woo

2K

подписчиков

152

подписки

⚡️Гид: как выбрать свою стратегию → https://t.tb.ru/woo Показываю результаты и объясняю рынок. Квал. инвестор с 2007 года. Работал в SberCIB, БКС, Финам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

woo
woo

18 сентября в 9:53

Доходность стратегий за месяц при старте 19 августа: &Фьючерс Шоо вырос на +1,48% &Индекс Woo вырос на +0,66% Гид по стратегиям в шапке профиля.
Card image 1
1
woo
woo

12 сентября в 14:53

Фьючерс на Tesla: доллар вырос, а прибыли нет? На Мосбирже появились вечные фьючерсы на Tesla $TSLAF, Amazon $AMZNF, AMD $AMDF, Netflix $NFLXF и др. Знакомые компании снова доступны для торговли. Но у этих контрактов есть особенность: цена выражена в долларах, а привычной валютной защиты, как при владении американской акцией, нет. Покажу, где возникает разница и что ещё проверить перед покупкой. Что происходит при росте доллара Один TSLAF соответствует одной акции по объёму, но самой акции на счёте не будет. При расчёте результата изменение долларовой цены фьючерса переводится в рубли. Возьмём условный пример между двумя расчётами биржи: акция и фьючерс остаются на $100, а доллар дорожает с 80 до 88 ₽. Владелец акции: 8 000 → 8 800 ₽. Прибавка — 800 ₽. Владелец фьючерса: цена контракта не изменилась. Результат от переоценки — 0 ₽. Фандинг, комиссии и спред пока исключаем. Числа условные — это не текущая цена Tesla. Почему так? У владельца акции выросла рублёвая стоимость всех вложенных $100. По фьючерсу считается разница его цен, а здесь она нулевая. Курс всё же влияет: если за такой интервал фьючерс подорожает на $10, при расчётном курсе 88 ₽ результат составит 880 ₽. Но дополнительных 800 ₽ за подорожание исходных $100 не будет. За несколько интервалов результаты складываются, каждый по своему расчётному курсу. Поэтому «купить движение Tesla» и «держать долларовый актив» — разные задачи. Что может съесть прибыль от роста Tesla Контракт продлевается автоматически каждый день. Не нужно самостоятельно менять истекающий фьючерс на следующий. Зато есть фандинг — платежи между покупателями и продавцами, зависящие от отклонения цены фьючерса от биржевого ориентира цены акции. При положительном фандинге покупатель платит, при отрицательном — получает. Это меняющаяся величина. По сегодняшнему платежу нельзя надёжно посчитать расходы за год, особенно у контракта с такой короткой историей. Практическая деталь о вечных фьючерсах: ожидаемая вариационная маржа показывается без фандинга. Он добавится к ней на клиринге. Его текущую сумму на один контракт можно посмотреть в блоке «О фьючерсе». Поэтому смотреть только на рост Tesla недостаточно: значение имеют ещё фандинг, разница цен покупки и продажи в стакане и комиссия вашего тарифа. Сколько Tesla вы на самом деле покупаете Сумма обеспечения в карточке — не полная стоимость позиции. Именно здесь легко взять больше риска, чем собирались. Условно: на счёте 100 000 ₽, а контрактов набрано на 500 000 ₽. Падение их цены на 5% при неизменном курсе даст примерно 25 000 ₽ убытка до расходов — четверть счёта. Требования к обеспечению брокер тоже может увеличить. Поэтому размер позиции я бы определял через допустимый убыток: сколько потеряет весь счёт при движении Tesla против вашей идеи. Для какой задачи я бы рассматривал TSLAF Для сделки на движение цены Tesla — понятный инструмент, если устраивают стоимость удержания, стакан и размер риска. Для задачи «купить американскую компанию и одновременно защитить капитал от падения рубля» — одного такого фьючерса недостаточно. Валютную часть придётся решать отдельно. А вы покупали бы Tesla ради роста самой компании или для вас не менее важна долларовая составляющая?
Card image 1
3
4
woo
woo

