Rich_and_Happy

32,9K

подписчиков

14

подписок

🙋🏻‍♂️Привет. Меня зовут Тимур. На рынке с 2009, дивидендный инвестор, автор лучшего бесплатного курса про облигации, спикер на конференциях. Блог — прямая трансляция рабочего процесса. Канал: https://t.me/RH_Stocks и https://max.ru/channel_RH_Stocks Хочешь что-то обсудить? - пиши в ТГ

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

вчера в 17:13

Долг не верит в скорое снижение ставки. Сегодня Минфин разместил два выпуска ОФЗ-ПД. По 26249 $SU26249RMFS1 с погашением в 2032 году спрос составил 215,2 млрд руб., разместили 113,5 млрд под 16,14%. Спрос хороший, но Минфин удовлетворил лишь чуть больше половины, отсекая заявки по более высоким доходностям. По 26253 $SU26253RMFS3 (2038) спрос — 66,5 млрд, на аукционе разместили 15,3 млрд под 16,44%, затем ещё 21 млрд через ДРПА. Такая доходность на первичке в последний раз была 28 мая 2025 года — тогда 26247 разместили также под 16,44%. Ключевая тогда была 21%. На прошлой неделе 26238 $SU26238RMFS4 размещалась под 16,00%. В средней части роста нет: 26252 $SU26252RMFS5 тогда дала 16,30%, сегодняшняя 26249 $SU26249RMFS1 — 16,14%. Но сам уровень 16%+ при ключевой 14% сохраняется, а дальний конец ещё чуть-чуть подрос. Ещё сегодня вышло резюме обсуждения ставки ЦБ. Там прямо сказано, что кредитование повышенное, а бюджетный импульс значительный, поэтому «пауза в изменении ключевой ставки оправдана». В целом новой информации немного. Про кредитование обсуждали вчера, а про бюджет — ещё в начале месяца. Самое полезное, наверное, то, что ЦБ сознательно не дал сигнала о следующих шагах. Если бюджетный импульс окажется выше прогноза, потребуется более жёсткая ДКП, плюс дальнейшие решения зависят от инфляции и ожиданий. Поэтому октябрьскую паузу пока считаю базовым сценарием. Недельная инфляция составила +0,06%. Бензин прибавил всего 0,1%, дизель подешевел на 0,7%. Ситуация с топливом понемногу нормализуется. Это хорошо. • Пару слов про кредитный риск. Только за 21–22 сентября техдефолты произошли сразу по четырём выпускам: двум «СибАвтоТранса», а также «Соби-Лизинга» и «Центр-резерва». Как писал последние месяцы, меньше подобных историй в ближайшее время, скорее всего, не станет. Тем более что на IV квартал приходится около 1,8 трлн руб., или 36% всех плановых погашений корпоративного долга за год — и это ещё без учёта оферт. Дорогое рефинансирование вынудит всплыть слабых заёмщиков кверху брюхом. Так что с ВДО сейчас особенно аккуратно, коллеги. Дефолты порождают дефолты. Причём вопросы у рынка возникают уже не только к ВДО. Например, в последнее время прилично потрясло облигации «Балтийского лизинга» с рейтингами уровня AA-. Сама компания связывает распродажу в том числе с общей нервозностью на долговом рынке и продажей крупного пакета бумаг одной из страховых компаний. Но рынок переживает и из-за крупных ноябрьских оферт, а крупные продажи перед ней его нервируют. Имеем что имеем. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пару выпусков Балтийского лизинга держим (БО-П15 $RU000A10ATW2 и БО-П18 $RU000A10BZJ4 ). Риски там выросли, но до дефолта, на мой взгляд, пока далеко. Даже если гипотетически случится техдефолт, думаю, компания из него выйдет. Хотя базовый сценарий — что и до этого не дойдёт. В общем, доходность в корпоратах сейчас дают не просто так. Будем пробовать и рыбку съесть и ̷н̷а̷ ̷ косточкой не подавиться. Получится ли? Скоро узнаем ) — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
27
28
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

