Перспективы акций банка {$TCSG}: анализ и прогнозы

RU000A10C8F3 Как дела у Брусники? Рост продаж почти на 93%, но что с долгами? $RU000A10... #Брусника #облигации Посмотрел последние результаты Брусники и свежие раскрытия за 21–22 октября. Картина, на мой взгляд, неоднозначная. Операционно компания растет очень быстро, но вопросы к долговой нагрузке никуда не исчезли. Сначала хорошие новости. За 9 месяцев 2026 года: - Поступления от продаж выросли на 92,7%, до 103,5 млрд ₽. - Объем заключенных договоров в денежном выражении увеличился на 49,4%, до 94 млрд ₽. - Ввод недвижимости вырос на 30,7%. По МСФО за первое полугодие выручка удвоилась до 73,6 млрд ₽, EBITDA выросла в 2,4 раза до 26,9 млрд ₽. Казалось бы, все неплохо. Но теперь посмотрим на долги. На конец июня общий объем кредитов и займов составлял около 338 млрд ₽. При этом денежных средств на балансе было около 4 млрд ₽. Правда, здесь есть важный нюанс. Большая часть долга относится к проектному финансированию, а на счетах эскроу находилось около 154 млрд ₽. Поэтому просто сравнивать 338 млрд долга с 4 млрд денег некорректно. Но и считать эскроу свободной ликвидностью тоже нельзя. Что нового в октябре? 21–22 октября Брусника раскрыла изменения условий нескольких кредитных договоров со Сбербанком. В частности, изменяются графики погашения, условия предоставления кредитов и обеспечения. В отдельных соглашениях предусмотрена возможность повышения процентной ставки при нарушении определенных условий. Сам факт изменения договоров не означает проблем с обслуживанием долга. Но для держателей облигаций важно понимать, насколько компания зависит от банковского финансирования и своевременного раскрытия эскроу. Что меня настораживает: 1. Несмотря на рост EBITDA, первое полугодие завершилось чистым убытком 1,4 млрд ₽. 2. НКР подтверждает рейтинг A-.ru со стабильным прогнозом, но одновременно отмечает высокую долговую нагрузку и низкую долю собственного капитала. 3. В рейтинговом отчете также упоминаются нарушения банковских ковенантов, которые были заранее согласованы с кредиторами. 4. Доходность отдельных облигаций Брусники находится в районе 29%. Для рейтинговой категории A- такая премия требует объяснения. Высокая доходность не обязательно означает недооценку. Мой вывод. Брусника не выглядит компанией, у которой остановился бизнес. Скорее наоборот, операционные показатели растут. Но для облигационеров главный вопрос другой: насколько уверенно компания сможет обслуживать непроектный долг, особенно если условия финансирования останутся жесткими? Пока для себя рассматриваю HOLD без дополнительных покупок. Хотелось бы увидеть более подробную картину свободной ликвидности и предстоящих погашений. А как вы оцениваете Бруснику? Доходность около 29% уже компенсирует риски или рынок вполне обоснованно требует такую премию? #Брусника #Облигации #ВДО #Инвестиции #КредитныйРиск

$T интересно было бы почитать на тему перспектив акций

интересно было бы почитать на тему перспектив акций