kudrin_grigoriy

21

подписчик

75

подписок

На рынке с 2022 года ... не наступайте на мои грабли ...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

27 августа 2025

$OKEY $LENT Рост на новостях о покупке Лентой. Сделка оценивается в 40-55 млрд руб.
3
4
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

27 августа 2025

Отчёт WHOOSH за 1п 2025 очень плохой. Продолжаю держать шорт. Сильно хуже ожиданий. Выручка снизилась на 15%, выручка на территории РФ на 25% (!), FCF -2млрд Чистый долг вырос до 11,6 млрд. Соотношение Чистый долг/EBITDA 2,7x. Операционный денежный поток (OCF) почти равен уплаченным процентам... Беру свои слова обратно и хочу сказать об опасности покупки облигаций данной компании. $WUU5 $WUSH $RU000A10BS76 $RU000A109HX2 $RU000A106HB4
Card image 1
3
4
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

7 августа 2025

$DELI Делимобиль: стоит ли инвестировать? Финансовые показатели в преддверии отчётности за 1п25: Чистый долг/EBITDA 5,1x (2024) P/E >3000x (2024), практически нулевая чистая прибыль. FCF стабильно отрицательный уже много лет. Прогнозный EV/EBITDA 8x (2025). Чистый долг/EBITDA на конец 2025 года сама компания прогнозировала на уровне <3x, но исходя из довольно неоднозначных операционных результатов за 1п25 я прогнозирую показатель на уровне ~ 4x Видим в отчёте за 24 год также снижение EBITDA на 10%. Компания объясняет такой результат масштабными инвестициями в собственные СТО. Сокращение минут г/г в 1п25 к 1п24 на 6% при увеличении парка на 4%. Очень низкий рост числа активных пользователей MAU - всего 2%. Рост существенно замедлился. В отчёте РСБУ за 3м25 Делимобиль показал валовый убыток при OCF < выплаченных процентов практически в 2 раза. Это должно серьёзно насторожить держателей облигаций. РСБУ отчетность почти сопоставима с МСФО у этого эмитента. Ещё одним из красных флагов инвестирования в любые ценные бумаги этого эмитента является понижение кредитного рейтинга заёмщика до А в январе (прежний рейтинг был А+). Идёт постоянное размещение новых выпусков облигаций, что явно не свидетельствует о финансовом здоровье эмитента. Конкуренция: Сити Драйв, входящий в систему Сбера: автопарк около 20 тыс.; Яндекс Драйв автопарк тоже около 20 тыс. машин. За этими компаниями стоят сильные корпорации, которые в моменты кризиса смогут оказывать поддержку каршерингу. Например, Сити-Драйв нарастил парк в тяжёлый 24 год приблизительно на 4 тысячи (у лидера отрасли Делимобиля - 5 тысяч). Я считаю, что ценные бумаги эмитента неинтересны для инвестирования в ближайшее время. С облигациями вообще нужно быть очень осторожными с учётом слабого покрытия процентов (ICR < 1). Не является инвестиционной рекомендацией. $RU000A109TG2 $RU000A106UW3 $RU000A106A86
8
9
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

7 августа 2025

$IMOEXF $MEU5 Рынок опять пампят на геополитике. В лидерах роста основные бенефициары перемирия и прекрасно отчитавшийся Озон. $OZON
Card image 1
2
3
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

21 июля 2025

$WUSH Последнее время акции компании подвержены серьёзной волатильности из-за регулирования отрасли и слабого операционного отчёта за 1п 2025. Мультипликаторы 2025 года: EV/EBITDA 5x P/E 13x ND/EBITDA 2,1x Компания остаётся FCF отрицательна, но к счастью для держателей облигаций OCF положительна. ICR 3,5 отношение EBITDA к процентам уплаченным. Компания финансово устойчива, однако её акции не выглядят привлекательно из-за следующих обстоятельств: уменьшение количества поездок за 1п 2025 по отношению к 1п 2024 на 10% при том, что флот СИМ серьёзно вырос за это время; проблемы с мобильным интернетом во многих регионах ограничивают возможности аренды самокатов; постоянное регулирование отрасли, запрет самокатов в некоторых городах, стабильно отрицательный FCF. Многие наверное надеются на перспективы компании в Латинской Америке, однако я считаю, что там рост происходит с низкой базы и доля в выручке и EBITDA компании пока что слишком небольшие, чтобы всерьёз делать ставку на это направление. Я считаю, что можно рассмотреть приобретение облигаций WHOOSH, так как компания для своего рейтинга A- имеет неплохую финансовую устойчивость. Но акции этой кикшеринговой компании мне пока что неинтересны. Не ИИР) Ниже — выпуск облигаций с более высокой дюрацией и флоатер. $RU000A10BS76 $RU000A109HX2 Если кто-то хочет поспекулировать на фьючерсе, то $WUU5
5
6
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

