VSADNIKI_official

251

подписчик

7

подписок

Всадники приходят перед движением. Читаем геополитику и цифры раньше, чем они превращаются в цену нефти и ваших LKOH, ROSN, NVTK, GAZP. Источники — EIA, отчётность, санкционные документы. Ни слухов, ни сигналов. Не советуем — объясняем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

11:26

$LKOH РЕКОРДНЫЙ ДЕМПФЕР: 305 МЛРД ЗА МЕСЯЦ. ХОРОШО ДЛЯ КВАРТАЛА, ОПАСНО ДЛЯ 2027-ГО Две недели назад мы писали, что государство платит нефтяникам всё больше. Минфин подтвердил цифрой, которой не ждали: выплата по демпферу за август — 305,5 млрд руб., максимум с апреля 2022 года. Разбираем, что это даёт переработчикам сейчас и чем грозит потом. Что произошло — Выплаты по демпферу в сентябре (за август) — 305,5 млрд руб., в 1,5 раза больше июля и в 10 раз больше год к году (Минфин, Интерфакс). Ряд по месяцам: апрель 207,5, май 204,3, июнь 210,6, июль 197,3, август 305,5 — С начала года начислено 1,221 трлн руб. — уже больше, чем за весь 2025-й (881,8 млрд). В январе-феврале компании сами платили в бюджет 33,8 млрд — Нефтегазовые доходы бюджета за сентябрь — 452,4 млрд, минус 22,3% год к году. НДПИ при этом вырос до 807 млрд, плюс 105 к августу. Разницу съели демпфер и обратный акциз на 98,2 млрд — Лаг: сентябрьский налог считался по августовской Urals $67,11. Сентябрьская налоговая цена — $92,08, в 1,37 раза выше. Минфин ждёт в октябре 289,46 млрд дополнительных нефтегазовых доходов — С июля 2026-го по июнь 2027-го действует отдельная выплата по средним дистиллятам на внутреннем рынке плюс демпфер на импортный бензин Что это значит Механика рекорда простая и связана с нашим разбором от 24 сентября: экспорт дизеля закрыт, а демпфер считается от экспортной альтернативы, которая на мировом дефиците улетела вверх. Государство компенсирует заводам разницу между дорогим внешним рынком и дешёвым внутренним — и чем шире разница, тем больше выплата. В августе она стала рекордной. Для третьего квартала переработчиков это прямой плюс. По нашей оценке — компания разбивку не публикует — при доле Лукойла в российской переработке около 15–17% его часть августовской выплаты порядка 45–50 млрд руб. За квартал может выйти 120–150 млрд — около трети квартальной EBITDA. То же для Татнефти с ТАНЕКО и Газпромнефти. Это поддержка денежного потока и дивидендов за второе полугодие. Но у рекорда обратная сторона, и она про 2027-й. В сентябре демпфер съел почти весь нефтяной плюс бюджета: НДПИ вырос на 105 млрд, а доходы — на 28. При дефиците 5,5 трлн на следующий год строка «выплаты нефтяникам», превысившая весь прошлый год за восемь месяцев, становится первым кандидатом на правки. В текущем пакете её не тронули. Инструменты, если тронут: снижение индикативных цен в формуле или возврат правила обнуления при превышении биржевых цен. Для Лукойла это минус 10–15% к квартальной EBITDA — чувствительно, но не слом: основу дают добыча и экспорт. Что может сломать тезис Если мировые цены на дизель упадут на резервах G7, демпфер уменьшится сам, без правок. Второе: простой заводов после ударов — выплата зависит от объёма переработки, и компания с остановленным НПЗ получает меньше своей доли. По данным Bloomberg, основная часть выплат идёт Роснефти и Татнефти — проверим по отчётам за третий квартал. Что смотрим дальше Второе чтение бюджета — поправки в Налоговый кодекс по демпферу. Октябрьские данные Минфина: подтвердятся ли 289 млрд дополнительных доходов. Отчёты за девять месяцев в ноябре — доля демпфера в EBITDA переработчиков. $SNGSP $TATN $SIBN $ROSN $BANE Демпфер в 2027-м урежут или оставят? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #бюджет #дивиденды #аналитика #хочу_в_дайджест НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
2
3
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

вчера в 20:55

$BRX6 ЗАЛИВ ВЫВОЗИТ НЕФТЬ КАК ДО ВОЙНЫ. ПОЧЕМУ ЭТО ВРЕМЕННО Ормуз закрыт с февраля, в Красном море начались бои, хуситы бьют по Хурайсу — а нефть в понедельник закрылась в минусе. Объяснение в одной цифре: экспорт с Ближнего Востока почти вернулся к довоенному уровню. Разбираем, как это получилось и на чём держится. Что произошло — Экспорт нефти с Ближнего Востока в последние дни — 19,5–22,5 млн б/с против среднего 18 млн за довоенный год (данные судоходства, Reuters). Bloomberg: объёмы почти вернулись к уровню до конфликта, при этом мировые запасы нефти — на минимуме за пять лет — Более узкий замер — только страны Залива: 12,8 млн б/с в сентябре, максимум с февраля — Три обхода: саудовская труба Восток–Запад на Янбу восстановлена 29 сентября; труба Хабшан–Фуджейра выводит нефть ОАЭ за пределы пролива; американские конвои проводят танкеры через сам Ормуз — по Kpler, транзит на максимуме за войну, в рекордный день 1 сентября под прикрытием прошло 18 млн баррелей — Декабрьский Brent в понедельник: минус 1,06%, $101,17. Утренний рост на ударах по Эр-Рияду и Хурайсу продали за часы. ОПЕК+ оставила квоты на ноябрь без изменений Что это значит Логистика адаптировалась быстрее политики. 14 сентября мы считали, что без Ормуза Залив физически не вывезет нефть, — и ошиблись: за три недели починили трубу, нарастили Фуджейру, запустили конвои. Это главный урок месяца, и мы его признаём. Но «как до войны» держится на трёх опорах, и у каждой есть срок: Первая — конвои. Проводка танкеров — военная операция, которую Вашингтон ведёт, пока ему нужна дешёвая нефть до выборов 3 ноября. Это решение, а не маршрут. Вторая — запасы. Полгода нефть копилась в хранилищах Залива, теперь её выталкивают сверх текущей добычи — отсюда пиковые дни выше довоенной нормы. Танкер, загруженный в Рас-Тануре и ждущий конвоя на якоре, уже считается экспортом. Когда хранилища опустеют, пики закончатся. Третья — Янбу. Второй обход зависит от Красного моря, а там в понедельник начались бои у Баб-эль-Мандеба. Одна атака на судоходство — и труба снова ведёт в тупик. При этом цена выше $100 держится не на страхе, а на пустых хранилищах по всему миру: поток восстановился, подушка кончилась. Это и есть логистическая премия из нашего разбора — и сегодня она оказалась устойчивее премии за риск. Для российских экспортёров картина двусторонняя. Пока Залив грузит, премия Urals и ESPO к Brent будет сжиматься — часть сентябрьского выигрыша уйдёт. Но Козьмино и Балтика не зависят ни от одной из трёх опор, и если любая подломится, российский баррель снова станет самым надёжным в Азии. Что может сломать тезис Если конвои продолжатся и после выборов, а Красное море останется проходимым, «временная конструкция» станет новой нормой — и премия за маршрут для России уйдёт надолго. Обратное: один инцидент в Баб-эль-Мандебе возвращает дефицит за сутки. Что смотрим дальше Транзит через Ормуз по Kpler после 3 ноября. Отгрузки из Янбу и ход боёв у Дубаба. Уровень запасов в Заливе — косвенно, по снижению пиковых отгрузок. Дисконт Urals и премия ESPO как индикатор нормализации. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK Какая из трёх опор упадёт первой? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
21
22
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

