Tactiq

11,2K

подписчиков

108

подписок

💼 Портфельный управляющий в Т с 2024 года 🕙 В инвестициях с 2020 года 🎓 Высшее экономическое, статус квалифицированного инвестора 📝 Пишу про инвестиции и рынок РФ 🎯 Публикую инвестидеи с чёткими параметрами: цель, стоп, горизонт

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Tactiq
Tactiq

сегодня в 11:16

Сбер стал скромнее, а дивиденды не тронул. Где подвох? Сбер сегодня представил стратегию до 2029 года и опустил главную планку: рентабельность капитала теперь не ниже 21% в год против более 22% в прошлой стратегии. А половину прибыли банк по-прежнему готов отдавать акционерам. Рентабельность капитала по-простому: сколько банк зарабатывает на рубль собственных денег. Рынок встретил новость спокойно. К обеду акции Сбера $SBER торговались около 298 руб., почти без изменений. Индекс Мосбиржи стоял у 2490 пунктов: утром он впервые с начала ноября поднимался выше 2500, но до итогов встречи Путина со спецпосланниками США покупатели не спешат. 📌 Что осталось и что поменялось Дивиденды прежние: 50% прибыли по МСФО, если запас капитала не ниже 13,3%. Греф еще в октябре говорил, что за 2026 год банк заработает около 2 трлн руб. По моей прикидке, это примерно 44 руб. на акцию, около 15% к текущей цене. За 2025 год заплатили рекордные 37,64 руб. Теперь подвох. Банк сам закладывает, что процентная маржа (разница между ставками по кредитам и вкладам) будет снижаться: около 6% в 2027 году и чуть выше 5,5% к концу 2029-го. Комиссии, по словам зампреда Скворцова, будут расти не быстрее инфляции. А Греф предупредил, что из-за вложений в ИИ его отдача ближайшие три года снизится. На мой взгляд, это не слабость, а честный расчет на дешевеющие деньги: Сбер ждет ключевую ставку ниже 10% уже в 2028 году, а снижение ставки обычно сжимает его маржу. Мой базовый сценарий: Сбер остается одной из главных дивидендных историй рынка, но после ожидаемого роста выплаты за 2026 год дальше дивиденды будут расти медленнее, потому что маржа и комиссии по плану самого банка не ускоряются. Пересмотрю, если ставка будет снижаться медленнее прогнозов: тогда высокая маржа продержится дольше. 🏦 Что это значит для вас Правило 50% одинаково касается обычных $SBER и привилегированных $SBERP акций. Но 44 руб. это расчет, а не решение: выплату утвердит собрание акционеров только в следующем году. Если вы во вкладах или в фонде денежного рынка $TMON@ (его доходность следует за ставкой ЦБ), важна сегодняшняя фраза Набиуллиной в Госдуме: ставка останется высокой еще какое-то время. Сейчас она 14%. Я бы сравнивал 15% дивидендов не с сегодняшней ставкой, а с той, что может быть через два года. Для контраста у Т-Технологий $T рентабельность капитала за девять месяцев 29%, но платят они понемногу каждый квартал: за третий рекомендовано 4,8 руб. 📊 Отчеты дня Хэдхантер $HEAD отчитался слабо: выручка за квартал почти не изменилась, а скорректированная прибыль упала на 18% год к году. Платящих клиентов стало на 11% меньше, аналитики связывают это с вялым спросом работодателей на подбор. Ростелеком $RTKM наоборот растет: выручка плюс 12%, прибыль плюс 17%. Но при чистом долге 740,5 млрд руб. темп снижения ставки ЦБ для акционеров значит не меньше удачного квартала. 🛢 Нефть Brent с утра дешевела больше чем на 1%, до 91,5 доллара за баррель. Для Роснефти $ROSN и Лукойла $LKOH это минус к выручке. Мосбиржа $MOEX сегодня запустила еще девять вечных фьючерсов (контрактов без даты окончания) на акции IT-компаний США, а с 1 декабря планирует первые сделки с криптовалютой. Для биржи это новые источники комиссий. 📅 Дальше рынок ждет итогов переговоров в Кремле, а следующее решение ЦБ по ставке 18 декабря. А вы на ближайшие два года на чьей стороне: дивиденды Сбера или фонд денежного рынка, пока ставка высокая? Отличного дня, друзья! Если разбор был полезен, поставьте реакцию и подпишитесь. Меня это очень мотивирует, я это ценю, а подписка поможет не пропустить новые посты. Спасибо ❤️ $SBER $SBERP $TMON@ $T $HEAD $RTKM $ROSN $LKOH $MOEX $LQDT &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
8
9
Tactiq
Tactiq

вчера в 10:37

Сбер выдал вдвое меньше ипотеки, а прибыль все равно растет В октябре Сбер выдал 212 млрд руб. ипотеки, а в рекордном сентябре, по данным Домклик, было 445,5 млрд. При этом за месяц банк заработал 168,5 млрд руб., на 12,6% больше, чем год назад. И это накануне завтрашнего Дня инвестора с новой дивидендной политикой. 📌 К полудню индекс Мосбиржи терял 0,76%, до 2425,6 пункта: рынок ждет итогов второго дня переговоров в Абу-Даби. Акции Сбера $SBER утром на отчет почти не реагировали и стояли около 293 руб. Что в цифрах. Чистая прибыль по РСБУ (российским стандартам отчетности) за 10 месяцев 1,67 трлн руб., плюс 17,6% год к году. Это уже больше, чем Сбер заработал за 11 месяцев прошлого года, 1,57 трлн. Почему ипотека не уронила прибыль. С 1 октября ужесточили семейную ипотеку, и ее выдачи в Сбере упали в 4,4 раза, до 68,4 млрд руб. Но банк зарабатывает на всем портфеле, а не на новых выдачах. Портфель жилищных кредитов за месяц все равно подрос на 0,5%, до 13,6 трлн, а чистые процентные доходы за 10 месяцев выросли на 23,7%, до 3,1 трлн. Деталь, которую я бы не пропускал: потребкредитов в октябре Сбер выдал на 240 млрд руб., больше, чем ипотеки. Мой базовый сценарий: на дивиденд за 2026 год провал семейной ипотеки почти не повлияет, потому что прибыль держится на процентном доходе со всего портфеля. Слабые выдачи скорее скажутся на темпах роста в 2027 году. Пересмотрю взгляд, если завтра доля выплат в новой политике окажется ниже 50% прибыли или появятся жесткие условия по капиталу. 💡 Что это значит для частного инвестора 
Грубый расчет: Греф ждет около 2 трлн руб. прибыли за год. Если банк отдаст половину, на акцию выйдет примерно 44 руб. Обычка и префы $SBERP получают дивиденд поровну. К цене около 293 руб. это порядка 15% до налога, но деньги придут только в следующем году после годового собрания. Для сравнения: фонд денежного рынка $TMON@ ориентируется на ключевую ставку, сейчас она 14%, и не зависит от того, как поведет себя цена акции до выплаты. 🏠 Для застройщиков та же новость звучит хуже. Семейная ипотека в основном про новостройки, и их доля в выдачах Домклик в октябре упала до 41,1%. Это напрямую касается ПИК $PIKK и Самолета $SMLT как продавцов новостроек. У Самолета еще и свой сюжет: 9 ноября он не выкупил по оферте облигации БО-П05 $RU000A100Q50 и сослался на технические причины. Оферта это обязательство выкупить бумаги у желающих. Компания пообещала сделать это сегодня. Вчера акции на минимуме теряли 12,4%, к полудню отскакивали на 2,3%. А Т $T от семейной ипотеки почти не зависит: льготная доля в его выдачах была 5-10%, а в октябре все шли по рыночным ставкам. 🛒 Фикс Прайс $FIXR удивил дивидендом: совет директоров рекомендовал 10 коп. на акцию за девять месяцев, всего около 10 млрд руб. Это вдвое больше чистой прибыли по МСФО за те же девять месяцев, 4,86 млрд. К цене около 0,57 руб. это примерно 17,5%. Собрание 16 декабря, реестр закроют 28 декабря: кто в списке на эту дату, тот получит выплату. Евротранс $EUTR уже без работающих АЗС «Трасса», а завтра суд рассмотрит иск Сбера о его банкротстве. Акции утром теряли почти 10%. 📅 Дальше: сегодня итоги переговоров в Абу-Даби и вечером недельная инфляция, завтра День инвестора Сбера и суд по Евротрансу. А вы на ближайший год что выбираете: Сбер с расчетными 15% дивиденда или фонд денежного рынка около 14% без ожидания выплаты? Отличного дня, друзья! Если разбор пригодился, поставьте реакцию и подпишитесь. Меня это правда мотивирует и я это ценю, а вам подписка поможет не пропускать новые посты. Спасибо! $SBER $SBERP $TMON@ $SMLT $RU000A100QA0 $T $FIXR $EUTR &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
6
7
Tactiq
Tactiq

