Хэштег #заметки_инвестора | Тинькофф Инвестиции Пульс

📓 Ключи к финансовой свободе. Часть 3. ▪Инвестиции в недвижимость Сдача недвижимости в аренду – это классический и проверенный временем способ получения пассивного дохода. Минус такого варианта – это высокий порог входа, особенно если дело касается приобретения квартиры под сдачу. Коммерческая недвижимость тоже является не самым прибыльным объектом, но явно прибыльнее жилой. Приобретая коммерческое помещение, можно обеспечить себе стабильный ежемесячный доход. Важно тщательно анализировать рынок, выбирать ликвидные объекты и управляющие компании с хорошей репутацией и богатым опытом. Несмотря на привлекательность, инвестиции в недвижимость сопряжены с определенными рисками. Важно учитывать затраты на содержание и ремонт объектов, вероятность возникновения периодов простоя без арендаторов, а также влияние экономических факторов на спрос на аренду. Доходность инвестиций в недвижимость во многом зависит от местоположения объекта, его состояния, а также от эффективности управления. Нужно учитывать, что сдача квартиры является наименее прибыльным активом. Одним из ключевых преимуществ инвестиций в коммерческую недвижимость является возможность заключения долгосрочных арендных договоров, обеспечивающих стабильный прогнозируемый денежный поток на длительный период времени. Размер арендной платы обычно индексируется с учетом инфляции, что позволяет защитить инвестиции от обесценивания. Кроме того, арендаторы часто несут ответственность за часть расходов по содержанию и ремонту объекта, что снижает финансовую нагрузку на инвестора. Отдельным видом инвестирования в коммерческую недвижимость являются инвестиции в гостиничную недвижимость, процент пассивного дохода здесь гораздо выше, но и порог входа в такие объекты тоже очень высокий.

📓 Ключи к финансовой свободе. Часть 2. Во второй части разберу источники пассивного дохода, формируемые за счет приобретения активов на фондовой секции биржи. ▪ Облигации Инвестиции в облигации представляют собой один из наиболее консервативных способов формирования пассивного дохода. Важным аспектом является выбор облигаций с учетом кредитного рейтинга эмитента. Облигации с высоким рейтингом, как правило, менее доходны, но и менее рискованны. Существуют различные стратегии формирования облигационного портфеля под пассивный доход. Одной из которых будет регулярная покупка различных выпусков облигаций, подобранных таким образом, что и выплата купонов будет ежемесячная и погашение облигаций будет происходить друг за другом (лесенкой). Это обеспечит не только стабильный и регулярный денежный поток, но и позволит повысить ликвидность вложенных средств. Ключевым преимуществом облигаций является предсказуемость дохода. Размер купонных выплат и сроки их получения известны заранее, что позволяет инвестору планировать свой бюджет и формировать стабильный поток пассивного дохода. ▪ Дивидендные акции Инвестирование в акции компаний, регулярно выплачивающих дивиденды, также может стать источником пассивного дохода. В этом случае ключевую роль будет играть качественно проведенный фундаментальный анализ компании. Важно оценить финансовое состояние эмитента и выбирать стабильные и прибыльные истории. Компании, регулярно выплачивающие часть прибыли в качестве дивидендов принято называть «Дивидендными аристократами». На российском рынке таких немного, да и под классическое определение «аристократа» их можно отнести с большой натяжкой. Диверсификация портфеля, то есть распределение инвестиций между различными компаниями и отраслями, жизненно необходима, чтобы снизить риски. 🧩 В 3 части разберу формирование пассивного дохода через покупку недвижимости.

