$JEF Экспресс-оценка компании Jefferies Financial Group Inc. (JEF) на основе мультипликаторов. Нам понадобятся: P/E, ROE, ROA и средняя скорость роста выручки за последние 5 лет. Также я оцениваю устойчивость сектора в целом. Так, финансовый сектор, к которому принадлежит компания, можно считать вполне устойчивым (в смысле выживаемости компаний, а не стабильности их выручки), а например, предприятия сектора информационных технологий или коммуникационных услуг не столь надёжны, и нужно делать на это скидку. Как? Разные оценщики делают это по-разному: кто-то "расщепляет" оценочную модель на несколько сценариев, присваивая каждому свою оценочную вероятность и затем считают средневзвешенную стоимость оценок всех сценариев; а кто-то просто, как Баффет, делает скидку на всё (margin of safety). Если бы я знал вероятности разных сценариев развития событий наперёд, я бы тоже так делал (это — ирония). Вместо этого в моей модели я просто повышаю ставку дисконтирования на среднегодовую вероятность банкротства (у меня есть на то свои математические основания, и здесь я, полагаю, несколько впереди планеты всей). Всё это вместе с разумной оценкой безрисковой ставки я загружаю в свою модель и получаю результат. Всё как бы просто, если не принимать во внимание, что модель эта писалась, шлифовалась (и продолжает) уже четыре года. Итак, данные: P/E = 5,4, ROE = 17%, ROA = 3,0%, рост выручки = 18%, безрисковая ставка = 2,5%, вероятность банкротства =~3%. Результат: 0,55. Это значит, что (как я для себя полагаю) реальная, внутренняя стоимость компании может объяснить не менее 55% рыночной цены. Иными словами, почти полцены рынок (даже сейчас, после существенной просадки) платит к обоснованной стоимости, в некотором смысле, неизвестно за что. Текущая рыночная цена JEF 27.3 USD. Значит "справедливой" я считаю цену 15 USD. Покупать бумагу по этой цене, т. е. почти вдвое дешевле, я, разумеется, тоже не готов, т. к. это долгосрочная цена, и у неё нет потенциала к росту. Я лично люблю рассматривать потенциал от 80% (можете называть это margin of safety). Сейчас, после просадки, я думаю, легко найти с потенциалом 150-200%, но пусть будет 80%. Это значит, что нужно 15 USD поделить ещё минимум на 1,80, — получим 8.3 USD. Начиная от этой цены и ниже, буду для себя рассматривать эту акцию. А пока — рано! Дополнительное замечание: Вообще говоря, P/E — плохой мультипликатор. Я его не люблю, поскольку в него входит чистая прибыль. Спросите любого финансиста, какой параметр в финансовой отчётности компании самый манипулируемый, и скорее всего, услышите в ответ именно про чистую прибыль. Вообще-то надо использовать вместо неё свободный денежный поток от операционной деятельности, но это отдельный большой разговор, как её считать. Однако как первая, грубая оценка для принятия решения, отслеживать ли данную компанию или пока рано, такой подход меня вполне устраивает. #value #JEF #companies #financials

​​#Мнение #Wells_Fargo #Financials #Tech Акции обработки транзакций и финансовых технологий заканчивают год, со средней доходностью сектора немного опережающей индекс S&P 500 (пока), но этому способствует лишь горстка компаний. Их медианная доходность отстает от S&P 500 на 6% с начала года. Аналитик Wells Fargo Тимоти Вилли считает, что рост прибыли на акцию в этом секторе существенно вернется в норму в 2021 году, с улучшением восстановления экономики в сочетании с экономией средств, реализованной в 2020 году. Он советует в следующем году быть «немного более избирательным» и отдает предпочтение финтеху чуть больше, чем обработке транзакций. Проприетарные сетевые эффекты должны более четко проявиться в будущем и создать новые возможности для получения дохода для таких имен, как ▪️Square ( {$SQ}), ▪️PayPal (PYPL), ▪️Shopify (SHOP), ▪️Bill.com (BILL); Омниканальная коммерция меняет конкурентную картину, особенно по мере того, как «местные игроки электронной коммерции начинают выходить в магазины со своими возможностями обработки платежей и потребительскими кошельками»; Интегрированные платежи набирают обороты и на международной арене благодаря таким именам, как ▪️Global Payments ( $GPN), ▪️EVO Payments ( $EVOP) ▪️FIS (FIS), экспортируя успешные модели из США; Финтех-компании расширяют предложения финансовых продуктов, особенно для малого и среднего бизнеса, но также расширяют продукты для потребителей; Электронные кошельки неплохо укрепляются за счет «более надежной функциональности и улучшением коммерческого опыта»; (Но есть вероятность что регулирующие органы могут обратить больше внимание на всю эту деятельность, особенно когда фирмы выпускают больше продуктов, похожих на банковские.) Вилли оценивает средний рост выручки группы в 17% в 2021 году по сравнению со средним ростом примерно на 3% в 2020 году. Что касается роста доходов, сравнение, вероятно, останется менее успешном в первом квартале, но темпы роста должны ускориться во втором-четвертом квартале, поскольку более низкие процентные ставки улучшают перспективы потребительских расходов и доходов бизнеса. Более слабый доллар также создает почву для некоторых попутных ветров в следующем году. «Мы будем искать компании, которые возобновят обратные выкупы также ожидаем роста M&A по мере консолидации отраслей финансовых технологий и обработки транзакций», - Тимоти Вилли «Объединяя все это вместе, мы считаем, что в целом группа все еще может превзойти рынок в целом». Поскольку акцент больше смещается на оценки по сравнению с предыдущими годами, предпочтительные имена по мнению Wells Fargo остаются ▪️FIS ( $FIS ) ▪️Fiserv ( {$FISV}), ▪️Global ( $GPN) ▪️NCR ( {$NCR}) "Они открывают перспективы расширения оценок в сочетании с возобновлением роста EPS, при условиях восстановлении экономики " - говорит Вилли @dovolnii @dcp_private_bot 🧊premium