Хэштег #snapchat | Тинькофф Инвестиции Пульс

Фундаментальный анализ по отчету за 2Q 2022г. 39% имущества организации сформировано из собственных средств. 61% капитала - это обязательства В большей степени компанию финансируется за счет привлеченных средств. Рентабельность продаж -38,02% Эффективность возврата инвестиций 0,63% Эффективность самой компании -7,56% Я бы обошел эту бумагу стороной. У компании замедление спроса на онлайн-рекламу, отрицательная прибыль, усиленная конкуренция с TikTok. Рассматривать бумагу, как инвестицию можно только на ожиданиях положительной прибыли.

Snap Inc. отчитался за 1й квартал 2022 года. После истории о покупке {$TWTR} с большой премией Илоном Маском, мы понимаем, что, вероятно, сегодня социальные сети несут в себе значительную скрытую стоимость. К тому же пандемийный пузырь сильно сдулся, что дает нам возможность рассматривать активы для покупки со скидкой. SNAP, похоже, единственная компания сектора, которая вопреки всем вызовам сохраняет высокие темпы роста, что делает ее наиболее привлекательной историей. Первый квартал вышел сильным даже относительно высокой базы прошлого года: - DAU +18%, до 332 млн человек; - выручка выросла на 38%; - положительный FCF более 100 млн долларов; - но на фоне стремительно роста операционных расходов, а так же прочих убытков на 70 млн долларов, EBITDA сократилась в 2 раза, а чистый убыток вырос в 1,5 раза; Почему же растут операционные расходы (+60% YoY)? Во-первых, компания набирает новых сотрудников и масштабирует процессы. Во-вторых, больших вложений потребовала настройка собственного таргетинга из-за изменений политики конфиденциальности , что бы рекламодатели могли получать адекватные данные об эффективности рекламы. Мы ждали, что новая политика конфиденциальности приведет к замедлению роста, а она привела к росту расходов. В принципе тоже самое, вид сбоку. В достаточно сложных экономических условиях менеджмент дал сильный прогноз на 2й квартал: - рост DAU до 343 - 345 млн человек; - рост выручки на 20 - 25%; - скорректированная EBITDA = 50 млн; Интересное со звонка: - Украина — родина Looksery, компании, которая заложила основу для платформы дополненной реальности Snap; - отлично растет сегмент "остальной мир", в котором добавилось 10 млн пользователей; - в среднем более 250 миллионов пользователей Snapchat каждый день взаимодействуют с дополненной реальностью в самых разных сферах, - запустили ASL Alphabet Lens, который помогает изучать язык жестов!! - создали Camera Kit, чтобы партнеры могли использовать платформу дополненной реальности на своих веб-сайтах и в приложениях. С ее помощью надеются расширить экосистему разработчиков дополненной реальности и помочь компаниям понять огромный потенциал этой сферы; - продолжают работать над собственной платформой оценки эффективности рекламы. Привлекают в нее рекламодателей; - ограничения конфиденциальности наложились на макроэкономические проблемы, что привело к замедлению спроса; - охватывают почти половину пользователей смартфонов в США и более 75% людей в возрасте от 13 до 34 лет в более чем 20 странах. - мобильная реклама растет быстрее, чем десктопная. Видеореклама растет быстрее, чем все остальное; - закончили квартал с $5 млрд наличными и рыночными ценными бумагами; Мультипликаторы: P\S = 11, чистый убыток. Без сомнения, компания очень дорого стоит по мультипликаторам! Усугубляется эффект дороговизны ежегодным размытием капитала примерно на 5% из-за выплаты бонусов сотрудникам. С учетом нарастающих проблем на рынке США, вероятной рецессии в экономике и коррекции на рынке (которая в принципе уже идет), покупка акций сегодня не выглядит привлекательно. Традиционно рекламный рынок первым ощущает любые негативные последствия в экономике. Продолжение в следующем посте. #IT

