DL.Ebedev

54

подписчика

53

подписки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

DL.Ebedev
DL.Ebedev

вчера в 13:39

📌 Большой переполох в маленьком бутике: 26 лет делистингов и великое очищение 🎬 Сериал «Хроники суверенного бутика». Серия 3 из 5: Ретроспектива. Середина нашего пятисерийного инвесторского сериала! Мы уже обсудили наши элитарные масштабы и посмеялись над приключениями крупного капитала в третьем эшелоне. Пришло время для исторического триллера. Перематываем пленку на 26 лет назад, в далекий 2000 год, и вспоминаем тех, кого мы потеряли. В третьей серии — великое очищение рынка, громкие банкротства, тихие поглощения и грандиозная эпопея с переездом крупных компаний из иностранных офшоров домой. Запасайтесь попкорном! Наш фондовый бутик «У дяди Миши» не всегда был таким чистым, отремонтированным и цифровым. За последние 26 лет (если считать с далекого и туманного 2000 года) российская биржевая инфраструктура пережила столько тектонических сдвигов, драм и блокбастеров, сколько консервативный Уолл-стрит не видел за целое столетие. Мы пережили объединение двух конкурирующих площадок ММВБ и РТС в единую Мосбиржу в 2011 году, пережили нашествие роботов, уход нерезидентов и взрывной рост частных инвесторов. И за этот 26-летний цикл с биржи с шумом, треском, а иногда и со слезами ушло более 150 эмитентов. Историю отечественного делистинга можно смело делить на три увлекательных тома. Том 1. Громкий крах, скандалы и пепел («С шумным треском») Здесь покоятся те, чей уход сопровождался валидолом у инвесторов и первыми полосами в деловых СМИ: • ЮКОС (2004–2007 ): Абсолютный рекордсмен. Самый громкий политико-экономический делистинг в истории России. Некогда крупнейшая нефтяная компания страны с колоссальной капитализацией просто была ликвидирована, оставив за собой выжженное поле и исторические уроки о специфике страновых рисков. • Трансаэро (2 015): Крах гиганта авиаперевозок. Акции компании падали быстрее, чем их самолеты набирали высоту. Тысячи розничных инвесторов до последнего верили в спасение и государственную субсидию, но в итоге остались с нулевыми счетами и фантиками на память. • QIWI (2024): Из недавнего. Стремительный и неожиданный отзыв лицензии у КИВИ Банка разрушил ключевое ядро бизнеса. Акции за считанные дни сложились в несколько раз и покинули ключевые списки под аккомпанемент паники. Том 2. Тихие и сытые корпоративные свадьбы (M&A) Это органический уход, когда крупная рыба просто съедала рыбу поменьше, честно расплачиваясь с акционерами. Так с доски исчезла легендарная ТНК-BP (её поглотила Роснефть — ROSN), так интегрировали Башнефть (BANEP), так уходили с биржи Уралкалий, ритейлер Дикси или Веон (Вымпелком). Тут без драм: инвесторы получили кэш по выкупу и пошли перекладываться в Сбербанк. Том 3. Великое переселение народов и редомициляция (2022–2025) Уникальная глава новейшей истории. Санкции заблокировали мосты между НРД и Euroclear. Бутик оказался отрезан от западных депозитариев. Детика флагманов, которые в сытые годы зачем-то зарегистрировались на Кипре, в Нидерландах или Джерси, оказались в ловушке в виде иностранных расписок (GDR/ADR). Но это был не побег, а великое очищение! Пройдя через сложнейшие юридические круги ада, принудительные конвертации и редомициляцию, компании вернулись домой. Икс 5 (FIVE), Т-Технологии (T), ВК (VKCO), Магнит (MGNT) — теперь они торгуются как чистокровные российские ПАО или МКПАО в юрисдикции наших внутренних офшоров (Калининград и Владивосток). А те зарубежные фонды, кто поленился или не захотел менять прописку, покинули наш бутик навсегда. Что в остатке? Наш бутик горел, перестраивался, менял вывески и выгонял спекулянтов. Но к 2026 году мы получили кристально чистый, суверенный рынок. Да, эмитентов стало количественно меньше, чем в начале 2000-х, зато теперь это закаленные, адаптированные к любым кризисам бизнесы. Мы пережили делистинг слабых, чтобы построить крепкий рынок для сильных. Ставьте лайк, если помните акции ЮКОСа в своем портфеле! #история_рынка #делистинг #кризис #imoex #хроники_биржи $ROSN $T $MGNT $X5 $VKCO
2
3
DL.Ebedev
DL.Ebedev

вчера в 12:20

🚨 **СРОЧНО В НОМЕР: Спасайся кто может, или Большой хапок в $MGKL! Держатели акций и облигаций Мосгорломбарда, внимание. Пока на рынке гремели новости про дискретные аукционы и три технических дефолта подряд, на портале Smart-Lab вскрылись детали, от которых у любого инвестора побегут мурашки по портфелю. Судя по свежим данным ЕГРЮЛ, из-под материнского холдинга аккуратно и полностью вывели его главный, ключевой и единственный живой актив! Произошел изящный финт ушами, суть которого заставляет по-новому взглянуть на инвестиционные риски: ✂️ Вершки и корешки: Что случилось? Пока счета восьми дочерних компаний заблокированы ФНС на общую сумму 1,2 миллиарда рублей, корпоративная структура группы МГКЛ внезапно и радикально изменилась. Материнское ПАО полностью вышло из состава учредителей оптовой компании ООО «Лот-Золото НДС». • Как было: 100% этой дочки принадлежало ПАО «МГКЛ» — то есть вам, акционерам и держателям бондов. • Как стало: 100% контроля и кресло генерального директора перешли к Марии Потехиной — действующему финансовому директору МГКЛ. 📊 Масштаб «оптимизации» холдинга Если кто-то думает, что это рядовая перестановка стульев в офисе, то стоит взглянуть на сухую финансовую отчетность. Выведенная дочерняя компания — это не просто строчка в бумагах, а: • 81% всей выручки холдинга (26 миллиардов рублей за прошлый год). • Ключевой генератор чистой прибыли всей группы. • Самое главное — ее счета налоговая служба не блокировала. Это был единственный работающий шланг, через который в материную компанию мог поступать хоть какой-то реальный безналичный кэш. Теперь этот денежный локомотив юридически отцеплен от вагонов с инвесторами. А на балансе ПАО остались долги по купонам на 54,25 миллиона рублей, арестованные ФНС счета «дочек» и куча б/у айфонов без зарядок в кассах Бирюлёво. 🏃‍♂️ Совет директоров оценил перспективы** Помните независимых директоров Алексея Воскобойника и Павла Самиева, которые должны были грудью защищать права розничных инвесторов? Они первыми поняли, к чему идет дело, и дружно уволились из Совета директоров по собственному желанию за пару дней до того, как главный актив сменил собственника. Спасать и защищать вас внутри компании больше просто некому. До полноценного, юридически чистого дефолта по первому выпуску облигаций (001Р-07) у МГКЛ остается ровно 6 дней — грейс-период истекает 13 ноября. Из каких средств компания собирается гасить долги перед инвесторами после потери 81% выручки — вопрос, над которым каждому держателю бондов и акций стоит подумать самостоятельно. По информации аналитических веток Smart-Lab, «оценивать вещи с дисконтом в 80% — это профессиональная привычка ломбардов. Кажется, в этот раз они оценили весь ваш портфель». Копите золото на долгосрок, меценаты! #mgkl #дефолт #вдо #акции #юмор #пульс #срочно
4
5
DL.Ebedev
DL.Ebedev

