт за первые три месяца прибавили 1,4% и 0,4% соответственно.Долгосрочно мы продолжаем считать, что двумя ключевыми темами для российского рынка акций в этом году будут вопросы мирных переговоров и дальнейшего снижения ключевой ставки. Прогресс хотя бы в одном из этих направлений может стать драйвером для заметного роста всего российского рынка акций. Главные события первого квартала: 💡Тренд на снижение ключевой ставки продолжается: С начала года Банк России провел два заседания, на каждом из которых снижал ключевую ставку по 50 пунктов, в итоге опустив ее до 15%. Риторика представителей регулятора на пресс-конференции и обновленный среднесрочный прогноз настраивают нас на продолжение тренда по снижению ставки в ближайшие месяцы. 💡 Корректировка бюджетного правила: В конце февраля представители Минфина заговорили о вероятной корректировке бюджетного правила в контексте уменьшения цены отсечения. С начала марта валютные операции не проводятся, и, как стало известно в последние недели, не будут проводиться до конца этого полугодия. Рост нефтяных цен, который мы видим с марта, может способствовать при прочих равных более крепкому курсу рубля до середины года, но во втором полугодии ожидаем увидеть умеренное ослабление рубля. 💡Рост цен на нефть: С начала марта обострение конфликта вокруг Ирана способствовало значительному росту нефтяных котировок – цены на нефть марки Brent ушли выше $100 за баррель. На российском рынке акций выраженный рост наблюдался в акциях нефтяных компаний. Из-за структуры налогообложения финансовые показатели российских нефтяников не в полной мере отыгрывают рост нефтяных цен, но локально мы видим возможность для некоторого увеличения позиций в нефтяных бумагах, а также производителях газа, удобрений и алюминия. Изменение структуры портфелей: ⏰ • Банки остаются фаворитами: Ключевая идея, реализованная в портфелях в последние месяцы – это увеличение акций банковского сектора. Большая часть российских банков сегодня продолжает демонстрировать стабильный рост прибыли, при этом торгуясь по мультипликаторам сильно ниже исторических средних значений (около 3,5х P/E 2026 года для Сбера, Дом.РФ, около 4х для Т-Банка и около 2х для ВТБ). • Также в фокусе дивидендные бумаги: При приближении к весенне-летнему дивидендному сезону мы делаем ставку на компании, отличающиеся стабильно высоким дивидендным потоком. Ряд компаний транспортного, технологического секторов и телекомов сегодня обеспечивают дивидендную доходность, сопоставимую с доходностью на долговом рынке. &Сигнал RUB &Старт RUB
Card image 1
23
24
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

23 января

🚀 Стратегии &Сигнал RUB и &Старт RUB доходность выше рынка на 12% за 2025 год В 2025 году российский рынок акций сохранял высокую волатильность — около 25% годовых, вдвое больше, чем в 2023 году. Несмотря на это, стратегии автоследования Сигнал и Старт значительно обогнали широкий рынок. В 2024–2025 годах индекс Мосбиржи полной доходности с учетом налогов для резидентов (MCFTRR) вырос на 5,5%. Стратегии Т-Инвестиций в то же время достигли 17,7% и 15,9% до вычета комиссий. По итогу 2025 года стратегии Сигнал и Старт показали доходность выше рынка на 10–12%. А превышение над индексом MCFTRR составило двузначные значения. 📈 Какие активы принесли больше всего доходности Одной из лучших ставок в 2025 году в стратегиях стали акции Полюса, выросшие с учетом дивидендов примерно на 80%. Компания является основным бенефициаром роста золота. Успешными оказались и позиции в Озоне, где доходность за год составила около 50%. Акции Циана, Транснефти, Норильского никеля и Новатека также принесли прибыль, так как их доли существенно превышают значения широкого рынка. Единственная позиция в портфеле, которая оказалась в списке акций с низкими доходностями в 2025 году, — акции Роснефти. Однако здесь доля была ниже, чем в широком индексе Мосбиржи. Подробнее читайте в T-Investments: https://t.tb.ru/eistithesase
41
42
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

23 октября 2025

На 10% выше индекса: результаты стратегий Т-Старт и Т-Сигнал по итогам третьего квартала 2025 года

Несмотря на то, что мы показываем доходность выше рыночного бенчмарка, на следующий квартал мы сохраняем аккуратный подход к риску.