Snap inc. отчитался за 4 квартал и 2021 год. Кажется, что реакция на этот отчет была максимально показательной. Все, что теряет темпы роста, убыточно, оценено слишком дорого - мгновенно уничтожается рынком. Но за компании, которые продолжают демонстрировать выдающиеся результаты, рынок все еще готов платить очень большую премию независимо от повышения ставки и прочих макроэкономических факторов. А SNAP, безусловно, выдал очень сильный отчет: - выручка выросла на 40%! - скорректированная EBITDA удвоилась!!! - получена первая в истории чистая квартальная прибыль! Пускай она добыта благодаря статье "прочее", сам факт весьма показателен! - самое главное, что компания, в отличие от конкурентов из и {$FB}, продолжает демонстрировать рост количества активных пользователей. Их число выросло на 20% за год! Пока клиентов становится больше, любые проблемы с ограничением таргетинга или цепочками поставок временны и решаемы! - ARPU вырос на 18%; - отличный прогноз на 1й квартал - рост выручки до 1,08 млрд и DAU до 330 млн человек. Менеджменту SNAP удается главное - наращивать клиентскую базу, независимо от происходящих в мире событий (локдауны и их отмена), и сохранять высокие темпы роста. Плюс, как мы давно предполагали, компания максимально близко подошла к точке безубыточности и даже вышла на стабильно положительный FCF!! Дальше маржинальность будет только улучшаться, а прибыль будет расти. Акционерам остается только наслаждаться процессом и ждать, когда бизнес дорастет до масштабов FB (А что, а вдруг?). Впрочем, сложности тоже никуда не исчезли. Во-первых, бизнес все еще крайне дорого стоит по мультипликаторам: P\S = 18; EV\EBITDA = 120 после роста котировок на 50% за раз. Чтобы просто однажды прийти к некой адекватной оценке в 20 EBITDA бизнесу нужно сохранять темпы роста выше 40% в год на протяжении 3 - 4 лет. Это довольно сложно, учитывая высокую базу и усиливающуюся конкуренцию в отрасли! Также понятно, что любая потеря темпов роста будет приводить к новым диким скачкам капитализации. Не каждый морально готов увидеть минус 30% по позиции всего за 1 торговую сессию. А ведь это привычная реальность американской биржи. Во-вторых, высокие темпы роста нужно дисконтировать на размытие капитала. За год компания печатает и раздает сотрудникам акций на 4 - 5% от капитализации. Например, только за крайний квартал менеджмент получил премию акциями на 300 млн долларов или 25% от квартальной выручки! Вот где социализм и власть рабочих!! Важное со звонка: - возобновили партнерские отношения с тремя ведущими вещательными компаниями-NBCUniversal, ViacomCBS и Disney, отвечающими за популярные шоу на Discover; - совместно с Ким Кардашьян Уэст и Крис Дженнер запустили конкурс Kindness Spotlight Challenge; - запустили Snap Map - возможность просматривать снимки, связанные с определенным местом; - более 250 000 создателей Lens из более чем 200 стран используют Lens Studio для создания линз дополненной реальности; - сильный упор на цифровые примерки и онлайн продажи; - пользователи примеряют образы дополненной реальности в среднем 22 раза в день; - допустили рекламодателей до собственного решения по измерению конверсии рекламы (реакция на ограничения ); - за год капитал размылся на 4,5%. SNAP очень сильно отчитался за квартал и продемонстрировал ключевое качество - способность привлекать пользователей и наращивать базу подписчиков. Это сильнейшая заявка на дальнейшее масштабирование платформы и создание полноценного конкурента FB. К тому же бизнес, наконец, вышел в прибыль, что крайне важно в условиях изменившегося отношения рынка к компаниям роста и грядущего повышения ставки ЦБ. Думаю, что акции можно держать на небольшую долю в диверсифицированном портфеле, как представителя отрасли социальных сетей.