21 июля 2025

$UPRO Юнипро сейчас оценивается справедливо. Весь скопившийся кэш компания в ближайшие годы потратит на CapEx, превышающий 300 млрд. Также ожидается уменьшение EBITDA на 30% из-за снижения платежей по договорам поставки мощности (ДПМ). Компания имеет форвардный мультипликатор P/E выше 3x, EV/EBITDA ~ 2,8x дивиденды не выплачиваются из-за проблем с мажоритарным акционером. Мне кажется, интереснее в этом секторе присмотреться к Интер РАО $IRAO $IRU5 Тут всё гораздо стабильнее и мультипликатор ниже: P/E ~ 2,2x при форвардной дивидендой доходности >10%, даже если выкинуть всю кубышку EV/EBITDA будет на уровне 2x. Плюс присутствуют драйверы, да о них многие наслышаны, но всё же не стоит забывать об их существовании. Катализаторы роста цены: погашение казначейского пакета акций, повышение дивиденднвх выплат до 50% от чистой прибыли, разрешение ситуации с кэшэм на балансе. Пока Интер РАО для меня интереснее всех в секторе электрогенерации.
3
4
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

11 июля 2025

$LEU5 $LEAS Европлан кажется хорошей идеей, чтобы отыграть снижение ставки 25 июля на следующем заседании ЦБ. По сравнению с некоторыми застройщиками, которым вообще не интересны миноритарные акционеры, компания обладает фундаменталом и имеет хорошее корпоративное управление. Основной акционер — $SFIN явно заинтересован в росте капитализации своего актива. Форвардный P/E (2026) — 4 При среднеисторическом ROE выше 30% P/B: 1,4 С перспективами роста чистой прибыли > 10% в год. Не забываем, что у Европлана был рост лизингого портфеля ещё при ключевой ставке 16%. Оцениваются лизинговые компании через стандартные банковские мультипликаторы.
5
6
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

28 апреля 2025

$UGLD Льют уже которую неделю Держу небольшую часть в портфеле под отчёт за 1п 25, где ожидаю увидеть обновление максимумов в отчёте о прибылях и убытках, а также улучшение корпоративного управления (отсутствие займов связанным сторонам и др.) •Как минимум выплаты акционеру уже прекратились, а новый владелец в виде дочерней структуры Газпромбанка ещё не начал наводить порядок в компании. •если не выплатят дивиденды и ситуация с корпоративным управлением не улучшится к отчёту за первое полугодие, то выйду окончательно из позиции Полюс по текущим котировкам смотрится интереснее, но там до Сухого Лога ещё далеко, а в ЮГК аллокация на turn around и выход на рекордные объёмы добычи к 2028 году. По текущей EV/Ebitda ~ 6,5 Но форвардный к концу года из предпосылок девальвации рубля выходит ~ 4,5
13
14
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

10 апреля 2025

$SBER $SBERP Упрощённая DDM модель для акций Сбера (модель дисконтирования дивидендов) Примерные дивиденды за 2024 год будут в размере 35 рублей считаем темп прироста дивидендов с 2024 по 2025, исключая быстрый рост 2023 года, получаем 5% последний прогнозной дивиденд делим на ставку по 10 летним ОФЗ за вычетом темпа прироста дивидендов как итог: справедливая цена акций Сбера, посчитанная с помощью упрощённой DDM модели, составляет 330 рублей #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #пульс_учит #обучение
Card image 1
2
3
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

9 апреля 2025

$RU000A10B933 Как посчитать в EXCEL доходность к погашению облигации (YTM). На примере облигации Селигдара 001Р-03. Используйте функцию =СТАВКА Общее количество периодов (месяцев): 30 Ежемесячный купон: 19,11 в рублях или 23,25%/12 в процентах Текущая цена с НКД: 988,6 Номинал: 1000 Тип: 0 (платежи в конце периода) Итого получается: =СТАВКА(количество периодов; ежемесячный купон; текущая цена; номинал; 0 (т.к. платежи в конце купонного периода)) × 12, т.к. облигация с ежемесячным купоном. Получаем доходность к погашению 24% Текущая доходность 23% Доходность к погашению выше, т.к. облигация торгуется с дисконтом к номиналу. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #пульс_учит #обучение $RU000A105CS1 $RU000A10B1X2
Card image 1
17
18
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