38
39
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

15 августа 2025

Стратегия &Т-Сигнал RUB в июле и начале августа 📌 💡 Стратегия Т-Сигнал — яркий пример того, что взвешенный и системный подход на российском рынке акций приносит значимые результаты. С начала года на 8 августа ее доходность составила +15,2%, тогда как широкий индекс российских акций с учетом налогообложения дивидендов (MCFTRR) вырос лишь на +8%. Превышение индекса на 7,2% за ~7 месяцев подтверждает эффективность подхода, который основан на аналитической экспертизе Т-Инвестиций. С момента запуска летом 2022 доходность стратегии составила 161% (35% годовых), тогда как индекс дал инвесторам лишь 67% (17,5% годовых). 📈 Статистика по стратегии показывает, что комбинация наших ключевых инвестиционных идей стабильно обеспечивает доходность выше рынка. В этом году основной вклад в результат внесли крупные позиции в $SBER, $PLZL, $OZON и $NVTK, $YDEX (доходность с учетом дивидендов). Последние события подтверждают, что стоит сохранять долю акций в портфеле: российский рынок по-прежнему остается недоинвестированным после полутора лет жесткой монетарной политики и осторожного поведения инвесторов. Показательный пример — рост индекса примерно на 9% за прошлую неделю. Он иллюстрирует, насколько быстро может меняться ситуация. 🔔 Сейчас возможное улучшение геополитической ситуации — ключевой драйвер для российского рынка. На позапрошлой неделе мы полностью инвестировали свободные средства, которые раньше размещались в фонде денежного рынка, увеличив позиции в $NVTK, $SBER, $LKOH, $AFLT, $YDEX. Кроме того, в рамках стратегии сформировали существенную позицию в $PHOR. Акции ФосАгро — одна из наших свежих идей, в которой мы видим потенциал на фоне роста цен на удобрения, изменений в экспортной политике и возможного ослабления рубля до конца года. ⏰ В ближайшее время внимание инвесторов будет приковано к встрече президентов В. В. Путина и Дональда Трампа 15 августа. Это может стать важным шагом для рынка и задать направления для мирного урегулирования конфликта. Параллельно ЦБ РФ уже начал цикл смягчения денежно-кредитной политики: мы ожидаем снижения ключевой ставки до 15% к концу года и дальнейшего снижения в 2026 году. Это создает мощный поддерживающий фактор для рынка акций. 📌 Ослабление рубля до конца года, по нашему прогнозу, благоприятно скажется на экспортерах, которые составляют основу российского фондового рынка. Среди них есть и голубые фишки. Так, несмотря на сохраняющиеся риски, мы оцениваем текущую ситуацию как одну из наиболее благоприятных для инвестиций в российские акции за последние годы. Сочетание монетарного смягчения, геополитического прогресса и вероятного ослабления рубля формирует фундамент для продолжения роста. При этом инвесторам стоит подготовиться к повышенной волатильности и эмоциональным колебаниям рынка.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
53
54
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

