#инвестпрожарка Ощущение, что инвесторы полностью потерялись в событиях. Их с головой захватил новостной фон, за которым они не замечают реальных проблем в бизнесе. Компания грязнет в убытках, которые только растут. EBITDA по итогам Q1’22 (-8,9) млрд руб. (годом ранее -4,9 млрд), чистый убыток 19,1 млрд руб. (против 6,7 млрд), FCF (-46,9) млрд руб. (против -14,8 млрд годом ранее). И если у условного Яндекса выход в прибыль не является серьезной проблемой, нужно немного ужать расходы. А вот у Ozon это вообще недостижимый уровень. Компания глубоко убыточна. О чем говорить, если мировой лидер отрасли, чью модель усердно копирует Ozon - Amazon - показал убыток в 2 сегментах ориентированных на e-commerce. А вся прибыль исходит из облачного сегмента. {$OZON}, понятное дело, отстает от американского гиганта (с точки зрения становления), $AMZN уже на стадии монетезации, а Ozon в лучшем случае в середине пути по нарабатыванию базы. Убыток объясняется трёхкратным ростом расходов на логистику и IT, но это длится слишком долго, с самого основания в 1998. Менеджмент продолжает ставить в приоритет экспансию, в т.ч. в страны СНГ. Это означает снова бесконечные инвестиции и очередной рост убытков. Текущих средств хватит на 1-2 года, дальше потребуется новое финансирование, без достаточного оборотного капитала рост сдуется. И это при текущей экономической ситуации в стране. Ozon беспросветно убыточна – да, если компания покажет минимальную прибыль, котировки взлетят. Но по факту, руководство идет на всяческие ухищрения, чтобы показать прибыль. Считают прибыль по non-GAAP, исключая из нее практически все расходы. И менеджмент даже заявляет, что намерен получить прибыль в этом году. Для любого, кто мало-мальски разбирается в отчетностях, понятно, что это возможно только если убрать из базы расчета еще больше расходов. Поэтому ни пожар, ни то, что склад был застрахован, ни кредиты от правительства не меняют саму суть проблемы. Нужна прибыль, либо как минимум повышение рентабельности. Если Ozon не выполнит эти цели, то котировки пойдут вниз, не осенью, так в 2023 году. Инвесторы гасят такие истории даже на американском рынке. А что будет на отечественном, где основой упор идет на дивиденды или в худшем случае прибыль.?)

#инвестпрожарка На протяжении многих лет Nvidia ( NASDAQ: $NVDA ) была одной из моих главных инвестиций. Акции компании выросли на ошеломляющие 10 000% за десять лет, предшествовавших пику в ноябре 2021 года. Однако акции Nvidia стали резко перекупленными, переоцененными и переоцененными, а затем произошло эпическое падение С тех пор, как в ноябре она достигла отметки около 350 долларов за акцию , для Nvidia она в основном падала. Акции недавно достигли минимума примерно в 140 долларов, что примерно на 60% ниже максимума. В июле мы наблюдали устойчивый рост примерно на 35%, но затем Nvidia заранее объявила о более слабых, чем ожидалось, доходах за второй квартал. Теперь я имею в виду намного слабее, примерно на 17% ниже большинства оценок. Эта ухудшающаяся динамика продаж меняет все в ближайшем будущем. Существует повышенная неопределенность в отношении того, как будут выглядеть продажи и прибыль по мере развития компании. Компания, вероятно, столкнется с многочисленными понижениями ценовых ориентиров и снижением оценок аналитиков. Кроме того, не совсем понятно, что привело к такому резкому снижению продаж. Компания винит в значительном снижении доходов от игр, но потери также могут быть связаны с криптовалютой. Кроме того, неясно, скоро ли будут восстановлены потерянные доходы. Кроме того, акции Nvidia недешевы, и они будут выглядеть намного дороже из-за падения продаж и последующей прибыли. Таким образом, падение Nvidia с вершины может продолжиться, и я постараюсь выкупить эти акции по более выгодной и низкой цене. Предварительное заявление Nvidia В понедельник, 8 августа 2022 года, Nvidia объявила о предварительной выручке за второй квартал в размере 6,7 млрд долларов против прогноза в 8,1 млрд долларов. Этот шокирующий результат представляет собой потерю доходов более чем на 17%. В дефиците виноваты более низкие доходы от игр, и руководство обсудит финансовые результаты и перспективы 24 августа. Объявление о выручке в размере 6,7 млрд долларов последовательно снижается на 19% и представляет собой рост всего на 3% в годовом исчислении. Доход от игр составил 2,04 миллиарда долларов, что на целых 44% меньше, чем в прошлом году, и на 33% меньше, чем в прошлом году. Nvidia указала на макроэкономические препятствия и сложные рыночные условия для огромного дефицита.Nvidia долгое время не была дешевой, акции относительно дорогие, и, вероятно, они станут еще дороже по мере того, как мы будем двигаться дальше. В настоящее время Nvidia является одной из крупнейших технологических компаний в мире с рыночной капитализацией около 450 миллиардов долларов . Доходы компании от TTM составляют около 29,5 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что коэффициент P/S составляет приблизительно 15,25 . Отношение цены к объему продаж на уровне 15,25 — очень высокий показатель, особенно для компании, в которой в последнее время наблюдается падение продаж. оценки на акциюНе поймите меня неправильно, Nvidia — отличная компания, но сейчас она переживает трудный период. Цена акций остается относительно высокой, и, вероятно, вскоре ей потребуется корректировка. Повышенная неопределенность может привести к сохранению волатильности акций Nvidia. Компания, скорее всего, опубликует разочаровывающие данные о доходах 24 августа и может дать слабый прогноз. Кроме того, неясно, какое влияние окажут убытки от майнинга Ethereum. В 15 раз продажи акций дороги, и прибыль может снизиться больше, чем ожидалось. Кроме того, акции далеко не дешевы, торгуясь почти в 50 раз выше оценок EPS в этом году. Я считаю, что будущие оценки ненадежны и на них нельзя полагаться прямо сейчас. Nvidia — отличная компания, но, учитывая последние события, цена на нее, вероятно, завышена. Эта динамика должна дать возможность войти в эту акцию на более низком уровне. Мой новый целевой диапазон входа для Nvidia составляет 120-140 долларов, что примерно на 22-33% ниже.

