Хэштег #капекс | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔌 Россети Центр: ИПР обновили, дивиденды срезали — что дальше? ⚠️ Дивиденд-шок Совет директоров 22 мая рекомендовал дивиденд за 2025 год — 0,0385 ₽ на акцию. Это в 2–3 раза ниже прогнозов (рынок ждал 0,09–0,11 ₽). Доходность — копеечные 4–5% вместо ожидаемых 12–15% . Весь свободный денежный поток ушёл на инвестпрограмму (капекс) и резервы. Payout ratio — всего ~16%, хотя по дивполитике заложены 50% от ЧП . 📄 Что обновили в ИПР Новую инвестпрограмму (до 2032) Минэнерго утвердило весной. Главное : · Капекс остаётся высоким в 2026–2027, давление на дивиденды сохранится · Но в программе зашит резкий скачок чистой прибыли в 2027 году — драйвер: техприсоединение под ВСМ «Две Столицы» (Тверская область) · Около 40% инвестиций идёт на техприсоединение — это расширение базы будущей выручки, а не просто поддержка старых сетей 🔮 Какой дивиденд возможен в 2026 году (выплата летом 2027)? Даже при консервативном payout 30–40% (а не 50%) дивиденд может составить 0,07–0,09 ₽ на акцию, что даёт 10–13% доходности от текущих уровней . SberCIB до шока давал прогноз 0,132 ₽, Альфа-Банк — 0,10–0,11 ₽ . Сейчас всё скорректируют вниз, но потенциал остаётся. ⚠️ Риски, о которых молчат 🔴 Государство и капекс — Минэнерго может снова сказать «всё в инвестпрограмму», и дивидендов опять не будет 🔴 Доверие потеряно — после такого «кидка» многие фонды и автоследования уйдут из бумаги 🔴 Долг (~26 млрд ₽) и возможные списания — если в 2026 повторят списания на 4+ млрд, как в 2025 году 🧐 Покупать или нет и когда? Сейчас: акции уже отреагировали падением. Краткосрочно возможна коррекция, но покупать под дивиденд 2026 года (который будет через год) — можно. Главный плюс — низкая база цены после шока . Когда лучше: · Ближе к осени, когда улягутся эмоции и рынок переварит новую ИПР · Если цена уйдёт в зону 0,55–0,65 ₽ — хорошая точка входа для долгосрока · На дивидендном гэпе (после отсечки в июле) — если цена скатится ниже, докупать агрессивнее 📌 Моя стратегия Я дивидендами не живу, а собираю бумаги под 2029 год. Поэтому для меня: · Россети Центр — не «облигация», а ставка на тарифный рост + эффект ВСМ · Покупать буду при снижении в зону 0,55–0,65 ₽ · Главный якорь — что 2027 год даст хороший дивиденд, но пересидеть 2026 год нужно на холодную голову ❓ А вы держите Россети Центр или после такого дившока вышли? 👇

🔌 Россети Центр и Приволжье: отчёт +26%, прогноз дивидендов на 3 года отчиталась за 1 кв 2026. Чистая прибыль — 8,83 млрд ₽ (+26% г/г). Отличный старт. Но главное — не прошлое, а будущее. Разобрал инвестиционную программу (ИПР) и майские прогнозы. Вот что выходит. 💰 Прогноз дивидендов на 2026–2028 (консервативный): · 2026 год (выплата за 2025): ~0,072 ₽ на акцию. Доходность ~11,7%. Компания заработала рекордные 23,6 млрд ₽ за 2025 год , политика — 50% от ЧП. Это надёжно. · 2027 год: ~0,070 ₽ на акцию (~11,4% доходности). Компания резко подняла капекс: с 6,9 до 14,9 млрд ₽ . Денег на дивиденды остаётся меньше — отсюда плато, а не рост. · 2028 год (оценка): ~0,074 ₽ на акцию (~12% доходности). Тарифы продолжают расти, эффект от капекса сглаживается, FCF выходит в плюс. 📊 Общая дивидендная доходность за 3 года — около 35% от текущей цены (без учёта роста самой акции). 📌 Моя стратегия под этот прогноз: У меня средняя цена 0,3452 ₽ — почти в 2 раза ниже рынка. Для меня дивиденд 0,072 ₽ — это 20,8% годовых к моей цене входа. План — увеличить долю в два раза за эти года. Даже если в 2027 году дивиденд чуть просядет, длинный горизонт это перекрывает. ⚠️ Главный риск: капекс остаётся высоким, компания вкладывается по указке государства, давление на дивиденды сохранится. 🧐 Итог: Отчёт сильный. Ближайший дивиденд будет щедрым. Для моей стратегии ключевой фактор — цена докупки. Чем дешевле куплю, тем выше будет итоговая дивидендная доходность на длинном горизонте. ❓ А вы смотрите в сторону Россетей или обходите стороной из-за капекса? 👇

