Хэштег #руссгидро | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Коммерсант пишет что согласован план финансового оздоровления Руссгидро. Меры включают продление механизма субсидирования потребителей электроэнергии Дальнего Востока за счет остальной части России, запрет на выплату дивидендов и увеличение доли продажи ГЭС в регионе по рыночным ценам, рассказали источники “Ъ”. Как ожидалось, дивидендов теперь не будет очень долго (по меркам российского рынка никогда). Остается только порадоваться за ВТБ и Эн+, которые держат примерно по 10% акций компании. Что забавно, в статье финансовое положение Русгидро названо критическим. Но если посмотреть на финансовые результаты с начала года, то ничего критического там нет. Даже наоборот: - выручка бодряком растет более чем на 15%; - операционная прибыль вообще выросла более чем на 50%!!! - а EBITDA примерно на 30%; - чистая прибыль имеется и тоже сильно выросла относительно прошлого года. То есть на операционном уровне все не плохо. Другое дело, что у Русгидро столь масштабная инвестиционная программа, что текущей прибыли (даже с учетом отказа от дивидендов) точно не хватит для ее реализации. А если кредитоваться по текущим ставка, то это просто отправит любую энергетическую компанию в долговую яму навеки. Вот правительство и крутится как может: - дивиденды останутся в компани; - а всем остальным россиянам подкинуть в тариф несколько копеек специально на то, чтобы Руссгидро мог реализовать свои проекты; Вроде как и новость-то не очень грустная. Фактически компании дополнительно поднимут тариф и дадут денег. Но видим, что это какой-то бесконечный шкаф, который сожрет сколько угодно инвестиций без реальной отдачи в виде роста прибыли. В 2030 году будет новый проект, который потребует новых трлн и оставит акционеров без дивидендов. Ах да, долг. Он продолжает расти: с начала года с 567 до 636 млрд (при 82 млрд кэша). Но это дешевый и субсидируемый государством долг. На проценты по нему уходит всего 10 млрд в квартал (ставка в районе 7%), что просто бесплатно в текущих условиях. Государственные деятели постоянно говорят про бюджетную консолидацию (то есть государство хочет начать сокращать расходы, чтобы не допустить рост инфляции). Но слишком высокая ставка приводит к тому, что все больше компаний приходят обратно за деньгами от все того же государства. Сможет ли ЦБ и правительство пройти по тонкой грани между рецессий, инфляцией и стагфляций?