30 июня 2025

Стратегии &Т-Сигнал RUB и &Т-Старт RUB в последние два месяца 🗞️ Коротко о рынке  На российский фондовый рынок продолжают давить высокие процентные ставки и геополитическая нестабильность. Вдобавок отмена отдельными компаниями дивидендных выплат уменьшает спрос инвесторов на российские акции.  Решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 20% в начале июня не привело к существенным положительным изменениям на рынке, во многом из-за жесткой позиции регулятора. Это разочаровало инвесторов и спровоцировало падение рынка почти на 4% от максимальных значений — за 6 июня.  🔹 С конца апреля, с учетом дивидендов и налогов, индекс снизился на 5% к закрытию 23 июня, при этом объемы торгов сократились. Сейчас в среднем акции торгуются на 60-70 млрд с учетом вечерней сессии. Индекс же стабилизировался на уровнях 2700—2800 пунктов. Волатильность при этом снижается: реализованная волатильность за 20 торговых дней опустилась до 22% годовых с более чем 30%. Но она все еще остается на высоком уровне, где инвесторы пока не чувствуют комфорта, несмотря на повышенную потенциальную доходность.  📈 Что мы делаем с бумагами В рамках стратегии Т-Сигнал придерживаемся умеренного позиционирования и фокусируемся на акциях компаний с сильными фундаментальными показателями: Сбербанк, Полюс, Яндекс и др. Сохраняем некоторую долю в фонде денежного рынка для тактической гибкости.  🔹 Наши позиции находятся в компаниях с качественными финансовыми результатами и растущими показателями. Крепкий рубль незначительно влияет на бизнес этих компаний в отличие от экспортеров, где переоцененный курс рубля сказывается на финансовых результатах.  💰Доходности ❗️За счет такого позиционирования наша стратегия опережает широкий рынок: с начала года разрыв составил 4,7% против индекса Мосбиржи полной доходности с учетом дивидендов и налогов. Доходность самой стратегии остается положительной, несмотря на слабую динамику рынка. За июнь увеличили позиции в Сбербанке, Банке Санкт-Петербург и Транснефти, опираясь на их сильную рыночную динамику и стабильность дивидендных выплат. В то же время полностью вышли из позиции в Софкомфлоте и значительно сократили долю в НЛМК после отмены дивидендов. ❗️Похожая динамика у стратегии Т-Старт. Стратегия опережает индекс широкого рынка с учетом дивидендов и налогов на почти 5% с начала года. Это происходит за счет позиционирования в технологическом и финансовых секторах. Из экспортеров фокус сохраняется в акциях Новатэка и Полюса. 🕐 Чего ожидать Сейчас инвесторы ждут событий, которые могли бы стимулировать рост. Один из потенциальных катализаторов — ослабление рубля, что улучшит финансовое положение экспортеров. Хотя сильный рубль способствует снижению инфляции и укреплению внутренней покупательной способности, он также может снижать доходность экспортеров из-за уменьшения стоимости их валютных доходов при конвертации в рубли. В рамках стратегии Т-Сигнал мы учитываем возможное ослабление рубля как ключевой фактор во второй половине года и готовы к ребалансировке портфелей в соответствии с условиями, как только перспективы прояснятся.  Если инфляция замедлится до 6% годовых или ниже, мы ожидаем более активных действий от ЦБ, которые рынок воспримет положительно. Падение рыночных доходностей облигаций пока не привело к значительному росту акций, но смягчение монетарной политики может увеличить привлекательность акций. 💡Несмотря на отсутствие сильного тренда на рост, резкое изменение рыночных условий может привести к резкому движению на рынке: в прошлом году рынок вырос на 20% всего за две недели. Сейчас цены акций ненамного выше минимумов прошлого года, что дает относительный комфорт в плане рыночных оценок. Также положительные новости могут повлиять на рынок. Высокая волатильность предоставляет возможности для высокой доходности инвесторов, толерантных к таким рискам. Так, целесообразно сохранять часть инвестиций в акции, ориентируясь на сценарии ослабления рубля, монетарного смягчения и геополитического прогресса.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
45
46
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