вчера в 8:33

📌 Синдром 100 миллионов, или Как случайно купить завод в третьем эшелоне 🎬 Сериал «Хроники суверенного бутика». Серия 2: Ликвидность. Мы продолжаем наш сериальный разбор Мосбиржи. В прошлой серии (ищите в профиле!) мы выяснили, почему наш уютный рынок похож на хрустальный фужер с нефтью по сравнению с американским океаном. Сегодня переходим к практике. Что делать инвестору с большими деньгами на маленьком рынке? Включайте экраны: во второй серии разбираемся, как устроены эшелоны и почему попытка купить долю в региональном заводе может случайно сделать вас его директором. Западные инвесторы глубоко изнежены огромной ликвидностью. Они привыкли, что могут притащить на биржу 100 миллионов долларов и лениво размазать их тонким слоем по пятистам компаниям из индекса S&P 500. Рынок этого даже не заметит, котировки не шевельнутся, скука смертная! Никакого азарта, никакого чувства сопричастности к истории. Попробуйте провернуть этот трюк в нашем финансовом бутике «У дяди Миши». Вы удивитесь, насколько у нас отзывчивый и чуткий рынок. Давайте посчитаем. Правила листинга Мосбиржи делят компании на три эшелона: • Первый уровень (~62 эмитента ): Костяк индекса, жесткий аудит. • Второй уровень (~30 эмитентов): Средний бизнес, где с 2026 года подняли планку по медианному объему торгов до 3 млн рублей в день, чтобы отсеять совсем уж сонных игроков. • Третий уровень (~135 эмитентов): Некотировальный список. Территория абсолютной свободы, пустых стаканов и дикой волатильности. Настоящий финансовый Дикий Запад. И вот приходите вы в этот третий эшелон, такой красивый, с чемоданом на $100 млн (по текущему курсу это почти 10 миллиардов рублей), и лениво цедите брокеру: «А прикупи-ка мне на все деньги акций вон того перспективного завода по производство металлоконструкций или обувной фабрики из Зауралья». И в этот момент запускается великая биржевая магия третьего эшелона: 1. Ваша первая же заявка на покупку полностью выгребает весь доступный стакан. 2. Одним своим рыночным вздохом вы поднимаете цену акций завода на +40% (верхняя планка), торги останавливаются. 3. На следующий день история повторяется. В шортах горит, полыхает и плачет весь спекулятивный капитал страны. 4. Ведущие инвестиционные Telegram-каналы начинают сходить с ума, выпуская экстренные аналитические посты: «Срочно! Скрытый драйвер роста обувной фабрики! Инсайдеры закупают объемы! Цель — космос!». К ралли подключаются тысячи розничных инвесторов («физиков»), разгоняя цену еще выше. 5. К концу недели вы с удивлением обнаруживаете, что случайно скупили весь free-float, стали мажоритарным владельцем завода и теперь должны вникать в проблемы закупки кожи и логистики картона, хотя просто хотели пересидеть в акциях до пятницы. Именно поэтому у нас на рынке существует Великая Пятерка. Настоящий, крупный институциональный чемодан денег на Мосбирже готовы безболезненно принять всего пять касс: Сбербанк ( $SBER), Лукойл ( $LKOH), Газпром ( $GAZP), Яндекс ( $YDEX) и Новатэк ( $NVTK). Только там объемы торгов позволяют зайти и выйти, не устроив локальный апокалипсис в котировках. В первом эшелоне крутится более 80% всех денег биржи. Но зато в третьем эшелоне каждый чувствует себя китом! Наш рынок — уникальное место, где любой крупный инвестор может ощутить себя вершителем судеб, способным легким движением пальца отправить компанию средней капитализации в стратосферу. Цените эту камерность, господа! 📊 Опрос дня: Заходили когда-нибудь в темные воды третьего эшелона? 1. 🏄‍♂️ Да, регулярно катаюсь на этих «горках» (иногда успешно) 2. 🤕 Зашел один раз, оставил там депозит, теперь только Сбербанк 3. 🦉 Наблюдаю со стороны в Telegram-каналах, кручу пальцем у виска 4. 🛡️ Нет, мой риск-профиль такое не одобряет #ликвидность #3_эшелон #разгоны #инвестиции
10
11
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 16:57