11 сентября в 8:12

ОФЗ под 16%: что будет со 100 000 ₽ через год? В карточке облигации — почти 16% годовых. Значит, через год со 100 тысяч получим 16 тысяч прибыли? Проверим на двух ОФЗ. У них один заёмщик — государство, похожая доходность, но очень разная чувствительность к рынку. В комментарии Т‑Инвестициям я говорил, что длинные ОФЗ сильнее реагируют на изменение доходностей. Теперь покажу, сколько это в рублях. Что сравниваем $SU26218RMFS6 — погашение в 2031 году, доходность к погашению в расчёте около 15,33%. $SU26230RMFS1 — погашение в 2039 году, около 15,90%. В каждом варианте — 100 000 ₽, через год продаём. Считаем купоны, результат продажи и комиссии, до НДФЛ. Сразу находка: при неизменных доходностях длинная бумага добавляет в этом расчёте всего несколько сотен рублей. При изменении доходностей разница становится гораздо заметнее. Почему рост доходности может быть плохой новостью В сценариях меняется рыночная доходность самих ОФЗ, а не ключевая ставка ЦБ. Если новые покупатели требуют больший процент, облигация с фиксированным купоном должна подешеветь. Поэтому доходность в карточке может расти, а стоимость вашей позиции — падать. Если доходности снизятся на 1 процентный пункт У 26218 — примерно до 14,33%, у 26230 — до 14,90%. После продажи, с купонами и остатком денег: 26218 → 117 000 ₽. 26230 → 120 200 ₽. Длинный выпуск выигрывает: его цена сильнее реагирует на снижение доходности. Если доходности останутся прежними 26218 → 114 100 ₽. 26230 → 114 400 ₽. При этих ценах и условиях длинная бумага приносит лишь немного больше. Почему результат ниже процентов в карточке? Купоны у нас лежат без дохода. Чтобы получить прирост капитала, соответствующий эффективной доходности, их нужно реинвестировать под сопоставимую ставку. Здесь ещё вычитаются комиссии, а небольшой остаток денег не работает. Если доходности вырастут на 1 процентный пункт 26218 → 111 200 ₽. 26230 → 109 200 ₽. У длинной ОФЗ падение цены съедает больше купонного дохода. Разберём её результат: 12 438 ₽ купонов, минус 3 241 ₽ потери на цене, плюс 34 ₽ разницы накопленного купона, минус 79 ₽ комиссий. В сумме — около 9 150 ₽ прибыли. А если доходности вырастут на 3 процентных пункта, итог будет примерно 105 800 ₽ у 26218 против 99 900 ₽ у 26230. У длинной бумаги падение цены съедает практически все купоны за год. Что из этого следует 26230 может быть интереснее при расчёте на заметное снижение рыночных доходностей. Но дополнительные полпроцента в карточке сами по себе — слабый аргумент: разброс результата гораздо важнее этой прибавки. Снижение ключевой ставки не переносится в ОФЗ автоматически. Рынок мог заранее учесть решение, а новые размещения Минфина — удержать доходности высокими. И 26218 здесь просто менее чувствительна к ставке: обе бумаги через год ещё не погашаются. Если деньги понадобятся к этой дате, результат будет зависеть от цены продажи. Как считал Цены с сайта на 11 сентября: 782,77 ₽ и 581,05 ₽ без накопленного купона — части купона, которую покупатель доплачивает продавцу. С ним и комиссией получаем 121 и 162 облигации. Период расчёта — 14.09.2026–14.09.2027. Купоны не реинвестируются. Комиссия — 0,04% на покупку и продажу. НДФЛ, плата за тариф и спред не учтены. Цена продажи расчётная, итоговые суммы округлены до 100 ₽. Вы бы взяли длинную ОФЗ ради возможного роста цены или предпочли меньшую чувствительность к ставке?
Card image 1
5
6
woo
woo