🤑Капиталоёмкость бизнеса и облигации Капиталоёмкость — это характеристика бизнеса, показывающая, сколько капитала компании необходимо для поддержания и развития операционной деятельности. По сути, это ответ на вопрос: сколько денег бизнесу нужно, чтобы продолжать работать в текущем режиме. ➡️Для инвестора в облигации капиталоёмкость — важный источник риска. Компании с высокой капиталоёмкостью вынуждены регулярно инвестировать в основные средства: оборудование, инфраструктуру, производственные мощности. Эти расходы сложно сократить без ущерба для бизнеса, поэтому они часто финансируются за счёт долга или рефинансирования. 📈Наиболее капиталоёмкие отрасли — это, как правило, нефтегазовая добыча и переработка, металлургия, электроэнергетика, транспорт и инфраструктура, девелопмент, нефтесервис. Во всех этих сегментах значительная часть денежных потоков уходит на CAPEX, как на расширение, так и на поддержание существующих активов. Для облигационного инвестора это означает повышенную чувствительность таких эмитентов к ставке и ликвидности рынка. Даже при стабильной выручке операционный денежный поток может не покрывать одновременно инвестиции и обслуживание долга, что усиливает зависимость от заимствований. 🔍Где это смотреть в отчётности? Капиталоёмкость напрямую не указана одной строкой, но хорошо читается в следующих местах и связках: - отчёт о движении денежных средств (раздел «инвестиционная деятельность») показывает, сколько денег бизнес регулярно направляет на CAPEX; - объём CAPEX и его соотношение с EBITDA или операционным денежным потоком позволяет понять, какую часть заработанного компания вынуждена сразу реинвестировать; - свободный денежный поток (FCF): его хронически отрицательные значения часто указывают на высокую капиталоёмкость. ❗️Важно понимать, что высокая капиталоёмкость сама по себе не делает эмитента плохим. Ключевой вопрос — способен ли бизнес стабильно зарабатывать на операционной деятельности и финансировать инвестиции без чрезмерного роста долга. Именно это определяет устойчивость облигаций в периоды высоких ставок и ухудшения рыночной конъюнктуры. Если было полезно, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций! — ❤️ И не забывайте подписываться, здесь я каждый день выкладываю полезные обучающие статьи и разбор эмитентов и выпусков облигаций🚀

Коммерсант пишет что согласован план финансового оздоровления Руссгидро. Меры включают продление механизма субсидирования потребителей электроэнергии Дальнего Востока за счет остальной части России, запрет на выплату дивидендов и увеличение доли продажи ГЭС в регионе по рыночным ценам, рассказали источники “Ъ”. Как ожидалось, дивидендов теперь не будет очень долго (по меркам российского рынка никогда). Остается только порадоваться за ВТБ и Эн+, которые держат примерно по 10% акций компании. Что забавно, в статье финансовое положение Русгидро названо критическим. Но если посмотреть на финансовые результаты с начала года, то ничего критического там нет. Даже наоборот: - выручка бодряком растет более чем на 15%; - операционная прибыль вообще выросла более чем на 50%!!! - а EBITDA примерно на 30%; - чистая прибыль имеется и тоже сильно выросла относительно прошлого года. То есть на операционном уровне все не плохо. Другое дело, что у Русгидро столь масштабная инвестиционная программа, что текущей прибыли (даже с учетом отказа от дивидендов) точно не хватит для ее реализации. А если кредитоваться по текущим ставка, то это просто отправит любую энергетическую компанию в долговую яму навеки. Вот правительство и крутится как может: - дивиденды останутся в компани; - а всем остальным россиянам подкинуть в тариф несколько копеек специально на то, чтобы Руссгидро мог реализовать свои проекты; Вроде как и новость-то не очень грустная. Фактически компании дополнительно поднимут тариф и дадут денег. Но видим, что это какой-то бесконечный шкаф, который сожрет сколько угодно инвестиций без реальной отдачи в виде роста прибыли. В 2030 году будет новый проект, который потребует новых трлн и оставит акционеров без дивидендов. Ах да, долг. Он продолжает расти: с начала года с 567 до 636 млрд (при 82 млрд кэша). Но это дешевый и субсидируемый государством долг. На проценты по нему уходит всего 10 млрд в квартал (ставка в районе 7%), что просто бесплатно в текущих условиях. Государственные деятели постоянно говорят про бюджетную консолидацию (то есть государство хочет начать сокращать расходы, чтобы не допустить рост инфляции). Но слишком высокая ставка приводит к тому, что все больше компаний приходят обратно за деньгами от все того же государства. Сможет ли ЦБ и правительство пройти по тонкой грани между рецессий, инфляцией и стагфляций?