Хэштег #гмс | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

ГМС: два агентства за две недели, а оферта — 1 декабря 6 октября «Эксперт РА» понизило «Гидромашсервис» с ruA до ruA-. Двумя неделями раньше, 24 сентября, НКР срезало рейтинг с A+.ru до A.ru и оставило негативный прогноз. У «Эксперт РА» прогноз, наоборот, стал стабильным — к этому вернёмся. 📊 Что в релизах, цифры за 2025 год: ▪️ долг к EBITDA — 2,3х против 1,2х годом ранее; НКР по своей методике считает 2,7х против 1,4х; ▪️ EBITDA к чистым процентным платежам — 2,3х против 11,4х. На 2026 год «Эксперт РА» ждёт 1,7х; ▪️ выручка 54,1 млрд против 68,2 млрд, OIBDA 7,2 против 8,4 млрд (НКР). Рентабельность была 12–13%, в 2026-м агентство ждёт 7%. Покрытие процентов, упавшее с 11,4х до 2,3х за год, — главное в обоих релизах: запаса на обслуживание почти не осталось. Причина не в разовом провале: крупнейшие заказчики из нефтегаза взяли инвестиционную паузу, поставки по части контрактов перенесли, а долг рос под капзатраты и оборотку по ставкам этого года. 💰 С деньгами пока спокойно: на конец 2025 года 9,8 млрд на счетах и 8,2 млрд невыбранных кредитных линий. 25 августа компания заняла ещё 7 млрд — 2,5 млрд под КС+4% и 4,5 млрд под фиксированные 17%. В марте тот же эмитент размещался под КС+3,25%. Рефинансирование долга группа планировала на IV квартал 2026-го, то есть на сейчас. 🔍 Про стабильный прогноз. «Развивающийся» стоял из-за перестройки собственности: с апреля 2026 года АО «Группа ГМС» вышло из периметра консолидации, головной структурой стало ООО «Гидроиндустрия», все операционные активы перешли под неё. Перестройка завершилась — прогноз стал стабильным. При этом агентство прямо пишет, что оценку структуры собственности сдерживает отсутствие в открытом доступе полных сведений о новых конечных бенефициарах. Для рейтинга уровня A- такая формулировка встречается редко. И деталь про отчётность: рейтинговые действия октября опираются на консолидированные цифры за 2025 год. На сайте группы за 2024 и 2025 годы лежат квартальные данные, за 2026-й — пока ничего. Что дальше: 📅 1 декабря — оферта по 001Р-03, в обращении 4,7 млрд; заявки брокеру подают заранее, в конце ноября; 📅 28 марта 2027 — оферта по 001Р-02 на 3 млрд. Всего по выпускам в обращении — около 21,7 млрд. Радар показывает по ГМС жёлтый, в действующих сигналах — негативное раскрытие от 24 сентября, то самое понижение НКР. Источники: релизы «Эксперт РА» и НКР, раздел для держателей долговых бумаг на сайте группы, Cbonds, «Ведомости». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚙️ HMS Hydraulic Machines & Systems Group Plc, млн руб. ( $HMSG).: начало аналитического покрытия 📈Совокупная выручка компании выросла на 32,3% до 25,8 млрд руб. При этом маржинальность EBITDA увеличилась с 10,8% до 11,1%, и в итоге скорректированная EBITDA выросла на 35,5% до 2.9 млрд. руб. 👉Для лучшего понимания динамики указанных показателей, обратимся к анализу сегментных результатов. 📉Выручка в сегменте «Промышленные насосы» сократилась на 4,8% и составила 7,8 млрд руб. Скорректированная EBITDA снизилась на 18% до 834 млн руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1,9 п.п. до 10,4%. Причиной снижения финансовых показателей сегмента стало изменение структуры исполняемых контрактов, по которым основной этап выполнения придется на 2 п/г. 2021 г. 📈Выручка в сегменте «Нефтегазовое оборудование и проекты» выросла на 56,3% до 8 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась втрое до 818 млн руб. Рентабельность по EBITDA также показала существенный рост на 5,1 п.п. и составила 9,8%. Указанная динамика финансовых показателей сегмента объясняется увеличением поступлений по крупным контрактам. 📈Выручка в сегменте «Компрессоры» увеличилась на две трети до 9,6 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась в полтора раза до 978 млн руб., за счет исполнения крупных контрактов. Рентабельность по EBITDA сократилась на 1,4 п.п. и составила 9,9%. 📉Выручка в сегменте «Строительство» снизилась на 7,8% до 359 млрн руб. Отрицательное значение скорректированной EBITDA составило 21 млн руб., что, скорее всего, связано с неравномерным поступлением денежных средств по выполняемым проектам. Рентабельность по EBITDA также показала отрицательную динамику на 15,4 п.п. и составила -5,8%. 👉Вернемся к рассмотрению консолидированных результатов Группы ГМС. 📈Чистые финансовые расходы увеличились на 5,7% до 821 млн руб., главным образом за счет уменьшения финансовых доходов со 163 млн руб. до 95 млн руб. Долг компании снизился с 22,8 млрд руб. до 22,5 млрд руб., а его обслуживание обошлось в 916,5 млн руб. 💰В итоге чистая прибыль компании составила 378 млн руб. против убытка годом ранее. 📈Среди прочих показателей отметим динамику портфеля контрактов и заказов к исполнению (бэклога), который вырос в отчетном периоде на 28,2% до 56 млрд руб. в разрезе всех ключевых сегментов. 💸Отметим, что в компании принята дивидендная политика, согласно которой выплаты составляют в пределах 50% от чистой прибыли по МСФО. С учетом наших прогнозов совокупная выплата дивидендов в текущем году может составить 570 млн руб. или 24,3 руб. в расчете на одну ГДР. 🧐 Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год. 🔮 На данный момент расписки компании торгуются с P/E 2021 около 6 и P/BV 2021 0,6 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона».