Всем привет! с пылу с жару!! анализ отчетности Северстали $CHMF за 2025 год. Картина... скажем так, неоднозначная. Делюсь цифрами и выводами. --Финансы Ключевые цифры 2025 vs 2024: Выручка: 713 млрд ₽ (–14%) EBITDA: 138 млрд ₽ (–42%) Чистая прибыль: 32 млрд ₽ (–79%) FCF: –30 млрд ₽ (первый отрицательный за годы!) Как компания тратит деньги: Денежные средства упали со 129 до 38 млрд Долг снизили до 60 млрд, но появился чистый долг 22 млрд Долговая нагрузка ЧД/EBITDA всего 0.16x — это всё ещё очень крепко Вердикт: Баланс сильный, все круто --Рентабельность Несмотря на кризис, Северсталь сохраняет лидерство по рентабельности: EBITDA margin: 19% (против 29% в 2024) Конкуренты: ArcelorMittal 8%, Nucor 14%, средний мир 11% Интересная динамика по кварталам: 3К 2024: рекордные 41% рентабельности 4К 2025: провал до 14% - худший квартал Рентабельность рухнула, но относительно конкурентов мы всё ещё в 2 раза лучше. Почему так? Вертикальная интеграция и низкая себестоимость. --Себестоимость хорошие новости: Себестоимость сляба снизилась с 26 до 24 тыс ₽/т (–9% г/г) Неинтегрированная: с 33.4 до 27.3 тыс ₽/т (–18%) Производительность труда: +7% до 365 тонн на работника Структура себестоимости: Сырьё: 12.5 тыс ₽/т (52%) Энергия: 5.2 тыс ₽/т (22%) Труд: 3.1 тыс ₽/т (13%) Компания оптимизирует процессы даже в кризис. Но есть нюанс: инвестиции взлетели до 173 млрд (+46%). В 2026 будет ещё больше: 180-190 млрд - пик Стратегии 2028. --Главная проблема спрос на сталь в России: 2022: 100 (базис) 2025: 77 (–14% за год, –23% с 2022) 2026П: 70 (прогноз, ещё –10%) Цены на сталь: Декабрь 2024: 51 тыс ₽/т Декабрь 2025: 45 тыс ₽/т (–12%) При инфляции +16% → реальное падение –24% Почему? Ключевая ставка ЦБ: Весь 2025: 21% (кризисная зона) Высокая ставка убила строительство и машиностроение -> спрос на сталь обвалился. Про дивиденды можем забыть до 2027 минимум Совет директоров отменил дивиденды за 4К 2025. Логика понятна, делают все верно: FCF отрицательный, пик инвестиций впереди, нужно сохранить ресурсы Когда вернутся?: Завершится Стратегия 2028, FCF станет положительным, рынок начнёт восстанавливаться Аргументы за: ✅ Лучшая рентабельность в мире ✅ Снижение себестоимости продолжается ✅ Минимальный долг ✅ Потенциал роста с 2027-2028 Аргументы против: ❌ Структурный кризис спроса в РФ ❌ Отрицательный FCF 2 года подряд ❌ Нет дивидендов минимум до 2027 ❌ Цены на сталь на 5-летних минимумах Итог: Текущие позиции: держу 3% от портфеля, скорее всего буду добирать Горизонт(минимум до которого буду держать): 2027-2028, когда завершится CapEx и восстановится экономика. Мы же тут все долгосрочные инвесторы)) надеюсь, компания крутая, очень эффективная P.S. Это мой личный анализ, не финансовая рекомендация. Всегда делайте собственное исследование перед инвестициями. Что думаете? Держите Северсталь? Пишите в комментах $CHMF #Северсталь #CHMF #инвестиции #российскийрынок #сталь #анализотчётности #дивиденды #FCF