10 ноября в 10:56

Т-Технологии растут втрое быстрее Сбера, а дивиденд 1,8%. Где подвох? Операционная прибыль Т-Технологий $T в третьем квартале выросла на 41%, до 63,6 млрд руб. У Сбера $SBER чистая прибыль за тот же квартал прибавила 13,9%. Но совет директоров Т рекомендовал всего 4,8 руб. на акцию, около 1,8% к текущей цене. Рынок без настроения: к полудню индекс Мосбиржи терял около 0,7%, до 2456 пунктов. Давит нефть, а в Абу-Даби только стартовали двухдневные переговоры. 📌 Почему так мало 
Подвоха нет, просто модели разные. Т по своей политике направляет на дивиденды до 30% годовой прибыли по МСФО, Сбер не менее 50%. По моей оценке, 4,8 руб. на акцию это около 13 млрд руб., примерно пятая часть квартальной прибыли. Зато компания повысила прогноз на 2026 год: операционная прибыль и дивиденды на акцию вырастут больше чем на 25%, ROE (отдача на капитал) около 30%. За 2025 год с поправкой на дробление акций выплатили 14,9 руб., значит, за 2026 год ориентир больше 18,6 руб. Это около 6,8% к текущей цене. За первые два квартала утверждено 4,6 и 4,7 руб., с новыми 4,8 руб. выходит 14,1 руб. Для сравнения: если Сбер заработает за год около 2 трлн руб., как ждут аналитики, и отдаст половину, на акцию по грубой оценке выйдет порядка 44 руб. Это около 15% к утренней цене около 293 руб. Еще деталь: Т выкупает свои акции с рынка, до 5% капитала, но в резерв под мотивацию менеджмента. Это не погашение, поэтому подарком акционерам я бы это не считал. Мой базовый сценарий: Т останется историей роста прибыли, а не дивидендов, а Сбер сохранит ориентир 50%, потому что финдиректор банка весь год говорил именно о стремлении удержать эту планку. Набсовет Сбера по плану сегодня рассматривает дивидендную политику на 2027-2029 годы. Пересмотрю взгляд, если 12 ноября в ней появятся жесткие оговорки по капиталу или налогам. 💡 Что это значит для частного инвестора
Покупать Т только ради дивиденда смысла мало: 1,8% за квартал это около 7% годовых, а фонд денежного рынка $TMON@ ориентируется на ключевую ставку, она сейчас 14%. В Т вы платите за рост. Дивиденд 4,8 руб. еще должны одобрить акционеры 3 декабря, реестр закроют 14 декабря. Реестр это список владельцев на дату: кто в нем есть, тот и получит выплату. У Сбера обычка и префы $SBERP получают одинаковый дивиденд на акцию, так что новая политика, которую покажут 12 ноября на Дне инвестора, касается держателей обеих бумаг. Positive Technologies $POSI за девять месяцев нарастила отгрузки (продажи по заключенным сделкам) на 54%, до 18,3 млрд руб., и подтвердила план на год 40-45 млрд. На четвертый квартал остается минимум 21,7 млрд, больше, чем за девять месяцев. Совет директоров Русала $RUAL рекомендовал не платить дивиденды за девять месяцев, за полугодие акционеры тоже отказались от выплаты. 🛢 Brent днем впервые с августа опускалась ниже 90 долларов за баррель. Для Лукойла $LKOH и Роснефти $ROSN это меньше экспортной выручки, а их дивиденды считаются от прибыли или денежного потока. МГКЛ $MGKL допустила четвертый технический дефолт, не заплатив 13,47 млн руб. купона. По первому пропущенному купону 13 ноября просрочка превысит 10 рабочих дней, и без оплаты техдефолт станет полноценным. 📅 Дальше: завтра второй день переговоров в Абу-Даби, 12 ноября Сбер представит стратегию и дивидендную политику, 13 ноября развязка по первому техдефолту МГКЛ. А вам что ближе: Т с ростом прибыли на 41% и скромным дивидендом или Сбер, который отдает половину прибыли? Или держите оба? Отличного дня, друзья! Если разбор был полезен, поставьте реакцию и подпишитесь ❤️ Меня это мотивирует, я это ценю, а подписка не даст пропустить новые посты. Спасибо! $T $SBER $TMON@ $SBERP $POSI $RUAL $LKOH $ROSN $MGKL &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
16
17
Tactiq
Tactiq

9 ноября в 11:01

Заправки ЕвроТранса закрылись. Кто потеряет больше всех Ответ неприятный: акционеры. На IPO в 2023 году бумагу продавали по 250 руб., сегодня к обеду она стоила около 17 руб. Минус 93%, и это без учета выплаченных дивидендов. Рынок в целом спокоен: индекс Мосбиржи к 14:00 около 2469 пунктов, плюс 0,2%. Инвесторы ждут переговоров России, США и Украины в Абу-Даби, поддержку дает и недельная дефляция, которую Росстат зафиксировал в конце прошлой недели в основном из-за подешевевшего бензина. 📌 Что случилось 
Сеть «Трасса» встала. Все 53 заправки в Подмосковье не работают, а Газпромбанк Лизинг изымает все 57 АЗС, которые ЕвроТранс брал у него в лизинг. Около 1,4 тыс. сотрудников отправлены в простой. ЕвроТранс $EUTR в начале основной сессии падал на 24% до 16,2 руб. Биржа включала дискретный аукцион: на полчаса торги переходят в особый режим, чтобы сбить панику. Проблемы не вчерашние. Еще в сентябре компания допустила дефолт по всем выпускам облигаций, а биржа перевела акции из первого, самого строгого списка в третий. В середине октября Сбер $SBER подал заявление о банкротстве компании, суд рассмотрит его 12 ноября. Самое важное здесь, на мой взгляд, одна деталь: заправки компании не принадлежали. Собственник забирает свое имущество, и продать его ради долгов ЕвроТранса уже не получится. Мой базовый сценарий: для акционеров ЕвроТранса это история уже не про отскок, а про то, останется ли хоть что-то после кредиторов. При банкротстве акционеры получают деньги последними, а бизнес сейчас просто остановлен. Пересмотрю взгляд, если правительство, где уже сформированы предложения по ситуации, найдет вариант с сохранением сети внутри компании. ⚠️ Что это значит для частного инвестора 
Первое: дефолт по облигациям это красный флаг и для акций. У ЕвроТранса он случился в сентябре, и у акционеров было время выйти дороже. Второе: смотрите, чем компания владеет, а что берет в лизинг или аренду. Красивая сеть на картинке может оказаться чужой. Третье: на панике продать по желаемой цене часто не получается, биржа сама тормозит торги. ЕвроТранс не единственный такой случай: МГКЛ $MGKL в пятницу допустила уже третий технический дефолт по облигациям, то есть снова не заплатила вовремя. А вот акционерам Циана $CNRU в пятницу Т-Технологии $T предложили выкуп по 993,05 руб. с премией 29,3% к закрытию 5 ноября. 🏦 Обратный пример сегодня: совет директоров Уралсиба $USBN рекомендовал дивиденд почти 0,028 руб. на акцию за 9 месяцев, отсечка (дата, на которую нужно быть в реестре) 11 декабря. Это на 39% больше выплаты за весь 2025 год. Утром акции взлетали на 22%, и аукцион по ним тоже включали, только вверх. 🛢 Brent после падения на 16% за прошлую неделю утром дешевела еще примерно на 1,5%, до 96,8 доллара за баррель, на ожиданиях деэскалации вокруг Ирана. Для Лукойла $LKOH и Роснефти $ROSN это прямой минус к экспортной выручке. Минфин с сегодняшнего дня до 4 декабря покупает валюту и золото на 15,6 млрд руб. в день против 12,7 млрд в октябре, но если нефть не отскочит, следующие покупки могут стать скромнее. Золото, наоборот, дорожает почти на 1%, и Полюс $PLZL к 13:00 прибавлял 5,4%, это один из лидеров рынка. 📅 Дальше: завтра и в среду переговоры в Абу-Даби, 12 ноября суд по заявлению Сбера к ЕвроТрансу, 18 декабря последнее в году заседание ЦБ, ставка сейчас 14%. А вы что делаете, если у компании из портфеля случился дефолт по облигациям: продаете акции сразу, ждете отскока или докупаете? Отличного дня, друзья! Если разбор был полезен, поставьте реакцию и подпишитесь. Это меня правда мотивирует, я это очень ценю, а вам подписка поможет не пропускать новые посты. Спасибо! $EUTR $SBER $MGKL $CNRU $T $USBN $LKOH $ROSN $PLZL $SBERP &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
19
20
Tactiq
Tactiq