Сказ о поглощении «Циана», часть 3: Что такое «синергия по-нашему»? 🕵️‍♂️🥑🔍 В первых сериях нашего марлезонского балета мы выяснили, что Т-Банк покупает «Циан» по цене космоса, а Палыч ( @Invest_Palych и вместе с ним все разумные акционеры банка) сидит в глубоком шоке. Давайте разберем главное заклинание, которым топ-менеджеры обычно прикрывают любые крупные траты акционерного капитала. Имя ему — СИНЕРГИЯ. В классическом понимании синергия — это когда две компании объединяются и увольняют половину бухгалтеров, чтобы сэкономить. Но у нас тут экосистемная магия, здесь логика тоньше и с легким привкусом масштабного корпоративного авантюризма. Как работает «синергия с огоньком» в желтых тонах? Шаг 1: Ловля на живца 🪤 Ни один нормальный человек в здравом уме не заходит утром в приложение банка с мыслью: «О, оформлю-ка я ипотеку под 25% годовых, чисто побаловать себя». Человек идет на «Циан» смотреть картинки квартир. Т-Банк это понял. Они покупают не сайт, они покупают самый первый шаг теплого клиента, пока тот еще не дошел до других крупных госбанков. Шаг 2: Монетизация до предела 💸 Как только вы кликнули на квартиру на «Циане», вы попали в конвейер синергии. • Нужна оценка недвижимости? Вот вам сервис Т-Банка. • Нужна страховка? Т-Страхование уже тут как тут. • Не хватает на первоначальный взнос? Т-Сплит услужливо подмигивает. • Переезжаете? Купите диван с кэшбэком через наш маркетплейс. В теории — гениально. Вас завернули в корпоративный кокон и монетизируют годами. Банк экономит миллиарды на рекламе, ведь его кнопка теперь встроена в каждое объявление о недвижимости в стране. Но где же здесь те самые авантюрные нотки? 🎭 А они в тайминге! Менеджмент Т-Банка покупает этот прекрасный ипотечный конвейер в момент, когда сам ипотечный рынок в России из-за рекордных ставок ЦБ находится в глубокой стагнации. То есть банк отдает огромный кусок своей реальной, живой прибыли за актив, который начнет приносить нормальные деньги в лучшем случае через пару лет (когда ставки упадут). Это как купить дорогущий горнолыжный курорт в разгар глобального потепления, когда снега нет и не предвидится, но зато «какой красивый бренд!». Итог: Экосистемная синергия — штука красивая на презентациях для инвесторов. Но пока топ-менеджеры рисуют графики покорения мира, обычные акционеры банка понимают: за этот долгосрочный эксперимент прямо сейчас заплатили их дивидендами. Как думаете, окупится эта синергия до того, как Т-Банк решит купить еще и какую-нибудь сеть аптек? Пишите в комментариях! 👇 $CNRU $T #синергия #мнение #экосистемы
10
11
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 16:49

Оммаж Палычу, переплата и «капитализм с огоньком» Сказ о поглощении «Циана», часть 2: Синдром жгущего кармана и капитализм с огоньком 🦁💸🔥 Пока в Пульсе звенели бокалы за здоровье акционеров «Циана», зафиксировавших профит, в чат вошел суровый фундаментальный анализ. Известный в наших кругах инвестор @Invest_Palych выкатил разбор сделки, от которого у менеджмента «Т-Технологий» должны были как минимум знатно запылать KPI. Палыч, дорогой, жму руку! Твой крик души — это лучшее, что выводило про эту сделку. Потому что пока хомяки радуются синице в руках, крупные акционеры Т-Банка внезапно осознали, что эту синицу купили на ИХ деньги. Причем по цене породистого страуса. Давайте снимем маски и разберем этот аттракцион невиданной щедрости. Перед нами — классический, чистокровный капитализм с огоньком. Акт 1: Фокусы с кубышкой, или Как продать пустую коробку дорого 🪄🎩 Менеджмент «Циана» — гении, заверните двоих! Что они делали последние месяцы? Наращивали капитализацию? Улучшали сервис? Нет! Они целенаправленно опустошали собственную корпоративную кубышку. Выгребли всё через байбеки и финальные 33 рубля дивидендов. Зачем оставлять кэш покупателю, если можно раздать его своим? И вот Т-Банк приходит покупать актив, из которого только что выжали все соки, и... накидывает сверху 30% премии! Рациональный покупатель в этот момент должен был покрутить пальцем у виска и послать продавца по известному адресу. Но нет. Нам красиво объясняют: «Это American Style, вы ничего не понимаете!» Акт 2: Магия калькулятора, который сломался 🧮💥 Палыч абсолютно прав: мультипликаторы, по которым Т-Банк забирает «Циан» (P/E улетает в космос), в текущей российской природе при ставке ЦБ больше не живут. Строить среднесрочные DCF-модели в 2026 году в России — это вообще, цитируя автора, «экстремистское учение». Давайте сравним на пальцах: • Сформированный, огромный «Авто.ру» группа в свое время забрала за 35 млрд рублей. • Опустошенный «под ноль » «Циан» сейчас покупают почти за 80 млрд рублей. Чувствуете масштаб? Вместо того чтобы направить эти 77 миллиардов на повышенные дивиденды своим же акционерам или выкупить собственные подешевевшие акции (байбек), запускается классическая история: «Гуляем на все! Деньги есть — думать не надо, выполняем KPI по росту ради роста». Инвесторы Т-Банка массово грустят, жмут кнопку HOLD и смотрят, как их капитал красиво упаковывают в чужие бонусы. Но до делистинга еще далеко, ЦБ только изучает документы, так что запасаемся попкорном. А вы на чьей стороне в этой драме? Согласны с Палычем, что Т-Банк переплатил? 👇 $CNRU $T #invest_palych #мысли #рынок
3
4
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 14:38