16 мая 2025

Как стратегия &Т-Сигнал RUB показала себя в апреле  Что произошло на рынке 🌎 📉 Российский рынок акций пережил еще один непростой месяц. Если коррекция конца марта была по большей части вызвана локальными факторами: отсутствием быстрого прогресса в геополитике и сдержанной позицией ЦБ РФ по началу цикла снижения процентных ставок, — то в начале апреля ключевую роль играли глобальные события, вызванные тарифными войнами президента США Дональда Трампа.  На фоне стремительного падения глобальных индексов акций и нефтяных котировок почти на 20% российский рынок акций также опустился до уровней декабря прошлого года. На минимуме индекс IMOEX торговался вблизи отметки 2600. Тем не менее эмоции инвесторов стали утихать, и рынок стабилизировался. После заявления Дональда Трампа о моратории на тарифные пошлины на 90 дней глобальные индексы выросли на 10% за несколько часов, а российский рынок отреагировал ростом на 7%. Инвесторы стали все чаще воспринимать тарифы как «переговорную карту», нежели как ультиматум торговым партнерам.  К концу апреля российские акции практически отыграли падение первых дней, закрыв месяц с результатом -2,8%. Сейчас на первый план снова выходят внутренние драйверы, такие как геополитика, где мы пока не видим быстрого прогресса, и деятельность ЦБ РФ, который в апреле сохранил ключевую ставку на уровне 21%, несмотря на существенное замедление экономики и инфляции с начала года. Как на рыночные изменения отреагировал Т-Сигнал ⚡️ Стратегия Т-Сигнал в апреле показала небольшое снижение — на 2% с учетом дивидендов. Это лучше динамики широкого рынка российских акций на 0,8%. На 30 апреля 2025 года стратегия Т-Сигнал имеет доходность около 6%, что также опережает широкий индекс на 4%. Доходность с момента запуска стратегии — 134%. Она на 79% выше доходности IMOEX c учетом дивидендов.  🔔 В течение месяца мы инвестировали доступные средства, которые держали в инструментах денежного рынка. Мы делали покупки на коррекции рынка, несколько увеличивая уже существующие позиции в Сбере, Полюсе, НОВАТЭКе и Яндексе. После восстановления рынка и достижения индексом значения 2 900 мы продали часть позиций и снова разместили около 5—6% в фондах денежного рынка. Какие перспективы у рынка акций❓ В мае мы ожидаем сохранения повышенной волатильности на рынке акций. К слову, внутримесячный диапазон IMOEX в апреле составил 15%. Это второй по величине диапазон с начала 2023 года, за данный период большее значение можно было наблюдать только в декабре 2024-го. В этих условиях российские инвесторы, предпочитающие акции, могут получить интересные цены для входа при коррекциях рынка.  Возобновление тренда на рост возможно после начала цикла снижения ставок, который, на наш взгляд, может случиться уже на заседании ЦБ 6 июня. Или же после прогресса на геополитическом поле.  На случай коррекций мы сохраняем гибкость стратегии за счет доступной доли средств, размещенных в фонде денежного рынка.
Card image 1
Card image 2
44
45
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

8 апреля 2025

Результат стратегии Т-Сигнал за первый квартал 2025 года лучше индекса Мосбиржи полной доходности на 4%. Что происходит со стратегией в текущей рыночной ситуации, рассказываем в этом материале. ❓Что происходит на рынке Последние рыночные события нервируют инвесторов: торговые войны Дональда Трампа и ответные реакции китайских властей — основной источник волатильности на глобальном рынке, который сейчас доминирует в инвестиционной повестке, в том числе российского фондового рынка. Март прошел в некотором разочаровании из-за отсутствия прогресса в переговорах и риторики ЦБ относительно планов по смягчению монетарной политики. На этом фоне IMOEX показал коррекцию на 6%. События начала апреля носят уже глобальный характер: за первые дни месяца российские акции потеряли весь рост начала года, упав на 7%, и даже спустились до уровней закрытия 20 декабря после заседания ЦБ, когда рынок перешел к фазе роста. ❗️На этих уровнях оценка многих российских компаний снова выглядит привлекательной. Долгосрочные инвесторы могут купить акции по ценам, которые позволяют получить повышенную доходность на горизонте свыше года. При этом важно иметь в виду, что сейчас рыночные условия отличаются повышенной волатильностью и рынок может сильно колебаться в обе стороны в ближайшие недели. ❓Как &Т-Сигнал RUB адаптируется к ситуации Наша флагманская стратегия нацелена на долгосрочный рост капитала инвесторов через портфель российских акций. В рамках стратегии мы собираем инвестиционную экспертизу всей аналитической команды Т-Инвестиций. Мы осторожно подходим к формированию позиций и к выходу из них. Резкий выход предполагается, только если фундаментальный инвестиционный кейс радикально меняется. ➖ В марте на фоне локальной перекупленности рынка мы сократили позиции в ряде акций и временно разместили средства в фондах денежного рынка. Доля таких инвестиций не превысила 10%, но дала нам гибкость для будущих событий на рынке. ➖ В рамках процедур риск-менеджмента вышли из позиции в Русагро. Ее мы держали до редомициляции и постепенно выходили после роста свыше 40%. На фоне новостей об аресте мажоритарного акционера мы полностью вышли из позиции на уровнях свыше 185 рублей за акцию с общей прибылью на позицию около 20%. Позже цена опустилась до 140 рублей. ➖ Также мы полностью пересмотрели инвестиционный кейс и вышли из позиции Юнипро после объявления программы капитальных затрат, а не выплаты дивидендов. Накопленная доля средств позволила постепенно увеличивать позиции на падении рынка. На момент закрытия 4 апреля стратегия Т-Сигнал показывает рост около нуля в 2025 году, несмотря на тяжелый период с начала марта, когда из-за падения рынка портфель также переоценился вниз. 🔺 При этом результат стратегии за первый квартал 2025 года лучше индекса IMOEX полной доходности на 4%. 💼 Сейчас рыночные события экстраординарные, и мы считаем, что инвесторы могут искать возможности для долгосрочного заработка на рынке, а не поддаваться рыночным колебаниям, которые могут быть сильными в обе стороны. В рамках нашей стратегии мы отдаем предпочтение сильным компаниям с понятной фундаментальной оценкой и потенциалом ее реализации. В таких компаниях во главу угла поставлена стабильность бизнеса: $PLZL, $SBER, $NVTK, $X5, $YDEX, $OZON, $LKOH. Они составляют основу портфеля.
Card image 1
Card image 2
46
47
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