22 сентября в 18:02

Вклады остывают, кредиты разгоняются Свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора РФ» за август получился интересным, но не очень приятным для держателей длинного долга. Средства населения в банках сократились на 0,2%, до 68,5 трлн руб. Рублёвые остатки уменьшились на 0,3%, в том числе срочные вклады — на 0,1%. ЦБ объясняет это отпусками и подготовкой к учебному году. Так что одного месяца для вывода «люди перестали сберегать» мало. Но нисходящая динамика хорошо видна на горизонте года (рис. 1) Пока инфляционные ожидания остаются высокими, а ставки в банках снижаются интерес к ним у населения будет падать. В августе население ожидало 13,7% инфляции на год вперёд, а средняя ставка по срочным вкладам в конце месяца была 12,9%. Психология понятна: если ждёшь роста цен быстрее доходности вклада, морозить деньги на год не очень хочется. С кредитами логика обратная. Необеспеченная розница (потребы) выросла сразу на 1,7% за месяц после +1,1% в июле. ЦБ отмечает сезонность — отпуска и подготовку к школе. Но высокие инфляционные ожидания тоже работают в эту сторону: условная реальная стоимость кредита — ставка минус ожидаемая инфляция — субъективно выглядит ниже. Рост выдач растёт из месяца в месяц. Для кредитного бизнеса $SBER и $T такое оживление плюс. А вот для ЦБ минус. Если посмотрим на Ипотеку, то портфель вырос на 0,5%, выдачи — на 5%, до 381 млрд руб. Причём рыночная ипотека почти удержала объём: 167 млрд против 175 млрд в июле даже при средней ставке около 18%. Господдержка дала 56% выдач. Для $DOMRF сохранение больших объёмов (рис. 2) ипотечного рынка — хорошая история. Корпоративное кредитование тоже быстро растёт. Требования к компаниям выросли ещё на 1,3% за месяц, до 112,2 трлн руб., и на 13,4% г/г. При этом прогноз ЦБ на весь 2026 год — +7–11%. Сравнение не абсолютно прямое: 13,4% — текущий годовой темп, а 7–11% — итог года. Но чтобы уложиться в прогноз, кредитование к декабрю должно заметно замедлиться. Не самый рабочий вариант. Да и сам ЦБ говорит, что «кредитная активность находилась на повышенном уровне». Поэтому поводов даже обсуждать снижение ставки нет. ЦБ уже подчёркивает, что ценовое давление усилилось, а бюджетные параметры отдельно переоценит к 23 октября. К тому моменту появятся и новые проектировки бюджета на 2027 год, и больше факта по исполнению сентября. Из рабочих вариантов на столе прежде всего пауза, а при ухудшении данных — повышение. Поэтому наращивать длинный долг сейчас — история неоднозначная. Тем более последние аукционы уже дали 16,0–16,3% по длинным ОФЗ. Если рынок и дальше будет требовать такую премию, Минфину придётся с этим считаться. Завтра как раз посмотрим, на каких доходностях пройдут новые аукционы: 26249 сейчас торгуется примерно под 16,1%, 26253 — под 16,5%. Похоже будет весело. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
Card image 2
38
39
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

22 сентября в 13:37

ЦБ этот замер вряд ли понравится. Свежий #отчетЦБ опрос инФОМ за сентябрь показал новый рост инфляционных ожиданий населения. Ожидаемая инфляция на год вперёд выросла с 13,7% до 14,2%, а наблюдаемая — с 14,3% до 15,1% Для ЦБ это неприятный сигнал: инфляционные ожидания остаются одним из факторов, которые он учитывает при решениях по ставке. Причём с 1 октября пройдёт очередная индексация коммунальных тарифов. В среднем по стране рост платежей за коммунальные услуги в 2026 году прогнозировался примерно на 9,9%. Такой заметный для населения рост цен скорее будет работать на повышение и наблюдаемой инфляции, и ожиданий. Но до заседания ЦБ 23 октября будет ещё один, октябрьский замер. Так что сегодняшний результат — важный, но ещё не финальный сигнал. Подождём. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
30
31
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

22 сентября в 8:18

ДОМ.РФ: сильные 8 месяцев, но темпы немного снижаются. $DOMRF заработал за январь–август 76,6 млрд руб. чистой прибыли, +40% г/г. Т.е. рост остаётся высоким. Растут основные доходы: чистый процентный доход прибавил 26% до 120 млрд руб., комиссионный — 46% до 31 млрд. При этом стоимость риска остаётся низкой — 0,7%. Правда темпы прибыли постепенно замедляются: +46% за полугодие, +44% за 7 месяцев и уже +40% за 8 месяцев. За август компания заработала около 10 млрд руб. Но это всё равно очень высокий темп роста. Теперь к дивидендам. Целевой payout — 50% скорректированной прибыли по МСФО. От уже заработанных 76,6 млрд это ориентировочно 213 руб. на акцию. Если ДОМ.РФ выполнит годовой прогноз по прибыли в 117 млрд руб., получается около 325 руб. на акцию. При цене 2.100 за акцию Т.е. это даёт нам примерно 15,5% див доходности 🤩 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
Card image 2
22
23
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