6 ноября в 11:48

Т-Технологии платят за Циан премию 30%, а их акции падают На мой взгляд, самое интересное здесь не скачок Циана на 20%, а то, что ждать выкупа теперь выгодно примерно так же, как держать деньги в фонде денежного рынка. Разберу почему. 📌 Сегодня Т-Технологии $T направили в ЦБ добровольное предложение акционерам Циана $CNRU выкупить до 100% акций по 993,05 руб. Это на 29,3% выше закрытия 5 ноября. Условия: покупателю нужно набрать минимум 50% бумаг, сделку планируют закрыть в I квартале 2027 года, платить будут без допэмиссии (выпуска новых акций Т). Рынок отреагировал как по учебнику. К полудню Циан стоил 940,4 руб. (плюс 20,5%), а акции Т теряли 1,9%. Индекс Мосбиржи при этом спокоен: около 2464 пунктов, плюс 0,35% к вчерашнему закрытию. Теперь масштаб. За 100% Циана придется отдать около 77 млрд руб., по подсчетам СМИ. В июне группа уже закрыла покупку Авто.ру за 35 млрд. Для сравнения: дивиденд Т за I квартал обошелся компании в 12,3 млрд руб. Получается, Циан стоит больше шести таких квартальных выплат. Что это значит для частного инвестора. 
Если у вас Циан, до цены выкупа осталось около 5,6%. До конца марта примерно 4,8 месяца, и фонд денежного рынка вроде $TMON@ при ключевой ставке 14% за это время дал бы сопоставимые 5,5% до комиссий. Только у выкупа есть риск: если 50% не наберут, сделка не состоится и бумага может откатиться. Плюс на время приема заявок акции блокируются у брокера. 
Если у вас Т, размытия доли нет, но из компании уходят живые деньги. Одним из факторов снижения могли стать опасения, что покупки придется оплачивать вместо более щедрых выплат. Мой базовый сценарий: сделка состоится, потому что премия почти 30% для большинства миноритариев убедительнее, чем ждать роста бумаги самостоятельно. Пересмотрю его, если станет понятно, что крупные держатели Циана продавать не готовы. Для Т это, на мой взгляд, ставка на долгую синергию, а не на быстрый рост прибыли. 🏠 Недвижимость сегодня вообще в центре внимания. Самолет $SMLT утром продолжил рост после вчерашних слов зампреда Сбера $SBER Анатолия Попова: кредиторы принципиально договорились о программе оздоровления девелопера, финальные параметры ждут до конца 2026 года. Ранее первый зампред ВТБ $VTBR Дмитрий Пьянов допускал, что речь пойдет о пересмотре сроков долга, а не о его обмене на акции. Если обойдется без конвертации, риск размытия для акционеров ниже. 🛢 У Роснефти $ROSN сегодня совет директоров по промежуточным дивидендам. По политике это 50% прибыли по МСФО за полугодие, а она составила 200 млрд руб. ПРАЙМ оценивал выплату примерно в 9,4 руб. на акцию против 11,56 руб. годом ранее. Мосбиржа $MOEX тем временем фиксирует рекордный интерес к консервативным инструментам: торги золотом в октябре достигли рекордных 52,2 тонны, а фонды денежного рынка принесли инвесторам 29,13 млрд руб., это исторический месячный максимум. ⚠️ МГКЛ $MGKL допустила третий техдефолт (просрочку, которую эмитент еще может закрыть за несколько рабочих дней), теперь по купону серии 001Р-06. Причина в блокировке налоговой счетов дочерних компаний. Купоны 23-24,5% годовых по этим выпускам всегда были платой за риск. 📅 Дальше: решение совета Роснефти, вечером недельная инфляция от Росстата, а 10-11 ноября переговоры в Абу-Даби. Завтра суббота, полноценных торгов не будет. Если бы у вас был Циан, вы бы продали сейчас по рынку или дождались выкупа по 993 руб.? Отличного дня, друзья! Если разбор оказался полезен, поставьте реакцию и подпишитесь. Это правда мотивирует меня писать дальше, и я это очень ценю, а вам подписка поможет не пропустить новые посты. Спасибо ❤️ $T $CNRU $TMON@ $SMLT $SBER $VTBR $ROSN $MOEX $MGKL &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
18
19
Tactiq
Tactiq

5 ноября в 6:34

Нефть минус 8,7% за день: что будет с дивидендами Американцы выбрали новый Конгресс, а расплачиваются, похоже, держатели наших нефтяников. Роснефть $ROSN на старте утренней сессии дешевела почти на 4%, хотя уже завтра совет директоров обсудит промежуточный дивиденд. 📌 Что случилось 
По предварительным данным, демократы получают контроль над обеими палатами Конгресса США. Вице-президент Вэнс прямо связал поражение республиканцев с войной против Ирана, и рынок прочитал это как шанс на скорую деэскалацию на Ближнем Востоке. Январский Brent вчера подешевел на 8,67%, до 94,62 доллара за баррель, а сегодня утром сползал к 93,6. Для масштаба: во вторник та же нефть стоила около 103 долларов. Минус 9 долларов за два дня для бюджета и нефтяников уже ощутимо. Вчера у нас был выходной, биржа работала, но индекс почти не двигался и закончил день около 2442 пунктов. Сегодня к 9:15 мск индекс Мосбиржи опустился до 2420, это минус 0,9%. На открытии Татнефть $TATN теряла 3,2%, Газпром $GAZP 2,2%, Новатэк $NVTK 1,9%, Лукойл $LKOH 1,6%. 🛢 Самое интересное: ближайший дивиденд Роснефти от этого не зависит 
Промежуточную выплату компания считает из прибыли первого полугодия по МСФО (международной отчетности) и традиционно направляет на нее 50%. Прибыль за полугодие 200 млрд руб., значит, при тех же 50% выйдет около 100 млрд, или примерно 9,4 руб. на акцию. Год назад было 11,56 руб. К утренней цене это около 2,6% доходности. Для меня это главное: выплата скромная, а дешевая нефть бьет уже по второму полугодию, из которого будет считаться финальный дивиденд за год. Что это значит для частного инвестора 
Если вы держите нефтяников ради дивидендов, ближайшие выплаты уже заработаны на дорогой нефти. Под вопросом следующие. Частично удар смягчает рубль: юань на открытии подорожал на 9,4 копейки, до 12,28 руб., а экспортеры получают выручку в валюте. Мой базовый сценарий: нефтяной сектор останется под давлением до ясности по переговорам США и Ирана, потому что нынешнее падение держится на ожиданиях мира, а не на падении спроса. Отменит его срыв переговоров: тогда премия за риск вернется в цену так же быстро, как ушла. 🏦 Рубль и Минфин 
Сегодня Минфин объявит объем покупок валюты по бюджетному правилу до начала декабря. Опрошенные РИА Новости аналитики ждут роста на 10-35%: покупки привязаны к нефтегазовым доходам октября, когда нефть была дорогой. Выходит, рубль давят сразу с двух сторон. Для Сургутнефтегаза $SNGSP слабый рубль скорее плюс: дивиденд по привилегированным акциям зависит от годовой прибыли, а в нее входит переоценка большой валютной подушки компании по курсу на конец года. ⚠️ Золото: обратная сторона 
Золото утром впервые с 21 октября поднималось выше 4150 долларов за унцию. Полюс $PLZL на открытии прибавлял 5,9%, а ЮГК $UGLD вырос на 2,9% еще вчера. Их выручка напрямую зависит от цены металла. 📅 Что дальше 
Сегодня ЦБ опубликует резюме обсуждения ставки: в октябре ее сохранили на 14%, следующее заседание 18 декабря. Из резюме станет понятно, обсуждали ли снижение. От этого зависит доходность вкладов и фонда денежного рынка Т $TMON@ (он держит деньги под ставки, близкие к ключевой). Завтра совет директоров Роснефти. Держите нефтяников ради дивидендов или после такой недели переложились бы в золотодобытчиков? Отличного дня, друзья! Если разбор оказался полезным, поставьте реакцию и подпишитесь. Это правда мотивирует писать дальше, и я это очень ценю, а подписка поможет не пропускать новые посты. Спасибо ❤️ $ROSN $TATN $GAZP $NVTK $LKOH $SNGSP $PLZL $UGLD $TMON@ &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
21
22
Tactiq
Tactiq