6 сентября в 11:25

Ключевая ставка 14% → 12% → 10%: почему выиграют не все? На неделе будут спорить: ЦБ сохранит 14% или снизит ставку до 13,75%? Но важнее не четверть пункта, а причина снижения и маршрут ставки скозь рынок. ОФЗ заранее торгуют ожидания, TMON следует за сегодняшней ставкой, компании чувствуют её с задержкой, а рубль иногда реагирует первым. Пока ставка 14% Фонды денежного рынка типа $TMON@ платят за короткие ожидания. Но TMON не ставит на снижение — он собирает текущую ставку. Она пойдёт вниз — доходность фонда и купоны флоатеров последуют за ней. ОФЗ с постоянным купоном покупают будущую ставку. Поэтому длинная $SU26248RMFS3 может подорожать до решения ЦБ и почти не отреагировать после, если всё уже в цене. Снижение доходности выпуска на 1 п. п. способно прибавить примерно 5–6% к цене. Но ставка ЦБ может упасть, а доходность длинной ОФЗ — остаться высокой. Потому что у неё появился второй дирижёр — Минфин. 2 сентября он разместил флоатер на 1 трлн ₽, а дефицит бюджета за январь—июль приблизился к 6,5 трлн ₽. Флоатер не вывалил на рынок триллион процентного риска: его купон плавающий. Этим Минфин закрыл часть потребности в деньгах без продажи такого же объёма длинных бумаг с постоянным купоном. Но масштаб заимствований рынок увидел. Если доходности фиксированных ОФЗ заметно упадут, Минфин сможет вернуться с новыми размещениями и ограничить рост их цены. ЦБ задаёт цену коротких денег. Минфин всё заметнее влияет на цену длинных. Если ставка приблизится к 12% Доходности TMON и флоатеров станут ниже, а ОФЗ с постоянным купоном уже могут подорожать. «Купить ОФЗ при ставке 12%» и «купить сейчас в расчёте на будущие 12%» — разные сделки. Средние по сроку выпуски иногда оказываются более чистой ставкой на снижение ЦБ, чем самые длинные: на них слабее давят бюджет и новое предложение Минфина. С акциями ещё интереснее. Кнопки «ставка вниз — акции вверх» нет: — у $MTSS дешевеет долг. При чистом долге около 474 млрд ₽ один процентный пункт снижения его средней стоимости — в пределе почти 4,7 млрд ₽ экономии в год. Но только по мере рефинансирования; — у $SMLT двойной рычаг: дешевеют ипотека и собственный долг. Но снижение на 0,25 п. п. тяжёлый баланс не лечит; — $SBER выигрывает, если вклады дешевеют раньше кредитов. При рецессии выгоду способны съесть просрочка и резервы; — у $MOEX парадокс: процентный доход от клиентских денег снижается, зато переток из вкладов на рынок может увеличить комиссии. Самая чувствительная к ставке акция — не обязательно самая выгодная. Иногда это просто самая хрупкая акция. Что произойдёт с рублём Снижение ставки уменьшает привлекательность рублёвых сбережений и оживляет импорт. Рубль получает давление. Дальше возникает петля: ставка вниз → рубль слабее → импорт дороже → инфляция выше → ЦБ приходится снижать ставку медленнее. Более слабый рубль при этом помогает экспортёрам — например, $PLZL . Но это не закон. Если ставку снижают из-за рецессии, спрос и импорт тоже падают — и рубль может держаться. При ухудшении экспорта он, наоборот, способен ослабнуть гораздо сильнее. А если ставка дойдёт до 10% Здесь причина важнее цифры. 10% после победы над инфляцией — хороший фон и для облигаций, и для акций. 10% из-за рецессии — другая история: ОФЗ могут расти, пока прибыль компаний падает. А облигации слабых эмитентов способны не подорожать — снижение общей доходности съест рост кредитного риска. Моя карта: 14% — денежный рынок даёт высокую текущую доходность. 12% — начинается переход от текущего дохода к росту цены. 10% — важнее не ставка, а причина, по которой она стала такой. В своих стратегиях я не перестраиваю весь портфель из-за одного заседания. Сначала смотрю, какой канал включился: денежный рынок, ОФЗ, стоимость долга компаний, кредитный спрос или рубль. Гид по стратегиям в шапке профиля. А при какой ставке и во что вы вложите?
Card image 1
9
10
woo
woo

