Вероятные крупные сделки: аналоги СП Росатома и DP World

Войти

«Росатомом» и DP World, в рамках которой арабская компания получит долю в ДВМП (головная структура транспортной группы FESCO). Можно ли предугадать аналогичные сделки? Да! 1) Норникель + партнер по медным мощностям в КНР — самый близкий аналог. Это уже не абстрактная идея: Норникель публично объяснял экономику переноса части медных мощностей в Китай — ближе к рынку сбыта, дешевле капвложения, проще расчеты; Китай потребляет более 50% металлов компании. В январе 2026 года стало известно, что прежний местный партнер вышел из проекта, но компания ведет переговоры с новым потенциальным партнером; обсуждалась площадка и ориентир запуска завода в 2027 году с мощностью около 500 тыс. т меди в год. 2) АФК “Система” / Медси — private placement или pre-IPO с входом пула инвесторов. Сигнал очень сильный, потому что он исходит от менеджмента: в марте 2026 года президент АФК сказал, что есть несколько частных инвесторов, готовых войти в капитал “Медси”, и не исключил скорого объявления сделки с целым пулом инвесторов; формат он описал как private placement или pre-IPO. Это один из самых реалистичных ближайших кэшей-аутов/партнерств. 3) АФК “Система” / Cosmos Hotel Group — продажа миноритарного пакета стратегическому или финансовому инвестору. Менеджмент “Системы” также прямо сказал, что есть инвестор, рассматривающий приобретение миноритарного пакета Cosmos Hotel Group. Логика похожа на кейс Росатом/DP World: у актива есть платформа, портфель проектов и переход к asset-light модели, а партнер нужен для ускорения масштабирования. Это не обязательно будет “громкое СП”, но миноритарная M&A-сделка выглядит весьма вероятной. 4) АФК “Система” / Степь или РЗ Агро — вход стратегического инвестора, в том числе из дружественной юрисдикции. Это еще один почти “объявленный без объявления” кандидат. Ситдеков назвал возможным привлечение инвестора в РЗ Агро или даже в капитал всей “Степи”. После выкупа доли прежних партнеров в РЗ Агро у группы появился чистый объект для частичной продажи или создания новой партнерской структуры. 5) МТС / Erion — крупное экосистемное партнерство. В ноябре 2025 года МТС публично сказала, что в рамках направления Erion рассматривает сделки и партнерства примерно на 100 млрд руб. У компании уже есть официальный pipeline по внешним сделкам. Плюс МТС сообщала, что башенный актив технически готов к любому структурированию , хотя текущие предложения группу не устраивают. Так что два наиболее вероятных трека здесь — либо экосистемное M&A/СП, либо структурирование башенной инфраструктуры. 6) МТС Банк — новые bolt-on приобретения в daily banking / страховании / финтех-инфраструктуре. У МТС Банка уже есть доказанный шаблон: в январе 2026 года он закрыл покупку 99,9% ЭКСИ банка, а до этого купил “РНКБ Страхование”; сам банк объяснял, что SPO 2025 года нужно не только для роста кредитного портфеля, но и чтобы рассматривать потенциальные сделки M&A с привлекательной синергией. То есть это не разовая сделка, а стратегия. Самый вероятный следующий шаг — еще одно небольшое поглощение в платежной, страховой или клиентской инфраструктуре. 7) Лента — дальнейшая консолидация регионального ритейла и смежных форматов. Это уже скорее не “если”, а “кого именно”. В ноябре 2025 года гендиректор Ленты прямо сказал, что компания продолжит активно покупать активы, что у нее есть список интересующих целей и по ним идут переговоры. После этого Лента объявила сделку по OBI, а до того оформила партнерство с “Реми”. Значит, рынок видит не одиночную покупку, а серийную консолидацию Если ранжировать по вероятности, то: Норникель–Китай, затем Степь/РЗ Агро с дружественным иностранным инвестором, затем Medsi / Cosmos, затем MTS / башни или Erion, затем Лента. Самые предсказуемые сделки сейчас возникают там, где одновременно видны три вещи — публичный поиск партнера, ясная стратегическая проблема (рынки сбыта, долг, технологии, масштабирование) и уже начатое структурирование актива