4 ноября в 11:37

Почему пожары на складах Ozon больше не пугают рынок Ущерб Ozon $OZON от атак на склады за III квартал 30,1 млрд руб., в 8 раз больше чистой прибыли. Этой ночью дроны атаковали еще один его логистический центр, в Адыгейске. А акции в праздничную сессию теряли меньше 1%. Сегодня Мосбиржа работает в формате сессии выходного дня, сделки пойдут в зачет торгового дня 5 ноября. К середине дня индекс Мосбиржи был около 2445 пунктов, почти у вчерашнего закрытия 2441,99. Слова Трампа о том, что Москва и Киев близки к сделке, рынок встретил спокойно: переговоры в Абу-Даби только 10-11 ноября. 📌 Как Ozon переживает атаки 
До сегодняшней ночи компания насчитала пожары после атак на 11 логистических объектах с августа. В Адыгейске Ozon остановил прием поставок и скрыл товары склада с витрины, часть заказов отменят. Почему рынок спокоен? Ущерб отражен как оценочные резервы, мимо скорректированной EBITDA (операционной прибыли без разовых статей). А она в III квартале выросла более чем вдвое, до 93 млрд руб. Часть рисков застрахована, переговоры о компенсациях идут. Самое интересное другое. Финтех Ozon заработал за квартал 27,1 млрд руб. прибыли до налога, плюс 57% за год. Это 90% всего ущерба от пожаров. Склады горят, а банк внутри маркетплейса продолжает расти. Мой базовый сценарий: атаки и дальше будут съедать чистую прибыль, но не сломают кейс, потому что операционный бизнес и финтех растут быстрее потерь. Пересмотрю его, если страховщики откажут в выплатах или пожары начнут бить по скорости доставки и обороту. Что это значит для вас. Если держите Ozon, следите не за числом атак, а за строкой резервов в отчете за IV квартал и итогом переговоров со страховщиками. Именно там решится, сколько потерь в итоге останется на акционерах. Для масштаба: оборот Ozon (GMV, стоимость всех проданных на площадке товаров) за квартал 1,6 трлн руб. Онлайн-оборот X5 $X5 за тот же квартал 99,5 млрд, в 16 раз меньше. Конкуренты в онлайне пока несопоставимы по размеру. Под ударом не только склады. В октябре после атак останавливались дата-центры Яндекса $YDEX во Владимире и Сасове. А акции Ростелекома $RTKM в понедельник поддержали сообщения о планах строить защищенные подземные дата-центры. 🛢 Нефть и золото 
КСИР заявил, что четыре танкера подорвались на минах у Ормузского пролива. Январский Brent днем дорожал почти на 1%, до 104,5 доллара, после минимума почти за четыре недели накануне. Для Роснефти $ROSN и Лукойла $LKOH дорогая нефть означает больше экспортной выручки. Золото прибавляло почти 3% и вернулось выше 4000 долларов за унцию. Полюс $PLZL к середине дня рос примерно на 3%: его выручка напрямую привязана к цене золота. ⚠️ МГКЛ: урок про высокий купон 
МГКЛ $MGKL допустила второй за неделю технический дефолт (просрочку до 10 рабочих дней): не заплатила 20,14 млн руб. купона по выпуску 001РS-02. До этого не прошел купон 24,66 млн по выпуску со ставкой 30% годовых. НРА понизило рейтинг компании до C. На мой взгляд, такой купон был не подарком, а платой за риск. 📅 Что дальше 
С 5 ноября Мосбиржа полностью запрещает короткие продажи (ставки на падение) акций МГКЛ. Для самой Мосбиржи $MOEX праздничные сессии это лишние дни комиссий: совокупный объем торгов в октябре вырос на 23,3% за год. Держите Ozon, несмотря на атаки, или пожары на складах для вас повод обходить бумагу стороной? Отличного дня, друзья! Если разбор был полезен, поставьте реакцию и подпишитесь. Это правда мотивирует писать дальше, и я это очень ценю, а подписка поможет не пропустить новые посты. Спасибо ❤️ $OZON $X5 $YDEX $RTKM $ROSN $LKOH $PLZL $MGKL $MOEX &Пенсионный портфель
&Всесезонный портфель
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
32
33
Tactiq
Tactiq