26 марта 2025

❓Наши валютные стратегии: как показали себя в феврале Февраль стал месяцем сюрпризов, геополитических новостей и повышенной волатильности для всех сегментов российского рынка. 12 февраля президенты России и США провели телефонные переговоры, после этого весь месяц мы наблюдали положительные для геополитики новости. Позитивные ожидания стали благоприятным фактором для рубля: участники рынка закладывают возможное снятие санкций, нормализацию экспорта и межбанковской ликвидности. На этом фоне рубль укрепился к доллару на 9,8% и на 9,2% к юаню. Геополитика стала не единственным фактором укрепления рубля в феврале. Большую роль также сыграли действия экспортеров и банковский спрос на рублевую ликвидность. 📌 Продажа валютной выручки В январе и феврале мы наблюдали рост продаж валютной выручки российскими экспортерами. Второй месяц подряд они продают более 100% валютной выручки (обычно в среднем 75—80%). То есть сейчас экспортеры продают те остатки, которые были на их счетах раньше. Это крайне необычная для рынка ситуация. Но запасы валюты рано или поздно закончатся, и данный фактор будет оказывать меньшее влияние на курс. Крупные российские экспортные компании Сургутнефтегаз и Газпром нефть попали в санкционный лист и могут активно конвертировать свою валютную позицию. Этот фактор тоже временный и постепенно будет меньше давить на пару доллар/рубль. 📌 Банковская ликвидность В феврале изменилась структура банковской ликвидности: мы наблюдали повышенный спрос на рубли. Ставка RUONIA показывает средние условия, по которым банки предоставляют друг другу ликвидность на короткий период. Когда на рынке достаточно рублевой ликвидности, RUONIA ниже ставки ЦБ. В феврале премия над ставкой доходила до 0,45 п.п. Получается, что банкам внезапно понадобилось много рублей. Это также могло стать дополнительным фактором давления на курс. Мировые рынки на этой неделе продолжают отыгрывать старт нового витка торговых войн. После того как Дональд Трамп ввел импортные тарифы в отношении Канады, Мексики и Китая, валюты этих стран ослабли. Это влияет и на валюты других стран с формирующимися рынками. За февраль: 🔽 курс доллара к рублю снизился на 9,8% (с 97,8 до 88,3 руб/долл); 🔽 курс юаня снизился на 9,2% (с 13,4 до 12,1 руб/юань). Наши валютные стратегии в феврале показывали опережающую динамику к курсам валют. Мы заранее снижали уровень хеджирования в рамках стратегии с целью лучшей динамики. ▪️ Доходность стратегии &Т-Валютная ликвидность показала снижение на 7,9% из-за ослабления курса доллара на 9,2%. ▪️ Стратегия &Т-Защита показала динамику, которая совпадает с курсом юаня. 🔺Полная доходность стратегий Т-Валютная ликвидность и Т-Защита с момента запуска составила 12,2% и 12,9% соответственно. Это опережает изменения курсов валют на 10,7% (доллар) и 13% (юань). Несмотря на сезонную просадку в валюте и в привязанных к ней стратегиях, мы ожидаем плавного ослабления рубля в 2025 году. Текущие уровни по валюте выглядят привлекательными, так как курс ниже нашего среднего прогноза на 2025 год. Долгосрочные тренды также все еще играют не в пользу рубля. ⬇️ Январские санкции против экспорта российских энергоресурсов еще не полностью отыграли свой эффект. Они могут негативно влиять на ликвидность российского валютного рынка и делать рубль менее устойчивым. ⬇️ Возможное снижение объемов экспорта российской нефти Urals также может негативно влиять на рубль. ⬇️ Даже если инфляция в России снизится до целевых значений, она будет выше, чем в США или Китае. 💼 Рекордно высокая ключевая ставка давит на долговые инструменты и повышает кредитные риски. Валютные стратегии Т-Банка используют только расчетные валютные фьючерсы и безрисковые инструменты денежного рынка, поэтому они защищают средства от обесценения рубля, позволяют получить высокую доходность в валюте и сводят к минимуму кредитные риски.
37
38
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