📌 Бутик «У дяди Миши», или Почему наш финансовый размер не имеет значения 🎬 Сериал «Хроники суверенного бутика». Серия 1: Масштабы. Начинаем пятисерийный иронично-аналитический марафон, посвященный нашему родному фондовому рынку. В ближайшие дни мы разберем Мосбиржу по косточкам: заглянем в пустые стаканы третьего эшелона и вспомним тех, кто с треском покинул биржу за последние 26 лет. Ну а сегодня в первой серии — большая примерка. Выясняем, почему наш скромный финансовый размер — это не повод для комплексов, а признак элитарности. Погнали! Запомните это модное слово: бутиковый рынок. Слышите, как звучит? Дорого, эксклюзивно, строго для ценителей. Это вам не пошлый американский супермаркет Wall Street, где в проходах толкаются семь тысяч эмитентов, а под ногами путаются всякие переоцененные ИИ-стартапы. Это наш родной, камерный, закрытый фондовый бутик Московская Биржа ( $MOEX). Взгляните на эту витрину на экранах ваших смартфонов. Зачем клиенту муки выбора? Зачем эти три тысячи сортов сыра, от которых только рябит в глазах? Наш ассортимент лаконичен и безупречен: всего около 230 эмитентов и порядка 260 торгуемых акций (с учетом того, что у Сбера, Татнефти и Сургута есть как обычка, так и префы). Пришел, увидел, купил Сбербанк. В крайнем случае — Лукойл. Инвестиционный минимализм в действии! Если развернуть масштабы капитализации по вертикали смартфона, картина выглядит эпично: [Рынок США] 🇺🇸 Мировой океан капитализации Размер: ~$50–55 трлн Доля в мире: ~50% Ликвидность: Зальет любого 🌊🌊🌊🌊🌊 🌊🌊🌊🌊🌊 [Рынок Европы] 🇪🇺 Большое внутреннее море Размер: ~$13 трлн Доля в мире: ~15% Ликвидность: Умеренная 🌊🌊🌊 [Мосбиржа] 🇷🇺 Хрустальный фужер нефти Размер: ~$0.7 трлн (60 трлн руб) Доля в мире: < 1% Ликвидность: Эксклюзивная 🥂 (Зато налит до краев!) Да, у нас явный, тяжелый, сибирский перекос в сторону нефти, газа и металлов. Наш индекс IMOEX пахнет тайгой, буровыми вышками, дизелем и расплавленной сталью. Сырьевой сектор и тяжелые банки держат на себе всю конструкцию. Высокие технологии вроде Яндекса ( $YDEX), Позитива ( $POSI) или Астры ( $ASTR) отчаянно штурмуют котировки, но погоду пока делают люди с суровыми лицами и вентилями в руках. Но знаете что? России здесь действительно есть чем гордиться. Мы, может, и маленькие в мировом масштабе, но невероятно щедрые и богатые душой! Что вам даст зажравшаяся американская экономика? Жалобные 1.5% дивидендной доходности по индексу S&P 500? Они там трясутся над каждым центом, заставляя инвестора молиться на рост котировок и бесконечно ждать светлого будущего. Чопорные европейцы со своими 3% вообще вызывают лишь сочувственную улыбку у любого рядового инвестора из Мытищ или Сызрани. Наш бутик работает по другим законам. Мы не продаем обещания — мы платим здесь и сейчас. Извольте получить 12%, 15%, а порой и все 18% чистыми дивидендами! Наш крупный бизнес широк карманом. По итогам сезонов миллиарды рублей кэша распределяются среди своих. Газовый вентиль крутится — рубли мутятся и капают на счета инвесторов. И всё это завернуто в фантастический, лучший в мире финтех. Пока американцы заполняют бумажные налоговые формы у брокеров с интерфейсом из 90-х и ждут межбанковский перевод по три дня, наш инвестор в два клика покупает акции, лежа на диване, и через секунду видит дивиденды на карте. Пусть Wall Street гордится объемами. We know: большая бочка часто бывает пустой, а в маленьком флаконе скрываются самые дорогие духи. Мосбиржа сегодня — это суверенный, цифровой, бронированный финансовый оазис. Мы заперлись в своем бутике, у нас тепло, пахнет нефтью, а на входе стоят крепкие парни из ЦБ и Минфина. Сбербанк ( $SBER) брать будете? Всего 50 лотов в одни руки! 📊 Опрос для полуночников: А что в вашем портфеле занимает больше места? 1. 🛢️ Нефтегазовый сектор (тяжелая классика) 2. 🏦 Банки и финтех (цифровое будущее) 3. 🚀 Третий эшелон (риск и безумие) 4. 💵 Сижу в кэше/фондах денежного рынка и жду ставку #индекс_мосбиржи #дивиденды #финтех $SBER $LKOH $GAZP
5
6
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 12:50

Сказ о том, как Т-Банк «Циан» покупал, или Прощайте, золотые яйца? 🥚💔 Инвестор на Мосбирже — существо наивное. Найдет хорошую компанию с дивидендами, холит ее, лелеет, в портфеле зеленым цветом любуется. А потом приходит Большой Брат с мешком денег, ласково улыбается и говорит: «Я забираю вашу прелесть. Вот вам премия к рынку, ни в чем себе не отказывайте». Ничего не напоминает? Да-да, привет Альфа-Банку и их легендарным поглощениям лизинговых и финтех-компаний. Сценарий в таких историях часто идет по одному шаблону: 1. Компания платит шикарные дивиденды. 2. Розничные инвесторы визжат от восторга. 3. Приходит крупный банк, выкупает контроль, а потом со временем аккуратно уводит компанию с биржи — и вуаля! Все дивиденды теперь текут в один правильный карман. Теперь эту драму в трех актах пробует отыграть «Циан». Акт 1: Щедрость, от которой дергается глаз 🤑 Т-Банк выкатил оферту по 993,05 рубля за акцию. Премия — почти 30%! В Пульсе ликование, хомяки судорожно считают будущую прибыль, плечи трещат от лонгов. Кажется, жизнь удалась. Совет директоров «Циана» на радостях даже успел рекомендовать 33 рубля дивидендов за 9 месяцев (ВОСА уже 19 ноября). Красота! Акт 2: А делистинг-то будет? 🕵️‍♂️ Давайте без фанатизма: делистинг «Циана» — это ещё не решённый юридический факт, а лишь базовый сценарий аналитиков. На сегодняшний день Т-Банк только направил добровольное предложение в ЦБ. Впереди круги согласований, одобрения регуляторов, и сама сделка планируется к закрытию только в первом квартале 2027 года. Так что пока шоу только начинается. Но логика рынка подсказывает: если желтый гигант нацелился на «до 100% акций», он вряд ли хочет годами делить прибыль с миноритариями. Если в ходе оферты банк соберет более 95% компании, у него появится законное право на принудительный выкуп (сквиз-аут). Вот тогда акции окончательно покинут биржу. Но до этого момента утечет еще много воды. За и против для нас, простых смертных: 👍 ПЛЮСЫ: • Кэш здесь и сейчас. Премия к рынку реальная, можно зафиксировать хорошую прибыль и переложить средства в другие подешевевшие активы. • Т-Банк точно не надорвется. С его прибылью под 200 млрд рублей выкуп за 77 млрд — это задача на несколько месяцев работы. Деньги у покупателя есть. 👎 МИНУСЫ: • Мы рискуем потерять уникальный самостоятельный ИТ-бизнес на бирже. «Циан» в случае поглощения со временем превратится во внутренний отдел Т-Банка по выдаче ипотеки. • Риск остаться без будущих дивидендов. Помните, как Альфа забирала лизинговый бизнес? Вот тут те же опасения. Все соки из «Циана» в будущем может пить материнская экосистема. Итог: Т-Банк строит мега-экосистему недвижимости, а инвесторам остается решать: забирать синицу в руках по оферте или надеяться на долгое и счастливое совместное будущее «Циана» и Т-Банка на бирже. А вы что думаете? Сдаете в оферту или держите в долгую? 👇 $CNRU $T #мысли #рынок #дивиденды
4
5
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 11:36

