Про облигацию Южуралзолото Группа Компаний USD 001P-04

Размещение облигаций ЮГК в юанях – сбор перенесли на 3 ноября 15 октября я разбирал здесь $UGLD. С тех пор книгу перенесли и переоформили выпуск, ниже только изменения. 📋 Что поменялось в условиях ▪️ книга 3 ноября, размещение 6 ноября ▪️ вместо 001P-06 по программе теперь отдельная серия БО-КИ-01 ▪️ компания сообщила, что условия выпуска предусматривают досрочное погашение по её решению, целиком или частично (совет директоров 26 октября) ▪️ без изменений верхняя граница ориентира 9,9% годовых (до 10,36% эффективной доходности), срок 1,5 года, купон каждые 30 дней и номинал 1 000 юаней. Платить можно юанями или рублями по курсу ЦБ ⚠️ Что значит досрочное погашение в этом выпуске? ▪️ Держатель рассчитывает на 18 купонов по 8,14 юаня. Если через год компания погасит выпуск по номиналу, за этот год доходность останется около 10,36%, но последние шесть купонов в ~49 юаней не придут. Для держателя это скорее означает, что вложить вернувшиеся юани под прежние 9,9% уже не выйдет. Теряется срок, на который деньги были зафиксированы ▪️ Компании обычно гасят выпуск досрочно, когда могут занять дешевле, и для держателя это как раз момент, когда вложить вернувшиеся юани под прежние 9,9% уже не выйдет 🧾 Чего не было в первом разборе ▪️ Я не написал про обеспечение. При объявлении книги сообщалось о публичной безотзывной оферте «Соврудника» – сибирской дочки, где в основном и зарабатываются деньги группы (по РСБУ за 2025 год выручка 64,2 млрд руб, прибыль 11,9 млрд). Название, вероятно, это сокращение от «Советский рудник» ▪️ Такая оферта с февраля 2025 года есть и у долларового $RU000A10B008. По ней «Соврудник» выкупает облигации по номиналу с накопленным купоном, если ЮГК просрочит выплату больше чем на 10 рабочих дней, но заявку держатель подаёт сам, а выкуп проходит примерно через семь недель. Однодневную задержку купона, как в марте, такая оферта не покрыла бы. ▪️ 26 октября АКРА присвоило «Совруднику» AA-(RU), такой же рейтинг, как у ЮГК ⚠️ Что с риском ▪️ Рейтинги ЮГК с середины октября не менялись (AA-(RU) у АКРА, ruAA с развивающимся прогнозом у Эксперт РА), отдельного рейтинга у выпуска нет ▪️ Новое для отрасли. 29 октября Госдума приняла в первом чтении налог на сверхдоходы, для золота ставка 20% с превышения средней мировой цены над средней за 2025 год. Если цена выросла меньше чем на 10%, налога нет, а сумма ограничена 15% выручки. За январь–июль 2026 года золото в среднем стоило на 34% дороже, чем в 2025 году, так что ЮГК под налог, скорее всего, попадёт. Первый платёж по проекту до 28 апреля 2027 года, то есть при жизни выпуска. ▪️ Остальные риски из разбора никуда не делись: два владельца за год с небольшим, поручительство на 60 млрд руб за нового и весенний технический дефолт по купону. 💱 Курс и сценарии Юань подешевел с 12,54 до 12,09 руб и бумага по курсу ЦБ на 2 ноября стоит около 12 087 руб вместо 12 536. Ниже итог на одну бумагу при купоне 9,9% все выплаты по курсу на погашении и без досрочного погашения ▪️ юань 10,40, как в мае 2026 года: минус 1,4% ▪️ юань 11,16, как в конце 2025 года: плюс 5,8% ▪️ курс не меняется: плюс 14,6% за 1,5 года ▪️ юань 12,54, как 15 октября: плюс 18,9% ▪️ юань 14,00: плюс 32,8% Все купоны курс съест при 10,54 руб за юань ✅ Итог Что стоит за переносом, компания не объяснила. Рейтинги прежние, и к концу октября рынок долг ЮГК не переоценил. Поменялись условия выпуска. Он ушёл к квалам, компания может погасить его досрочно, а в плюс держателю есть оферта «Соврудника». Юань подешевел на 3,6%, и пороги курса сдвинулись вслед за ним ▪️ Кому подойдёт: квалифицированным инвесторам, которые держат юани на полтора года, готовы к досрочному погашению и ждут ослабления рубля ▪️ Кому не подойдёт: неквалифицированным инвесторам, тем, кто сравнивает с рублёвыми ставками, и тем, кому важна предсказуемость владельца

ЮГК идёт за юанем. 9.9% против 16.46% у ОФЗ Заявки 3 ноября, размещение 6 ноября. 001P-06, юань, 540 дней, купон 9.4-9.9%, номинал 1000 юаней (12 082 ₽). На вторичке обе бумаги ЮГК выгоднее размещения. 1P4 в долларах: 11.37% на 4 месяца по 99.92. 1P5: 9.74% на 11 месяцев. Размещение: 9.9% на 18 месяцев, за лишние полгода доплата 0.16 пп. Нужен короткий валютный кэш: вторичка. Нужен именно юань: размещение, юаневых у ЮГК на рынке нет. ОФЗ: сто тысяч за полтора года дают 125 680 ₽ против 115 212 ₽ в юанях. Догнать только ростом юаня на 9.1%, с 12.08 до 13.18. Риски: поручительство за нового владельца на 60 млрд ₽ (около годовой EBITDA), 98% выручки на связанную сторону, рейтинг срезан с AA до AA-(RU), SDN США. Курс решит, не купон. Берёте юань? $RU000A10B008 $RU000A10D4P0 #разборриска

🟢 #nrd Тикеры: $RU000A10B008 Время новости: 27.10.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО "ЮГК", 7424024375, RU000A10B008, 4B02-04-33010-D-001P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1460032 Резюме: ПАО «ЮГК» выплачивает купон по биржевым облигациям серии 001P-04 (RU000A10B008): 70,07 руб. на облигацию, дата выплаты — 26 октября 2026 г. Компания своевременно обслуживает долг. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Своевременная выплата купонного дохода по облигациям без признаков просрочки или дефолта подтверждает платёжеспособность эмитента и выгодна держателям.