Хэштег #ао_sldb | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🧬 ЧЕГО ЖДАТЬ? ВЫВОДЫ - 4 часть разбора ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега После того как мы поняли, что все наше внимание должно быть сконцентрировано на их главном препарате - SGT-001, и исключительно его эффективность будет влиять на дальнейшую динамику котировок, нашей задачей сейчас является предсказать данные. Для этого мы можем ориентироваться на несколько показателей: 👹SHORT INTEREST Этот показатель означает соотношение акций в шорте и общего числа акций. Он позволяет оценить, какой сентимент существует среди умных хедж-фондов. В марте 2021 г (когда впервые были выложены данные по IGNITE DMD) Short interest увеличился до рекордного уровня и оставался примерно одинаковым весь 2021 год, за исключением сентября - тогда он вырос на 10%, и после сентябрьских данных вернулся на исходный уровень. 🟠Однако в январе этот показатель снова начал сильно расти - очевидно, что никто не ожидает позитивных данных и в этот раз. Сейчас Short Interest равен 8.21%, что очень много, если учесть, что free float у Solid всего 10,07% от общего объема акций - это значит, что буквально 81,53% акций в свободном обращении проданы в короткую. 💊ПРОШЛЫЕ ДАННЫЕ 🟠Прошлые данные четко показывают, что эффект от терапии SGT-001 со временем пропадает, об этом свидетельствуют также и данные $PFE. Поэтому рынок вполне справедливо ожидает дальнейшее ухудшение эффекта. ✴️ОПЦИОНЫ Опционный рынок не ожидает существенной волатильности в ближайшее время при том что волатильность за последние 30 дней равна 84%. Это значит, что негативный сценарий уже заложен в цену и в ближайшее время нас может ждать боковое движение. 🟢При этом видно, что существуют большие опасения по поводу резкого пампа акций - за опционы со страйком 3 и выше готовы СИЛЬНО переплачивать. При этом на текущий момент стоит заявка на покупку 643 колл опционов со страйком $1, при этом эта заявка самая крупная среди всех опционов которые существуют на этот актив - кто-то пытается заложиться на то, что ниже 1 доллара цена акций не пойдет. 🔍ВЫВОД Я ожидаю, что компания выдаст провальные данные по SGT-001, потому что прошлые четко показали, что препарат имеет не лучшую эффективность чем кандидат от Sarepta, который считается провальным по результатам двойного слепого исследования. Мою позицию подтверждает высокий Short Interest, увеличившийся в последнее время. Однако трудно сказать как себя поведут котировки при этом, потому что падение с марта колоссальное - цена акций снизилась более чем на 87,59% - все самые ужасные и негативные сценарии уже в цене. Опционный рынок и вовсе предполагает остановку нисходящего тренда, а также хеджируется против возможного пампа акций выше 3 долларов. В связи с этим нужно следить как будет вести себя цена накануне предоставления данных Если смотреть на эту компанию в долгосрочной перспективе - то лучше в ней не засиживаться, потому что она отрабатывает лишь одну гипотезу по одной болезни. У нее нет никакой платформы, поэтому риски чрезвычайно высоки. Как они пойдут на одобрение с такими данными - тоже большой вопрос. Также вспомните {$BLUE} - даже с хорошо работающим препаратом против бета-талассемии они имеют большие проблемы с продажами, не говоря уже о том, что генная терапия может вызывать серьезные побочные эффекты ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!