Алмаз настроения синего, или Как найти Да Винчи на якутском чердаке — Алроса, доченька, ну как ты? — Родина-мать с тревогой вглядывалась в сияющие, но заплаканные глаза алмазной девицы. — Ой, маменька, доля моя тяжкая! — всхлипнула та, вытирая слезы Кимберлийским протоколом. — Долгов 112 миллиардов, «Долг/EBITDA» улетел на 3.2х, за 9 месяцев убыток под 23.6 млрд, а инвесторы все дивы требуют! Спрос в мире лежит, индусы на диете, китайцы лаб-гроун камни штампуют... В этот момент в избу ворвались золотодобытчики. Селигдар, взъерошенный после шухера с облигациями, победно махал слитком: — Эх, караты несчастные! На бирже паника, золото на хаях! Кому в 2026 году нужны ваши стеклышки, когда шортистов прессом давит? Нас вон Мосбиржа так не спасает шорт-сквизами до 23.5 руб, как вас 5 ноября! — Да ладно тебе, — вальяжно процедил Полюс Золото. — Ну, укатали тебя на 46% за год. Зато у тебя... харизма! — Харизма на баланс не ложится! — отрезала Алроса. Из-за спины Полюса высунулся Южуралзолото (ЮГК), потирая ушибленные судебными предписаниями бока: — Да уж, харизмой сыт не будешь! Нам вон Ростехнадзор то карьеры закроет, то откроет — мы и то так не плачем, золото-то греет! А молодой и дерзкий Павлик из Магадана весело подмигнул: — Выше нос, алмазная! Бери пример с нас, расширяй производство, золотая лихорадка на дворе! Алроса лишь тяжело вздохнула и залезла в карман за платком, но пальцы наткнулись на что-то холодное. Девица вытащила руку, и изба озарилась космическим васильковым сиянием. На ладони горел безупречный кристалл. Все золотодобытчики разом замолчали. — Это что... бор? — прошептал ошеломленный Полюс, разглядывая редчайший тип IIb. — Чистый, без единого дефекта! — Голубой... — ахнула Родина-мать. — Накынский! 2.74 карата! Таких в мире меньше 0,02%, их только в Южной Африке видели! Для России это вообще первый в истории! Это же... как найти подлинник Леонардо да Винчи на старом якутском чердаке! На аукционах за такие по паре миллионов долларов за карат дают! Южуралзолото от удивления чуть не забыл про свои апелляции, а Павлик уважительно присвистнул. Алроса удивленно моргнула — год мастера втайне ограняли этот шедевр, и Маринычев пообещал явить его миру в конце ноября. Селигдар уважительно снял шапку: — Да-а, девка... Твой синий алмаз покруче любого запрета на шорты будет. Настоящая королевская кровь. Похоже, зря мы тебя со счетов списывали. Алроса улыбнулась, пряча бесценный шедевр обратно: — Ладно, золотодобытчики, празднуйте свой шухер. Доля моя тяжелая, но когда на твоем чердаке находится личный «Да Винчи» высшей чистоты, миллиарды долга уже не так пугают. Посмотрим еще, чья взяла на этой бирже в конце ноября! $ALRS $PLZL $SELG $UGLD #золото #алмазы #инвестиции #пульс #флуд
4
5
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 9:57

🔔 Срочно в номер: Банкротство отменяется, розница выкупает ломбард! Уровень финансовой аналитики и самоотверженности в Пульсе вышел на космическую орбиту. Пока паникёры и хейтеры МГКЛ судорожно ищут валидол из-за технического дефолта компании по купонам, типичный отечественный инвестор-оптимист совершает тактический маневр, который войдет в учебники биржевого безумия. Его вердикт непоколебим: «Банкротство отменяется». И это не просто слова, это руководство к действию! Наш собирательный «рыцарь алмазных рук» прямо сейчас лично, в одиночку, спасает капитализацию Мосгорломбарда, методично скупая падающие активы на каждом новом дне. Судя по типичной картине в терминалах, его портфель превратился в филиал абсолютной веры: • Марафон по акциям: Заход в бумагу начинался по «царской» цене выше 1,4 руб. Акция падает к рублю? Покупаем! Летит к 0,8 руб.? Докупаем! Свистит вниз до 0,6 руб.? Отличная скидка, берем еще! • Облигационный заплыв: С бондами история еще эпичнее. Сначала они покупались по 110–120 рублей. Когда запахло дефолтом и цена пошла на юг, началось мужественное усреднение по 90–98 рублей. А в пик паники, когда тело облигации рухнуло в пол, лоты добирались уже по 64–70 рублей за штуку! Логика железная: раз облигация номиналом в 1000 рублей на бирже стоит всего 70 рублей, значит, она стала почти в 15 раз доступнее! Зачем смотреть на пустые счета компании и долги дочерних структур, когда графики так красиво манят возможностью улучшить среднюю цену в портфеле. В этой бесконечной ловле падающих ножей есть лишь один нюанс. С такими темпами и талантом к усреднению наш типичный инвестор рискует зайти так далеко, что случайно целиком выкупит ПАО «МГКЛ» и станет его мажоритарным акционером. Причем сделает это на сдачу от обедов. И тогда решать проблемы с индийской экспансией и невыплаченными купонами ему придется уже на правах главного собственника. Главное — верить и продолжать жать кнопку «Купить». Ведь если очень долго усреднять дефолтную бумагу, она обязательно превратится... в контрольный пакет акций! $MGKL $RU000A10C6U6 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $MGKL1P1 #юмор #прояви_себя_в_пульсе #усреднение #дефолт #индия #акции #облигации #пульс_учит #хомяки
Card image 1
Card image 2
41
42
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 9:27