4 октября в 9:08

$BRX6 ВТОРОЙ ФРОНТ: ПОКА ЧИНИЛИ ТРУБУ, ЗАГОРЕЛОСЬ КРАСНОЕ МОРЕ Неделю назад Саудовская Аравия восстановила нефтепровод Восток–Запад и снова начала грузить нефть в Янбу в обход Ормуза. Сегодня утром хуситы ударили по НПЗ Aramco под Эр-Риядом, а Эр-Рияд готовит наземное наступление в Йемене. Второй обход пролива оказался под угрозой раньше, чем заработал в полную силу. Что произошло — Воскресенье, утро: хуситы атаковали баллистическими ракетами и дронами крупный нефтяной объект Aramco рядом с саудовской столицей, завод охвачен огнём. Хуситы называют удар ответом на саудовские авиаудары по Сане. Aramco масштаб повреждений пока не раскрыла (Al Jazeera, «Новый день») — Reuters, 2 октября: Саудовская Аравия в ближайшие недели начнёт наступление против хуситов — либо продвижение вдоль побережья ради безопасности судоходства в Красном море, либо наступление на нескольких фронтах. Наземные силы йеменские, авиация саудовская — США воздушное прикрытие операции дать отказались, предложив разведку. Вице-президент Вэнс подтвердил прямые переговоры Вашингтона с хуситами — Иран, по данным Reuters, попросил хуситов перекрыть Баб-эль-Мандеб, если США ударят по иранской энергетической инфраструктуре — Контекст: экспорт стран Залива в сентябре — 12,8 млн б/с, максимум с февраля; США перебросили в Саудовскую Аравию и Катар две дополнительные батареи Patriot для защиты нефтяных и газовых объектов (Axios, «Взгляд»). Декабрьский Brent закрыл неделю около $102 Что это значит Ормуз закрыт с февраля. Всё это время у саудовской нефти оставался один выход — труба на Красное море и порт Янбу, а значит, Баб-эль-Мандеб. Теперь этот маршрут зависит от войны в Йемене: наземное наступление Эр-Рияда почти наверняка вызовет ответ по судоходству, а Тегеран уже назвал пролив своим вторым рычагом. Два пролива — две точки, где одна ракета меняет мировой баланс. Сдвинулась и география ударов: Джизан и Янбу — побережье, а сегодняшний удар — под столицей, в глубине королевства. Patriot прикрывают «ключевой объект», но не всё сразу. Для рынка это тот самый второй хвост, о котором мы писали: условная премия, которая сдувалась на разговорах о сделке с Ираном, возвращается на инцидентах. В понедельник рынок оценит не сам удар — переработка для внутреннего рынка на экспорт влияет мало, — а вероятность, что Красное море станет вторым Ормузом. Для российских экспортёров картина не меняется, и в этом её сила: Козьмино и Балтика не зависят ни от одного из двух проливов. Чем больше точек отказа на Ближнем Востоке, тем дороже баррель, который до покупателя доезжает. Что может сломать тезис Перемирие Эр-Рияда с хуситами — по сообщениям, саудовцы искали двухнедельную паузу, а Пекин просил Тегеран сдержать союзников. Если наступление отложат, второй фронт закроется без выстрела. И сделка США с Ираном снимет обе премии разом. Что смотрим дальше Заявление Aramco о повреждениях. Открытие в понедельник. Начало саудовской операции — сроки по Reuters «в ближайшие недели». Транзит через Баб-эль-Мандеб и отгрузки из Янбу. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK Красное море станет вторым Ормузом или Эр-Рияд договорится? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
8
9
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