31 марта 2025

$ZAYM Купил под отчёт 1 апреля Ожидаю 11-13 рублей дивидендов Что соответствует доходности ~ 8% Фонды и управляющие не покупают эту бумагу, поэтому на хорошем отчёте может сильно улететь. По форвардному P/E — 3 сейчас Займер торгуется С учётом выплат 100% от чистой прибыли и очень небольшой долговой нагрузки бумага выглядит очень интересно
12
13
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

27 марта 2025

$SGZH $MTLR $MTLRP По прежнему фундаментальный шорт, но на таком волатильном рынке себе дороже открывать короткие позиции Если уж и играть на понижение, то только внутри дня, максимум — внутри недели Обязательно со стопами Сегежа не выходит из плохой конъюнктуры цен на пиломатериалы, допка размывает долю настолько, что мультипликаторы улетают в космос, а Мечел страдает от долговой нагрузки и отсутствия спроса на уголь со стороны азиатских стран. Не ИИР
5
6
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

27 марта 2025

$PLZL 27.03.25 День после сплита акций Полюса Настоящий пример того, как срабатывает логика покупай на ожиданиях, продавай по факту совершения корпоративного события Акции разогнали высокие цены на золото, возобновление выплат дивидендов, сплит в 10 раз. Но после сплита началась коррекция сильнее рынка, как это уже происходило ранее, например, в Транснефти $TRNFP
7
8
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

27 марта 2025

$UGLD Входим в область вкусных цен по этому золотодобытчику
2
3
kudrin_grigoriy
kudrin_grigoriy

10 марта 2025

Фундаментальный анализ акций "ЮГК" $UGLD Структура акционеров: •67,85%: Константин Струков (состояние 1,6 млрд долларов Forbes). •22%: Компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка. •10,15%: Free float. Рейтинг кредитоспособности "ЮГК": •Рейтинговое агентство «Эксперт РА»: уровень ruAA со стабильным прогнозом. •Агентство АКРА: уровень АА(RU) со стабильным прогнозом. •Долговая нагрузка на конец 2024 года: 2,1–2,2 ND/EBITDA. Общие факты: •Всё золото реализует исходя из цен в долларах (фактический экспортёр). •Включение в индекс IMOEX поддерживает котировки ЮГК на коррекциях. •Планируется выход на 3-е место по добыче золота к 2026 году. •Долгосрочный прогноз по росту объемов производства до уровня 18 тонн золота в год в ближайшие три года. •Сделки на IPO и SPO привлекли 15 млрд рублей (обе сделки прошли по схеме cash-in). •Активное взаимодействие в IR-среде; открытость для миноритарных инвесторов. •Уральский хаб планирует восстановление добычи в 2025 году (ожидаемый прирост производства до 53%). •Прогнозируемая маржинальность EBITDA около 50% (оценка аналитика). Рыночный сентимент: •Негативная реакция рынка после ограничений Ростехнадзора, выплат акционеру, невыполненных прогнозов. Всё это вернуло ЮГК на привлекательные цены для покупки. Также Полюс и само золото обновляющие исторические максимумы. Драйверы роста: •Высокие цены на золото ($2800–3000 за унцию). •Затухающая CAPEX-фаза, увеличивающая свободный денежный поток. •Начало выплаты дивидендов. •Позитивное влияние стратегического акционера — дочерней структуры Газпромбанка. •Сильный восстановительный 2025 год: возобновление добычи на 4 объектах Уральского хаба, выход на полную мощность одного из ключевых активов ГОК "Высокое". •Прогнозы по росту добычи: Уральский хаб: 6–53%. Сибирский хаб: 16–27%. Итого: рост 13–35%, согласно консервативному сценарию менеджмента. Риски: •Ограничения Ростехнадзора. •Низкое содержание золота в руде на новых месторождениях. •Невыполнение прогнозов. •Сильный рубль. •Снижение цен на золото. •Недостаточная маржинальность. Мультипликаторы: •EV/EBITDA 2025: 3,3 ( #PlZL Полюс: 5,1). •P/E 2025: 5,6 (Полюс: 7,7). Дивидендная доходность: •За 2024 год: 3%. •За 2025 год: 8,5%. Оценка стоимости компании: Раскрытие стоимости ожидаю после отчета за первое полугодие 2025 года (август). Идея имеет горизонт реализации до 1 года.
1
2