4 сентября в 13:38

Доходность стратегий за месяц при старте 5 августа: &Индекс Woo вырос на +1,24% &Фонд Woo вырос на +2,22% Гид по стратегиям в шапке профиля. За это время индекс Мосбиржи ($IMOEXF или аналог $TMOS@) снизился на -0,09%.
Card image 1
1
2
woo
woo

1 сентября в 18:02

Полюс: золото дорогое, а прибыль упала на 59%. Что пошло не так? Полюс $PLZL отчитался за первое полугодие. На первый взгляд сочетание странное: золото остается дорогим, выручка выросла на 27%, а чистая прибыль упала на 59%. Акции после отчета ушли примерно к 1000 ₽. Но дело не в том, что бизнес вдруг сломался. Во-первых, Полюс продал намного меньше золота. Производство снизилось всего на 2%, а продажи — сразу на 20%, до 950 тыс. унций. Часть произведенного металла осталась в запасах и может превратиться в выручку позже. Поэтому падение чистой прибыли выглядит страшнее, чем есть. Во-вторых, резко выросли затраты. Денежные затраты на унцию поднялись с $653 до $1069 — сразу на 64%. Давили: крепкий рубль, инфляция, ремонты, снижение содержания золота в руде и налоги. Причем на НДПИ пришлось уже 53% денежных затрат. Получается любопытный эффект: золото дорожает, но вместе с ним растет и часть расходов Полюса. Поэтому привычная логика «золото растет — прибыль золотодобытчика растет еще быстрее» не работает. В-третьих, Полюс сейчас — это огромная стройка. Только капитальные затраты на 2026 год компания оценивает в $2,2–2,5 млрд. Главная ставка — Сухой Лог. Если проекты реализуют по плану, в перспективе добыча группы может примерно удвоиться. Но платить за этот будущий рост нужно уже сейчас. Отсюда и рекомендация менеджмента поставить дивиденды на паузу до 2030 года. В-четвертых, компания заметно сократила раскрытие финансовой информации. Даже привычные EBITDA и свободный денежный поток теперь приходится самостоятельно оценивать аналитикам. И здесь интересно, что сами инвестдома сильно разошлись. БКС после отчета смотрит нейтрально и оценивает акцию примерно в 1300 ₽, ВЕЛЕС сохраняет рекомендацию покупать и дает 1510 ₽, а несколько крупных брокеров даже пересмотрели или временно приостановили свои оценки. Для меня причина этого разброса важнее самих таргетов. Главный вопрос сейчас не в том, стоит Полюс 1300 или 1500 ₽. А в том, какую скидку инвестор должен получить за несколько лет огромных вложений, неясных дивидендов и одновременно худшей прозрачности. Поэтому я бы четко разделял две инвестиционные идеи. Если нужна именно ставка на рост золота и ослабление рубля, мне понятнее само рублевое золото — $GLDRUB_TOM или $TGLD@ . Там нет риска стройки, дивидендной политики и решений менеджмента. А Полюс около 1000 ₽ — это ставка на то, что компания успешно пройдет несколько дорогих инвестиционных лет, построит Сухой Лог и в итоге станет гораздо более крупным производителем золота. Кстати, в этом Полюсу уже помогает ослабление рубля во втором полугодии: значительная часть расходов рублевая, а цена золота трансграничная, так скажем. После падения акций более чем вдвое за год цена мне уже интересна. Но Полюс и золото сейчас — не одно и то же. Золото — более ликвидная защита капитала. Полюс — более рискованная ставка на сильный рост бизнеса в будущем. А что бы вы выбрали на несколько лет: само золото или Полюс около 1000 ₽?
Card image 1
Card image 2
16
17
woo
woo

