Про облигацию Сэтл Групп БО 002P-06

🚨 ПРИБЫЛЬ 4 МЛРД, А В КАССЕ МИНУС? КАК СЭТЛ ГРУПП ПРЯЧЕТ ДОЛГ В 205 МЛРД? Полез в отчетность питерского застройщика Сэтл Групп. В моем портфеле есть их бумаги. И знаете, после прочтения у меня в голове до сих пор не укладывается: они гении или строят финансовую пирамиду? 🤯 Там два совершенно разных документа, которые рассказывают противоположные истории. Давайте разберемся, где правда. 👇 1. Что показывают инвестору (МСФО) 📊 Тут всё ровно. Выручка 85,1 млрд ₽ (+33%). Чистая прибыль 4,23 млрд ₽ (+47%). Компания строит, продает, выходит в плюс. 2. Что показывают налоговику (РСБУ) 🧐 А вот здесь цифры пугают. Долг вырос на 72%. Операционный поток ушел в минус на 10,8 млрд ₽. «Дно», — скажут одни. «Оптимизация налогов», — скажу я. 3. Где реально болит? 🩸 По МСФО общий долг группы — 205 млрд ₽. Обслуживание стоит 19,4 млрд. Из них 8,4 млрд — это проценты по эскроу. Долг давит, и ставка делает своё дело. 4. Почему я не паникую? 🛡️ Да, долг есть. Да, поток минусовой. Но у них есть эскроу-счета. Рейтинги АКРА (A-) и НКР (A.ru). Оферты проходят спокойно. Это застройщик, который влез в долги ради масштабной стройки. Вывод ⚖️ Сэтл — это ставка на то, что стройка вывезет 205 млрд долга. Если рынок выдержит и ставку снизят — он озолотится. Если нет — будет пыхтеть и отдавать долги. Резюме от дяди Васи 👴 «Смотри, парень. Они взяли кредит, залили фундамент и строят высотку. Пока краны крутятся и квартиры продаются — всё хорошо. Но 205 миллиардов долга — это как бетонная плита на шее. Если проценты вырастут, плита станет тяжелее, и они могут не удержаться. Держать можно, но смотреть в оба». А теперь главный вопрос ⁉️ Сэтл Групп — это гениальный бизнес, который переживет любую ставку, или долговая бомба, которая рванет при первой же просадке рынка? Пишите в комментариях: «Беру!» если верите в них, или «Долги задушат!» если считаете это пузырем. Посмотрим, кто тут чего стоит. 👇 · {$RU000A10C2L4} (002Р-06) · {$RU000A1084B2} (002Р-03) · {$RU000A10EK06} (002Р-07) · {$RU000A10B8M0} (002Р-04) · {$RU000A10G1G2} (002Р-08) (Не ИИР. Я не советник, я просто разбираю цифры.)