🕺 Болливудский памп: как не платить по долгам и вырасти на 36% Учебники по экономике можно официально сдавать в макулатуру. ПАО «МГКЛ» только что изобрело идеальный гайд по привлечению ликвидности. Рецепт гениален в своей простоте: объявляешь технический дефолт по купону, тут же обещаешь инвесторам скорый переезд в Индию — и смотришь, как твои полумёртвые облигации взлетают в космос! Судя по торгам, в стакане МГКЛ открылся портал в Болливуд: • Облигации МГКЛ 001PS-03 взлетают на +36% 🚀 • Выпуск МГКЛ 1Р1 прибавляет жирные +25,5% 📈 • Остальные бонды дружно выстроились в зелёную шеренгу, будто дефолта и не бывало. Как метко заметили в комментариях: «Инвесторам говорят: гудбай, мы уезжаем в Индию. А все — Ура! И давай скупать!» Логику этих отчаянных парней понять можно. Раз по рублёвым долгам платить нечем, значит, скоро пойдут золотые рупии! Главное — успеть набить карманы облигациями подешевле, пока Группа окончательно не ушла в нирвану. Как мало нужно нашему рынку для яростного пампа — всего щепотка ярких эмоций, обещание экзотики и тотальное отключение инстинкта самосохранения. Ждём вторую серию этого увлекательного фильма. Главное, чтобы этот весёлый индийский танец в один прекрасный день не закончился классическим и очень болезненным дампом под грустную музыку. $MGKL $RU000A10C6U6 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 #юмор #прояви_себя_в_пульсе #памп #дефолт #индия #акции #облигации #инвестиции
7
8
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 9:10

🇮🇳 Из ломбарда в Мумбаи: как МГКЛ дефолт «намасте» прикрывала У ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) потрясающий тайминг. Буквально в одни и те же сутки компания умудрилась выкатить два полярных релиза: 1. Технический дефолт: Невыплата 28-го купона по облигациям серии 001P-06 на скромные 9,45 млн рублей. Деньги? «Продолжаем работу по урегулированию». 2. Покорение Индии: Торжественный отчет о завершении подготовки к выходу на индийский рынок! Логика бизнеса безупречна. Зачем платить жалкие 9 миллионов рублей держателям бондов в России, когда можно упаковать чемоданы и уехать развивать Группу в Дели? Судя по графику акций $MGKL, инвесторы уже представляют, как московское золото отправляется прямиком на Болливудские холмы. Наши инвесторы, пережившие: • Катастропическое падение бондов в пол 📉 • Вечные блокировки шортов (ведь «короткие позиции ограничены» — заботятся, чтобы мы не богатели на падении!) 🛑 • Плавное превращение акций в фантики 💸 ...теперь могут спать спокойно. Российские долги дочерних компаний — это просто «сложившаяся ситуация». Главное, что на индийском рынке потенциал оценивается высоко. Ждем, когда вместо купонов инвесторам начнут выплачивать дивиденды специями, рупиями и песнями с танцами. МГКЛ, спасибо за шоу. С нетерпением ждем новостей об открытии филиала на Марсе — обязательства перед землянами к тому времени как раз окончательно «урегулируются». $MGKL $MGKLC01 $MGKL1P1 $MGKL1P2 $MGKL1P3 $RU000A10C6U6 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $RU000A106MV2 #юмор #прояви_себя_в_пульсе #дефолт #индия #новости #акции #облигации #флуд #инвестиции
17
18
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 7:30

