Про облигацию Озон 1P-02

Озон: минус 166 млрд на балансе, плюс 825 млрд на бирже Рубрика «Разбор эмитента»: радар зелёный — что показывает отчётность. Сегодня — Озон, маркетплейс (не «Озон Фармацевтика»). Держателю облигации Озона отчётность показывает пугающее: капитал минус 166 млрд. А биржа оценивает компанию примерно в 825 млрд, и акции выросли на 80% от августовского минимума, хотя до годового максимума им далеко. Между балансом и рынком почти триллион. Кто прав: рынок или бухгалтерия? У компании одна биржевая облигация: плавающая, на 15 млрд, до октября 2028 года, рейтинг A, купон сейчас около 16%. На радаре 🟢 зелёный цвет с апреля. Сводка — на картинке. Это взгляд держателя: бизнес-модель и стоимость акций не оцениваются. Что настораживает. За квартал записано 30 млрд убытков и резервов из-за ударов беспилотников по 11 объектам. Весь плюс группы за девять месяцев дал банк внутри неё, 62 млрд до налога; маркетплейс потерял 24 млрд. Денежный поток маркетплейса, похоже, заметно подрос на заёмных деньгах. Компания не поясняет: это предположение. Но эти тревоги слабее, чем кажутся. Минус в капитале похож на цену быстрого роста: за годы убытков оборот вырос примерно в девять раз, а за квартал ещё на 42% к прошлому году. Без убытков от ударов маркетплейс за квартал заработал 15,3 млрд до налога, год назад терял 14,3 млрд. Долг продавцам, около 249 млрд на конец июня, для маркетплейса норма, пока оборот растёт. Займы до года, 76 млрд на 30 сентября, похожи на обычное перекредитование при таком масштабе: годовая EBITDA маркетплейса около 160 млрд. Но новые 65 млрд прочих обязательств тоже короткие. В июне, до ударов, финдиректор говорила о снижении долга ближе к концу года; пока займы выросли с 86 до 121 млрд. Плавающие выпуски почти одного срока дают к погашению: Яндекс 15,87%, Озон 16,7%, хотя рейтинг у Яндекса на пять ступеней выше. Рынок облигаций ставит Озон гораздо ближе к Яндексу, чем рейтинги. Дальше решают удары. В октябре они были; в 30 млрд за III квартал они, похоже, не вошли, а в те 11 объектов — компания не уточняет. Прекратятся — 30 млрд останутся разовой статьёй. Судя по ценам, рынок ближе к этому. Пойдут таким же темпом — убытки будут вдвое больше квартального заработка маркетплейса. Подушки на балансе нет, две другие опоры не проверены. Займы: 104 млрд за квартал, но заметную часть взяли до ударов и в основном на старые долги. Страховка: застрахована только часть рисков, сумма неизвестна. Купон мал: 197 млн в месяц при 107 млрд денег маркетплейса на конец июня, хотя эти же деньги нужны и продавцам. Но займы с арендой — 3,7 годовой EBITDA маркетплейса. Платит головная компания: обеспечения у держателя нет, ковенантов в программе тоже, а у других кредиторов группы осенью 2025 года они были. 📅 До 17.11 — пересмотр Эксперт РА; 20.11 — купон; до 26.03 — пересмотр НКР; весна 2027 — отчётность за год. Баланс показывает, сколько стоил рост, биржа платит за то, что он окупится, и пока оба правы. Купоны сегодня покрыты с запасом, а погашение зависит и от того, будут ли компании давать в долг. Изменить это могут новые удары, если страховка вернёт мало, и оборот, который перестанет расти. Источники: пресс-релиз Озона за третий квартал, отчётность по МСФО за полугодие и презентация компании, релизы НКР и Эксперт РА, Интерфакс, проспект и программа облигаций, публичные страницы котировок и выпусков. $RU000A10EXZ9 $OZON #облигации #озон #маркетплейсы Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚪ #disclosure Компания: МКПАО "Озон" Тикеры: $RU000A10EXZ9, $OZON Время новости: 28.10.2026 09:47 Тема новости: События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=e86W1zZrx0arcqGeGBJXWQ-B-B&q= Резюме: Ozon раскрыл пресс-релиз с финансовыми результатами за III квартал 2026 года; сами показатели в сообщении не приведены. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость лишь сообщает о публикации отчётности без раскрытия самих финансовых результатов, поэтому оценить влияние на котировки невозможно.

🟢 #disclosure Компания: МКПАО "Озон" Тикеры: $RU000A10EXZ9 Время новости: 21.10.2026 13:00 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=m5JzpsrbPE-Cp8Q2qU-CfQZA-B-B&q= Резюме: МКПАО «Озон» полностью и в срок выплатило купонный доход по биржевым облигациям серии 001Р-02: 13,15 руб. на бумагу, всего 197,25 млн руб. Компания подтверждает устойчивое обслуживание долга. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и в полном объеме исполнил обязательства по выплате купона держателям облигаций, что свидетельствует о его платежеспособности и снижает кредитный риск.