3 октября в 14:23

$LKOH 🛢 АКТИВЫ ЛУКОЙЛА СТАЛИ ЧАСТЬЮ ПЕРЕГОВОРОВ РОССИИ И США 23 сентября мы писали: сделку с Carlyle держит не OFAC, а Белый дом, и это не тупик, а перехват. Через десять дней стало понятно, на каком уровне идёт торг: продажа зарубежных активов Лукойла обсуждается в рамках переговоров России и США по Украине. Что произошло — NYT со ссылкой на восемь источников: Россия и США обсуждают продажу зарубежных активов Лукойла американским и ближневосточным инвесторам (Коммерсантъ, BFM) — По данным издания, Путин сам поднял вопрос на встрече со спецпосланниками Трампа Уиткоффом и Кушнером в Кремле 5 сентября. Москва рассматривает сделку как способ показать, что с США снова можно вести крупный бизнес — Среди покупателей — группа Тодда Боули и ближневосточные инвестиционные структуры, часть из которых работала с деловыми партнёрами Кушнера и семьи Уиткоффа. NYT подчёркивает: признаков личной выгоды переговорщиков от сделки нет — Reuters, пересказывая NYT: по словам высокопоставленного представителя администрации, Уиткофф и Кушнер помогают согласовать финансовые условия, включая АЗС в США, — чтобы обеспечить существенный авансовый платёж и прибыль для Соединённых Штатов — Сделке по-прежнему нужно одобрение Минфина США и Кремля. Лицензия OFAC действует до 22 октября. Соглашение с Carlyle от января так и не получило одобрения администрации Что это значит Первое — шанс закрытия вырос. Восемь месяцев сделка стояла в очереди межведомственных согласований. Теперь её обсуждают на высшем уровне с обеих сторон, и инициатива, по данным NYT, исходит от Москвы. Согласие Кремля фактически есть, всё упирается в Вашингтон. Второе — цена для Лукойла, скорее всего, ниже справедливой. Если часть стоимости уходит американской стороне в виде авансового платежа и прибыли, до компании дойдёт меньше, чем оценка в $20 млрд. В политической сделке продавец под санкциями цену не диктует. Третье — сменился индикатор. Раньше за сделкой следили по датам лицензий OFAC. Теперь её судьба привязана к ходу переговоров: прогресс по Украине ускоряет сделку, срыв — замораживает. Для акционеров главное не меняется: сделка — опция сверху, а не основа. Дивиденды Лукойла считаются из денежного потока российского периметра, а деньги от продажи ещё нужно получить в обход санкционных ограничений. Что может сломать тезис Американская внутренняя политика: публикация о связях покупателей с переговорщиками может вызвать вопросы в Конгрессе и затянуть одобрение. И пауза в переговорах — сделка, ставшая рычагом, может зависнуть вместе с ними. Что смотрим дальше 22 октября — срок лицензии OFAC: продление, одобрение или отказ. Рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам — 20–25 октября. Новые раунды переговоров России и США. $LKZ6 $ROSN $NVTK $GAZP $TATN Сделка закроется до конца года или станет заложником переговоров? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #санкции #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
9
10
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

3 октября в 8:29

$BRX6 G7 ОТКРЫЛА РЕЗЕРВЫ, ИРАН И США В ТУПИКЕ, КИТАЙ ЗАБИРАЕТ РОССИЙСКУЮ НЕФТЬ. НЕДЕЛЯ 28 СЕНТЯБРЯ — 2 ОКТЯБРЯ 1. G7 распечатывает резервы 2 октября лидеры G7 договорились высвободить до 100 млн баррелей нефти и нефтепродуктов за четыре месяца под координацией МЭА, в первые 20 дней — приоритет дизелю. Страны обязались не вводить экспортных ограничений между собой, санкции против России сохраняются, от Ирана требуют немедленно восстановить судоходство в Ормузе (Ведомости, Профиль). Решение принято под давлением Вашингтона, который угрожал запретить экспорт дизеля из США. Масштаб: 100 млн за четыре месяца — меньше 1 млн б/с. Дефицит от закрытого пролива — несколько миллионов. Это не закрывает дыру, а снимает угрозу американского запрета. Для российских НПЗ есть обратная сторона: если европейский дизель подешевеет, снизится экспортная альтернатива в формуле демпфера — и выплаты нефтяникам. 2. Иран и США: тупик, но разговор продолжается Трамп отверг семидневный план Тегерана: Иран предлагал открыть пролив, а переговоры о ядерной программе вести потом, Вашингтон хочет обратной последовательности. По данным Axios, катарское посредничество результата не дало. При этом в пятницу Трамп допустил завершение конфликта до выборов в Конгресс, а США перебрасывают ещё две батареи Patriot в Саудовскую Аравию и Катар. 3. Нефть: ролловер и реальный рост 30 сентября истёк ноябрьский контракт Brent — «падение до $96» на экранах было сменой контракта. Затем декабрьский вырос на 5% и в пятницу утром стоял около $102. За третий квартал Brent прибавила 34%. Экспорт стран Залива в сентябре — 12,8 млн б/с, максимум с февраля, Янбу снова грузит. Спред Brent–WTI 30 сентября — $13,7, максимум с мая. 4. Россия меняет покупателя Поставки российской нефти в Индию в сентябре — 1,75 млн б/с, минимум с апреля. Китайские НПЗ бронируют партии заранее и платят больше. Премия ESPO с поставкой в Китай к Brent — рекордные $12,5 по итогам недели к 13 сентября (Коммерсантъ). Для Роснефти это фактор второго полугодия: НДПИ считается по Urals, премия сверх Urals облагается только налогом на прибыль. 5. Бюджет внесён в Думу 30 сентября правительство внесло бюджет на 2027–2029 годы: дефицит 2027 года 5,5 трлн руб., 2,2% ВВП, главный источник покрытия — внутренние заимствования. Налоги для нефтяников не меняются. Банк России в ОНДКП: базовая средняя ставка в 2027 году — 10,5–12,5%, в проинфляционном сценарии с бо́льшим вкладом бюджета — 13–15%. Что смотрим на неделе Реакция рынка на решение G7 в понедельник. Первое чтение бюджета. Котировки ESPO — удержится ли премия выше $10. Впереди: реестр Татнефти 13 октября, рекомендация Лукойла по дивидендам 20–25 октября, срок лицензии OFAC по сделке Лукойла 22 октября. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK $SIBN Какое из пяти событий сильнее всего повлияет на ваш портфель? Поставьте лайк, если дайджест сэкономил время. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
3
4
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

