Доброго утра с вами с Постапокалиптические Инвестиции! КДПВ — дизель-генераторная установка в одном из старых советских бункеров на просторах сибири, а стало быть и рассматривать мы будем торговую идею ПАО «Россети Сибирь» $MRKS с расчётом на выкуп акций у несогласившихся или неучаствующих в голосовании акционеров. Кратко: Совет директоров ПАО «Россети Сибирь» принял решение о реорганизации компании путем присоединение дочерних ПАО «Россети Томск», АО «Россети Сибирь Тываэнерго», АО «Региональные электрические сети». 🔹 Цена выкупа обычки установлена 0,5253 ₽. ВОСА назначено на 19 ноября 2026 года, дата фиксации владельцев для участия — 22 октября 2026 года. 🔹 Дата фиксации — 22 октября. На Мосбирже акции сейчас рассчитываются по T+1, поэтому купившие 22-го в выкупе не участвуют, позицию стоит формировать заранее. Есть ли идея и где кроются риски? ❗️ Риск первый: Реорганизация ещё должна быть одобрена. Решение требует 3/4 голосов участвующих в голосовании акционеров. У «Россетей» сейчас подтверждённая доля 57,9%, поэтому контролирующий акционер сам по себе не гарантирует 75% при высокой явке миноритариев. С другой стороны совет директоров 7 сентября одобрил решения единогласно, 11 голосов из 11. ❗️ Риск второй: Объём выкупа. Лимит выкупа — 10% чистых активов. По ст. 76 закона об АО компания не может потратить на такой выкуп больше 10% стоимости чистых активов на дату решения собрания. Если заявок больше — абсолютно все заявки режутся пропорционально. Масштаб ограничения здесь довольно существенный. На 31 марта 2026 года чистые активы «Россети Сибирь» составляли около 25,5 млрд ₽; по балансу за полугодие собственный капитал получается примерно 20,6 млрд ₽. То есть грубо сегодняшний ориентир лимита — всего 2,1–2,5 млрд ₽. Точная величина будет зависеть от чистых активов именно на 19 ноября. Обыкновенных акций около 94,815 млрд штук, официальный free-float — около 3%. Эти 3% — примерно 2,84 млрд акций, и полный выкуп такого количества по 0,5253 ₽ потребовал бы примерно 1,49 млрд ₽. На первый взгляд — запас есть. Но одновременно существуют примерно 5,07 млрд привилегированных акций, которым при реорганизации тоже положено право голоса и право требования выкупа; полная стоимость их выкупа по 0,1208 ₽ — ещё около 613 млн ₽. Получается: весь биржевой free-float обычки + все префы — уже около 2,11 млрд ₽, то есть практически весь нижний диапазон возможного лимита. ❗️ ❗️ ❗️ И самое важное: помимо free-float исторически есть два очень крупных миноритарных пакета — Erglis Limited и AIM Capital, суммарно около 39% компании. В публичных данных 2024 года фигурировали доли примерно 20,7% и 18,2%. Если хотя бы часть этих пакетов предъявят к выкупу, 10%-ный лимит будет пробит с огромным запасом. Интрига ещё в том, что это иностранные компании (Кипр и Финляндия) соответственно. Смогут ли они участвовать в голосовании или предъявлять акции в выкупу? Вопрос остаётся открытым. 📌 И ещё важно учитывать, что деньги будут заморожены довольно надолго. Закон даёт акционерам до 45 дней после решения собрания на предъявление требований, а компании — ещё до 30 дней после окончания этого срока на выкуп. При собрании 19 ноября теоретический хвост процедуры уходит примерно в начало февраля 2027 года. После подачи требования акции блокируются и ими нельзя распоряжаться до завершения процедуры или отзыва требования. С учётом всех вводных идея уже на пределе интереса и при вероятным повышении цены я увеличивать позицию уже не буду. Пока наблюдаем. При достаточном росте цены до 22-го октября буду фиксировать прибыль. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Уведомление о конфликте интересов: автор находится в лонг позиции по инструменту. #eventdriven #buybackarbitrage.