21 сентября в 17:51

Минфин сделал всё для снижения ставки ЦБ. Ну почти ) Сегодня на Московском финансовом форуме Минфин и ЦБ вроде бы рассказали нам две немного разные истории про влияние бюджета на ставку. Антон Силуанов сообщил, что бюджет на 2027 год сформирован с дефицитом около 2% ВВП. По его словам, со стороны бюджетной политики сделано всё необходимое, чтобы ЦБ мог смягчать ДКП. А зампред ЦБ Алексей Заботкин практически следом напомнил: сдвиг бюджетной траектории в сторону большего дефицита — один из факторов, который поднимает траекторию ключевой ставки. Кто прав? На самом деле — оба. Мы уже подробно разбирали, почему Минфин, ЦБ и Минэк могут смотреть на одну экономику немного по-разному. У каждого свой мандат и свои задачи. Минфин действительно провёл бюджетную консолидацию и считает дефицит около 2% ВВП достаточно безопасным. И тут без шуток: работа явно была непростой. Желающих получить побольше денег, потому что «время сейчас такое, понимать надо», сейчас особенно много. Поэтому удержать дефицит примерно на 2% ВВП на фоне всех этих запросов — уже серьёзный результат работы Минфина по сдерживанию расходов. Но есть нюанс: в предыдущем плане на 2027 год дефицит составлял около 1,2% ВВП. То есть относительно прежней траектории бюджет всё-таки стал мягче. ЦБ это ожидал ещё летом. В апреле он прогнозировал среднюю ключевую ставку в 2027 году на уровне 8–10%, а в июле поднял диапазон до 10,5–12,5%. Среди причин прямо называлась более стимулирующая бюджетная политика. Поэтому сегодняшние цифры — не новый сюрприз. Параметры бюджета близки к тем, что ЦБ уже закладывал в июльский прогноз. Да и ЦБ не рыбка Дори — прекрасно помнит, как исполняются бюджеты. Год назад разбирали проект бюджета-2026. Заголовок тогда сделал говорящий: «Минфин пишет сценарий. В прокате — “Миссия невыполнима”». Тогда для выполнения плана расходы в оставшиеся месяцы должны были снизиться примерно на 17% г/г, после роста на 21% до этого. Писал, что такой сценарий выглядит малореалистично. Поэтому и читая про #бюджет2027 не забывал бы, что урезать обязательные расходы сложно, а вот получить по ходу года новые потребности — легко. • Что это значит для нас? Цикл снижения ставки никуда не делся. Но сценарий теперь скорее предполагает очень медленное снижение. А значит, высокая доходность облигаций и привлекательность коротких инструментов останутся с нами дольше. Фонды вроде $LQDT и $TMON@ со счетов не списываем. Если смотреть со стороны акций, то компаниям с умеренным долгом она уже не так страшна — всё-таки ставки заметно снизились. А вот закредитованным и чувствительным к стоимости денег легче не станет. Особенно тем, кто вынужден занимать чтобы рефинансировать старые долги. Дефолты условных $EUTR и проблемы отдельных эмитентов только повышают требуемую рынком премию за риск. Но это уже отдельная история. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
33
34
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

21 сентября в 9:31

В облигациях М.Видео складываться интересная история. Сегодня совет директоров $MVID определил цену допэмиссии — 49,90 руб. за акцию. Разместить могут до 500 млн акций. Перемножаем одно на другое и получаем максимальный объем — 24,95 млрд руб. Для держателей долга это куда интереснее, чем для акционеров. В 2026 году М.Видео уже погасила 001Р-04 на 7 млрд руб., а в августе — 001Р-05 ещё на 3,75 млрд руб. Теперь из биржевого долга остался фактически один выпуск — 001Р-06 на 2 млрд руб. с погашением 11 апреля 2027 года. Сейчас он даёт около 22% к погашению. $RU000A10BFP3 При этом компания реструктурировала кредитный портфель: подавляющее большинство банковских обязательств пролонгировано на срок до семи лет. Есть важный нюанс. Эти 24,95 млрд руб. — не обязательно новые деньги, которые сейчас зайдут на счета. Ещё в 2025 году акционеры уже предоставили компании 30 млрд руб. в рамках докапитализации, а допэмиссия завершает этот процесс. Для облигационеров смысл понятен: Укрепление капитала плюс растянутый банковский долг снижают давление рефинансирования, да и давать 30 млрд, чтобы уйти потом в дефолт на 2 млрд выпуске не самый вероятный сценарий. В &ОФЗ/Корпораты/Деньги облигации М.Видео у нас уже были раньше — как раз на первой истории с допкой. Может, снова добавим. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
28
29
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