2 ноября в 11:55

Аэрофлот: сильный квартал не спас девять месяцев Прибыль за третий квартал выросла на 61%, а за девять месяцев упала на 43%. Речь о скорректированной прибыли $AFLT Сильный квартал еще не означает, что проблемы с рентабельностью позади. Рынок начал ноябрь снижением: к 13:00 мск индекс Мосбиржи был около 2480 пунктов, на 1,3% ниже пятничного закрытия основной сессии. Утром юань на бирже поднимался к 12,13 руб., январская Brent опускалась ниже $110 за баррель против $113,43 на закрытии пятницы. Индекс ОФЗ RGBI к середине дня оставался выше 112 пунктов. После октябрьского роста контраст заметный. Вернемся к отчету. За январь-сентябрь выручка «Аэрофлота» по РСБУ достигла 613,4 млрд руб., на 7,9% больше, чем год назад. Себестоимость выросла быстрее, на 12,2%, до 614,2 млрд. Итог: вместо прошлогодней валовой прибыли 21,1 млрд компания получила валовой убыток 0,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль за девять месяцев составила 14,7 млрд против 25,8 млрд годом ранее. Но в третьем квартале она выросла с 10,1 до 16,2 млрд. Летний квартал улучшил картину, но итог девяти месяцев слабее. Это неконсолидированная РСБУ, не прибыль группы по МСФО. Пассажирооборот вырос на 5,5%, а на международных линиях на 22,9%. Но компания связывает увеличение затрат в том числе с авиакеросином, персоналом и наземным обслуживанием. Для меня разница темпов выручки и себестоимости важнее красивой квартальной цифры. Рост перевозок без контроля расходов не гарантирует маржу. Мой базовый сценарий: рентабельность будет восстанавливаться медленнее выручки, поскольку затраты обогнали доходы. Пересмотрю его, если следующие отчеты покажут устойчивое улучшение валовой прибыли. Другой полюс рынка, $VKCO Утром акции VK поднимались более чем на 20% к закрытию предыдущей основной сессии, после чего $MOEX провела дискретный аукцион. К 9:20 оборот превысил 6,5 млрд руб. Это уже отдельное событие из-за масштаба движения и торговой паузы. Но аукцион не подтверждает фундаментальную переоценку бизнеса. Для биржи это дополнительный оборот, но комиссионный эффект по одному эпизоду оценивать рано. В энергетике с 1 ноября вступило в силу повышение надбавки к НДПИ для независимых производителей газа с 2% до 5% расчетной базы. Для $NVTK это дополнительный налоговый фактор по облагаемым внутренним продажам газа, но не по всем объемам группы: в расчете предусмотрены исключения, в частности для газа, закупаемого исключительно для производства СПГ. $GAZP находится в иной ситуации: закон одновременно предусматривает для него вычет по НДПИ. Ставить эти две компании под одну налоговую нагрузку нельзя. Нефтяной фон: семь стран ОПЕК+ сохранили предельные уровни добычи на декабрь, но Brent утром снижалась. Для $LKOH важна не только мировая цена нефти, но и рублевая выручка после пересчета валюты. Для $ROSN к этому добавляется ближайшее событие: 6 ноября совет директоров лишь рассмотрит рекомендации по промежуточным дивидендам. Размер выплаты пока не утвержден. И отдельный риск для банков. После заявлений кредиторов обсуждается возможная комплексная санация $SMLT. $VTBR назвал реструктуризацию сроков долга более вероятной, чем конвертацию требований в акции; $SBER фигурирует как основной кредитор. Соглашение не финализировано, проблема не решена. Для банков значение имеют условия возврата средств, для девелопера доступное время на расчеты. Что для вас убедительнее в истории «Аэрофлота»: улучшение третьего квартала или слабый результат девяти месяцев? Подписывайтесь, если цените разбор цифр без поспешных выводов. $AFLT $VKCO $MOEX $NVTK $GAZP $LKOH $ROSN $SMLT $VTBR $SBER &Пенсионный портфель &Всесезонный портфель &Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
11
12
Tactiq
Tactiq

30 октября в 12:02

ВТБ заработал 182 млрд за квартал, но я смотрю на капитал На мой взгляд, главная цифра в отчете $VTBR сегодня не прибыль, а норматив Н20.0: 10,5% при минимуме 10,0%. Запас всего полпроцентного пункта, и для акционера он важнее любого рекорда. Рынок пока без драмы: к 13:00 индекс Мосбиржи около 2504 пунктов (+0,5% к вчерашнему закрытию 2492), Brent днем выше $113, юань утром около 12,2 руб. Теперь цифры. Чистая прибыль ВТБ по МСФО в III квартале выросла в 1,8 раза, до 182,3 млрд руб., консенсус ждал 155,6 млрд. За девять месяцев 407,5 млрд (+7%). Процентная маржа в квартале 2,7% против 1,5% годом ранее. Но и расходы на резервы в III квартале выросли в 5,7 раза, до 65,2 млрд. Норматив Н20.0 с начала года подрос с 9,8%, так что динамика правильная, просто подушка пока тонкая. Первый зампред Дмитрий Пьянов оценил вероятность снижения ставки на 25 б.п. в декабре в 25-30%, условие: спокойный топливный рынок. ЦБ в октябре второй раз подряд оставил ставку 14%. В Сбере на этой неделе тоже допускали в декабре либо паузу, либо снижение на 25 б.п. Мой базовый сценарий: в декабре ставка останется на месте, потому что даже крупнейшие банки говорят максимум о символическом шаге, а ВТБ дает ему меньше трети шансов. Пересмотрю его, если топливо до конца года обойдется без сюрпризов. Самолет и Сбер По словам Пьянова, долг $SMLT может стать первым крупным кейсом комплексного соглашения о санации по новому закону о банкротстве. Конвертацию долга в акции он назвал маловероятной: с 1 апреля 2027 года банки будут "штрафовать" за такие вложения. ВТБ второй кредитор девелопера, главный $SBER, финдиректор которого на днях говорил о договоренности банков по комплексной программе. Похоже, речь о реструктуризации сроков, а не о размытии, но параметров пока нет. Яндекс без прогноза Вчера $YDEX показал выручку за III квартал 411 млрд (+12%) и скорр. EBITDA 88 млрд, ниже консенсуса 90,9 млрд, и отозвал прогноз на 2026 год после октябрьских атак на дата-центры. Масштаб: за девять месяцев EBITDA 250 млрд, для прежних 350 млрд в IV квартале нужно было около 100 млрд против 88 млрд в третьем. Лента: выручка есть, маржи меньше $LENT нарастила выручку в III квартале на 34,3%, до 359,3 млрд, LFL +8,1%. Но рентабельность EBITDA снизилась до 6,1% с 7,3%, чистая прибыль упала больше чем на четверть. Чистый долг 124,3 млрд, 1,4х EBITDA, рост компания связывает с покупкой О'кей. Цели стратегии до 2028 года не пересмотрены, но итоги 2026 года могут от них отклониться. Налог на сверхдоходы Госдума приняла в первом чтении законопроект о налоге на сверхдоходы горняков. База: объем добычи на превышение средней цены над уровнем 2025 года, при росте цены меньше 10% налога нет. Ставка 30%, для золота 20%, потолок 15% выручки за вычетом НДПИ, бюджет ждет около 200 млрд в год, старт с 2027 года. В периметре руды цветных металлов и МПГ $GMKN, золото $PLZL и апатиты $PHOR Нефтяников не трогают: замминистра финансов Алексей Сазанов вчера в Госдуме сказал, что нагрузка на отрасль уже выше 60% и повышать налоги нет смысла, пока компании восстанавливают НПЗ. Для $ROSN и $LKOH это снимает один из рисков на фоне дорогой нефти. Дальше ключевые события: второе чтение налога на сверхдоходы, параметры санации Самолета и декабрьское заседание ЦБ. Для меня связка дня такая: банки рекордно зарабатывают на высокой ставке, но платят за это резервами и плотным капиталом, а снижение ставки откладывается. Что для вас важнее в банке сейчас: рекордная прибыль или запас капитала над нормативом? Если такие разборы полезны, подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий. $VTBR $SBER $SMLT $YDEX $LENT $GMKN $PLZL $PHOR $ROSN $LKOH &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
14
15
Tactiq
Tactiq