2 октября в 8:43

$ROSN РОСНЕФТЬ: НАЛОГ С URALS, ВЫРУЧКА С ESPO. ПОЧЕМУ ВТОРОЕ ПОЛУГОДИЕ МОЖЕТ БЫТЬ ДРУГИМ В первом полугодии Роснефть стала единственной из крупных нефтяников, у кого чистая прибыль упала. Но в сентябре у компании появился фактор, которого не было ни в одном отчёте, — рекордная премия на нефть, которую она продаёт в Китай. Что произошло — Первое полугодие по МСФО: EBITDA +23%, до 1,296 трлн руб. Чистая прибыль акционеров −18,4%, до 200 млрд. Капзатраты +11,6%, до 858 млрд (Интерфакс) — Премия ESPO с поставкой в Китай к фьючерсам Brent по итогам недели к 13 сентября — $12,5 за баррель, рекорд с 2018 года. Цена — $117,11. Месяц назад премия была $2,5 (Коммерсантъ, Нефтегаз.РУ, по данным ценовых агентств) — По сообщениям трейдеров, ноябрьские и декабрьские партии китайские НПЗ выкупали заранее, опасаясь дефицита: Козьмино — единственный крупный маршрут в Азию, не зависящий от Ормуза — Экспорт ESPO из Козьмино за январь–июль — 28,2 млн т, +6% г/г; 83% уходит в Китай, 16% в Индию (Нефтегаз.РУ) — НДПИ считается от налоговой цены Urals: за август — $67,11 за баррель (Минэкономразвития) Что это значит Механика простая. Налоговая база НДПИ привязана к цене Urals, а не к фактической цене продажи. Всё, что ESPO стоит сверх Urals, облагается только налогом на прибыль — 25%. Арифметика на каждые $10 такой премии: при курсе 86 это 860 руб. с барреля, после налога на прибыль — около 645 руб. в чистую прибыль. Для компании, которая отправляет через Восточную Сибирь десятки миллионов тонн в год, это десятки миллиардов рублей за квартал. Почему это важно именно для Роснефти. В первом полугодии проблема была не в цене: EBITDA выросла на 23%. Прибыль съели статьи ниже — капзатраты на Восток Ойл, проценты, неденежные факторы. Премия ESPO действует выше всех этих статей: она увеличивает выручку, не увеличивая налог. И ещё деталь: дивидендная политика Роснефти — 50% чистой прибыли по МСФО, а не свободного денежного потока. Значит, капекс Восток Ойла не съедает дивиденд напрямую, как у компаний с привязкой к FCF. Рост прибыли от премии почти целиком доходит до выплаты. Для ориентира: 200 млрд за первое полугодие по формуле дают около 9,4 руб. на акцию. Тайминг: премия появилась только в сентябре, а партии законтрактованы на ноябрь–декабрь. Значит, основной эффект ляжет в четвёртый квартал и даст о себе знать в годовом отчёте и дивиденде за второе полугодие. Что может сломать тезис Открытие Ормуза — Китай вернётся к заливной нефти, и премия исчезнет так же быстро, как появилась. Концентрация: 83% ESPO уходит одному покупателю. И неденежные статьи — в первом полугодии именно они превратили рост EBITDA в падение прибыли. Что смотрим дальше Отчёт за девять месяцев — первые следы премии. Еженедельные котировки ESPO: удержится ли премия выше $10. Рекомендация совета директоров по дивидендам за первое полугодие. $LKOH $TATN $SNGS Роснефть отыграет второе полугодие или капекс снова всё съест? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #дивиденды #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
8
9
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

1 октября в 17:36

$IMOEXF БЮДЖЕТ НЕ ТРОНУЛ НЕФТЯНИКОВ. ОН ТРОНУЛ СТАВКУ Вечером 30 сентября правительство внесло в Госдуму бюджет на 2027–2029 годы. Налоги для нефтяников не изменились — это мы проверили неделю назад. Но для держателя нефтегаза в документе есть цифра важнее налогов: сколько государство займёт. Что произошло — Бюджет 2027: расходы 48,8 трлн руб., доходы 43,3 трлн, дефицит 5,5 трлн — 2,2% ВВП. В 2028–2029 годах — 5,1 и 5,3 трлн. За три года — почти 16 трлн (Правительство РФ, Ведомости, Коммерсантъ) — Главный источник покрытия дефицита — внутренние заимствования. ФНБ для этого не предусмотрен — По проекту, в 2027 году Минфин планирует разместить ОФЗ на 7,7 трлн руб. при погашениях 1,3 трлн. В действующем законе на 2027 год было 5,4 трлн — плюс 43% — Прогноз роста ВВП: 1,4% в 2027 году, ускорение до 2,4% к 2029-му — 30 сентября Банк России внёс в Госдуму Основные направления денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы. Базовый сценарий: средняя ключевая ставка 14,5–14,6% в 2026 году, 10,5–12,5% в 2027-м, 8–9% в 2028-м — Базовый сценарий ЦБ закладывает сокращение структурного первичного дефицита бюджета с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027-м. Наиболее вероятный из альтернативных — проинфляционный: более высокий вклад бюджета в спрос, средняя ставка 13–15% в 2027 году Что это значит У ЦБ два сценария на следующий год, и между ними разница в 2–3 процентных пункта ставки. Что их разделяет — ЦБ пишет прямо: насколько сильно бюджет разгоняет спрос. Чем больше государство занимает и тратит, тем ближе проинфляционный вариант. Плюс 43% к размещениям ОФЗ — это аргумент не в пользу быстрого снижения. Чтобы продать столько долга, доходности должны оставаться высокими, а дорогие ОФЗ — главный конкурент дивидендных акций. То же касается всех дивидендных бумаг рынка — от Сбера до Мосбиржи: при ставке 14% их переоценка откладывается, а у Мосбиржи, наоборот, сохраняется высокий процентный доход. Отсюда практический вывод. Дивиденды нефтяников защищены дорогой нефтью и демпфером — бюджет их не трогает. А вот рост цены акций зависит от ставки. При средней ставке 11% в 2027-м бумага с дивидендной доходностью 15% выглядит дешёвой, и рынок её переоценит. При 14% — нет: деньги останутся в ОФЗ и на депозитах. Добавьте сюда прогрессивный НДФЛ на дивиденды и проценты из того же бюджетного пакета — и получается, что 2027 год может стать годом больших дивидендов без большого роста котировок. Что может сломать тезис Если бюджет при исполнении окажется скромнее плана, а инфляция быстро вернётся к 4%, ЦБ пойдёт по базовому сценарию — и переоценка дивидендных бумаг случится. Обратное: падение нефти при таком дефиците потребует ещё больше заимствований. Что смотрим дальше Первое чтение бюджета в Госдуме. Аукционы ОФЗ в октябре: спрос покажет, по какой цене рынок готов финансировать дефицит. Заседание ЦБ по ставке 23 октября. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $SIBN $SBER $MOEX Какую ставку на 2027 год закладываете вы? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #бюджет #ставка #дивиденды #нефтегаз #аналитика #хочу_в_дайджест НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
5
6
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