20 сентября в 15:19

Сходил на выборы 🫡🇷🇺 Считаю, что это важное дело. Можно сколько угодно обсуждать политику в интернете, но когда приходит время голосования, лучше всё-таки дойти до участка и сделать свой выбор самому. Поэтому лично для меня вопрос «идти или не идти» не стоял. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
73
74
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

20 сентября в 11:12

[База] Две причины продать акцию. Падения цены среди них нет. Толпа часто ищет момент продажи на графике. Упало на 30–50% — страшно, хочется выйти. Выросло в два раза — кажется, что пора «зафиксировать прибыль». Но если мы не играем в бесконечное «купи-продай», а собираем портфель с денежным потоком, подход будет другим. Мой личный опыт говорит о том, что за много лет на рынке реальных причин продать долгосрочную позицию оказалось на удивление мало. По сути их всего две. И обе вообще не связаны с ценой акции. В новом большом разборе объясняю, что к чему, на нескольких личных примерах: — почему после истории с допэмиссией Positive $POSI не продал, но перестал покупать; — почему вышел из Polymetal $POLY и СПБ Биржи $SPBE, хотя это две совершенно разные истории; — почему не сокращал Сбер $SBER, когда после покупок в районе 100 рублей с последующим быстрым ростом его доля в портфеле выросла выше моих обычных 5%. Отдельно разобрал самое сложное: как отличить временную проблему от момента, когда инвестиционная история действительно сломалась. А в конце — короткий чек-лист, который сам использую, когда начинаю задумываться о продаже. В общем, новый пост — прямо база-база. И он уже доступен в платном канале на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
22
23
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

18 сентября в 16:18

#ИтогиНедели После двух недель роста Мосбиржа уходит в небольшой минус. IMOEX около 2270 пунктов против 2281 неделю назад — примерно −0,5%. Но сколько переживаний на рынке ) С долгом сложнее: RGBI около 112,5 и это уже пятая падающая неделя из последних шести. Оно и понятно. Минфин разместил ОФЗ 26252 $SU26252RMFS5 под 16,30%, 26238 $SU26238RMFS4 — под 16,00%. Чтобы рынок брал, пришлось давать премию побольше к рынку, дальше практика, скорей всего, продолжится. На другой стороне земного шара на неделе ФРС впервые с июля 2023-го повысила ставку на 25 б.п., до 3,75–4%. Долларовые деньги дорожают: это поддержка доллару и дополнительное давление на облигации и риск-активы. Интересно что на этом фоне Золото за неделю даже в небольшом плюсе, около $4350. Обычно на повышении ставки ФРС падает. Brent около $104,5 — почти без изменений, а вот наша Urals была по $120. Нефть росла на рисках перебоев на Ближнем Востоке, затем откатилась на надеждах на восстановление части саудовских поставок. Что думают хуситы? Где их красные линии? Ждём развития событий. Но самое главное — выборы в Госдуму 18–20 сентября. За кого голосовать — каждый решает сам. А вот прийти и сделать свой выбор точно стоит. Если не участвовать, потом странно жаловаться, что всё решили без тебя. Так что дома не сидим. Тем более наши опоненты очень хотят, чтобы мы сидели дома. А ещё они разгоняют историю про «мобилизацию после выборов». Тревожные сильно тревожаться. Сколько уже было таких за последние 2-3 года? Уже сбился со счёта. Помните шутку «экономисты предсказали 8 из 3 кризисов». Так вот #пятничный_мем сегодня про тревожных и мобилизацию. Всем отличных выходных. Это была классная неделя. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
40
41
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