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #5. «Полюс» и великая засуха до 2030 года, или Как быть любимой женой Минфина Братья-пульсяне, если вы думали, что уральские страдания ЮГК или якутские приключения «Селигдара» — это вершина драмы, то пристегните ремни. Настоящий концептуальный финал первого сезона ставит главный тяжеловес нашего рынка — «Полюс» ( $PLZL). Эта бумага всегда считалась на Мосбирже эталоном надежности. «Полюс» — это вам не скромная артель, это гигант с самой низкой себестоимостью добычи золота в мире. Инвесторы десятилетиями покупали его акции в любой непонятной ситуации, ожидая стабильный поток дивидендов. Покупали ровно до лета 2026 года, пока менеджмент легким движением руки не выкатил рекомендацию приостановить выплату дивидендов аж до 2030 года. В Пульсе тогда случился тектонический сдвиг. Инвесторы, рассчитывавшие на рекордные дивиденды на фоне исторического ралли золота, увидели в терминалах обвал акций на 18–25%. Комментарии горели: • «Дивидендная пауза на 4 года?! Вы серьезно?! Да к тридцатому году либо ишак сдохнет, либо падишах!» • «Золото по 3-4-5 тысяч долларов, а акционерам вместо денег — "спасибо за доверие"?». Официальное объяснение компании звучало солидно: надо строить мега-проект Сухой Лог, кругом безумные ставки по кредитам, огромные капзатраты и рост операционных издержек. Логично? Да. Но опытные старожилы рынка сразу смекнули, что дело тут не только в экскаваторах и карьерах. Почему «Полюс» — идеальный золотодобытчик в глазах государства? Давайте честно: в нынешних экономических реалиях «Полюс» для российской власти — это не просто коммерческая компания, а любимая и самая главная дойная корова. Налоговая служба и Минфин смотрят на отчеты «Полюса» с искренней, нежной любовью, переходящей в желание забрать побольше. В условиях дефицита бюджета и жестких санкций государству критически нужны деньги. А где их взять? Правильно — у тех, кто копает золото и продает его по рекордным мировым ценам. Именно поэтому власть накрыла сектор целой волной налоговых «подарков»: 1. Повышенный НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), который больно ударил по рентабельности всех золотодобытчиков. 2. Налог на сверхдоходы (Windfall Tax). Государство прямо прописало в законопроектах изъятие «сверхприбыли», полученной из-за разницы цен на золото. Только за первое полугодие 2026 года «Полюс» отразил в P&L списания, связанные с налогом на сверхдоходы, на сумму порядка 160 миллиардов рублей. Из-за этого чистая прибыль по МСФО на бумаге рухнула более чем на 60%. И вот тут пазл с отменой дивидендов до 2030 года сходится идеально. Менеджмент «Полюса» проявил феноменальную аппаратную мудрость. Они прекрасно поняли: если сейчас компания начнет распределять миллиардные дивиденды среди акционеров, Минфин тут же придет с новой законодательной инициативой и заберет эти деньги через очередные спецпошлины. Зачем отдавать деньги в бюджет в виде штрафов и налогов на «сверхприбыль», если можно сказать: «Уважаемое государство, у нас нет свободных денег на дивиденды. Мы все кэш-потоки направляем на великую стройку Сухого Лога ради величия российской промышленности!». Власть такая концепция полностью устраивает: налоги платятся исправно, гигантское стратегическое месторождение развивается на внутренние деньги без привлечения госсубсидий, а бенефициары ведут себя тихо, патриотично и прочно стоят на российской земле. О рисках национализации, как у «Селигдара», тут тоже речи не идет — «Полюс» и так действует в абсолютной синергии с государственными интересами. Главный вывод сезона Российский золотодобывающий сектор на бирже — это идеальное отражение фразы «Больше, чем компания»**. Золото в России — это действительно больше, чем золото. Это геополитика, налоги и бесконечное терпение инвесторов. Конец первого сезона! #PLZL #золото #дивиденды #налоги #пульс #инвестиции **
2
3
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 7:19

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #4. ЮГК и Ростехнадзор: Любовь, похожая на сон Братья-пульсяне, если «Селигдар» познает дзен через Уголовный кодекс, а «Полиметалл» сбежал в степи Казахстана, то у нашего сегодняшнего героя свой собственный, уникальный путь страданий. Встречайт**е Южуралзолото ( $UGLD) во главе с бессменным челябинским миллиардером Константином Струковым. Если в «Селигдаре» стакан плавится от новостей про ОПС, то у ЮГК свой постоянный и очень настойчивый партнер по танцам — **Ростехнадзор. Отношения там настолько бурные, что инвесторы уже путают графики котировок с кардиограммой человека в предынфарктном состоянии. Хроника этой уральской «Санты-Барбары» выглядит примерно так: 1. Ростехнадзор регулярно приходит на карьеры ЮГК, видит нарушения при ведении горных работ и сурово говорит: «Стоп машина!» В августе работу четырех ключевых уральских карьеров приостанавливают на 90 суток. 2. В стакане начинается паника. Акции летят вниз, инвесторы в Пульсе судорожно пересчитывают убытки и пишут: «Всё, Струков доигрался, заводы отберут!» 3. Проходит пара месяцев, компания заявляет, что все нарушения исправила (или почти все), суды приоткрывают вентиль, и карьеры начинают дымить снова. Акции летят наверх, спекулянты открывают шампанское. 4. Но не успели инвесторы расслабиться, как ведомство находит нарушения на Сибайской фабрике! И котировки опять делают изящное «сделал дело — гуляй смело» по направлению к полу. А чтобы жизнь акционерам совсем не казалась медом, к ЮГК регулярно заглядывают налоговики, выкатывая доначисления почти на миллиард рублей. Константин Струков тогда элегантно прокомментировал это в духе: «Ну, насчитали и насчитали, мы судимся, работаем дальше». Истинно уральский характер! Естественно, в чатах ЮГК инвесторы на пике паники обожают примерять худшие сценарии и судорожно задаются вопросом: а не повторит ли Южуралзолото судьбу «Петропавловска»? От лондонского сценария банкротства ЮГК железно застрахован — золото добывается на Урале и в Сибири, плавится там же, продается внутри страны. Зарубежные регуляторы здесь бессильны. Но расслаблять булки рано. Как мы увидим в следующем выпуске на примере тяжеловеса «Полюса», российская власть сейчас выстраивает предельно жесткую систему отношений с золотодобытчиками. Государство очень внимательно следит за стратегическими недрами и не стесняется забирать «сверхдоходы» через налоги, НДПИ и спецпошлины. Бесконечные предписания Ростехнадзора, суды по экологии и налоговые претензии к ЮГК — это не просто бюрократия. Это четкие сигналы о том, что старые правила игры закончились для всех. И если «Полюс» отвечает на это феноменальной аппаратной мудростью и временно затихает, то Струков — жесткий собственник старой закалки, привыкший к исключительно ручному управлению. Если ЮГК продолжит испытывать терпение проверяющих органов и не впишется в новые государственные реалии, то сценарий «Селигдара» с принудительным переделом собственности или заходом госкомпаний в капитал может материализоваться и на Урале. Заводы при этом, конечно, не исчезнут, руду копать не перестанут, но вот рядовым инвесторам в акции в момент таких разборок традиционно достанутся самые жесткие маржин-коллы. А о том, как главный тяжеловес сектора нашел идеальный способ стать «любимой женой Минфина» и из-за этого засушил инвесторов без дивидендов до 2030 года — читайте в заключительном выпуске нашего сезона! #UGLD #SELG #золото #ростехнадзор #пульс #инвестиции
4
5
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 6:33