1 октября в 8:56

$BRV6 BRENT НЕ УПАЛА НА $6. СМЕНИЛСЯ КОНТРАКТ Утром в ленте: «Brent подешевела до $96,69». В среду было $103. Кажется, нефть рухнула за ночь на фоне тупика в переговорах. Нет — 30 сентября истёк ноябрьский фьючерс, и котировка на экране перешла на декабрьский. Что произошло — Ноябрьский контракт Brent истёк в последний рабочий день сентября. Основным стал декабрьский — Рынок в глубокой бэквордации: ближние контракты дороже дальних. В понедельник ноябрьский стоил $107,26, декабрьский — чуть выше $99 (Интерфакс, Нефтегаз.ру). Разница — около $7–8 за один месяц — Отсюда «падение» на экране: сравнивают цену ноябрьского в среду с ценой декабрьского в четверг. Реальное движение за ночь — небольшое снижение после роста в среду — Фон без изменений: Axios — катарское посредничество не дало результата, обе стороны допускают возобновление военного конфликта. Главное разногласие — последовательность шагов — Итоги квартала: Brent +34% за третий квартал, WTI +30% Что это значит Разница между ноябрём и декабрём в $7–8 — сама по себе новость. 15 сентября мы разбирали кривую: тогда ноябрь стоил $107,7, декабрь $102,2 — разрыв $5,5. Он вырос. Рынок ещё сильнее верит, что дефицит временный: платит огромную премию за баррель сейчас и не верит в неё через месяц. Три практических следствия: — Графики «непрерывного» Brent покажут гэп вниз. Это не пробой уровня, а склейка контрактов. Уровни, построенные по ноябрьскому, к декабрьскому не применимы — Спред Brent–WTI на экране «сжался» с $13,7 до $7. Тоже артефакт: WTI ещё торгуется ноябрьским, Brent уже декабрьским. Сравнивайте одинаковые месяцы — Если торгуете CFD на Brent, проверьте, как брокер провёл ролловер. Корректировка цены могла задеть стопы — и это не рынок, а техника Для российского нефтегаза ролловер не значит ничего: Urals и ESPO продаются по физическим поставкам и привязаны к датированному Brent, а не к фьючерсу на экране. Что может сломать тезис Если декабрьский контракт продолжит падать, а не просто стоять ниже ноябрьского, — это уже рынок, а не ролловер. Ориентир — закрытие пятницы по декабрьскому против понедельничных $99. Что смотрим дальше Разрыв декабрь–январь: сужение будет сигналом, что рынок перестаёт верить в быструю нормализацию. Реакция Тегерана на ответ США. Транзит через Ормуз по Kpler. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK $BRX6 $BRZ6 Видели утром $96 и подумали, что нефть падает? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #аналитика #трейдинг #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
13
14
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

30 сентября в 8:28

$BRV6 ДВЕ НЕФТИ РАСХОДЯТСЯ: BRENT $103, WTI $89. СПРЕД $13,7 Ближний Восток чинится, Америка запирается. За неделю спред между европейским и американским эталонами вырос с $ 12,7 до $13,7 — максимум с мая. Это не шум, это карта того, где нефть есть и где её не выпускают. Что произошло — Brent $103,1, минус 1,9% за сессию; WTI $89,4, минус 3,4%. Американская нефть падает почти вдвое быстрее (Коммерсантъ, ICE) — Саудовская Аравия во вторник возобновила отгрузку в Янбу на Красном море: труба Восток–Запад восстановлена после удара 10 сентября. Второй обход Ормуза снова работает (Reuters) — Kpler: транзит через Ормуз — максимум за всю войну за счёт Саудовской Аравии и ОАЭ. Но в абсолюте — 4–5 млн б/с, в четыре-пять раз меньше довоенного — Аракчи получил ответ Вашингтона на семидневный план и обсудит с руководством. Содержание не раскрыто. Катар: надеемся, челночная дипломатия даст результат — США расходуют стратегический резерв рекордными темпами; на экспорт дизеля — «добровольные меры» перед выборами — Иранские источники опровергли сообщения о готовности приостановить обогащение; WSJ: Трамп намерен возобновить удары после 3 ноября Что это значит Спред — это две разные истории в одной цифре. Brent падает, потому что физическая логистика Залива восстанавливается быстрее, чем ждал рынок: труба за три недели вместо шести, транзит на максимуме войны. Это та опора нашего тезиса от 14 сентября, которая пала первой, — теперь окончательно. Премия за риск сдувается не на словах о сделке, а на баррелях в Янбу. WTI падает быстрее по другой причине: Америка запирает нефть дома. Распродажа стратегического резерва давит на внутренний рынок, дизельная политика перед выборами сдерживает экспорт продуктов, запасы растут. Американский баррель дешевеет, потому что ему некуда выйти, а не потому что его много. Отсюда практический вывод: спред $13,7 — это премия за то, что баррель находится вне США. Пока Ормуз даёт 4–5 млн б/с вместо 20, Азия платит за любую нефть, которая может до неё доехать. Российский Дальний Восток доезжает быстрее всех — ESPO выше $120. Спред Brent–WTI и премия ESPO — одно и то же явление с двух сторон: дефицит географический. Что может сломать тезис Ответ Вашингтона на семидневный план, если в нём есть дата открытия пролива, — Brent пойдёт к WTI, спред сожмётся до $5–7 за неделю. Второе: снятие американских ограничений на экспорт после выборов вернёт WTI к Brent снизу. Оба сценария — после 3 ноября, не раньше. Что смотрим дальше Реакция Тегерана на ответ США — сегодня-завтра. Транзит через Ормуз по Kpler в октябре. Темпы распродажи SPR. Спред: сужение ниже $10 будет первым сигналом нормализации. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK Спред сожмётся до выборов или после? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
3
4
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