17 сентября в 17:48

**$SMLT: плохая история для акционеров может стать хорошей для облигаций** По рынку сейчас ходит много страхов, что «Самолёт» повторит путь ПИКа $PIKK и тоже захочет уйти с биржи. История рабочая, но, на мой взгляд, последовательность может быть другой. Сначала — большая допэмиссия. Потом уже всё остальное. Логика простая: делистинг денег компании не приносит. Более того, выкуп миноров требует денег. А $SMLT сейчас важнее укреплять капитал и рефинансировать долг. При цене около 268 руб и 61,58 млн акций капитализация — всего ~16,5 млрд руб. Для масштаба: в январе 2027-го предстоит около 16,8 млрд погашения БО-П13. В феврале владельцы БО-П11 на 20 млрд получают put-оферту. То есть только потенциальное погашение тела за два месяца — ~36,8 млрд руб, больше двух нынешних капитализаций. Прибавим купоны и нагрузка приближается к 41 млрд руб. А по свежему МСФО всё ещё масштабнее. На 30 июня кредиты и займы группы — 773,3 млрд руб., из них краткосрочные — 325,3 млрд руб. Правда, из этих 325 млрд около 270 млрд приходится на проектное финансирование, поэтому смешивать его целиком с корпоративным долгом некорректно. Корпоративный долг — 112,7 млрд, денег на счетах — всего 9,9 млрд. В любом случае как ни смотри долги огромные, а капитализация копеечная. Поэтому сценарий «сначала мегадопка — потом делистинг» мне кажется вполне логичным. По сути, новые акционеры могут принести компании деньги на погашение старых долгов. При достаточно большой эмиссии долю нынешних миноров можно размыть практически до статпогрешности. А уже потом решать, имеет ли смысл вообще тратить деньги на выкуп оставшегося free-float или нет. Но проблемы для одних — возможности для других. Год назад писал про «стену погашений» Самолёта. Если компания действительно пойдёт на крупную допэмиссию и направит существенную часть денег на долг, для меня это будет повод снова внимательно посмотреть на её облигации. Кредитный риск в таком сценарии заметно снизится, а доходности, скорее всего, ещё останутся интересными. Так что с интересом наблюдаем 🍿 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
40
41
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

16 сентября в 18:09

Долг просит всё большую премию к ключевой. Сегодня Минфин провёл два аукциона ОФЗ с фиксированным купоном. 26238 $SU26238RMFS4 с погашением в 2041 году разместили под 16,00%, 26252 $SU26252RMFS5 с погашением в 2033-м — под 16,30%. Выше 16% на первичке в последний раз было в мае 2025-го. Например, тогда длинную 26247 $SU26247RMFS5 разместили под 16,44%. Но тогда ключевая была 21%, а сейчас — 14%. На треть меньше. Ну или тогда была на 50% больше, чем сейчас — тут как считать ) Но в любом случае ситуация неоднозначная. Доходности расти при размещениях пока могут продолжить. Ещё интереснее сегодняшний аукцион 26252: спрос — 131,8 млрд, размещено — 116,7 млрд. То есть Минфин удовлетворил почти 90% спроса. Для последних размещений это очень много. Минфин обычно предпочитает отсекать слишком агрессивные заявки, а не давать рынку лишнюю доходность. Но, похоже, откладывать заимствования уже становится сложнее. 2 сентября Минфин разместил триллионный флоатер, однако после аукционов прошлой недели квартальный план привлечения на 1,5 трлн руб. был выполнен лишь на 67,4%. Так что к фиксированным ОФЗ всё равно приходится возвращаться. Ещё из интересного — свежий #ОтчётЦБ «Инфляция в России» Из хорошего: август выглядит спокойнее июля. Цены −0,08% м/м, текущий темп — 6,9% SAAR после 11,7%. Базовый ИПЦ — 6,0%, оценка устойчивой инфляции ЦБ — 5–6%. Но если картинку чуть расширить, она становится мрачнее. Июль–август в среднем дают примерно 9,3% SAAR, тогда как прогнозная траектория ЦБ на III квартал — 7%. При этом в данных много временного шума: топливо, туризм, сезонность. Плюс усилился эффект ослабления рубля после его сильного укрепления весной. Но важный момент: ЦБ как раз внимательно смотрит, не превращаются ли временные факторы во вторичные эффекты — через издержки, инфляционные ожидания и дальнейший перенос в цены. Если устойчивый рост цен продолжит ускоряться выше нынешних 5–6%, обсуждение сместиться уже от паузы к повышению ставки. Пока оснований для этого нет, но пространство для дальнейшего снижения ставки изчезает. Кстати, ЖКХ здесь демонизировать не стоит. Октябрьская индексация известна заранее и уже учтена в прогнозах ЦБ. В июле перенос индексации с июля на октябрь механически снизил годовую инфляцию примерно на 0,77 п.п., а в октябре даст обратный — заметный положительный вклад. Важнее опять же вторичные эффекты. Набиуллина прямо говорит: на сам разовый шок ДКП может не реагировать, а вот если он начинает просачиваться в устойчивую инфляцию — должна. Свежие недельные данные тоже пока без сюрпризов: инфляция замедлилась до +0,02% после +0,05%. С начала сентября +0,07%, с начала года +4,74%. Оценка Минэкономразвития годовой инфляции — 6,24%. Плодоовощи −1,0%, бензин +0,4%, яйца +2,5%. В общем, ничего особо интересного. В практическом плане новых вводных для стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пока нет. Новую тактику обсуждали на выходных — продолжаем наблюдение. Свежие данные её скорее подтверждают. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
35
36
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