#инвестпрожарка Биотехнологическая компания Kodiak Sciences ( NASDAQ: $KOD ) , находящаяся на клинической стадии, подскочила примерно на 15% в утренние часы понедельника после того, как компания заявила, что ее исследование BEACON Phase 3 для ведущего актива тедромера достигло первичной конечной точки у пациентов с отеком желтого пятна из-за окклюзии вены сетчатки. Глобальное исследование с участием 568 пациентов было разработано для оценки тедромера (KSI-301; таркоцимаб) в сравнении с афлиберцептом, непатентованным названием препарата Регенерон ( $REGN ), блокбастера для лечения глазных болезней Эйлея. После двух начальных ежемесячных нагрузочных доз участники исследования были рандомизированы для получения таркоцимаба каждые два месяца по сравнению с ежемесячными дозами афлиберцепта. Исследование достигло первичной конечной точки эффективности, указывающей на не худшее изменение для тедромера в оценке остроты зрения с максимальной коррекцией (BCVA) по сравнению с афлиберцептом, сказал Кадьяк ( KOD ). Компания добавила, что несмотря на внутриглазное воспаление 1,4% против 0,4% для таркоцимаба и афлиберцепта соответственно, исследуемый препарат хорошо переносился, что указывает на отсутствие новых сигналов безопасности. Полные результаты испытания на медицинском мероприятии в сентябре 2022 года. «BEACON — это первое исследование, в котором было успешно проверено удвоение интервала между приемами анти-VEGF в базовом исследовании у пациентов с ОВС», — отметил Марк Баракат, исследователь исследования BEACON. Доктор Баракат также является директором Института исследования сетчатки в Retinal Consultants of Arizona. Покупка инсайдеров недавно подстегнула акции Kodiak ( KOD ) на фоне слухов о том, что компания может стать мишенью для активистов.

#инвестпрожарка Самый большой риск для тезиса — это попытка $AMZN стать «мастером на все руки». Компания несколько раз поднимала цены на Amazon Prime и пока не потеряла значительных подписчиков. Это потому, что сервис предлагает быструю доставку, $Netflix и $Spotify одновременно. Мы не считаем, что существующий бизнес оправдывает оценку компании, но компания всегда может найти новый бизнес. Вывод Amazon был успешным в прошлом. У компании есть несколько уникальных предприятий, и ее недавние показатели прибыли были связаны с успехом AWS. Тем не менее, у компании все еще есть множество загадок, которые повлияют на ее способность продолжать предоставлять долгосрочные вознаграждения акционерам и рост. Во-первых, темпы роста компании значительно замедлились. Рост доходов едва соответствует инфляции. Компания по-прежнему имеет отрицательный свободный денежный поток и размывает акционеров. В какой-то момент ей нужно будет начать генерировать вознаграждения для акционеров, и мы ожидаем, что компании будет трудно это сделать. На этот риск стоит обратить пристальное внимание.

#Инвестпрожарка: PetroChina Company Limited {$PTR} - государственная китайская нефтегазовая компания. Она работает в таких сегментах как: - Разведка и добыча нефти и природного газа - Переработка и химия - Маркетинг нефтепродуктов - Транспортировка природного газа, сырой нефти и нефтепродуктов Компания была основана в 1999 году и имеет штаб-квартиру в Пекине. 2020 год был тяжелым для PetroChina, как и для большинства нефтегазовых компаний. Выручка упала на 25%, а чистая прибыль - больше, чем в 2 раза. Однако, выручка за 2021 год уже превысила выручку за 2019 год, а прибыль превысила 19 и 20 год вместе взятые. Уже на этом этапе видно, что компания хорошо справляется в финансовым менеджментом - свободный денежный поток все последние годы оставался высоким. Текущие мультипликаторы: 📌P/E 5,6, форвардный P/E 5,1 📌P/B 0,4 📌P/S 0,2 📌Долг 471 млрд юаней при текущем операционном денежном потоке 427 млрд юаней 📌Дивиденды 7,7% годовых Цена акции: $45 У PetroChina значительно скачет выручка, что связано с изменением нефтяных цен, однако операционный денежный поток последние 7 лет остается стабильным, плюс-минус 65 млрд юаней - от 250 млрд до 380 млрд. Это говорит о том, что с текущими ценами на нефть дивиденды в 2022 году будут около $4 (из которых 1,44 уже выплачены), что дает доходность выше 7%. Следующая выплата будет в сентябре, сумма пока не утверждена. Текущая цена в долгосрок неплохая, так как до 2020 года курс акций PetroChina коррелировал с курсом Brent, однако, последние 1,5 года курс барреля рос быстрее курса акций компании. В этом мы видим апсайд. Высокая дивидендная доходность должна помочь. Вывод: если бы эта компания находилась в США, она бы стоила в 2-3 раза дороже. Однако американцы боятся китайских компаний, считая их слишком рискованными. В то время как PetroChina является стабильной государственной компанией одной из мощнейших экономик мира. С ней ничего не случится даже при падении цен на нефть. Однако текущие мировые события только толкают цену барреля вверх. По мультипликаторам бразильская Petrobras смотрится лучше, но китайская экономика намного стабильнее бразильской.