Про облигацию Хэндерсон Фэшн Групп 001P-01

HENDERSON: недооценённая история или фундаментальная деградация? 👕 Акции HENDERSON ( $HNFG) торгуются вблизи исторических минимумов. И перед инвесторами стоит ключевой вопрос: это недооценённая история в секторе розничной торговли или же логичное отражение фундаментальной деградации бизнес-модели? Давайте разберёмся в этом вопросе, взяв за основу операционные результаты компании за 9m2026, а также ключевые тезисы состоявшегося конференц-звонка. 📈 Ну что сказать, динамика выручки выглядит, мягко говоря, скромно: доходы компании прибавили на +6% (г/г) до 20,9 млрд руб. С одной стороны, HENDERSON продолжает расти быстрее рынка мужской одежды, который, по оценкам агентства INFOLine, в этом году увеличится лишь на 4,5%. С другой — изначально менеджмент позиционировал бизнес так, что он сможет расти почти втрое быстрее рынка. По факту мы этого не видим и в помине! Причина кроется в рационализации потребления: потребитель не перестал нуждаться в одежде, но начал откладывать покупки до последнего. Даже в продуктах питания фиксируется смена предпочтений в сторону дискаунтеров. Но в отличие от еды, покупку нового костюма или пальто всё-таки можно перенести. 📈 Торговая площадь выросла на +15% (г/г) до 73,1 тыс. кв. м. Однако расширение торговой сети не приводит к желаемому денежному потоку. Что, впрочем, неудивительно, особенно если заглянуть в свежее исследование агентства Focus Technologies о посещаемости российских ТЦ, где отмечено снижение трафика по итогам 9m2026 на -2,8%, на фоне сокращения потребительских расходов. Сильнее всего это падение затронуло одежду, обувь и товары для дома. На этом фоне ритейлеры пересматривают планы открытий, действуя очень осторожно. Однако HENDERSON вопреки негативному тренду продолжает наращивать площади высокими темпами. 📈 Сопоставимые продажи (LFL) у эмитента выросли всего на +2%. Компания перестала раскрывать динамику среднего чека и трафика, но очевидно, что оба показателя демонстрируют слабую динамику. Даже Fix Price (#FIXR), бизнес которого стагнирует уже давно, показал в отчётном периоде рост LFL-продаж на +3%. В случае с HENDERSON мы наблюдаем ещё более скромные результаты, что говорит о потере эффективности зрелых магазинов. 📣 На конференц-звонке менеджмент обновил прогнозы на 2026 год, и теперь вместо прежних двузначных темпов роста компания ожидает динамику выручки на уровне 7–8% с обещанием небольшого ускорения до 10% в 2027-м. Что касается чистой прибыли, то её рост закладывается в пределах 8–12%.   Руководство HENDERSON ожидает, что запуск собственного распределительного центра станет одним из драйверов роста EBITDA в 2027 году, за счёт снижения операционных затрат. Если раньше у компании было 4 разрозненные точки и сложная внутренняя логистика перевозок, то теперь всё сосредоточено в одном помещении, уменьшены плечи доставки и транспортные расходы. 💰 Промежуточные дивиденды за 3Q2026 составят 8 руб. на акцию, что вместе с ранее выплаченными дивами за 1Q2026 ориентирует на 25 руб. по итогам 9m2026 и ДД=2,7% за этот период. Див. отсечка назначена на 4 декабря 2026 года (с учётом режима торгов Т+1). Див. доходность в акциях HENDERSON скромная, темпы роста бизнеса — тоже. Неудивительно, что бумаги стали аутсайдерами. Планы руководства по ускорению в 2027 году не смогут вдохновить фондовый рынок, т.к. это ускорение очень скромное, и для переоценки нужен более сильный рывок. Рынок сейчас требует от ритейла либо высокой ДД, либо агрессивного захвата доли рынка. HENDERSON застрял где-то посередине и выглядит в целом неубедительно в глазах инвесторов. 👉 Я по-прежнему считаю акции HENDERSON ( $HNFG) бесперспективным кейсом, т.к. не прослеживается сильного драйвера для роста. Что касается облигаций с погашением в мае 2027 года ( $RU000A10BQC8), то при коррекции к номиналу они интересны для покупки в качестве альтернативы краткосрочным банковским депозитам. ❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новости #пульс_оцени

Дорогие друзья! ❤️ 2 ноября — три года с момента IPO HENDERSON на Московской бирже. В ноябре 2023 года мы стали первым представителем модной индустрии на российском фондовом рынке, а наши акции вошли в котировальный список второго уровня. Все эти годы мы последовательно двигаемся к открытости и доверию Инвесторов. Ключевые события: 🔹 Октябрь 2024 — призёр конкурса годовых отчётов Мосбиржи 🔹 Октябрь 2025 — победитель XXVIII конкурса в номинации «Лучший дебют» 🔹 Май 2026 — «Эксперт РА» повысил рейтинг ПАО «ЭЙЧ ЭФ ДЖИ» до ruAA- со стабильным прогнозом (ruA- на момент IPO) 🔹 Июль 2026 — включение в Программу создания акционерной стоимости (MVBI) 🔹 Июль 2026 — АКРА присвоило акциям максимальный некредитный рейтинг ★★★★★ 🔹 Сентябрь 2026 — почётная награда международного конкурса Annual Report Competition 🔹 Октябрь 2026 — АКРА подтвердило рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом (BBB+(RU) на момент IPO) 🔹 Октябрь 2026 — призёр XXIX конкурса годовых отчётов в номинации «Лучший годовой отчёт нового эмитента на рынке капитала за последние 3 года» Каждое событие подтверждает приверженность высоким стандартам раскрытия информации, корпоративного управления и финансовой устойчивости. Всё это время HENDERSON укрепляет лидерские позиции на рынке мужской одежды и обуви, последовательно наращивая долю, темпами, кратно опережающими динамику рынка. Мы неизменно выплачиваtv дивиденды в соответствии с дивидендной политикой: за 2023, 2024, 2025 и первое полугодие 2026 года — 97 рублей на обыкновенную акцию. 15 октября Совет директоров рекомендовал выплатить 8 рублей на акцию в декабре 2026 года. Мы высоко ценим доверие наших Инвесторов и благодарим Московскую биржу за создание инфраструктуры и комфортной среды для диалога эмитентов с Инвесторами. Ваш HENDERSON ❤️ 🌐 ir.henderson.ru | 📧 ir@henderson.ru $HNFG #hnfg #henderson $RU000A10BQC8

Дорогие друзья! ❤️ 🏆️Рады поделиться хорошей новостью: Годовой отчёт HENDERSON за 2025 год стал призёром XXIX ежегодного конкурса годовых отчётов Московской биржи в номинации «Лучший годовой отчёт нового эмитента на рынке капитала за последние 3 года (2023–2025)»! 30 октября состоялась церемония награждения. В конкурсе приняли участие 127 компаний из разных секторов экономики, более трети из них — непубличные. Для нас эта награда — признание высоких стандартов корпоративной отчётности, прозрачности и качества раскрытия финансовой и нефинансовой информации. Мы представили отчёт в новом для Бренда формате: инновационный дизайн, глубина аналитики и ясность изложения. Главная цель — открытый диалог с Акционерами, Клиентами и Партнёрами. Ознакомиться с отчётом можно на IR-сайте в разделе «Акционерам и Инвесторам»: Презентации, отчеты и видео Ваш HENDERSON ❤️ 🌐 ir.henderson.ru | 📧 ir@henderson.ru #hnfg $HNFG #henderson $RU000A10BQC8