📓 Чтоб ты жил на одну зарплату! Помните знаменитую фразу из фильма Бриллиантовая рука? Она ведь прозвучала в фильме как проклятие. Даже "Шеуф" понимал насколько недальновидно иметь один вариант заработка в виде зарплаты. Зарплата – стабильный, регулярный источник дохода, складывающийся их двух важных составляющих: активного труда работника и его трудоспособности. Зарплата всегда ограничена, желанием и возможностью работодателя, окладом, ставкой, временем. 🔸 В отличие от активного дохода, требующего непосредственного участия в работе, пассивный доход поступает регулярно, не требуя постоянных усилий. Это не просто приятное дополнение к основному заработку, а стратегически важный элемент финансовой безопасности. В современном мире, где экономическая нестабильность становится все более ощутимой, наличие пассивного дохода приобретает особую значимость, обеспечивает финансовую стабильность, снижая зависимость от единственного источника заработка. 🔸 Пассивные активы - это такие, которые приносят деньги, требуя минимального вовлечения в операционные процессы после их приобретения. Они позволяют не зависеть от единственного источника дохода и принимать решения, основанные на личных интересах и потребностях, а не на финансовых ограничениях. Для нас, как для инвесторов, существует несколько источников пассивного дохода. ▪ Жилая недвижимость. ▪ Вклад ▪ Краудлендинг. ▪ Облигации. ▪ Коммерческая недвижимость. ▪ Дивидендные акции. 🔸 Наличие дополнительных источников дохода позволяет более эффективно управлять личными финансами. Высвободившиеся средства могут быть направлены на погашение долгов, создание финансовой подушки безопасности или инвестирование, что способствует росту капитала в долгосрочной перспективе. Пассивный доход открывает новые возможности для личностного развития и самореализации. Освободившись от необходимости постоянно зарабатывать на жизнь, человек получает больше времени и ресурсов для занятия любимым делом, обучения или путешествий. Это способствует повышению качества жизни и эмоциональному благополучию. 💡 Более подробно разберу источники пассивного дохода в одном из следующих постов. Спасибо за 👍, это лучшая мотивация продолжать публикации.

Фундаментальный анализ и мультипликаторы Фундаментальный анализ и мультипликаторы - это инструменты, с помощью которых можно выполнить оценку стоимости компаний и принять решение о покупке/продаже активов. Что включает фундаментальный анализ: 📊Анализ компании: Изучение отчетности компании. Оценка доходов, чистой прибыли, долговой нагрузки, рентабельности и прочих ключевых показателей. 📈 Оценка управления: Анализ стратегии развития, эффективности управления компанией. 🏭 Анализ сектора: Анализ сектора/отрасли, сравнение с компаниями конкурентами.• 🏦 Макроэкономика: Анализ макроэкономических показателей, которые могут повлиять на компанию: инфляция, ключевая ставка, экономический рост и безработица. 🌏•Геополитика: Оценка воздействия геополитических событий на активы. Основные мультипликаторы: •P/E (Price-to-Earnings): Капитализация/Чистая прибыль. Сравнивается текущая цена акции и прибыль на акцию. Высокий P/E может указывать на переоценку, а низкий - на недооценку. Если P/E выше среднего для отрасли или рынка, это может указывать на то, что акция компании переоценена. Если P/E ниже среднего, это может говорить о недооценке. •P/S (Price-to-Sales): Капитализация/Выручка. P/S сравнивает текущую цену акции с выручкой компании. Высокий P/S указывает на переоценку, а низкий P/S - на недооценку. Например, если акция компании имеет P/S равный 5, а средний P/S для отрасли составляет 3, это может говорить о переоценке. •P/B (Price-to-Book): Капитализация/Собственный капитал. Оценивается текущая цена акций по отношению к балансовой стоимости активов. P/B мультипликатор сравнивает текущую цену акции с балансовой стоимостью активов компании. Если P/B выше 1, это может указывать на переоценку, а если ниже 1 - на недооценку. •ROA (Return on assets) Рентабельность активов: Чистая прибыль/Общие активы Показывает насколько эффективно компания использует свои активы для получения чистой прибыли. Чем выше показатель, тем компания более эффективно использует свои активы для получения прибыли и является более прибыльной. •ROE (Return on equity) – Рентабельность собственного капитала: Чистая прибыль / Собственный капитал *100%. Например, ROE 10% показывает, что каждый 1 рубль собственного капитала компании приносит 10 копеек чистой прибыли. Тем самым ROE показывает, насколько эффективно компания использует средства акционеров для получения чистой прибыли. Оптимального значения ROA и ROE нет: чем выше это значение, тем лучше. 🔗Совмещение анализа Опираться только на один способ – не самая лучшая идея. Совмещая анализ мультипликаторов и фундаментальный анализ повышается успех в отборе компании для своих вложений. Я в своем анализе использую дополнительно технический анализ, но есть категория инвесторов, которые не признают теханализ) Если было полезно – дайте знать. В следующем посте раскрою на какие индикаторы я обращаю внимание при отборе бумаг😊