28 октября в 11:34

Сбер заработал 510 млрд, но для дивидендов важнее запас по капиталу На мой взгляд, главная цифра в отчете Сбера сегодня не прибыль 510,8 млрд руб. за квартал, а 13,7%. Это достаточность капитала Н20.0 после августовской выплаты 850,2 млрд руб. дивидендов, и именно от нее зависит, сколько банк заплатит за 2026 год. Рынок тем временем выше 2500: индекс Мосбиржи к 12:30 около 2535 пунктов, примерно на 1% выше вчерашнего закрытия 2510. Поддерживают ожидания ноябрьских переговоров по Украине и нефть: Brent утром поднималась выше $115 на сообщениях об ударе хуситов по НПЗ в Саудовской Аравии. Юань около 12,1 руб. Что в отчете $SBER 
Чистая прибыль по МСФО за III квартал 510,8 млрд руб., +13,9% г/г, ровно в ожиданиях аналитиков. За 9 месяцев 1,53 трлн, +17%. Заметный вклад дали резервы: за квартал они снизились на 14,2% г/г, до 145 млрд, банк объясняет это обновлением прогнозных моделей. Прогнозы на год сохранены: ROE 22%, стоимость риска ниже 1,4%, Н20.0 на уровне 13,3%. Ориентир по марже чуть подняли, до «свыше 6,2%». Теперь про капитал. Дивполитика: 50% прибыли по МСФО, если Н20.0 не ниже 13,3%. За квартал норматив снизился на 1,4 п.п., до 13,7%. Запас над порогом 0,4 п.п. остался уже после рекордной выплаты. Прибыль на акцию за 9 месяцев 70 руб., при выплате 50% это 35 руб. Это около 11,7% к цене около 299 руб. к полудню. Мой базовый сценарий: Сбер сохранит выплату 50% прибыли за 2026 год, потому что запас по капиталу есть уже после выплаты 850 млрд, а прибыль IV квартала его пополнит. Пересмотрю, если ЦБ поднимет надбавки к капиталу или кредитование пойдет заметно быстрее рынка: именно эти риски финдиректор банка называл в сентябре. Ozon: резерв в 8 раз больше прибыли 
$OZON отразил 30,1 млрд руб. резервов из-за атак БПЛА на 11 логистических объектов с августа. Чистая прибыль квартала при этом 3,7 млрд, скорректированная EBITDA 93 млрд, выручка выросла в 1,6 раза. Для меня главный вывод: бизнес переварил удар размером в восемь квартальных прибылей и остался в плюсе. Но атаки были и в октябре, в Петербурге и Омске, так что IV квартал тоже без гарантий. $AFKS, один из двух крупнейших акционеров Ozon, к 12:30 прибавляла около 4%. Займер отдает всю прибыль 
Совет директоров $ZAYM рекомендовал дивиденды, на III квартал из них приходится 7,14 руб. на акцию, около 100% прибыли 716 млн руб. Доходность около 5,4%, отсечка предложена на 13 декабря. Но прибыль минус 48% г/г: по этим цифрам выплата держится на коэффициенте, а не на росте бизнеса. Нефть, газ и остальное 
$TATN вчера показала прибыль по РСБУ за 9 месяцев 299,3 млрд руб., в 2,8 раза больше, чем год назад. Около 146 млрд из них пришлось только на III квартал, почти столько же, сколько за все первое полугодие (153 млрд). $GAZP вчера дошел до максимума с начала июня, аналитики связали это со словами Новака о «Северных потоках». Он же уверен в спросе на российский СПГ и после запрета ЕС с 1 января 2027 года, это история про $NVTK. Пока это заявления, а не контракты. $SFLT к 12:30 терял около 1,5%: вчера компания показала рост убытка по РСБУ за 9 месяцев на 17%. $AFLT рассматривает третий контракт еще на 92 МС-21, чтобы довести заказ до 200 самолетов. Первые машины по прежним контрактам ждут только в IV квартале 2027 года. Что смотреть дальше 
Сегодня Минфин размещает ОФЗ 26254 с погашением в 2040 году и 26244 с погашением в 2034 году. Вечером недельная инфляция и решение ФРС, рынок ждет сохранения ставки 3,75-4%. Что для вас важнее в Сбере сейчас: 35 руб. дивидендной базы за 9 месяцев или запас по капиталу всего 0,4 п.п. над порогом? Если такие разборы отчетов полезны, ставьте ❤️ и подписывайтесь. $SBER $OZON $AFKS $ZAYM $TATN $GAZP $NVTK $SBERP $AFLT &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
15
16
Tactiq
Tactiq

26 октября в 11:00

ФосАгро: выручка растет, а до акционера доходит все меньше На мой взгляд, в отчете ФосАгро пугает не минус 37% по прибыли, а то, где эти деньги теряются по дороге от продаж до акционера. Рынок днем спокойный: индекс Мосбиржи около 2478 пунктов, примерно плюс 0,6% к закрытию пятницы. Юань около 12,07 руб., официальный доллар ЦБ 80,54 руб. Январский Brent утром опускался ниже $110, хотя в пятницу декабрьский контракт поднимался выше $117. ЦБ в пятницу второй раз подряд оставил ставку 14% и сказал, что пространства для снижения в 2027 году стало меньше. ФосАгро отчиталась за III квартал по МСФО. Выручка выросла на 15% год к году, до 164,7 млрд руб. Операционная прибыль почти не изменилась: 39,2 млрд. А чистая упала на 37%, до 12,65 млрд. Получается, из операционной прибыли до чистой дошла примерно треть, около 26,5 млрд руб. ушло ниже операционной строки. За девять месяцев еще жестче: прибыль 31,3 млрд руб., минус 67% год к году, при выручке всего плюс 1%. Себестоимость за тот же период выросла на 25%, долгосрочные обязательства на 52%, до 235,8 млрд. К полудню $PHOR терял около 1,6%, до 5688 руб. Мой базовый сценарий: до ясности по выплате за 9 месяцев бумага останется под давлением, потому что прибыль за три квартала втрое ниже прошлогодней, а обязательства растут. Пересмотрю, если совет директоров предложит заметный дивиденд или рубль развернется к ослаблению. У $AKRN тот же фон: рубль за прошлую неделю укрепился примерно на 2,5%, а это давит на рублевую выручку экспортеров удобрений. $GMKN сегодня раскрыл производство за III квартал: никель 61 тыс. т, плюс 41% к II кварталу, палладий плюс 25%, платина плюс 32%. Компания связывает рост со сроками ремонтов на Надеждинском заводе. Но за девять месяцев никель лишь плюс 4% год к году, палладий минус 4%. Для меня это скорее возврат после ремонтов, чем новый тренд. $RAGR тоже отчитался: выручка за 9 месяцев 292,8 млрд руб. (плюс 10%), но за III квартал всего плюс 1%. Сельхозбизнес удвоил выручку, а производство сахара упало на 28%. Банки. Греф в пятницу сказал, что $SBER заработает в 2026 году около 2 трлн руб. чистой прибыли. За 2025 год было 1,71 трлн по МСФО, то есть плюс 17%. Если половина уйдет на дивиденды, по моей грубой оценке выйдет порядка 44 руб. на акцию, около 15% к цене 292 руб. Банковский бизнес $T по РСБУ заработал за 9 месяцев 156,6 млрд руб. против 48,1 млрд годом ранее, кредитный портфель группы превысил 4,1 трлн (плюс 28% год к году). $VTBR по календарю Мосбиржи покажет МСФО за III квартал 30 октября. $SMLT: в пятницу вечером Мосбиржа сообщила, что акции не соответствуют требованиям к корпоративному управлению для первого уровня листинга. Облигации уже в третьем уровне, АКРА понизило рейтинг до BBB(RU) с негативным прогнозом. Газ в Европе: ноябрьский TTF утром поднялся выше $1100 за тыс. кубов впервые с декабря 2022 года. Для $NVTK это поддержка цен СПГ, но с оговоркой: запрет ЕС на долгосрочные контракты на российский СПГ должен вступить в силу в январе 2027 года. У $LKOH встречные силы: нефть откатывается от максимумов, рубль крепкий. Рекомендованные 535 руб. за 9 месяцев (реестр 9 декабря) это не меняет, но следующие выплаты зависят именно от рублевой цены барреля. Дальше: в среду экспортеры платят налоги, после этого рублю может стать труднее. 29 октября отчет Яндекса, 30-го ВТБ и РСБУ Аэрофлота. Итог по ФосАгро простой: цены на удобрения помогают выручке, но пока не помогают акционеру. Вы бы держали ФосАгро ради восстановления рынка удобрений или сначала дождались бы решения по дивидендам? Если такие разборы полезны, ставьте ❤️ и подписывайтесь. $PHOR $AKRN $GMKN $RAGR $SBER $T $VTBR $SMLT $NVTK $LKOH &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
11
12
Tactiq
Tactiq

