Хэштег #дивиденлы | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Компания для любителей Гонконгских дивидендных историй. Крупнейшие застройщики Китая вот-вот обанкротятся, за этой драмой, те кому интересен Китайский рынок, смотрят уже давно. Броские заголовки новостных агентств, огромные долги застройщиков, распродажи на рынке и многолетние минимумы по акциям. В целом Китайский рынок не для тревожных, а в строительный сектор в здравом уме точно никто не пойдёт, ведь так? Не всё так однозначно коллеги. Если есть желание познакомиться с Китайскими компаниями поближе, то этот пост будет про Anhui Conch Cement и о том, что даже если в секторе в котором работает компания всё ужасно, то это вовсе не значит, что одинаково плохо у всех компаний сразу. Дисклеймер — Из ‎Китая продолжается великий исход ‎международного‏ ‎и, в намного меньших объёмах, местного ‎капитала‏ ‎– ‎это‏ ярко отражается на цене активов. Так что даже купив сейчас хорошую компанию на дне, второе дно вы можете получить в подарок — Anhui Conch Cement – один из ведущих производителей цемента в мире и крупнейший в Китае. Помимо использования цемента в жилой недвижимости используется он и для строительства национальных проектов, вроде автомагистралей, аэропортов и гидроэлектростанций и т.п. Китай готовит стимулы на $137 млрд на инфраструктурные проекты (Bloomberg), чтобы компенсировать спад в сфере недвижимости. Что тоже должно поддержать спрос на основной продукт компании. Но это только планируемые расходы. А что со свежим отчётом, как обстоят дела с деньгами? Свежий отчёт компании за 9 месяцев (3 квартала): - Выручка +16,07% г/г (99,043 млрд юаней). - Чистая прибыль -30.17% г/г (8,672 млрд юаней) Интерпретировать данные (выручка растёт, а прибыль падает без сильного роста капитальных затрат) можно по-разному. По опыту, когда в какой-то отрасли происходит кризис, то это служит драйвером консолидации в данной отрасли. Т.е. простыми словами. У крупных компаний, как правило, больше маржа за счёт масштаба. Они могут оставаться прибыльными давая меньшие цены, чем их более мелкие конкуренты. Тем самым выводя последних из игры и захватывая их долю рынка (покупаем мелкого конкурента со скидкой или доводим до банкротства). Ключевой момент, в том, что бизнес остаётся прибыльным. Долги у компании минимальные плюс на балансе находится больше денежных средств, чем долгов. А пока есть прибыль компания готова ей делиться с акционерами через выплату дивидендов (раз в год). Так последние выплаты летом были в 1.64 HKD или 7,7% Акции на момент написания входят в стратегию на Китайский рынок: - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Слухи подтвердились. Леонид Федун все таки продал футбольный клуб Спартак. Покупателем выступила компания Лукойл , акционером которой, внезапно, он является)) Фанаты Спартака сегодня наверняка празднуют, рассчитывая на то, что в делах народного клуба наконец наступит порядок. Но вот для акционеров Лукойла новость не слишком позитивная сразу по нескольким причинам. 1) В-первых, продажа ФК Спартак это еще один звоночек в тему продажи уже самой компании. Подробно писал об этом раньше, ссылки в профиле. 2) Во-вторых, что собственно получают акционеры, в том числе миноритарные? Они получают социальную нагрузку примерно в 60 - 80 млн долларов. Насколько мне известно бюджет клуба на год оценивается в районе 100 млн долларов. В условиях введения Fan ID из-за которого резко упала посещаемость (кстати, лично я это решение полностью поддерживаю) и невозможности участвовать в еврокубках, команде будет просто неоткуда взять деньги на существование. Дыру в бюджете закроет спонсор. 3) На мало того, что Лукойл взял на баланс убыточный актив, так он еще и заплатил за него реальные деньги!!! Очевидно, что сделка не рыночная, потому что доплачивать за безальтернативно убыточный актив это какой-то мазохизм. По хорошему, команду вместе со всеми активами нужно было забирать за 1 рубль. 4) Ну и последний камень в крышку гроба. Теперь у господина Федуна чуть меньше потребность в дивидендах, так как он продал свою самую дорогостоющую игрушку. Ждем новостей. Основных вариантов развития событий по моему мнению два: 1) Компания объявляет прощальный мега дивиденд в 1000 рублей. Акции успевают мощно подрасти перед продажей. 2) Дивидендов нет, а компания выкупается по текущей долларовой цене Сургунефтегазом или Роснефтью . Что будет с котировками можете представить сами. Как понимаете, первый вариант может оказаться ужасной ловушкой для акционеров. Думаю, что ждать развязки осталось не очень долго. П.С. Не знаю правда или нет, но пишцт, что клуб купили за миллиард долларов!