26 августа в 15:40

Доходность стратегий за неделю при старте 19 августа: &Индекс Woo вырос на +0,32% &Фонд Woo вырос на +1,99% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -4,28%.
Card image 1
3
4
woo
woo

23 августа

5 акций, которые интересны для долгосрочного портфеля Российский рынок сейчас дешевый почти целиком. Но это не значит, что нужно покупать всё, что сильно упало. Я смотрел не столько на размер падения и таргеты аналитиков, сколько на более приземленные вещи: качество бизнеса, долг, способность зарабатывать в сложной среде и текущую оценку. После такого отбора моя пятерка выглядит так. 1. $SBER — пожалуй, самый понятный вариант Рентабельность капитала около 24%, прибыль продолжает расти, а акция стоит примерно 3,8 годовых прибыли и дешевле собственного капитала. Если нынешняя прибыльность сохранится, следующий дивиденд может дать порядка 15% к текущей цене. Мне кажется, рынок сейчас закладывает в Сбер слишком пессимистичный сценарий. 2. $YDEX — рост без долговой проблемы За полугодие выручка Яндекса выросла примерно на 19%, EBITDA - на 41%, скорректированная прибыль - почти вдвое. Причем прибыль растет быстрее выручки: Яндекс начинает больше зарабатывать на уже построенной экосистеме. Чистого долга практически нет. Компания растет примерно на 20% в год, повышает прибыльность и оценивается примерно в 4-4,5 EBITDA. Для такого бизнеса цена выглядит интересно. 3. $T — высокая прибыльность по скромной цене Рентабельность капитала около 28%, прибыль растет больше чем на 20% в год, есть выкуп акций и квартальные дивиденды. А рынок оценивает компанию примерно в 3,8 годовых прибыли и около одной стоимости собственного капитала. Риск здесь выше, чем у Сбера: кредитный портфель чувствительнее к ухудшению экономики. Поэтому Сбер для меня спокойнее, а ТБанк - более агрессивная идея. Но нынешняя цена уже выглядит слишком низкой относительно качества бизнеса. 4. $OZON — самый рискованный вариант в пятерке Оборот площадки растет примерно на 35-40%, EBITDA - почти на 50%. Раньше инвестор в основном покупал обещание будущей прибыли. Теперь прибыль действительно начинает появляться. Риски понятны: жесткая конкуренция, большие расходы на инфраструктуру, финансовые сервисы и кредитный риск, а ещё склады. Большую долю Ozon я бы не делал, но как растущая часть портфеля он мне интересен. 5. $TRNFP — дивиденды и низкая оценка Транснефть быстро расти не будет. Зато у нее почти нет долга, устойчивый инфраструктурный бизнес и оценка около 4-5 годовых прибылей и примерно 0,3 собственного капитала. Плюс по текущим ожиданиям дивидендная доходность может быть близка к 18%. Здесь идея простая: низкая цена + большие дивиденды + возможность переоценки акции. И от самой цены нефти Транснефть зависит меньше, чем нефтедобывающие компании. Почему нет $X5? Компания мне нравится, но последние результаты стали слабее: расходы растут быстрее бизнеса, прибыль снижается. Сейчас вижу варианты интереснее. Почему нет $LKOH ? Лукойл тоже выглядит дешево, но слишком много переменных: нефть, санкции, зарубежные активы. Его денежный поток на несколько лет вперед оценить сложнее. $DOMRF — буквально шестой номер Прибыль растет, рентабельность капитала выше 20%, цена низкая, дивиденды потенциально большие. Но вместе со Сбером и Тиньком получилось бы уже три финансовые компании из пяти. И важная оговорка: это пять интересных акций, а не готовый портфель по 20% каждая. Риски разные - значит, и доли должны быть разными. Если совсем коротко, мне сейчас интересно не просто то, что российский рынок дешев. Гораздо интереснее, что есть компании с рентабельностью капитала 20–30%, растущей прибылью и оценкой всего в несколько годовых прибылей. А кого из этой пятерки вы бы первым убрали, и кого поставили бы вместо него?
Card image 1
7
8
woo
woo