🧬 ОСТАЛЬНОЙ ПАЙПЛАЙН SOLID BIOSCIENCES - 3 часть разбора ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега 🔎В прошлый раз мы разобрали главный препарат компании и убедились в том, что его эффективность может быть искусственно притянута за уши и в двойном слепом исследовании может ожидать такие же результаты как и 📌Тем более что при большей выборке пациенты получавшие SRP-9001 улучшили их результаты NSAA на 2 пункта, в то время как у Солида это значение уменьшилось на 1,7 при меньшей выборке и меньшем временном промежутке (1,5 года против 2 у Сарпеты). Однако тут еще мало данных чтобы делать окончательные выводы, нужно ждать мартовских данных - но все равно спешу вас предупредить что ухудшение результатов с увеличением выборки - это статистический факт. 🌟Именно поэтому нас может заинтересовать доклиническая часть портфеля. В нем содержатся 2 препарата: 📌SGT-003 от МДД В мае 2021 г началось полноценное развитие нового кандидата для борьбы против мышечной дистрофии Дюшенна. В этом случае используется схожий принцип работы с SGT-001, но в этот раз будет использован другой капсид (оболочка вируса) для AAV9 вектора для того чтобы повысить вероятность выживаемости вируса, и, соответственно, положительно сказаться на эффективности терапии. Действительно, исследования на мышах доказали, что при схожей дозировке вырабатывается в 9 раз больше белка. В 2022 году начнутся испытания для подачи IND (начало испытаний на людях) в начале 2023 г. Так, этот препарат в лучшем случае выйдет на рынок только в 2030 году. 🟡 Это, конечно, все замечательно, но самый большой вопрос заключается не в эффективности производства белка, а в эффективности спасения самих мышц после того как он произведен. В прошлых исследованиях все компании, которые занимались подобного рода терапией заявляли, что белка вырабатывается достаточно, но при этом не было доказательства что эти препараты эффективнее плацебо (пример Сарепты наглядно это показывает) 📌Коллаборация с 23 октября 2020 была анонсирована коллаборация c Ultragenyx, в результате которой была проведена допэмиссия на 7825797 акций (Доля 7,1%) и отныне они имеют эксклюзивные права на разработку всех совместных препаратов (касается многих видов мышечных дистрофий, не только Дюшенна). Максимальные выплаты - 255 млн + роятли до 15%. Solid берет на себя 30% издержек 🟡 Звучит заманчиво, по крайней мере компания отныне не одна. В разработках будет использоваться AAV8 вектор, который немного хуже выполняет функции доставки нежели используемый в SGT-001 и SGT-003 AAV9. Пока что дополнительных новостей по этому направлению не поступало. 🔍 ВЫВОД На данный момент доклиническая часть портфеля не может служить серьезным катализатором для роста котировок по нескольким причинам: 📌 Работа ведется по тому же направлению что и главное исследование, а использование схожей технологии преподносит большой риск в случае если не оправдается гипотеза, заключающаяся в том, что выработка микродистрофина позволяет приводить к улучшению состояния мышц (а что если нет?) 📌 Доклинические данные SGT-001 точно так же воодушевляли, как и воодушевляют сейчас SGT-003, но при этом клинические испытания пока не показали явной пользы для пациентов. Поэтому рынок не будет удивлен результатами SGT-003 и подачей IND, нужны реальные цифры ❗️В связи с этим необходимо рассматривать только результаты главного исследования. Все-таки именно он имеет полные шансы быть одобренным уже в 2025 г и достигнуть продаж в 500 млн долларов (в 4 раза больше текущей капитализации) уже через год. ➡️ В следующей части разберем, что можно ожидать от компании в ближайшие полгода ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!