29 сентября в 7:17

$BRV6 🛢 ИНДИЯ ТЕРЯЕТ РОССИЙСКУЮ НЕФТЬ. РОССИЯ МЕНЯЕТ ДЕШЁВОГО ПОКУПАТЕЛЯ НА ДОРОГОГО Заголовок Reuters звучит как проблема для Москвы. Цифры внутри говорят обратное: баррели, которые четыре года уходили в Индию с дисконтом, теперь уходят в Китай с премией. Что произошло — Поставки российской нефти в Индию в сентябре упали до 1,75 млн б/с — минимум с апреля. В августе они уже снизились на 16,5% к июлю, до 2,1 млн (Kpler, Reuters) — Индийские НПЗ не получили желаемых объёмов с прибытием в ноябре. Дефицит российской нефти в Индии продлится в октябре и ноябре — Причина первая — Китай. Источник в продажах российской нефти: китайские покупатели бронируют партии заранее и платят больше, чем индийские НПЗ. Пекин компенсирует выпадение иранских и заливных баррелей — Причина вторая — экспорт. Отгрузки из Новороссийска упали почти вдвое после летних атак дронов; часть объёмов переброшена на Балтику, но пропускная способность труб ограничена — Контекст цен: ESPO для Китая выше $120 с премией $20–30 к Brent, Urals в портах — выше Brent (LSEG, Reuters, 18 сентября) Что это значит С 2022 года Индия была главным покупателем морского Urals, и покупала она его с дисконтом до $30 — это была цена за готовность брать российскую нефть. Ормуз изменил расклад: Китай потерял 1,2 млн б/с иранской нефти и часть заливной, и ему нужны баррели сейчас, а не по скидке через полгода. Он бронирует вперёд и платит выше рынка. Продавец в такой ситуации делает очевидное — отдаёт объёмы тому, кто платит больше. Для российских экспортёров это не потеря рынка, а смена рынка. Меньше баррелей — но каждый дороже; дисконт, который съедал четверть цены, превратился в премию. Рублёвая цена барреля в августе — 5 577 руб., плюс 21% за месяц — это ровно эффект переключения покупателя. Обратная сторона есть, и она логистическая. Индия — это Балтика и Чёрное море, Китай — в основном Козьмино и труба ВСТО. Перенаправить объёмы физически можно не бесконечно: Новороссийск уже в минусе, Балтика под досмотрами ЕС, а мощность ВСТО ограничена. Значит, часть индийских объёмов не уйдёт в Китай, а просто не будет отгружена — и это уже потеря, а не переключение. Для Индии — проблема реальная: искать более дорогие альтернативы на рынке, где заливная нефть стоит на треть дороже из-за закрытого пролива. Дели вошёл в спор о «адских санкциях» с формулой про «энергобезопасность 1,4 млрд человек» — и теперь теряет российские баррели не из-за Вашингтона, а из-за Пекина. Что может сломать тезис Открытие пролива вернёт Китаю иранскую и заливную нефть, и китайская премия исчезнет — тогда Индия снова станет покупателем по дисконту, а российские объёмы вернутся к ней дешевле. Второе: если снижение отгрузок из Новороссийска — не временное, а структурное, то «смена покупателя» частично маскирует падение экспорта. Что смотрим дальше Данные Kpler по поставкам в Индию и Китай за октябрь. Отгрузки из Новороссийска и Приморска. Дисконт Urals — первый признак разворота будет там. Сентябрьская рублёвая цена барреля от Минфина. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS Смена покупателя или потеря рынка? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
6
7
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

28 сентября в 8:20

$BRV6 🛢 ТРАМП ОТВЕРГ СЕМИДНЕВНЫЙ ПЛАН. BRENT +2,8% — ТРЕТИЙ ЦИКЛ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ Brent за выходные плюс 2,8% — Трамп отверг семидневный план Ирана. Это уже третий раз за две недели, когда рынок продаёт нефть на слове «сделка» и откупает на слове «нет». Разбираем, что за это время изменилось физически. Ничего. Что произошло — Суббота: Трамп — «я отвергаю их предложение». План Тегерана: первые шаги за четыре-пять дней, на шестой — открытие пролива, на седьмой — переговоры о широком соглашении, включая ядерную программу. Вашингтон хочет обратную последовательность: сначала ядерная сделка, потом пролив (Reuters, Axios) — Воскресенье, Axios: американские переговорщики продолжат обсуждения на этой неделе. «Нет» плану — не «нет» переговорам — Трамп допустил возвращение к ударам по Ирану после выборов в Конгресс 3 ноября — Brent утром $107,26 против $104,3 на закрытии пятницы (Интерфакс) — Хронология двух недель: 14 сентября срыв Салалы — $109; 21–23 сентября слухи о сделке — $98; 24 сентября удар по Янбу — $106; 25 сентября «позитивные переговоры» — $104; 28 сентября отказ — $107 Что это значит За четырнадцать дней Brent прошла три полных цикла амплитудой $8–11 и вернулась туда, откуда вышла. Ни в одном из циклов не изменилось ни одно физическое условие: пролив закрыт с февраля, блокада иранских портов стоит, саудовская труба в ремонте, мины в проливе. Менялись только слова — и рынок торговал их с плечом. Это и есть та условная премия, о которой мы писали неделю назад: она держится на двух волях и сдувается на каждом «позитивно», чтобы вернуться на каждом «отвергаю». Кто торгует направление, за две недели дважды оказался не на той стороне. Структурная часть при этом никуда не делась. Спред Brent–WTI $12,68 — максимум с мая, американская нефть заперта дома. Basrah с дисконтом $43. Иракские и катарские баррели внутри Залива стоят на треть дешевле, чем снаружи. Эти цифры за две недели не сдвинулись ни на доллар. Практический вывод для читателя российского нефтегаза: цена Brent на экране — шум, рублёвая цена Urals — сигнал. Пока дефицит географический, Urals держится выше Brent независимо от того, что сказал Трамп в субботу. Что может сломать тезис Настоящая сделка, а не слух: подписанный документ с датой открытия и снятием блокады. Признак — не заголовок, а движение дальнего конца кривой: если июньский контракт пойдёт вниз вместе с ноябрьским, рынок поверил. Пока дальний конец на месте. Что смотрим дальше Переговоры на этой неделе — формат и участники. Дальний конец кривой Brent. Дисконт Basrah. Транзиты через пролив по Lloyd's List. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK $NGV6 Торгуете заголовки или ждёте документ? Поставьте лайк, если разбор сэкономил вам сделку. #нефть #нефтегаз #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
3
4
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