Итак, вчера на спортивном сайте я прочитал новость, которая имеет стратегическое значение для всего рынка. По данным журналистов, пока не подтвержденным, но уже активно обсуждающимся, ФК Спартак будет продан структурам Евраза, то есть Роману Абрамовичу. С бывшим владельцем Челси все в принципе понятно, а покупка главного народного клуба страны вероятно отражает окончательное изгнание олигарха из западного истеблишмента и, так сказать, возврат к корням. Для нас гораздо важнее новость о том, что клуб собирается продать Леонид Федун. Смотрите какая складывается картина. В апреле появилась новость о том, что Вагит Алекперов уходи с поста гендиректора компании, который он бессменно занимал с момента основания Лукойла . Сразу появились слухи о почетной отставке и продаже бизнеса. Но лично я в них не очень поверил и предположил, что уход основателя может быть связан с попыткой обхода санкций. Но вот, буквально за пару дней появляются еще две новости - Леонид Федун так же уходит из совета директоров на пенсию, а теперь еще продает Спартак. Вспоминаем цитату Яна Флеминга: „Один раз — это случайность. Два раза — это совпадение. Три раза — это вражеские происки.“ Картина сложилась очевидная и Спартак в этой картине главный паззл. Постараюсь объяснить логику. Собственный футбольный клуб для людей масштаба Федуна это очень своеобразная штука (шутка?) никак не связанная с зарабатыванием денег. На футболе, особенно в России, заработать невозможно. Подобный актив нужен: - для статуса; - для получения связей и политического\административного капитала; - как показатель социальных инвестиций; - просто, как крайне дорогая игрушка, которую себе могут позволить единицы; Что бы вы понимали масштаб расходов на клуб, приведем цифры. Доля Федуна в Лукойле сегодня стоит примерно 260 млрд рублей. Содержание Спартака в среднем обходится в в 100+ млн долларов в год. Как минимум 1-2% от своего капитала совладелец Лукойла ежегодно вкладывал в любимую игрушку. А то, что она любимая, известно каждому болельщику Спартака. Владелец лично был вовлечен во все ключевые решения и дела команды чуть ли не больше, чем в главном и прибыльном бизнесе. Да Господи, просто почитайте про Зарему (нештатная супруга Федуна), и вам все станет понятно. Спартак - настоящая любовь и страсть олигарха, в которую он вложил очень много денег, времени и сил. Очевидно, что без каких-то экстренных обстоятельств, которые кардинально изменят устоявшийся быт, подобные активы не продают. Так что да, после появления слухов о продаже Спартака, я в уверен, что Лукойл тоже в скором времени будет продан. Ключевой вопрос, кому? Претендентов не так уж и много (по мере убывания вероятности) - Роснефть, Сургутнефтегаз, Ростех, Росатом, Михельсон-Тимченко, какие-то олигархи, близкие к власти, но не имеющие нефтяных активов. В зависимости от близости покупателя к государству и его токсичности акции упадут либо сильно, либо очень сильно. Да и вариантов прихода какого-то доброго негосударственного мажора не видно. Получается, что Лукойл внезапно стал не лучшей долгосрочной идеей, а токсичным активом с нависающим черным лебедем. Да и дивидендов до проведения сделки скорее всего не будет.