АФК Система - как дела за 3кв23 АФК Система - это крупнейшая в РФ публичная инвестиционная компания, которой владеет Владимир Евтушенков Откуда АФК берет деньги? - в основном поступления денежных средств для АФК - дивиденды от внутренних компаний + монетизация своих активов + привлечение кредитов на развитие Как тратят деньги? - скупают новые интересные активы и развивают их + текущие до зрелой стадии, затем выводят на IPO и/или продают Что мне понравилось в отчете • Консолидированная выручка увеличилась на 18,2% (280,8 млрд руб.), OIBDA на 6,8% (74,9 млрд руб) • На фоне роста ставок Система бережет кэш и снизила свои квартальные инвестиции • По мультипликатору Price/FCF до инвестиций (потенциальный чистый денежный поток до кап.вложений) = 6,76, что выглядит очень адекватно и ниже средней за последние 4 года • Если смотреть на АФК как на сумму составных публичных частей, то все еще есть хорошая недооценка, т.к. стоимость АФК почти в 2 раза меньше, чем стоимость входящих в нее публичный компаний МТС, Эталон, Сегежа, Озон, а есть еще и не публичные классные компании: Медси, Степь, Биннофарм, Отели Космос, Sitronics и тп Что мне не понравилось • Отчет опубликован в сжатой форме, где практически ничего не показано • Расходы по долгу в 3кв23 пока не увеличились, сам долг чутка подрос (215,3 → 225,3 млрд руб) • Выросли чистые финансовые обязательства на 4,6% (до 225,3 млрд руб) - взяли кредиты под инвестиции и оборотку • Недооценка АФК уже давно и чтобы прийти к справедливой стоимости Системе нужно активно проводить IPO своих внутренних дочек, которые уже хорошо перфомят (Медси, Биннофарм, Степь). Они вот вот это сделают (есть планы в 2024 г), но, пока нет конкретики, неопределенность держит стоимость АФК на текущем уровне • IPO, как у нас обычно принято, нужно будет делать “дорого”, чтобы Системе это было выгодно, думаю, что их начнут проводить, когда ставку начнут понемногу снижать • Высокая ключевая ставка бьет дочками - и Сегеже , скорее всего Сегеже придется активно помогать с долгом, чтобы не допустить банкротство (уже выдали 7,7 млрд рублей в долг) ___ Давно слежу за АФК Системой , нравится их подход, чем и как они владеют, какой бизнес покупают и как грамотно выращивают активы. С учетом планов по размещению новых дочек на IPO (в 2024 ожидается до 4х IPO!) бизнес точно должен стоить дороже, остается только дождаться самого факта размещения и реакцию инвесторов по переоценке бизнеса

Озон - отчет за 3кв23 Все знают и многие пользуются Озоном, кто-то вообще только им, а кто-то еще WB, Я.Маркет или СберМегаМаркет. В любом случае Озон - один из лидеров, у которого все шансы стать №1 Почему? Потому что только в отделе Логистики у них более 500 ИТшников, которые совершенствуют работу 33 складов (фулфилмент, где хранят товары), 2х распределит. центров (сортировка для склада) и 73х сортировочных центра!! Не знаю сколько у остальных (интересно найти и сравнить), но выглядит очень мощно Смотрим , как чувствует себя бизнес по итогам 3кв23 - Феноменально растут показатели количества заказов 251,1 млн. штук (год назад 108!) и активных покупателей 42,4 млн. ч-к (год назад 33!) - GMV = 451 млрд руб, рост на 140%!! (Инфо: GMV = Gross Merchandise Volume, что означает общий объем товарооборота = количество проданных товаров * цена товара, это нужно для сравнения эффективности работы различных торговых площадок) - Менеджмент по итогам всего 2023 г. прогнозирует рост GMV 90-100% - х2 за год, мощно! - Выручка выросла на 77% до 109 млрд руб! (Обратите внимание, что GMV - общая стоимость проданных ТОВАРОВ, а Выручка - сколько именно денег получил с этого Озон) - Выручка/GMV = 24% - т.