15 сентября в 18:03

Хорошо, что Россия всё-таки учится на своих ошибках. 14 сентября Трамп внезапно сообщил, что Россия и Украина якобы договорились об энергетическом перемирии: «Украина согласилась не наносить удары по российским энергетическим объектам. Россия согласилась поступить так же!» Киев отреагировал быстро, но трактовка оказалась заметно шире. Зеленский заявил о готовности к взаимному прекращению ударов, если партнёры гарантируют аналогичные действия России. Причём речь уже шла не только об энергетике, но и о критической инфраструктуре и маршрутах поставок продовольствия. Параллельно Зеленский говорил и о морском перемирии. Как обычно. Дайте больше и побыстрей. Но эти персонажи нам сейчас не так интересны. Гораздо интереснее было узнать, как ответят наши. Сразу согласятся? Снова сделают какой-нибудь жест доброй воли? 15 сентября Песков назвал инициативу Трампа «очень хорошей идеей». А дальше отметил, что одной безопасной работы НПЗ для решения проблем мирового рынка нефтепродуктов недостаточно: «Дело в беспрепятственном доступе этих нефтепродуктов на мировые рынки. А здесь необходимо обеспечить безопасное торговое мореплавание, мореходство для нефтеналивных судов. Киевский режим пока не склонен к тому, чтобы такую безопасность гарантировать». И дальше: «И второе, что нужно сделать, нужно, конечно, отменять санкции. Эти незаконные ограничения на поставки энергоресурсов в мир». $ROSN $SIBN $LKOH $TATN Отлично. Отлично. Звучит очень хорошо. Пока никаких привычных «жестов доброй воли» не слышно. Все эти истории мы уже проходили: 2022 год и сокращение военной активности после переговоров в Стамбуле, зерновая сделка, безопасные коридоры и другие договорённости, где российские шаги вперёд не приводили к симметричным встречным шагам. А скорее встречались как «Ха-ха! Купились!» Если другой стороне что-то очень нужно — отлично. Пусть сначала делает то, что нужно нам. А потом уже можно отвечать взаимностью. Конечно, теперь это ещё надо проверить на практике. Посмотрим в ближайшие дни по сообщениям Минобороны, насколько именно так всё и будет работать. Продолжится ли прежний бодрый темп или мы опять сделаем «жест доброй воли» и по энергетике наших опонентов не будут наносить удары. Но пока подход выглядит здраво. Ошибаться вообще не страшно. Плохо — не делать из ошибок выводов и наступать на те же грабли снова и снова и снова. Хорошо, что у нас с этим, похоже, всё нормально. Учимся. Так и закончим побыстрей. Надо пожалуй прикупить ещё акций 😁 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
69
70
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