20 августа

Доходность стратегий за неделю при старте 13 августа: &Индекс Woo вырос на +0,30% &Фонд Woo вырос на +1,32% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -5,57%.
Card image 1
2
3
woo
woo

17 августа

Рубль заметно ослаб, и вместе с этим в пульсе замелькал прогноз: мол, движение временное, а к сентябрю доллар снова увидим около 80 рублей. Я бы не был в этом так уверен. Да, аргументы за укрепление есть. Во II квартале профицит текущего счета вырос примерно до $21 млрд, торговый профицит до $38 млрд. Экспорт пока по-прежнему заметно превышает импорт. Но есть и другая сторона. В июле продажи валюты компаниями уже снизились почти на 20%, импорт во II квартале вырос на 16% год к году, а Минфин увеличил покупки валюты. То есть необычный дисбаланс спроса и предложения валюты, который долго держал рубль очень крепким, постепенно меняется. Есть ещё косвенный способ посмотреть на ситуацию. Пять лет назад доллар стоил около 73 рублей. Сейчас около 85. За это время рублевые цены изменились куда сильнее. Конечно, просто умножать старый курс на инфляцию нельзя, но и считать доллар по 85 признаком какой-то запредельной слабости мне сложно. Тем более старая связка «дорогая нефть = крепкий рубль» после 2022 года не так актуальна: поменялись география торговли, валюты расчетов, санкции и сами механизмы поступления экспортной выручки. Локальное укрепление рубля вполне возможно. Но на более длинном горизонте постепенное ослабление - более естественный сценарий. Поэтому если рубль действительно снова уйдет к 80 и ниже, то это скорее повод присмотреться к валютной защите, чем доказательство нового долгого укрепления. Что держу на прицеле при откате: $USDRUBF и $CNYRUBF, рублевое золото $GLDRUBF как более интересный для меня квазивалютный вариант. Из экспортеров слабый рубль по-прежнему помогает $RUAL, $PHOR, $GMKN, если действовать осторожно: санкции, цены на сырье и логистика могут легко оказаться важнее самого курса. Аналитики «Эйлера» сейчас называют именно эти компании среди бенефициаров ослабления рубля. В &Индекс Woo небольшая доля золота уже есть. В &Фонд Woo пока нет, но при откате долларовой цены вполне может появиться. А вы сейчас ждете уровней мая, или что впереди будет как с ноября 2022?
Card image 1
Card image 2
Card image 3
3
4
woo
woo

15 августа

Доходность стратегий за месяц: &Индекс Woo вырос на +1,45% &Фонд Woo снизился на 0,65% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -1,31%.
Card image 1
2
3
woo
woo

19 июля

Доходность стратегий за неделю при старте 12 июля: &Фонд Woo вырос на +1,18% &Индекс Woo вырос на +0,10% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -10,37%.
Card image 1
4
5
woo
woo

8 июля

Доходность стратегий за месяц при старте 8 июня: &Фонд Woo вырос на +2,71% &Индекс Woo вырос на +0,50% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -14,34%.
Card image 1
5
6
woo
woo

24 июня

Доходность стратегий за неделю при старте 17 июня: &Фонд Woo вырос на +1,12% &Индекс Woo вырос на +0,01% За это время индекс Мосбиржи снизился на -9,49%.
Card image 1
1
2
woo
woo

15 июня

Доходность стратегий за неделю при старте 8 июня: &Фонд Woo вырос на +0,97% &Индекс Woo вырос на +0,16% За это время индекс Мосбиржи $IMOEXF снизился на -0,71%. Для наилучшего следования на балансе должна быть рекомендованная сумма или: для Фонда - сумма, кратная 65000 для Индекса - сумма, кратная 500
Card image 1
1
2