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #3. Великий побег «Полиметалла», или Как уйти по-английски с казахским акцентом Братья-пульсяне, если история «Петропавловска» — это трагедия в чистом виде, то сегодняшний наш герой провернул на бирже трюк уровня Гарри Гудини. Встречайте бывший Полиметалл , который легким движением руки превратился в Solidcore Resources. Сюжет здесь настолько изящный, что топ-менеджменту впору открывать платные курсы по выходу из критических ситуаций без потери лица. К 2023 году компания была вторым производителем золота в России, сидела на пафосном о. Джерси и имела листинг в Лондоне. Но тут прилетают жесткие санкции США прямо на российское АО «Полиметалл». Другая бы контора легла на бок и начала тихо седеть, но руководство решило: «Зачем тонуть со всем кораблем, если можно элегантно отрезать пробитый отсек?» И началась магия реструктуризации: 1. Они собирают чемоданы, меняют прописку с Джерси на Международный финансовый центр «Астана» (Казахстан). 2. Объявляют, что российский бизнес (а это, на минуту, около 70% всего их производства) им теперь только мешает нормально жить и собирать золото. 3. Берут и продают всё российское АО «Полиметалл» структуре АО «Группа ТМК», полностью избавившись от токсичных для зарубежных фондов активов. 4. Меняют имя на загадочное Solidcore Resources, оставляя гордое историческое название «Полиметалл» проданным российским заводам. Финальным аккордом этого побега стал делистинг с Московской биржи. Компания помахала российским инвесторам ручкой, оставив их один на один с заблокированными акциями, и ушла торговаться на биржу AIX в Астане уже исключительно за доллары под новым тикером CORE. Жизнь в Казахстане у них теперь бьет ключом, оманские инвесторы довольны, а российские миноритарии до сих пор пишут грустные письма во все инстанции на тему «куда делись наши заводы». Естественно, глядя на такие финты ушами, инвесторы в обвалившемся «Селигдаре» задаются вопросом: а не провернет ли наш якутский холдинг аналогичный фокус с релокацией в условную Центральную Азию, оставив акционеров у разбитого корыта? Спешу успокоить (или расстроить): повторить каскадный трюк «Полиметалла» у $SELG не получится при всем желании. Бывший «Полиметалл» изначально был международным зверем с огромными и качественными рудниками в Казахстане (вроде месторождения Кызыл), которые и стали его новым фундаментом. У него было куда бежать и на что опереться вне РФ. «Селигдар» же — это абсолютно плоть от плоти российской золотодобычи. Все его ключевые активы, лицензии, золотоизвлекательные фабрики и гигантское месторождение Кючус находятся в Якутии и Алтае. Вывезти фабрику в Астану в чемодане невозможно, а продать российские активы «Селигдара», чтобы остаться с зарубежными — это значит продать 100% самого себя. Так что если «Полиметалл» смог успешно развестись с Россией и сменить фамилию на Solidcore, то «Селигдар» повязан с нашими правоохранительными и налоговыми реалиями до самого конца. Никакого побега через границу не будет — компании придется расхлебывать кашу со статьей об ОПС прямо здесь. #POLY #CORE #SELG #золото #казахстан #пульс
3
4
DL.Ebedev
DL.Ebedev

6 ноября в 6:21

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #2. Помянем «Петропавловск», или Как превратить золотую карету в лондонскую тыкву Братья-пульсяне, после вчерашнего валидольного триллера в «Селигдаре» пора достать из шкафа нашего любимого биржевого скелета. Поговорим про Петропавловск ($POGR) — легендарного первопроходца ручной добычи золота и абсолютного чемпиона в номинации «Как обнулить инвесторов и сделать вид, что так и надо». История этого гиганта — чистый Гай Ричи, только без хэппи-энда. Представьте: у вас мощнейшие заводы на Дальнем Востоке, золота в земле столько, что можно вымостить дорогу до Луны, премиальный листинг на Лондонской бирже и... полное, тотальное зеро на счетах преданных акционеров в 2022 году. В комментариях Пульса тогда стоял такой плач Ярославны, что серверам Тинькофф требовалась психологическая помощь. А схема «успеха» оказалась гениально простой: 1. Зарегистрировались в Лондоне (для солидности), взяли гигантский кредит у Газпромбанка, а взамен пообещали отдавать банку вообще все 100% добытого золота. Романтика! 2. Наступает весна 2022-го, и Газпромбанк прилетает под британские санкции. 3. И тут лондонские юристы «Петропавловска» хватаются за голову: отдавать банку долг нельзя — нарушим британский закон. Отдавать золото тоже нельзя — опять нарушим. Продать золото кому-то другому? А нельзя, контракт-то эксклюзивный! 4. В итоге компания гордо сидит на мешках с золотом в статусе технического дефолта. Закончилось всё классическим рейдерством по-джентльменски: банк просто переуступил долг структурам УГМК, те забрали все заводы за бесценок, а акции обычных работяг на Мосбирже сделали элегантное «сделал дело — гуляй смело» и ушли на принудительный делистинг. Естественно, глядя на то, как лихо сейчас разматывают «Селигдар» по статье 210 УК РФ (организация преступного сообщества, на минуточку!), в стаканах моментально материализовался призрак «Петропавловска». Инвесторы судорожно начали прикидывать: а не пора ли сушить сухари и по стопам старого друга отправляться на кладбище делистинга? Но давайте выдохнем — точного повторения лондонского цирка в $SELG ждать не стоит. Наш якутский золотодобытчик застрахован от британской юрисдикции чисто русским подорожником: прописка у него отечественная, золото он спокойно сдает в наши банки, и никакой зарубежный регулятор не запретит ему копать родную руду. Но расслаблять булки рано, ведь у нас в России есть свой, куда более колоритный сценарий «обнуления». Если следствие решит, что мажоритарии покупали акции «Селигдара» на не совсем честно заработанные деньги «Русских фондов», то в чат зайдет Генпрокуратура со своим фирменным иском. Заводы при этом не закроются, шахтеры продолжат махать кирками, и даже купоны по облигациям, скорее всего, продолжат платиться (государство долги признавать умеет). А вот акции миноритариев в процессе такой внезапной национализации могут превратиться в фантики быстрее, чем вы успеете нажать кнопку «продать». Так что, если в бондах «Селигдара» под 32% годовых еще можно разглядеть легкое безумие и отвагу, то в акциях сейчас сидит тот самый «призрак Петропавловска» — риск того, что при дележе золотого пирога наверху, обычным инвесторам достанутся только крошки. И те — из валидола. #POGR #SELG #золото #банкротство #делистинг #пульс
5
6