Как искать акции, способные удвоиться Иногда акции публичной компании могут вырасти на 50–100% и даже больше всего за один торговый день. Чаще всего это происходит после события, которое резко меняет оценку будущего бизнеса: успешных результатов клинического исследования, одобрения FDA, крупной сделки, неожиданного технологического прорыва или снятия угрозы банкротства. Для поиска таких ситуаций полезно использовать простую концептуальную формулу: Expected Catalyst Convexity = P(success) × Equity sensitivity × Surprise factor × Positioning multiplier Первый элемент — P(success), вероятность положительного исхода. Например, если biotech-компания публикует Phase III результаты, нужно изучить предыдущие Phase II данные, дизайн исследования, endpoints и качество статистики. Чем сильнее предыдущие результаты, тем выше вероятность успеха. Второй фактор — Equity sensitivity: насколько сильно именно это событие способно изменить стоимость всей компании. Для небольшой biotech с одним главным препаратом успешный Phase III может удвоить фундаментальную стоимость бизнеса. Для Microsoft или Apple даже очень хорошая новость обычно не способна увеличить капитализацию в два раза. Третий фактор — Surprise factor. Хороший результат должен быть не просто хорошим, а лучше того, что уже заложено в цену. Если рынок оценивает вероятность успеха в 90%, одобрение препарата может почти не поднять котировки. Но если рынок скептически настроен, а результаты неожиданно сильные, переоценка может быть огромной. Наконец, Positioning multiplier показывает, насколько структура рынка способна усилить движение. Высокий short interest, небольшой free float, большое количество опционов и необходимость срочно закрывать короткие позиции могут превратить фундаментальный рост на 30–50% в движение значительно большего масштаба. Хороший пример — Moderna. У компании был важный Phase III катализатор по противоопухолевой mRNA-терапии. Положительный результат не только увеличивал стоимость конкретного препарата, но и подтверждал перспективность всей технологической платформы Moderna. Дополнительным усилителем стал высокий short interest. В результате положительные данные вызвали переоценку значительно большего масштаба, чем обычная реакция на успешное клиническое исследование. Другой типичный пример — небольшие biotech-компании вроде Puma Biotechnology или Janux Therapeutics. Когда капитализация компании сравнительно невелика, а большая часть её стоимости зависит от одного препарата, хорошие клинические результаты могут буквально за несколько часов изменить оценку бизнеса в два-три раза. Поэтому искать потенциальные «+100% за день» нужно не среди просто дешёвых акций, а среди компаний с близким бинарным катализатором, высокой чувствительностью капитализации к результату, недооценённой вероятностью успеха и возможностью дополнительного short squeeze. Именно сочетание четырёх факторов, а не каждый из них по отдельности, создаёт наиболее интересные асимметричные ситуации.

Сегодня удвоилась Модерна. А какие ещё акции способны удвоиться за 1 день? Moderna имела капитализацию примерно $61 млрд и всё равно выросла примерно на 143% за несколько часов. Это означает создание порядка $35–36 млрд новой equity value за одну сессию - чрезвычайно редкое событие Главная группа кандидатов - clinical-stage biotech. Причина математическая: иногда почти вся капитализация компании определяется одним препаратом. До публикации исследования рынок, условно, оценивает сценарии как 40% вероятность успеха и 60% провала. Если хорошие Phase II/III данные резко переводят вероятность коммерческого успеха с 40% на 80–90%, цена акции может увеличиться в 2–4 раза практически мгновенно. Именно сюда относятся PBYI, ACAD, JANX, QURE и сегодняшний MRNA. Вторая группа — M&A с огромной премией. Например, Immunomedics - рынок оценивал компанию существенно дешевле, затем Gilead предложила $21 млрд, и акции переоценились практически мгновенно. Третья группа - rescue event: компания находится в очень плохом финансовом положении, а затем появляется крупный партнёр, финансирование или лицензирование. Novavax в мае 2024 года была именно таким случаем: Sanofi дала $500 млн upfront и соглашение общей потенциальной стоимостью минимум $1.2 млрд, одновременно существенно снижая риск финансового краха. Акция удвоилась. Четвертая группа - привычные мемные акции (meme) или с избыточным шортом (short-squeeze) или с низкой долей акций в обращении (low-float stocks) Примеры: ALF выросла на 109%, GameStop удваивалась за день. Здесь фундаментальная переоценка необязательна: важнее маленький free float, высокий short interest, резко выросший volume и retail momentum. Какие акции, потенциально способные удвоиться за день, нужно мониторить или даже включить себе в портфель? В наши приоритеты вошли Immix Biopharma (IMMX) и EyePoint (EYPT). Полный список: 1. IMMX — лучший probability/upside. 2. RGNX — лучший недооценённый Phase III setup. 3. EYPT — самый сильный recovery optionality. 4. ANNX — чистый Phase III binary. 5. HELP — перспективный новый Phase III setup. 6. SLS — event-driven Phase III + второй catalyst.

Коэффициент Шарпа: сравнение России и США Коэффициент Шарпа показывает, какую избыточную доходность получает инвестор на единицу принятого риска. Чем выше показатель, тем эффективнее инвестиция: значение ниже 0 означает проигрыш безрисковому инструменту, диапазон 0–1 соответствует умеренному результату, а значение выше 1 считается хорошим. Как посчитать? Коэффициент Шарпа равен результату деления избыточной доходности на риск. Из средней доходности инвестиционного портфеля вычитаем доходность безрисковых вложений, получаем премию за риск. После этого делим на стандартное отклонение доходности портфеля. За 2016–2025 годы коэффициент Шарпа российского рынка акций составил около 0,17, американского — около 0,85. Расчёт выполнен по месячным данным индексов полной доходности MCFTR и S&P 500 Total Return с учётом реинвестирования дивидендов. В качестве безрисковой ставки использовались RUONIA для России и доходность трёхмесячных казначейских векселей для США. Средняя номинальная доходность рынков оказалась сопоставимой: около 13,6% годовых в России и 15,0% в США. Однако волатильность российского рынка была заметно выше — 20,9% против 15,1%, а средняя рублёвая безрисковая ставка составляла 10,1% против 2,2% в долларах. В результате после корректировки на риск и стоимость денег американский рынок вознаграждал инвестора значительно лучше. Это не означает, что российские акции всегда хуже американских: результат сильно зависит от выбранного периода, валюты расчёта и безрисковой ставки. Но прошедшее десятилетие показывает важную вещь: высокая номинальная доходность сама по себе ещё не делает рынок привлекательным — необходимо учитывать, какой риск инвестор принимает и сколько мог бы заработать без вложений в акции.

Сегодня ФАС согласовала сделку по созданию СП между