е. Озон в среднем с каждого купленного вами товара получает выручку в 24% - Причем рост выручки идет по все направлениям - продажа товаров, комиссии, реклама, фин услуги, доставка и тп - Валовая прибыль при этом 5,7 млрд руб, снизилась на 39% к 3кв22 и снижается уже 3ий квартал подряд из-за роста расходов на новые логистические центры (куда уж больше). Возобновили экспансию с упором на будущее, чтобы стать абсолютным лидером, ведь логистика - ключевое, кто захочет ждать заказ неделю, когда в Озон его можно будет получить за 1 час!? - В результате мощного роста GMV у компании появился эффект масштаба, что привело к снижению постоянных расходов на единицу продукции - Интересно, что выручка и траты на 1 заказ почти сравнялись (434р против 450р) - Продержались выше нуля 5 кварталов (с 2кв22), но из-за роста расходов EBITDA ушла в минус до -3.9 млрд руб - Чистая прибыль = -22 млрд руб - абсолютный антирекорд - у растущего бизнеса не должно быть чистой прибыли )) главное, что Озон умеет с этим жить и расти, поэтому пока не страшно, но надо наблюдать - При рекордном убытке в компании рекордный свободный денежный поток (FCF) и увеличивается кэш на балансе - очень нестандартная комбинация, причина скорее всего в том, что деньги от продажи товаров поступают в компанию до того, как ей нужно оплатить своим поставщикам, поэтому и копится кэш - Получается деньги в компании есть, а само финансирование проектов идет из оборотного капитала - хорошо выстроили процесс) - Оценка бизнеса компании примерно следующая P/S=1,5, EV/GMV=0,4, EV/EBITDA 67,4. Сложно судить убыточный бизнес по мультипликаторам, но судя по P/S и EV/GMV выглядит вполне хорошо за последние 2 года - Компания все также торгуется в виде депозитарных расписок и пока не объявляла о переезде, ждем либо обязаловку по переезду (скорее всего), либо корп. новости по переезду ___ Классный отчет. Идут к х2 по году. Если OZON перестанет активно вкладываться в развитие, то уже сейчас он может начать выжимать из бизнеса хорошую прибыль. Но нужно ли сейчас останавливаться, когда все только начинается? Я думаю нет. Мне нравится трек развития OZON и то, что они показывают по итогам кварталов, поэтому держу немного их акций и буду присматриваться к добавлению в портфель на долгосрок, причем акции сейчас стоят почти как на IPO в ноябре 2020 г. (мнение, не инвест. рекомендация) {$OZON}

🏦 Сбер - что по бизнесу за 3кв23 Начинают выходить отчеты компаний за свежий 3кв23 Посмотрел, что еще ни разу не делал на , поэтому пройдемся, что интересного в текущей отчетности, почему его так любят (или нет) и почему акции с “недавних” минимумов выросли аж в х3 раза (с 90 до 270 руб) - Чистые процентные доходы (разница между стоимостью привлеченных денег и выданных) рекордные уже 3ий квартал подряд = 668 млрд руб - Важно, что при этом чистая процентная маржа выросла до 6% - почти рекордное значение (6.1%) за последние периоды с 2017 - Т.е. 6% - это разница между средней ставкой, по которой Сбер кредитует и средней ставкой, по которой привлекает себе деньги - Чистые комиссионные доходы также рекордные уже 3ий квартал подряд = 195,5 млрд руб - Чистая прибыль за 9мес = 1,15 трл руб! - Бурно растет кредитный портфель, уже 37.8 трл руб - ощущение, что с каждым кризисом Сбер все сильнее - Количество активных клиентов-физ лиц увеличилось до 107,6 млн человек, юр. лиц 3.1 млн. - Сбер продолжает отвоевывать доли на всех рынках: 47.1% рынка - кредиты физ лицам! и 32.8% кредиты корпоратам - Подросли за 1-3кв23 операционные расходы, потому что Сбер индексирует ЗП и активно ищет/нанимает сотрудников, соотношение Расходы/Доходы = 29%, но пока это все еще ниже, чем во всех остальных периодах - Снизилась ставка риска до 0.5% (в 1кв23 1.1%, 2кв23 1.2%) - это хорошо, но достаточно неожиданно, получается Сбер считает риск невозврата своих кредитов более управляемым по сравнению с предыдущими периодами - Из-за снижения ставки риска, в 3кв23 отчисления в резервы (если кто-то не вернет деньги) не такие большие, как в прошлых кварталах 2023 - Снизилась доля просроченных или дефолтных кредитов (NPL - Non-Performing Loan) и, соответственно, доля покрытия этих резервов с 3.9% до 3.8%, хотя все аналитики ожидали рост - Текущая прибыль на акцию составила 19,1 рубля - это новый рекорд! (1кв = 16.5руб, 2кв = 17.6 руб) - За весь 2023 год прогнозируется прибыль в 70 руб! - Исходя из 70 руб прибыли ожидается дивиденд (50%) порядка 35 руб или 12.5% грязной дивдоходности - рекордный размер - Но при ключевой в 15% дивы не выглядят супер доходными, т.к. “премии” к ОФЗ здесь уже нет - ROE - рентабельность собственного капитала = 26% (почти рекорд) - это ключевой показатель, т.