26 сентября в 7:46

$BRV6 🛢 НЕДЕЛЯ 21–25 СЕНТЯБРЯ: ПЯТЬ СОБЫТИЙ, КОТОРЫЕ ИЗМЕНИЛИ РАСКЛАД 1. Ормуз: семидневный план Иран передал США через посредников план открытия пролива через семь дней при выполнении условий: снятие блокады, разблокировка активов, прекращение войны на всех фронтах. Вашингтон: переговоры «позитивные и конструктивные», но к июньскому меморандуму не возвращаемся — нужно широкое соглашение с ядерной программой (FT, Reuters). Иран предлагает быстрый обмен, США хотят пакет. Это разрыв, а не сделка. 2. Нефть: неделя в ноль, спред на максимуме Brent закрыла неделю около $104 — где и начала. Внутри: $106,6 в четверг на ударе по Янбу, минус 2,5% в пятницу на слухах о сделке. Спред Brent–WTI — $12,68, максимум с мая: американская нефть заперта дома дизельной политикой и запасами, Brent держит ближневосточную премию. Baker Hughes: +3 буровые, 455. 3. Бюджет: нефтяников не тронули, тронули акционеров Правительство одобрило проект 2027–2029: дефицит 2,2% ВВП, отсечка $50 на три года. Налог 30% на сверхдоходы — только для горно-металлургического сектора, нефти в списке нет. Для физлиц: дивиденды и проценты — в общую прогрессивную базу 13–22% с 1 января 2027-го; ПИФы — 15% на прибыль внутри фонда. Декабрьские дивиденды — по старым правилам, июньские — по новым. 4. Лукойл: у Carlyle появился конкурент FT: консорциум Тодда Боули с шейхом Тахнуном бен Заидом и катарской семьёй Аль-Хайят претендует на зарубежные активы ($20 млрд) при поддержке властей США. Carlyle одобрена OFAC, но восемь месяцев ждёт подписи администрации. Лицензия — до 22 октября. Два претендента вместо одного — торг за цену вместо капитуляции. 5. Дизель: Трамп за запрет, Минэнерго против Вторник — Трамп поддержал запрет экспорта дизеля, среда — Politico про 90-дневный план, тот же день — Райт: не сработает, Белый дом: фейк, будут «добровольные меры». Европа получает 500 тыс. б/с американского дизеля и одновременно отказ Aramco по октябрьским контрактам. Зимняя база — дизель выше $200. Что смотрим на неделе Ответ США на семидневный план — срок истекает к 2 октября. Внесение бюджета в Думу до 1 октября. Спред Brent–WTI: сужение будет сигналом, что американская нефть выходит на экспорт. Сентябрьский Urals в рублях. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK $GAZP Что из пяти сильнее всего повлияет на ваш портфель? Поставьте лайк, если дайджест сэкономил время. #нефть #нефтегаз #бюджет #геополитика #аналитика #хочу_в_дайджест НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
4
5
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

25 сентября в 8:19

$LKOH 🛢 БЮДЖЕТ НЕ ТРОНУЛ НЕФТЯНИКОВ. ОН ТРОНУЛ ВАС Неделю назад мы написали: государство собирает через действующие механизмы, новых изъятий у нефтяников нет. Вчера правительство одобрило бюджет — тезис подтверждён. Но изъятие в нём есть, и оно адресовано не компаниям, а их акционерам. Что произошло — Правительство одобрило проект бюджета на 2027–2029 годы: доходы 43,3 трлн, расходы 48,8 трлн, дефицит 2,2% ВВП. До 1 октября — в Думу (РИА, Интерфакс) — Цена отсечения по нефти — $50 на все три года. Демпфер и НДПИ для нефтяников не меняются. Налог на сверхдоходы добывающих — 30% с прироста мировых цен к базе 2024-го — введён для горно-металлургического комплекса, для золота 20%, плюс удобрения и цветные металлы. Нефти в списке нет (Минфин, РИА) — Для физлиц: «пассивные» доходы — дивиденды, проценты по вкладам, доходы от продажи бумаг — объединяются с зарплатой в одну базу по прогрессивной шкале. Сейчас дивиденды облагаются 13–15% отдельно. С 1 января 2027-го ставка зависит от общего дохода: до 2,4 млн — 13%, 2,4–5 млн — 15%, 5–20 млн — 18%, 20–50 млн — 20%, свыше 50 млн — 22% — Пример Минфина: зарплата 4 млн плюс дивиденды 10 млн — сейчас налог 2,004 млн, после реформы 2,322 млн. Затронет около 4 млн человек, необлагаемый доход по вкладам до 1 млн сохраняется — ПИФы: фонд будет платить 15% налога на прибыль с дивидендов и процентов внутри. Сейчас налог возникает только у пайщика при выходе Что это значит Неделю комментаторы ждали, что государство «отожмёт» нефтяников. Оно пришло к держателям их акций — и выбрало момент точно: реформа вступает в силу за полгода до выплаты, которую мы считали крупнейшей в истории Лукойла. Декабрьский дивиденд за первое полугодие выплачивается в 2026-м — по старым правилам, 13–15%. Июньский за второе полугодие 2026-го попадает под новую шкалу. Для держателя с дивидендами выше 5 млн в год это 18% вместо 15, выше 20 млн — 20%. Наш расчёт трёх выплат в рублях до налога не меняется; после налога для крупных портфелей он ниже на 3–5 процентных пунктов. ПИФы — второй эффект, и он рыночный. Фонды теряют главное преимущество — отсрочку налога внутри. Аналитики допускают оттоки и давление на акции и облигации, если фонды начнут сокращать позиции. Для дивидендных бумаг это означает, что перед отсечками часть спроса исчезнет. Что может сломать тезис Дума. Прогрессия на дивиденды — самая непопулярная новация пакета, и она проходит отдельным законом о поправках в Налоговый кодекс, а не бюджетом. Пороги и ставки могут сдвинуть. Второе: ИИС-3 с вычетом на долгосрочный результат до 30 млн остаётся — это легальный обход для тех, кто держит долго. Что смотрим дальше Внесение в Думу до 1 октября и первое чтение. Формулировка по ПИФам — зачёт налога при погашении паёв. Реакция брокеров и УК. Для нефтяников: рекомендации советов директоров в октябре — теперь с поправкой на то, кто и сколько с них заплатит. $LKOH $ROSN $TATN $SNGS $NVTK $GAZP Перейдёте на ИИС-3 или примете 18%? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #бюджет #ндфл #дивиденды #нефтегаз #аналитика НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
7
8
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

