#Research #облигации #Биннофарм #ИНН_9704005675 [Первичный рынок] Биннофарм Групп – Оценка перед выходом: Но не 21% обычно губит, а корпоративный долг Более подробно читайте в отчете выше. Компания предложит рынку 3-х летний выпуск с фиксированным купоном, следуя рыночному тренду недавних размещений. С учетом put-оферты через 1.5 года доходность по выпуску приблизительно равна 30%, при этом премия к ОФЗ составит около 1 190 б.п., что существенно превышает уровень премий в рейтинговой группе от А- до A+ (815 – 1 039 б.п. средний g-spread с начала месяца). С учетом роста долговой нагрузки, ухудшения маржинальности и негативного рыночного сентимента вокруг материнской Компании, мы не видим интереса участия. Кроме того, мы видим потенциал снижения ориентира купона до уровня 25.00-25.50%, что будет давать премию к сопоставимой группе около 100-150 б.п. С учетом финансового состояния Компании и Группы, данная премия не компенсирует риск с точки зрения потенциальной доходности. $RU000A107E81 $RU000A1043Z7 $RU000A104Z71 Параметры размещения — Объем размещения: не менее 2 000 000 000 руб. — Срок погашения: 3 года (1 080 дней) — Тип купона: фиксированный — Периодичность выплаты купонов: ежемесячно — Ориентир ставки: до 26.5% — Оферта: через 1.5 года — Организаторы: Sber CIB, Банк Синара, ВТБ Капитал Трейдинг, ИФК Солид, МКБ, Совкомбанк, Т-Банк ____ @DolgosrokInvest 04 февраля 2025 г.