14 сентября в 18:12

Причина, следствие и немного мороженого Недавно в третий раз перечитывал «Цифры врут» Чиверсов. Подобные #книги полезно регулярно освежать в памяти. При этом написана она очень просто и доступно — без необходимости продираться через учебник по статистике. Одна из важных мыслей: если два явления связаны, мало увидеть саму связь. Надо понять, что здесь причина, что следствие и нет ли третьего фактора, который двигает оба показателя. Простой пример из книги: в жаркие дни растут (А) продажи мороженого и одновременно растёт (Б) число утоплений. Корреляция (взаимосвязь двух показателей) определённо есть. Но не переживайте, мороженое не заставляет идти топиться. Есть (В) третий фактор — жара: она влияет и на продажи, и на число купающихся. Но, не подумав об этом, кто-то будет винить во всём мороженое. То есть надо спросить: каково направление связи? Это А влияет на Б? Или, может, Б влияет на А? А может, связь идёт через третий показатель В, который влияет и на А, и на Б? «Это всё очевидно!» — скажете вы. Да, с мороженым-то всё очевидно. А вот на рынке об этом легко забыть. Например, высокая инфляция часто соседствует с высокой ключевой ставкой. Можно посмотреть на графики и решить: высокая ставка вызывает инфляцию. Помните таких персонажей? Они очень шумно себя вели в прошлом году ) Хотя это глуполсть полная, направление связи обратное: инфляция ускоряется → ЦБ повышает ставку, пытаясь её затормозить. Или давайте возьмём более прикладной пример — $MTSS Смотрим на высокую двузначную дивидендную доходность и думаем: какая прекрасная дивидендная акция. Но следующий вопрос: насколько устойчивы эти дивиденды и откуда берутся деньги? Действующая дивполитика МТС — минимум 35 руб. на акцию — заканчивается в 2026 году. При этом компания монетизирует активы: недавно продала 49,9% башенного бизнеса, получила 21,7 млрд руб. и деконсолидировала (слово умное, но суть простая — этот долг перестал учитываться в отчётности группы МТС.) более 80 млрд руб. долга. Это не значит, что «МТС продаёт башни ради дивидендов». Но это хороший повод не экстраполировать красивые 35 руб. бесконечно в будущее, а смотреть на денежный поток, долг и источники выплат. А там в перспективе история уже не такая однозначная. Так что мало увидеть связь — важно понять, что здесь причина, а что следствие и есть третий фактор. Иначе опять получишь опыт ) — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
44
45
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

14 сентября в 8:18

Нефть снова идёт вверх. 🤩 Brent уже около $108 за баррель. К истории с Ормузом мы уже привыкли. До нынешнего конфликта через него проходило около 21 млн баррелей в сутки — примерно 20% мирового предложения нефти и нефтепродуктов. Теперь на слуху другой пролив — Баб-эль-Мандеб, южный вход в Красное море. В 2023 году через него проходило около 9,3 млн б/с нефти и нефтепродуктов. После атак хуситов поток сократился примерно вдвое, но маршрут по-прежнему остаётся критически важным. А главный саудовский обход Ормуза — трубопровод East-West к Красному морю — после атаки остановлен. До этого по нему прокачивали около 4 млн б/с. И всё это и так интересно. Но самое интересное — запасы. По данным МЭА, с февраля (с начала конфликта) мировые наблюдаемые запасы нефти сократились уже на 507 млн баррелей, только в августе — ещё на 95 млн. Т.е. есть некое ускорение расходования. Именно эта подушка последние месяцы была одним из главных амортизаторов дефицита. Нефть пока не улетела намного выше только потому что активно проедаются запасы которые формировались годами. А чем тоньше эта подушка будет становится дальше, тем сильнее цена будет реагировать на следующий перебой поставок. Волатильность подрастёт. Ожидаемые отчеты у $ROSN $SIBN $TATN улучшаются на глазах ) — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
31
32
Rich_and_Happy
Rich_and_Happy

13 сентября в 5:58

Пауза ЦБ: меняем тактику в облигациях ЦБ оставил ставку на 14%. Само решение было ожиадемым, но куда интереснее оказалось то, что прозвучало после него. На пресс-конференции рассказали много интересного — в том числе обозначили предел, до которого регулятор готов сохранять жёсткую ДКП. На мой взгляд, сентябрьское заседание дало важный сигнал для рынка долга. И он заставляет немного скорректировать тактику внутри стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги. В новом платном разборе собрал всю картину: про саму паузу, сколько она может продлиться, какие сценарии вижу до конца года и что должно произойти, чтобы ставка снова пошла вниз. Ну и главное — что со всем этим делать инвестору в облигациях. Посмотрел, как сейчас разумнее распределять риск, и на примере конкретных выпусков показал, что интересно под текущую фазу рынка. Полный разбор уже вышел на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Card image 1
19
20