24 сентября в 12:38

$LKOH 🛢 ДИВИДЕНДЫ ЛУКОЙЛА: ТРИ ВЫПЛАТЫ ДО КОНЦА 2027. СЧИТАЕМ ПО ФОРМУЛЕ Через месяц совет директоров даст рекомендацию за первое полугодие. Мы считаем не только её, а три ближайшие выплаты — и показываем расчёт, чтобы каждый мог проверить. Что в основе — Дивидендная политика: не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, аренду и выкуп акций. Дважды в год, по МСФО — FCF за первое полугодие 2026 — 583 млрд руб. Акций в обращении — 692,87 млн. Делим: 841 руб. на акцию при буквальном исполнении политики — Корректировки съедают часть: проценты по долгу, аренда, выкуп. Плюс совет директоров исторически смотрит на РСБУ и оставляет запас. Отсюда консенсус: ДОХОДЪ — 557, Альфа — «выше 500», диапазон брокеров 520–720 — Отчётность за полугодие — первая полностью в российском периметре после списания зарубежных активов — Бюджет 2027–2029: цена отсечения $50, новых изъятий у нефтяников нет. Риск разового взноса, который мы держали в расчёте, снят Выплата 1. Декабрь 2026, за первое полугодие База заработана, отчётность опубликована. Наш диапазон — 550–600 руб. Верх формулы 841 маловероятен: компания не платила 100% буквально ни разу. Реестр ориентировочно 12 декабря Выплата 2. Июнь 2027, за второе полугодие 2026 Здесь главное. В базе — Brent выше $100 в сентябре, Urals дороже Brent, рубль 87–88, дисконт сжат. Если конъюнктура третьего квартала удержится хотя бы наполовину в четвёртом, FCF второго полугодия превысит первое. Наш диапазон — 850–950 руб. Для сравнения: рекордная полугодовая выплата компании до сих пор — 541 руб. Это была бы крупнейшая выплата в истории Лукойла Выплата 3. Декабрь 2027, за первое полугодие 2027 Зависит от того, доживёт ли конъюнктура до весны. Диапазон широкий — 600–800 руб. — и он честно отражает, что мы не знаем, чем закончится Ормуз Три сценария суммой за 15 месяцев, к цене около 5 400: — консервативный: нефть $70–75 с весны, рубль ниже 80 — около 1 400 руб., 26% — базовый: нефть $85–95, рубль 85–90 при поддержке бюджетного правила — около 2 100 руб., 39% — сильный: эскалация держится весь 2027-й — около 2 600 руб., 48% Что может сломать расчёт Совет директоров может дать существенно ниже формулы — как в 2025-м, когда за год заплатили 675 при более высоком FCF, приберегая деньги под неопределённость с зарубежными активами. Второе: возврат к байбэку вместо дивидендов — политика это допускает. Третье: любая новость по сделке Carlyle меняет расклад — как в плюс (спецдивиденд), так и в минус (резервы) Что смотрим дальше 20–25 октября — рекомендация совета директоров за первое полугодие. Это первая проверка: попадание в 550–600 подтвердит метод. 22 октября — срок лицензии на продажу зарубежных активов. Рублёвая цена Urals за четвёртый квартал — она определит выплату 2 $LKOH $NVTK $ROSN $GAZP Мы даём диапазоны и метод, не таргеты. Какой дивиденд за полугодие ждёте вы? Поставьте лайк, если расчёт был полезен. #нефть #нефтегаз #дивиденды #аналитика НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
7
8
VSADNIKI_official
VSADNIKI_official

24 сентября в 7:31

$BRV6 🛢 ДИЗЕЛЬ СТАЛ ПРЕДВЫБОРНОЙ ПОЛИТИКОЙ США. СЧЁТ ВЫСТАВЯТ ЕВРОПЕ За сутки Вашингтон успел поддержать запрет экспорта дизеля, подготовить план, опровергнуть его и пообещать «добровольные меры». Для рынка важен не итог, а направление: перед выборами американский дизель будет оставаться дома. Что произошло — Вторник, ООН: Трамп публично поддержал запрет экспорта дизеля — «давайте не будем отправлять дизель». За неделю до этого Белый дом уверял нефтяников, что экспорт продолжится (WSJ, Reuters) — Среда: Politico со ссылкой на пять источников — администрация готовит 90-дневный запрет, чтобы сбить цены перед выборами 3 ноября — Среда, несколько часов спустя: министр энергетики Райт — запрет не сработает и поднимет цены на бензин и керосин, поскольку НПЗ не могут резать выпуск одного продукта, не режа остальные. Белый дом назвал репортаж фейком. Вместо запрета — добровольные ограничения, согласованные с НПЗ — Фьючерсы на американский дизель на этих качелях упали на 4%. Цена на заправках — $6,53 за галлон против $3,75 годом ранее — Экспозиция: Европа забирает около 500 тыс. б/с американского дизеля для покрытия структурного дефицита, Мексика — 288 тыс. б/с, больше 40% своего потребления — Одновременно Aramco сообщила европейским НПЗ, что по октябрьским контрактам саудовской нефти не будет — приоритет Азии Что это значит Формально запрета нет. Фактически он начался: «добровольные меры с НПЗ» перед выборами — это тот же запрет, только без бумаги, за которую можно судиться. Американские заводы, загруженные на 98%, получили сигнал, что продавать за рубеж — политически дорого. Счёт за это выставят Европе. Она теряет американский дизель и саудовскую нефть одновременно, входя в зиму с дизелем выше $200 за баррель. Это не пик, это база на отопительный сезон. Для российской переработки это вторая премия из нашего разбора — логистическая, структурная. Дизель — главный экспортный продукт российских НПЗ, и каждый доллар европейского дефицита доходит до них через Турцию, Индию и Ближний Восток, где перерабатывают и перепродают. Плюс демпфер: чем дороже экспортная альтернатива, тем больше выплата за поставки на внутренний рынок. Для Лукойла с четырьмя НПЗ и Татнефти с ТАНЕКО это работает в обе стороны сразу. Что может сломать тезис Если Райт победит и меры действительно останутся символическими — экспорт продолжится, и премия в европейском дизеле не вырастет. Второе: тёплая зима в Европе снимет половину дефицита без всякой политики. Что смотрим дальше Формулировка «добровольных мер» — цифры или слова. Экспорт дизеля из США по данным EIA в октябре. Спред европейского дизеля к Brent. Данные Минфина по демпферу за сентябрь. $LKOH $TATN $ROSN $SIBN $GAZP Запретят экспорт по-настоящему или ограничатся словами до выборов? Поставьте лайк, если разбор был полезен. #нефть #нефтегаз #дизель #геополитика #аналитика НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Card image 1
2
3