25 октября в 15:47

ЦБ записал в прогноз дорогие деньги на весь 2027 год, а рынок в тот же день вырос на 1,5%. Кто ошибается? Сразу спрошу: будь у вас сегодня свободные деньги на год, куда бы вы их положили? Фонд денежного рынка, длинные ОФЗ или акции. Запомните ответ, в конце вернемся. В пятницу три рынка ответили на этот вопрос по-разному. Правы все трое быть не могут. 🏦 Что сказал ЦБ 23 октября ставку второй раз подряд оставили на 14%. Это ждали. Неожиданным был прогноз: средняя ставка на 2027 год поднята с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%, на 2028 год с 8-9% до 9-10%. Набиуллина добавила, что пространства для снижения в следующем году стало меньше. Перевожу с языка регулятора: дешевых денег в 2027 году не ждите. 📈 Что сделали акции Сразу после релиза индекс Мосбиржи просел с 2434 до 2418 пунктов и за час все отыграл. К концу основной сессии плюс 1,45%, до 2464,6 пункта. В «Велес Капитале» связывают рост с подтверждением планов трехсторонней встречи по Украине в ноябре, а ужесточение тона ЦБ рынок, по их оценке, проигнорировал. Помог и Brent выше 117 долларов. $NVTK плюс 3,2%: нефтегаз, по оценке тех же аналитиков, поддержали дорогие энергоносители. $HYDR плюс 3,4% в день отчета о росте выработки на 10,2% за девять месяцев. $IRAO больше 4%. И бумаги без нефтяной связи: $X5 плюс 3%, $POSI плюс 2,9%, $MAGN плюс 2,5%. Отдельно $LSRG: больше 6%, но аналитик Freedom Global объясняет это новой дивидендной политикой, а не ЦБ. Не все, что выросло в день заседания, выросло из-за заседания. 🧾 Облигации не поверили никому Длинные ОФЗ в пятницу давали от 15,9 до 16,7% годовых. ОФЗ 26253 $SU26253RMFS3 с погашением в 2038 году: 16,69% при цене около 84% номинала. Вдумайтесь. ЦБ рисует среднюю ставку не выше 13,5%, а длинный госдолг торгуется под 16,7%. Разрыв больше трех пунктов. И про боль. К 13 октября индекс гособлигаций RGBI потерял с начала года 5,8%. Кто брал длинные ОФЗ ради быстрой переоценки на снижении ставки, тому пятница эту переоценку отодвинула. Похоже на трех людей перед одной зимой. ЦБ предупреждает, что она будет долгой. Акции вышли в футболке, потому что сегодня солнце. Облигации на всякий случай купили второй пуховик. 🤔 Как я это вижу Рост акций держится на одном событии в ноябре. Если встреча сорвется, у ралли пропадет причина, а ставка 14% никуда не денется. Самая скучная идея кажется мне самой честной. При средней ставке около 13% фонд денежного рынка $TMON@ даст грубо столько же до налога, а длинная ОФЗ при удержании до погашения зафиксирует 16,7% на годы. Цена риска тоже понятна: при дюрации 5,9 года рост доходностей на 1 пункт отнимет у цены примерно 6%. Поэтому во Всесезонном портфеле длинные ОФЗ по модели занимают около 40%, и я разношу их по нескольким выпускам: момент снижения ставки не угадать, а купон идет уже сейчас. В Пенсионном портфеле кеш лежит в фонде денежного рынка как раз на случай, если ноябрьские надежды не сбудутся. Ловушка для тех, кто сравнивает: $LKOH до 9 декабря торгуется с рекомендованным дивидендом 535 рублей, 8,8% к цене. Но это разовая выплата, с годовыми 16,7% по ОФЗ ее в лоб не сравнить. Мой базовый сценарий: до 18 декабря ставка вряд ли сдвинется (в Freedom Global тоже ждут 14% до конца года), а акции будут смотреть на переговоры больше, чем на ЦБ. Отменит его быстрое замедление инфляции, тогда выиграют и облигации, и акции. Так куда вы положите свободные деньги на 2027 год: фонд денежного рынка, длинные ОФЗ под 16,7% или акции? Один вариант в комментарии, посмотрим, кто в большинстве. Подписывайтесь, если хотите спорить с ЦБ на цифрах, а не на эмоциях ❤️ $TMON@ $SU26253RMFS3 $NVTK $HYDR $IRAO $X5 $POSI $MAGN $LSRG $LKOH &Пенсионный портфель &Всесезонный портфель &Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
23
24
Tactiq
Tactiq

23 октября в 11:17

ЦБ оставил 14%, но главное спрятано в прогнозе на 2027 год На мой взгляд, главная цифра сегодня не 14%, а 12,5%. Это новая нижняя граница средней ключевой ставки на 2027 год в прогнозе ЦБ. В июле диапазон был 10,5-12,5%, теперь 12,5-13,5%: нижнюю границу подняли сразу на 2 п.п. Само решение рынок ждал, поэтому резкой реакции не было. Индекс Мосбиржи до 13:30 немного рос, после релиза ушел в небольшой минус, к 2420 п. Юань после решения около 12,02 руб., это минимум с начала августа. Рубль поддерживает нефть: вчера вечером Brent впервые с 5 мая поднялась выше $113, ночью выше $114. Что сказал ЦБ Ставка сохранена второй раз подряд после десяти снижений. Сигнал нейтральный: дальнейшие решения зависят от инфляции, ожиданий и рисков. Прогноз инфляции на конец 2026 года повышен с 6-7% до 7,1-7,6%, годовая инфляция на 19 октября оценивается в 6,8%. Возврат к 4% ЦБ по-прежнему ждет в 2027 году, но прогноз роста ВВП на 2027 год снижен до 1-2%. Почему меня больше цепляет 2027 год. Если до конца года ставка останется на 14%, то средние 12,5-13,5% в следующем году означают плавное снижение, а не быстрый разворот. По этим цифрам пространство для резкого смягчения в начале 2027 года выглядит ограниченным. Длинная высокая ставка давит на девелоперов: проектное финансирование дороже, рыночная ипотека остается дорогой. Вчера, накануне решения, отраслевой индекс девелоперов просел на 2,41%, заметно хуже рынка. Это касается $SMLT Обратная сторона у $MOEX: биржа зарабатывает процентный доход на остатках клиентов, и затяжная высокая ставка эту статью поддерживает. Сбер идет к 2 трлн Утром Греф сказал, что $SBER заработает в этом году около 2 трлн руб. чистой прибыли. За 2025 год по МСФО было 1,706 трлн, то есть рост около 17%. За девять месяцев по РСБУ уже 1,5 трлн (+18,2%). Ранее Греф говорил, что половину прибыли за 2026 год банк может направить на дивиденды. Если взять 2 трлн и 50%, выходит около 1 трлн руб., или примерно 44 руб. на акцию против 37,64 руб. за 2025 год. Это мой грубый расчет, а не решение банка. Для меня это главный контраст дня: ЦБ снижает прогноз роста экономики на 2027 год, а крупнейший банк страны идет к рекордной прибыли в 2026-м. Т-Технологии: эффектная цифра и важная деталь Банковский бизнес $T за девять месяцев заработал 156,6 млрд руб. по РСБУ против 48,1 млрд годом ранее, рост в 3,3 раза. Цифра яркая, но это РСБУ банка, а ориентир группы на 2026 год другой: рост операционной чистой прибыли по МСФО минимум на 20%. Мне здесь интереснее операционные данные. Кредитный портфель группы превысил 4,1 трлн руб. (+28% г/г), кредиты бизнесу выросли на 74%, средства клиентов и активы на брокерских счетах достигли 6,5 трлн (+8,2%). Бизнес-кредиты растут примерно в 2,6 раза быстрее всего портфеля даже при ставке 14%, и дальше ключевой вопрос, как это отразится на качестве портфеля. Что смотреть дальше На следующей неделе стартует сезон отчетности по МСФО, ждем цифры Сбера. Следующее заседание ЦБ 18 декабря. Итог: решение по ставке было ожидаемым, а вот прогноз стал заметно жестче. Для меня главный вывод дня в том, что пауза в снижении ставки может оказаться длиннее, чем следовало из июльского прогноза самого ЦБ. Как вы сейчас поступаете с облигациями: держите длинные ОФЗ в расчете на снижение ставки или сокращаете срок? Если разбор был полезен, поддержите реакцией, так я лучше понимаю, какие темы стоит разбирать подробнее. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий обзор. $SBER $T $MOEX $SMLT $SBERP &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
22
23
Tactiq
Tactiq