17 марта 2025

❓Как показали себя наши валютные стратегии в январе В январе рубль значительно укрепился по отношению к доллару США и юаню. На курс повлияла сезонность месяца: компании-экспортеры традиционно продают валюту для уплаты налогов. Интересно, что празднование Китайского Нового года и длительные выходные в Китае, который является ключевым торговым партнером России на сегодняшний день, повлияли на традиционную сезонность рубля, растянув период укрепления на начало февраля. Момент оказался благоприятным для рубля еще и потому, что влияние ноябрьских санкций на расчеты уже ослабло, а январские ограничения на российский экспорт пока не начали действовать в полную силу. Однако эта ситуация временная. Тем временем мировые рынки продолжают отыгрывать старт нового витка торговых войн. После введения импортных тарифов Дональдом Трампом в отношении Канады, Мексики и Китая валюты этих стран ослабли, что распространяется и на другие валюты стран с формирующимися рынками. ❗️Геополитика остается основным источником неопределенности, которая может изменить картину. 📈 Доходность стратегий &Т-Валютная ликвидность и &Т-Защита за январь ▪️ Т-Валютная Ликвидность показала снижение на 3% на фоне падения курса доллара на 3,8%. ▪️ Т-Защита показала снижение на 2% при падении курса юаня на 2,7%. 🔺Полная доходность стратегий Т-Валютная ликвидность и Т-Защита с момента запуска составила +22,9% и +24,3% соответственно, что опережает изменения курсов валют на 10% (доллар) и 13% (юань). Несмотря на сезонную просадку в стратегиях, привязанных к валюте, мы ждем плавного ослабления рубля в 2025 году. Текущие уровни по валюте выглядят привлекательными, так как курс ниже нашего среднего прогноза на 2025 год. К тому же долгосрочные тренды все еще играют не на руку рублю: ⬇️ январские санкции на экспорт российских энергоресурсов еще не полностью отыграли свой эффект и в дальнейшем могут негативно повлиять на ликвидность российского валютного рынка, что сделает рубль менее устойчивым; ⬇️ возможное снижение объемов экспорта российской нефти Urals также может негативно повлиять на рубль; ⬇️ даже если инфляция в России снизится до целевых значений, она будет выше, чем в США или Китае (это создает дополнительное давление на рубль). 💼 Рекордно высокая ключевая ставка давит на долговые инструменты и повышает кредитные риски. Валютные стратегии Т-Банка используют только расчетные валютные фьючерсы и безрисковые инструменты денежного рынка, поэтому они защищают средства от обесценения рубля, позволяют получить высокую доходность в валюте и сводят к минимуму кредитные риски.
Card image 1
Card image 2
31
32
T-Bank_Analytics
T-Bank_Analytics

17 марта 2025

💼 Стратегия Т-Баланс: подводим итоги января Декабрь стал очень удачным месяцем для стратегии. 🔺&Т-Баланс показала доходность, опережающую индекс акций iMOEX и рынок облигаций федерального займа (RGBI). ➕ В январе мы наращивали долю ОФЗ в портфеле. ➕➖ Также мы воспользовались моментом, чтобы немного сократить позицию в акциях и увеличить долю в облигациях, которые показывали отличную доходность к погашению. Из-за неожиданных заявлений о допэмиссии рынок ОФЗ оказался под давлением. Доходность стратегии Т-Баланс составила 0,7% на фоне снижения индекса RGBI на 2%. Это стало возможным благодаря грамотному выбору конкретных ОФЗ и удачной фиксации хорошей доходности в акциях. Макроэкономические показатели указывают на замедление кредитной активности и нормализацию инфляционных ожиданий. Дальнейшая нормализация монетарной политики привнесет значительный позитив для облигаций и позволит получить высокую и стабильную доходность в стратегии Т-Баланс.
Card image 1
53
54