🧬 SGT-001 - 2 часть разбора ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега У компании есть 3 разработки и все они направлены на борьбу с мышечной дистрофией Дюшенна (МДД), но в этой части коснемся главного: 📌 SGT-001 - Фаза ½. Суть препарата заключается в том, что усеченная версия гена дистрофина доставляется непосредственно в клетки мышц с помощью безвредного вируса для того чтобы они могли производить микродистрофин самостоятельно, и мышцы остановили деградацию (либо процесс замедлился). Это тот же самый принцип работы что и у SRP-9001 , PF-06939926 Компания ведет клинические исследования по этому препарату с ноября 2017 г, и за все это время произошло множество событий которые очень сильно повлияли на котировки: 📌 Ноябрь 2017 - начало испытаний SGT-001, дозировка 5E13 vg/kg - 50 триллионов векторных геномов на кило тела. 📌 26 января 2018 - IPO 📌 14 марта 2018 - остановка клинических испытаний из-за серьезного побочного эффекта 📌 18 июня 2018 - FDA разрешает возобновить испытания ❗️❗️❗️ 7 февраля 2019 - компания изъявляет желание открыть новую когорту с высокой дозировкой - 2E14 vg/kg, то есть 200 триллионов vg/kg - в 4 раза больше! Это обрушило котировки на 70%, ведь это означает, что низкая дозировка не имеет существенной эффективности, а ждать набора + течения клинических испытаний + сбора данных - это больше года. 📌13 мая 2019 - серьезный побочный эффект в когорте с большой дозировкой. 📌14 августа 2019 - в компанию входят крупные фонды, которые упоминали в прошлой части 📌12 ноября 2019 - еще один серьезный побочный эффект в когорте с большой дозировкой. Остановка клинических испытаний 📌1 октября 2020 - возобновление клинических испытаний. ВАЖНО: теперь максимальный вес пациента ограничен 18 кг, что значит, что максимальная разовая дозировка - 3тыс трлн vg (плохой сигнал, ведь исследование велось в возрастной категории 4-17, но вес ребенка превышает 18 кг уже после 6,5 лет) 📌11 декабря 2021 - в компанию входят новые фонды 👎За весь этот период ни разу котировки не росли на фоне доказанной эффективности препарата, что выглядит очень сомнительно на фоне длительного разводнения капитала Публикации данных начались только в 2021 году. 🧬 15 марта 2021 - данные за 1 год: Как низкая, так и высокая дозировка показали хорошие результаты по сравнению с контрольной группой, однако биомаркеры, на основе которых могло произойти ускоренное одобрение были очень странными - результаты низкой дозировки сильно хуже результатов контрольной группы. Начался чудовищный нисходящий тренд 🧬 Сентябрь 2021 - данные за 1.5 года: Здесь происходит очень странная подгонометрия, и данные выглядят мягко говоря разочаровывающе: 📌 Не рассматриваются данные контрольной группы, почему-то в этот раз сравнивают с историческими данными (как обычно протекает болезнь у детей с соответсвующим возрастом) ❗️❗️ Данные 6MWT - откровенная подтасовка - за 1 год (данные марта) контрольная группа ухудшила ее результаты на 8.5 метров, а в сентябрьских данных они заявляют о том, что за 1.5 года ухудшение составит 63.5 м! Это все сделано для того чтобы результаты SGT-001 по ее ПЕРВИЧНОЙ точке не были откровенно неэффективными Если бы исследование IGNITE было двойным слепым, то можно было бы сразу же заявить о полной неэффективности препарата, но так как они сравнивают с пациентами которые не получают никакого лечения, то и кажется, что лекарство немного замедляет течение болезни. 〽️И в целом данные SGT-001 очень сильно скорректировались за полгода - все показатели (NSAA, 6MWT) очень сильно ухудшились, но компания все равно заявляет о каких-то Improvements. 🔎Несмотря на все это препарат приводит к выработке белка, но видимо как и в случае $SRPTT} это не приводит к улучшению состояния пациентов. 🔎Скорее всего поэтому компания начала исследование SGT-003, где используется более стойкий капсид вируса ➡️ В следующей части разберем SGT-003 и коллаборацию с ❤️ Не пропускай уникальную аналитику - подпишись!