22 октября в 11:41

Налог на сверхдоходы: спор уже не о ставке, а о базе На мой взгляд, в налоге на сверхдоходы для ГМК ставка 30% вторична. Важнее, что считать его предлагают от цены, а не от прибыли. И вчера бизнес открыто попросил это поменять. Рынок пока в спокойной коррекции. К середине дня индекс Мосбиржи около 2440, примерно на 0,3% ниже закрытия среды. Вчера он доходил до 2480, максимума с середины июня, но после переговоров Путина и Уиткоффа без конкретики закончил основную сессию около 2447. Brent утром поднималась выше $111 после атак хуситов в Саудовской Аравии, юань открылся около 12,19 руб. Что в законопроекте, внесенном в Госдуму в конце сентября. База: объем добычи, умноженный на превышение средней мировой цены над средней ценой 2025 года. Для 2027 и 2028 годов базовую цену индексируют на 1,1 и 1,21, при росте цен меньше 10% налога нет. Ставка 30%, для золота 20%. Поступления в бюджет ждут на уровне около 200 млрд руб. в год. Для масштаба: разовый windfall tax 2023 года дал 318,8 млрд руб., и платили его компании разных отраслей. Здесь платят только компании ГМК, почти две трети той суммы за один год, и так три года подряд. Вчера глава РСПП Шохин заявил, что бизнес рассчитывает ко второму чтению договориться с правительством об обложении прибыли вместо сверхдоходов, по образцу 2023 года. Потанин и раньше называл главным спором именно базу. Минфин отвечает, что доходы от налога уже заложены в бюджет. Почему для меня база важнее ставки: налог от цены не видит издержек. Компания с растущими затратами и дорогим долгом заплатит с той же цены металла, что и компания без этих проблем. Ограничитель есть: по данным Reuters, налог не превысит 15% выручки за вычетом НДПИ. Но это потолок, а не ожидаемая нагрузка. Кого касается: 
$GMKN: никель, медь и драгметаллы прямо в перечне. 
$PLZL: золото по ставке 20%, а в июле менеджмент предлагал приостановить дивиденды до 2030 года, ссылаясь в том числе на рост издержек и налоговой нагрузки. 
$RUAL: алюминий тоже в перечне. 
$PHOR: фосфатное сырье в списке, но в Минфине говорят, что кто из производителей удобрений попадет под налог, будет ясно только по итоговым ценам 2026 года. У $AKRN на сегодня назначено ВОСА: на повестке 146 руб. на акцию из нераспределенной прибыли 2021 года, отсечка 2 ноября. Это меньше 1% к цене около 19 тыс. руб., кейс выплата не меняет. Нефтяники среди немногих бумаг в плюсе: к середине дня $TATN и $ROSN прибавляли больше 1% на фоне Brent выше $110. По словам Дмитриева, сегодня в США уходит первый танкер с российским дизелем. Договоренность касается более 300 тыс. т на американский и мировой рынки. $LKOH: вчера OFAC продлил до 21 ноября лицензию на переговоры о продаже зарубежных активов, она истекала сегодня. Сделка с Carlyle с января ждет отдельного разрешения OFAC. При этом вложения в LIG компания по итогам 2025 года полностью списала, а сами активы оценивают в $20 млрд. Что дальше. Завтра решение Банка России, консенсус почти единогласно за сохранение 14%. Годовая инфляция на 19 октября 7,15%, за неделю цены выросли на 0,05%. Заседание опорное, с новым среднесрочным прогнозом, так что сигнал по траектории ставки важнее самого решения. Итог: решения по налогу на сверхдоходы нет, есть законопроект и торг до второго чтения. Пока формула считается от цены, оценивать эти акции только по ценам на металлы рискованно. Как вы сейчас поступаете с акциями ГМК: держите ради высоких цен на металлы или сокращаете долю, пока не ясна формула налога? Если разбор был полезен, поддержите реакцией, так я лучше понимаю, какие темы стоит разбирать подробнее. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий обзор. $GMKN $PLZL $RUAL $PHOR $AKRN $TATN $ROSN $LKOH $TATNP &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
15
16
Tactiq
Tactiq

20 октября в 12:20

Северсталь: 42,6 млрд руб. денежного потока за квартал и снова без дивидендов За III квартал Северсталь заработала 42,6 млрд руб. свободного денежного потока, это около 51 руб. на акцию. Акционеры при этом не получат ничего: за девять месяцев FCF все еще в минусе на 27,6 млрд руб., а дивиденды по политике компании считаются именно от него. Рынок тем временем в хорошем настроении. Индекс Мосбиржи днем около 2467 пунктов, это +1,4% к вчерашнему закрытию и максимум с середины июня. Поддержку дают решение Трампа пока не вводить новые жесткие санкции и нефть: Brent впервые с 20 мая поднималась выше $111. Юань на бирже около 12,35 руб., у минимумов с начала октября. Северсталь: квартал сильный, год слабый III квартал заметно лучше первого полугодия. EBITDA выросла на 13% г/г, до 40 млрд руб., рентабельность 23%. Чистая прибыль +17%, до 15,2 млрд руб. Но за девять месяцев картина другая: выручка -10%, EBITDA -28%, прибыль -61%, до 19,3 млрд руб. Самое интересное здесь в долге. Чистый долг/EBITDA 0,47, это ниже порога 0,5, при котором политика предполагает выплату 100% FCF. То есть формально порог по долгу соблюден, мешает именно накопленный отрицательный поток. И компания сама ждет, что FCF по итогам года останется отрицательным при капексе 112 млрд руб. Для меня главный вывод не про III квартал, а про весь 2026 год: если и годовой поток будет в минусе, по логике политики базы для выплат за год не появляется. Последний раз $CHMF платила за девять месяцев 2024 года, 49,06 руб. на акцию. Позитив тоже есть: компания улучшила прогноз внутреннего потребления стали на 2026 год до снижения примерно на 0,5% вместо прежних -7%. Это оценка рынка в целом, поэтому она важна и для $NLMK и $MAGN, которые тоже зависят от спроса в России. Акции Северстали к полудню дешевели примерно на 1%, до 725 руб. Вы бы держали металлурга без выплат ради восстановления спроса или сейчас смотрите только на бумаги с дивидендами? Газпром: сегодня день инвестпрограммы Сегодня совет директоров $GAZP рассматривает изменения в инвестпрограмму и бюджет на 2026 год. Первоначальная оценка вложений головной компании была 1,1 трлн руб. Для сравнения, в прошлом году похожий осенний пересмотр поднял план на 2025 год с 1,524 до 1,615 трлн. Для акционеров это важно: рост капекса оставляет меньше денег на возможные выплаты, а за 2025 год дивидендов уже нет. Вчера бумага поднималась до 112,6 руб., максимума с 16 июня, на сообщениях о возможной газовой сделке России и США. Часть роста ушла после того, как в Еврокомиссии опровергли участие ЕС в таких договоренностях. Нефть против рубля Brent выше $110 поддерживает $ROSN и весь нефтяной экспорт, но крепкий рубль забирает часть эффекта: официальный курс юаня на сегодня 12,39 руб. против 12,50 днем ранее. Для $SNGSP крепкий рубль скорее минус: дивиденд по префам привязан к прибыли по РСБУ, куда попадает переоценка валютных активов. Что смотреть дальше 23 октября заседание ЦБ. В консенсусе Известий семь из восьми аналитиков ждут сохранения ставки 14% второй раз подряд. До этого итоги совета директоров Газпрома и отчеты других металлургов. Итог по Северстали для меня такой: квартальные цифры уже выглядят лучше, но дивидендная история упирается не в долг, а в годовой денежный поток. Пока он в минусе, восстановление будет видно в отчетах, а не в выплатах. Если разбор был полезен, поддержите реакцией, так я лучше понимаю, какие темы стоит разбирать подробнее. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий обзор. $CHMF $NLMK $MAGN $GAZP $ROSN $SNGSP &Пенсионный портфель 
&Всесезонный портфель 
&Облигационный фундамент #прояви_себя_в_пульсе #новости #пульс_оцени #новичкам #акции #инвестиции #пульс #учу_в_пульсе #портфель
Card media 1
18
19