е. Сбер генерирует доходность 26% годовых на собственный капитал, из которых 13% выдает дивидендами, а остальные 13% реинвестирует, чтобы наращивать свой кредитный портфель и в следующем году выдать еще больше ДД - ЦБ ужесточают требования, чтобы банки создавали больше резервов из-за высокой закредитованности населения → это занижает достаточность капитала банков (вкл. Сбер) → снижает вероятность сверх дивидендов, но у Сбера с этим пока нет проблем (в отличие от ВТБ) - По мультипликаторам Сбер оценен в P/B = 0.96, P/E = 3.86. Всегда, когда банк торгуется по P/B менее 1 - это означает, что он недооценен, т.к. его рыночная стоимость (Р) меньше балансовой стоимости (В = 280 руб). По Р/Е оценка также ниже средних за последние периоды __ Очередной очень мощный отчет. Несмотря на рост ставок в 3кв Сбер улучшает свои изначальные прогнозы. И даже при 15% Сбер выглядит как хорошая альтернатива ОФЗ. Очень интересно какая будет представлена новая стратегия и дивидендная политика в декабре Давно слежу и держу Сбер, даже покупал его около 300 руб несколько лет назад, с тех пор не продавал и иногда докупал. На “дне” удачно поменял глупо купленные акции ВТБ на Сбер Сейчас Сбер снова вблизи 300 руб/акцию и по отчету бизнеса это выглядит вполне адекватно А вам как Сбер? 👍 - Класс 🐳 - Так себе

⛽️ Роснефть итоги 2кв23 Мы приобрели в компанию Роснефть , поэтому нехорошо оставлять ее без обзора. Давайте посмотрим, что за бизнес мы купили (вообще должно быть наоборот - сначала смотрим, затем покупаем. Поэтому хорошо, что я несу риски покупки за вас 😅) • Что такое Роснефть: 13 нефтеперерабатывающих заводов в РФ, около 3 тыс АЗС, 40% добычи нефти в России и 8% доля добычи газа. Доказанных запасов углеводородов хватит более чем на 20 лет • Роснефть в 2022 ввела ряд месторождений газа, что позволило нарастить добычу как самого газа, так и суммарно всех углеводородов • Добыча газа в 1п23 выросла почти на треть до 1,5 млн баррелей в н. э. в сутки, это рекорд, выше на 25%+ прошлых периодов • Добыча углеводородов во 2кв23 выше, чем в периодах 2020-2022, но ниже, чем 2017-2019 и в 4кв22-1кв23 • Производство нефтепродуктов при этом немного снизилось до 21,5 млн. т. в связи с потерей заводов в Германии и сезонных работ • Нефть BRENT находится почти на макс уровне года, а дисконт Urals к ней сильно сократился + рубль обесценился - позитивно для всех нефтяников • Выручка снизилась на 21% кв/кв до 2,043 трл руб, но растет относительно 4кв22 и 1кв23 - хороший курс в 2кв23 нивелировал снижение производства, а за 3кв23 курс будет еще лучше • EBITDA 2кв23 исторически рекордная 729 млрд руб, интересно как им удалось так нарастить прибыль с учетом падения выручки, в отчете мало деталей • Маржинальность EBITDA 36% - тоже рекорд, на порядок выше средних значений около 25% • Чистая прибыль, соответственно, тоже рекорд = 31,04 руб на акцию • Дивиденды. Аналитики ожидают порядка 60 руб за год (рекордные дивы), что дает 11% дивдоходности к текущей цене. Но при ключевой 13% выглядит, конечно, не сильно привлекательно • Сильный операционный денежный поток (почти 1 трл руб), что достаточно, чтобы выплатить полугодовые дивы (31 руб/акцию) и покрыть кап. затраты, которые составили 600 млрд. (ключевые - Восток Ойл), т.е. свободный денежный поток тоже на исторически сильном уровне • Чистый долг с 2017 г. держался более 3,5 трл руб, но постепенно снижается и уже до 3 трл руб, при этом Чистый долг/EBITDA = 1.2 - все ок • Стоимость бизнеса. P/E 5,7, EV/EBITDA 3,5, что ниже средних значений за последние периоды. P\B = 0.9, т.е. балансовая стоимость акции оценивается в 699 руб. при рыночной цене в 548 руб., хотя в прошлые периоды они +- равны между собой (не считая 2022) • Ключевая идея в Роснефти - это развитие проекта «Восток Ойл» в Красноярском крае. Благодаря ему, Роснефть планирует за 5-10 лет нарастить добычу нефти в х1,5 раза. Начало продаж с Восток Ойл по плану уже в 2024 __ Достаточно сильный отчет Роснефти за 2кв23, рекордная чистая прибыль и EBITDA, рост газового сектора и вполне адекватная оценка бизнеса по мультипликаторам. С учетом курса рубля и нефти в 3кв23 результаты могут быть еще лучше. Но есть риск, что государство будет забирать сверхприбыль через налоги. Я раньше скептично относился к Роснефти, мне больше нравился Лукойл и Газпромнефть, но, судя по текущим результатам, считаю, что мы не зря добавили несколько акции в Живой портфель