Хэштег #datacenter | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

На американском рынке прямо на наших глазах разворачивается могучая коррекция, которая вот - вот может перерасти в полноценный панический обвал. Рост ставок, дорогое сырье, спад ВВП США в 1 квартале, новые локдауны в Китае - все это не добавляет оптимизма рынкам. Но среди летящих в пропасть акций есть бриллианты, которые настоящие инвесторы должны ловить всеми конечностями. Одним из таких бриллиантов безусловно является компания AMD , которая отчиталась за 1 квартал 2022 года. Результаты бомбические: - общая выручка выросла на 71% YoY!!! - и на 55% если не учитывать покупку $XLNX (кстати, в Закрытой Бороде именно на этой сделке строилась одна из наших идей, которая принесла почти 100% доходности за несколько месяцев!!) - скорректированная EBITDA более чем удвоилась!! - чистая прибыль выросла только на 25% из-за разовых расходов на окончание сделки; - рекордная Non-GAAP diluted EPS $1.13!! - на балансе более 6,5 млрд долларов, чистый долг практически нулевой; - компания выкупила акций на 1,9 млрд долларов, текущая программа авторизирована еще на 8,3 млрд. Важно понимать, что сделка с Xilinx вывела компанию на новый уровень и значительно расширила ее рынки. Как пишет менеджмент в презентации, AMD теперь "это отраслевой лидер в области высокопроизводительных и адаптивных вычислений". Менеджмент видит огромную синергию и рост целевого TAM. Это виденье подтверждается обновленным прогнозом на 2022 год с ростом выручки на 60%!!! Звонок: - сделку по Xilinx закрыли 14 февраля; - видят сильный спрос на всех рынках Xilinx; - рекордный доход от автомобильных, промышленных, медицинских, а также потребительских клиентов; - покупают компанию Pensando. Она занимается решениями для ЦОД и уже развернула свои решения для IBM, HPE, Microsoft, Oracle и Goldman Sachs; - более чем удвоили выручку от серверных процессоров по сравнению с предыдущим годом в восьми из последних 10 кварталов, что подчеркивает растущий спрос на процессоры EPYC со стороны облачных, корпоративных и HPC-клиентов!! - скоро запустят серверный процессор Genoa (Генуя?), который станет самым высокопроизводительным в отрасли; - только за 6 недель выручка Xilinx составила 559 млн. долларов (рост на 20%). Далее ждут устойчивый рост выше миллиарда!! Естественно, покупка XLNX стоила денег. Но отразилась она не в росте долга, а в том, что количество акций в обращении выросло с 1,2 до примерно 1,6 млрд (размытие на треть). Автоматически, при сохранении абсолютной стоимости одной акции, выросла капитализация компании. На сегодня при цене 90 долларов она составляет примерно 140 млрд!! Дорого это или дешево? Начнем с того, что при текущих темпах выкупа акций, их количество снова вернется к 1,2 млрд всего за 18 кварталов! Но это с текущими денежными потоками! А ведь они, согласно прогноза, резко вырастут. Уже начиная со 2го квартала компания будет генерировать более 2,5 млрд долларов EBITDA в квартал!! Это дает нам еще недавно совершенно немыслимые для супер качественного бизнеса форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA = 14!! P\E = 15 - 18. Таких мультипликаторов у этой компании не было уже много лет. Но главная фишка не в этом. Главное, что нет ни одной предпосылки к тому, чтобы рост прекратился. Да, вероятно, сегмент ПК и ноутбуков будет плюс-минус стагнировать. Но вот сервера, промышленность, автомобили, интернет вещей - спрос на чипы и вычисления во всех этих отраслях продолжит устойчиво и безостановочно расти. Даже если темпы роста AMD упадут до скромных 20%, уже по итогам 2023 года компания будет стоить 10 EBITDA. За уникального участника дуополии (кроме NVDA конкурентов пока нет вообще), с отличным менеджментом, с выходом на новые рынки, с грамотными точечными приобретениями, с крепким балансом и выкупом собственных акций. Кажется, что это сделка года!! Продолжение в следующем посте