🧬SOLID BIOSCIENCES - НОВАЯ SAREPTA? - часть 1 разбора 👀 Акции Solid BioSciences пользуются особой популярностью среди российских инвесторов - то ли потому что это более дешевый аналог , то ли потому что компания стоит в 2 раза дешевле кеша, то ли потому что акции можно купить на сдачу из Пятерочки. Давайте посмотрим, что можно ожидать от компании. 🌅 Что такое Solid BioSciences? 🧬 Solid Biosciences - биотех, занимающийся разработкой методов лечения мышечной дистрофии Дюшенна. Основана в 2013 г. для разработки лечения для сына одного из основателей - семьи Ганот. На IPO вышла в 2018 г. 💼 Кто владеет компанией? 1️⃣PERCEPTIVE ADVISORS = Доля 12,16%. Крупный биотех фонд, который, однако, за 2020-2021 гг показал нулевую динамику. Владеют с 1 кв 2018, долю не изменяют 2️⃣RA CAPITAL MANAGEMENT = Доля 11,21%. Не менее крупный биотех фонд, который, тем не менее, показал плохую доходность в 2021 г. (убыток более 30%). Владеют с 1 кв 2018,долю не изменяют. 3️⃣ECOR1 CAPITAL = Доля 8,34%. Неплохой фонд, показали отрицательную оходность в 2021г. Владеют с 4 кв 2020, долю не изменяют 4️⃣BAIN CAPITAL LIFE SCIENCES INVESTORS = Доля 7,19% - холдинговая компания председателя совета директоров. Долю не изменяют, выкупили большую часть допэмиссии в марте 2021 г. 5️⃣ULTRAGENYX PHARMACEUTICAL = Доля 7,1%. Получили в ходе соглашения о разработке и коммерциализации препаратов против мышечной дистрофии Дюшенна 6️⃣SUVRETTA CAPITAL MANAGEMENT = Доля 5,41%. Успешная “акула”, обогнали индекс в 2021 г. Владеют с 4 кв 2020, долю не изменяют 🟡 Более 50% находится в руках всего 6 организаций, что является хорошим сигналом, потому что это свидетельствует о том, что текущее фантастическое падение c 3 долларов связано с низкой ликвидностью, и возможно игрой нескольких спекулянтов. 👔 МЕНЕДЖМЕНТ 📌 Председатель Совета директоров- Ian F Smith. В компании с 2019, до этого занимал ведущие позиции в 📌 CFO - Stephen J DiPalma. Плохой финансист - большинство компаний в которых он исполнял должность CFO имели проблемы с деньгами(Heat Biologics, Inozyme Pharma), некоторые (Interleukin Genetics) даже обанкротились. В компании с 2021 г 📌 CSO - Carl Morris. Ранее работал в $PFE. В компании с 2017 г. 📌 CRO - Iman Barilero. Парадоксально, но ни одна компания в которых он работал не имела одобренного продукта, поэтому опыта работы с FDA не имеет. В компании с 2021 г. Остальные сотрудники не имеют большого опыта работы с редкими болезнями или вообще бывшие банкиры/юристы. 📛 Такое ощущение, что в менеджмент набрали тех людей, которые просто не смогли найти работу в другом месте, хотя изначально компания подразумевалась под выкуп. 🎰 БИРЖЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 📈 Капитализация - $126,84 m 🟠 P/S - 24,06 🟢 P/B - 0,56 📈 Enterprise value - ($102,92 m) - отрицательный 💸ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ (на 30.09.2021) 🟢 Денежные средства - $229,76 m 🟢 Долг отсутствует 🟡 Выручка (Milestones) - $3,537 m 🔴 Допэмиссия за 9 мес 2021 - $134,88 m 🟠 Затраты на НИОКР - $14,425 m (-10% г/г) 🟠 Административные расходы - $7,143 m (+37,8%) - дикий рост за счет роста зарплат и “услуг консалтинга” 🟠 Убыток в квартал $18,03 m 💥 С текущими затратами компания продержится на плаву еще 7 кварталов (до лета 2023 г), компании придется либо снова разводнять капитал как в марте 2021, либо брать долг. На этом фоне рост административных затрат выглядит очень сомнительно. ❇️ В цену компании заложены огромные риски, ведь если ее полностью купить сейчас, то за нее доплатят $102 m. Оно и понятно, ведь у компании шаткий баланс. 🌚 ИНСАЙДЫ Интересных инсайдов нет 🟠 Снаружи все выглядит крайне неоднозначно. С одной стороны фонды владеют крупной долей и не пытаются выйти из этой инвестиции, с другой - шаткое финансовое положение и сомнительный менеджмент. 🤐Для того чтобы понять что будет дальше нужно смотреть пайплайн ➡️ В следующей части разберем препараты ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!