Хэштег #классы_активов | Тинькофф Инвестиции Пульс

💬НАШ КОММЕНТАРИЙ 🚀По итогам августа с.г. абсолютными лидерами по доходности стали замещающие облигации📄 из-за дальнейшего ослабления рубля💵, отечественные акции и с небольшим отставанием золото📊. 📈Впервые за несколько месяцев валютные активы уступили рублевым. За исключением "замещаек", в августе выгодней было держать наличную валюту. Тем не менее, стабильно и уверенно смотрятся американские🇺🇸 фондовые площадки. Отток инвесторов из Китая🇨🇳 продолжается. Российский🇷🇺 рынок переходит в циклическую фазу снижения, падают котировки бондов, в том числе высокодоходных. Недвижимость явно отстающий актив. 🔮ПРОГНОЗ Отечественный рынок переходит в циклическое снижение📉. Ожидаем продолжения падения в облигациях📑, за которыми последуют и акции, коррекция в которых назрела. Не исключаем, некоторое улучшение ситуации📈 в секторе недвижимости🏤, потому что многие инвесторы традиционно рассматривают ее как "защитный" актив. ⚡️Риски девальвации и ускорения инфляции сохраняются. По нашему мнению, валютные активы и золото до конца года будут выглядеть более привлекательно.

Все мы как-то планируем свои инвестиции на следующий год (ну, по крайней мере те, кто давно ими занимается). Пробежался по стратегии Атона для клиентов на 2023 год. Фундаментальный, конечно, труд. Куча цифр, полезных и не очень, макроэкономический и отраслевые разборы, достаточно много идей. Мне, для планирования на следующий год нужно по большому счету определить структуру портфеля на следующий год и в этом смысле для меня наиболее полезным был график доходности классов инвестиций на разных сроках. Для себя я в нем нашел два вывода. Во-первых, золото на длинных интервалах оказывается вполне себе доходным инструментом. А если учесть, что золото один из активов, который имеет минимальную корреляцию с другими классами активов (этого в обзоре Атона не написано, но это рыночный факт), то оно, да и вообще драгметаллы, для меня остаются одним из важных классов, на который в будущем году я буду выделять 15-20 % своих портфелей. Во-вторых, сейчас стоит вопрос какую долю портфеля отдавать акциям, а какую облигациям. Многие считают сейчас рынок акций слишком опасным и отдают предпочтение облигациям, как более стабильному и прогнозируемому в краткосрочном периоде инструменту. Однако, для меня график доходности классов активов говорит совершенно иное. Как мы видим облигации на длинных сроках всего лишь немного обыгрывают инфляцию. А вот рынок акций имеет исторически одну из самых высоких доходностей. Тот факт, что за текущий год он показал рекордные убытки, сложившись по цене в 2, а то и в 3-4 раза по отдельным позициям, говорит только о том, что в долгосрочной перспективе только в этом инвестиционном сегменте возможны кратные показатели роста цены, возвращающие доходность этого сегмента к высокой исторической средней. Поэтому на ближайший год я планирую существенно большую долю портфелей чем раньше выделять рынку акций, причем именно российскому, поскольку с иностранными рынками есть много непоняток, в первую очередь, конечно, политических. Так в пенсионном портфеле я планирую на рынок акций напрвалять в следующем году 30-50 % активов, а в юниорском портфеле до 80 %. Соответственно, на облигации в пенсионном портфеле останется 30-40 %, а в юниорском может оказаться так, что из не будет вообще (что, конечно, вряд ли, я редко дохожу до такого радикализма). И, наконец, в-третьих, по таблице дисконта акций по отношению к пятилетней средней по показателю Р/Е я нашел две интересные позиции, которые Атон включает так же в свой портфель предпочтений. Это Глобалтранс {$GLTR} и Киви {$QIWI} Их я, пожалуй тоже включу в свои портфели. Кроме максимального дисконта и, соответственно, максимального потенциала к кратному росту по ним можно заметить следующее. Глобалтранс один из крупнейших операторов жд перевозок, рынок которых после ковида уверенно восстанавливается, а сейчас еще и перестраивается на перевозки в восточном направлении. Единственное, что, с моей точки зрения удерживает цены этой бумаги на столь низком уровне - отсутствие дивидендов после начала СВО. Киви, несмотря на свои проблемы с нашим гигарегулятором, демонстрирует довольно высокую стабильность бизнеса и очень хорошие операционные результаты, да и из России уходить не собирается. Думаю, что это как раз одна из бумаг, которая вполне сможет показать иксы роста когда общая политическая обстановка в мире начнет снижать градусность. Ну а из других бумаг портфеля предпочтений Атона мне еще нравятся Мосбиржа и Магнит. Подумаю о том, чтобы из тоже включить, как минимум в пенсионный портфель. Ну и помним при этом о разумной диверсификации. Доли на отдельные бумаги в портфели не должны превышать 3-5 %.