Оммаж Палычу, переплата и «капитализм с огоньком» Сказ о поглощении «Циана», часть 2: Синдром жгущего кармана и капитализм с огоньком 🦁💸🔥 Пока в Пульсе звенели бокалы за здоровье акционеров «Циана», зафиксировавших профит, в чат вошел суровый фундаментальный анализ. Известный в наших кругах инвестор @Invest_Palych выкатил разбор сделки, от которого у менеджмента «Т-Технологий» должны были как минимум знатно запылать KPI. Палыч, дорогой, жму руку! Твой крик души — это лучшее, что выводило про эту сделку. Потому что пока хомяки радуются синице в руках, крупные акционеры Т-Банка внезапно осознали, что эту синицу купили на ИХ деньги. Причем по цене породистого страуса. Давайте снимем маски и разберем этот аттракцион невиданной щедрости. Перед нами — классический, чистокровный капитализм с огоньком. Акт 1: Фокусы с кубышкой, или Как продать пустую коробку дорого 🪄🎩 Менеджмент «Циана» — гении, заверните двоих! Что они делали последние месяцы? Наращивали капитализацию? Улучшали сервис? Нет! Они целенаправленно опустошали собственную корпоративную кубышку. Выгребли всё через байбеки и финальные 33 рубля дивидендов. Зачем оставлять кэш покупателю, если можно раздать его своим? И вот Т-Банк приходит покупать актив, из которого только что выжали все соки, и... накидывает сверху 30% премии! Рациональный покупатель в этот момент должен был покрутить пальцем у виска и послать продавца по известному адресу. Но нет. Нам красиво объясняют: «Это American Style, вы ничего не понимаете!» Акт 2: Магия калькулятора, который сломался 🧮💥 Палыч абсолютно прав: мультипликаторы, по которым Т-Банк забирает «Циан» (P/E улетает в космос), в текущей российской природе при ставке ЦБ больше не живут. Строить среднесрочные DCF-модели в 2026 году в России — это вообще, цитируя автора, «экстремистское учение». Давайте сравним на пальцах: • Сформированный, огромный «Авто.ру» группа в свое время забрала за 35 млрд рублей. • Опустошенный «под ноль » «Циан» сейчас покупают почти за 80 млрд рублей. Чувствуете масштаб? Вместо того чтобы направить эти 77 миллиардов на повышенные дивиденды своим же акционерам или выкупить собственные подешевевшие акции (байбек), запускается классическая история: «Гуляем на все! Деньги есть — думать не надо, выполняем KPI по росту ради роста». Инвесторы Т-Банка массово грустят, жмут кнопку HOLD и смотрят, как их капитал красиво упаковывают в чужие бонусы. Но до делистинга еще далеко, ЦБ только изучает документы, так что запасаемся попкорном. А вы на чьей стороне в этой драме? Согласны с Палычем, что Т-Банк переплатил? 👇 $CNRU $T #invest_palych #мысли #рынок