Разбор нового выпуска «Металлоинвеста» серии 002Р-03 🏭 «Металлоинвест» — один из крупнейших горно-металлургических холдингов России и один из ведущих мировых производителей железорудной продукции. Основные параметры: - Купон: КС+180 б.п., ежемесячный - Срок: 5 лет - Объем: 20 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Доступен неквал. инвесторам 📊 Финансовые результаты (МСФО, 1п2025): - Выручка: 216,8 млрд руб. (-12,1% г/г) - Операционная прибыль: 36,4 млрд руб. (-54,1% г/г) - Чистая прибыль: 30,6 млрд руб. (-49,5% г/г) - Чистый операционный денежный поток (OCF): 33,4 млрд руб. (-48,6% г/г) - Свободный денежный поток (FCF): 4,7 млрд руб. (36,7 млрд руб. годом ранее) - Чистый долг: 325,4 млрд руб. (-11% к концу 2024 г.) - Коэффициент текущей ликвидности: 0,63 (0,73 на конец 2024 г.) (норма 1,5-2,5) - Коэффициент финансовой независимости (СК/Активы): 6,8% (1,8% на конец 2024 г.) - Чистый долг/EBITDA LTM: 2,1х (1,9х на конец 2024 г.) - Выручка и прибыль снизились в первом полугодии 2025 года по сравнению с аналогичным периодом 2024-го. Это связано со снижением мировых цен на железную руду и сталь, укреплением рубля и общим падением спроса в металлургической отрасли России. Операционная прибыль сократилась более значительно, чем выручка, что указывает на рост расходов и снижение рентабельности. - Чистый операционный денежный поток также уменьшился, но остался положительным. Свободный денежный поток (FCF) хотя и положителен, но невелик, что говорит о значительных капитальных затратах (CAPEX). - Показатели ликвидности и финансовой устойчивости остаются напряжёнными: низкий коэффициент текущей ликвидности (0,63) и финансовой независимости указывают на риски, связанные с краткосрочными обязательствами и зависимостью от заёмного финансирования. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA увеличился, но все еще находится в пределах нормы. 💼 Кредитный рейтинг НКР: ААА, прогноз стабильный (апрель 2025) АКРА: понижение до АА+, прогноз стабильный (май 2025) Агентства отмечают сильные позиции компании на рынках железорудной и металлизированной продукции, наличие первоклассной ресурсной базы, вертикальную интеграцию, низкие акционерные риски. АКРА понизило рейтинг в связи с ростом расходов на обслуживание долга, вызванного уровнем ключевой ставки Банка России, на фоне стагнации отраслей, являющихся основными потребителями продукции компании. ✔️Преимущества - Неплохой купон для данного кредитного рейтинга; - Системообразующая компания, сильные рыночные позиции обеспечивают фундаментальную устойчивость бизнеса. ⚠️ Риски - Низкие коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости; - Сырьевая и макроэкономическая волатильность; - Долговая нагрузка растет уже несколько периодов подряд; - Снижение кредитного рейтинга на 1 ступень от АКРА; - Флоатер в условиях снижения КС будет терять актуальность. 💬 Вывод Среда для компании складывается не очень позитивная: долговая нагрузка растет, рынок сбыта испытывает давление, рубль укрепляется. Есть надежда, что в условиях смягчения ДКП компания сможет выправить свое положение и снизить долговую нагрузку. Данный выпуск можно рассмотреть в качестве элемента диверсификации портфеля флоатером, но требует мониторинга финансового состояния эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Будете покупать? #металлоинвест #металлоинвест_002p_03 #новый_выпуск #обзор_компании #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени