Можно ли измерять рыночный риск волатильностью? Кто сталкивался с идеями портфельных инвестиций, тот знает, что рыночный риск принято измерять (рассчитывать, оценивать) через волатильность, которая, в свою очередь, рассчитывается как среднеквадратичное или стандартное отклонение. Такой способ оценки риска предложил еще Гарри Марковиц в 50-х годах прошлого века, и с тех пор он прочно закрепился в экономической науке и до сих пор пользуется популярностью, если и не для сложных расчетов, то хотя бы для приблизительных оценок. Достаточно сказать, что множество нобелевских лауреатов опирались именно на этот способ оценки рыночного риска в своих концепциях. У этого подхода есть не только поклонники, но и множество критиков, которые указывают на различные недостатки этого подхода, но, тем не менее, во многих сферах инвестиций этот подход продолжает активно применяться. Вместе с тем, если почитать приверженцев фундаментального анализа и стоимостного подхода к оценке инвестиций, то легко обнаружить, что в этой среде попытки оценивать рыночный риск через волатильность категорически не принимаются. При желании вы легко найдете в письмах Уоррена Баффета его критику попыток оценивать рыночный риск ценных бумаг через волатильность, с указанием на крайне низкую полезность и точность таких оценок. Кто же прав? На самом деле, правы и те, и другие. Но каждые — для своего случая. Дело в том, что рыночный риск состоит из двух составляющих: Во-первых, системный риск, риск, присущий рынку в целом. А во-вторых, несистемный риск, присущий отдельным ценным бумагам. Еще одно различие между системным и несистемным риском вытекает из определения диверсификации: как известно, диверсификация — это подход, направленный на снижение несистемного (!) риска. Указание на то, что в ходе грамотной диверсификации происходит снижение именно несистемного риска, является очень важным в определении диверсификации. Дело в том, что системный риск, риск рынка в целом, диверсификация не снимает и даже не уменьшает. Зависимость системного и несистемного риска от количества ценных бумаг в портфеле инвестора наглядно показана на картинке ниже (картинка позаимствована у агентства Morningstar). Нетрудно заметить, что при инвестициях на уровне отдельных ценных бумаг преобладает роль несистемного риска, риска отдельных ценных бумаг. Поэтому Уоррен Баффет, формирующий свой инвестиционный портфель на уровне отдельных ценных бумаг, совершенно прав, когда утверждает, что в его случае рыночный риск нельзя измерять волатильностью. Баффет формирует свой портфель в левой части картинки. И для него, действительно, риск отдельных бумаг имеет куда более важное значение, чем риск рынка в целом, поэтому использование волатильности в качестве меры рыночного риска для него категорически неприемлемо. Нетрудно заметить, что при инвестициях на уровне отдельных ценных бумаг преобладает роль несистемного риска, риска отдельных ценных бумаг. В интернете часто можно встретить попытки применять подходы Марковица, сформулированные им в своих первых работах, для формирования портфеля на уровне отдельных ценных бумаг, вроде портфелей из Газпрома, Лукойла и Сбербанка, с опорой на прошлые показатели доходности и волатильности этих бумаг. Увы, крайне опасно не принимать во внимание несистемный риск — риск того, что в вашем портфеле окажется условный ЮКОС, который сведет на нет все ваши усилия и уничтожит ваш капитал. Поэтому в современных концепциях формирования инвестиционного портфеля речь, как правило, идет о построении портфеля не на основе отдельных ценных бумаг, а на основе широких рыночных индексов. И вот для оценки рыночного риска составляющих такого портфеля волатильность оказывается неплохим критерием и, что очень важно, легко рассчитываемым показателем. #риски #волатильность #портфельные_инвестиции

Добрый день, Пульсяне 🎩 Сегодня суббота, я продолжаю вести личный блог, а значит прошла 10 неделя эксперимента под названием #ленивый_портфель_лепрекона, какие же результаты мы имеем? (надеюсь, модерацию всё устроит и в этот раз😁) •Сам портфель за неделю подрос на 0.21% до 5.95%, хотя в моменте общая прибавка была больше 6% •$TMOS@ - главный аутсайдер недели, потерял 0.63%, хотя во вторник в моменте была неплохая коррекция с возможностью закрепиться на тех уровнях. Думаю, на 5.2р за пай мы ещё сходим, может быть даже в ближайшее время. •Главный противовес недели и по совместительству главный лидер роста - $TGLD@ подросло на 0.79%, хотя это мы ещё немного откатились под конец, #золото на неделе благодаря росту XAU и курсу доллара неплохо поднялось, в среднесроке же жду цифру в 7р за пай, но за данным активом нужно следить, тем более что после изменения цены расчёта изменилась и доходность фонда. •$LQDT продолжает свой неспешный рост выполняя функцию стабилизации портфеля, абсолютно не пугает, что данный фонд тянет доходность портфеля вниз, точнее тормозит его •А вот $SBRB наконец-то решил немного наверстать отставание. Но по ощущению, несмотря на гигантскую СЧА, используют фонд относительно мало людей, ММ будто играет сам с собой, иного объяснения столь странной динамике цены не наблюдаю. Локальный максимум был в марте, 13,396р за пай, с тех пор мы вяло, с откатами, движемся в сторону закрытия данной тени, но скорее всего в ближайшее 2 недели ничего не изменится, но я терпеливо жду. В целом портфель по прежнему показывает себя неплохо. Да, я сильно проигрываю чистому индексу, разница почти в 2 раза, но в данном за счёт распределения по типам активов я пока и не реагирую на просадки. Пока средняя доходность в месяц составляет 2%, что достаточно хорошо по моим личным меркам. До ребалансировки осталось 2 недели, скорее всего произведу её в пятницу перед закрытием ОС, но если работа не позволит - понедельник утром. Всем спасибо за внимание и что дочитали до конца, хорошего дня и удачных выходных! 🍀С уважением, Благородный Ирландец 🍀 #инвестиции #логово_лепрекона #пассивное_инвестирование #портфельные_инвестиции

Давно не делал заметок по моему инвест-портфелю. На текщий момент пропарции следующие: •86,25% приходится на облигации с целью генерации постоянного денежного потока •13,25% приходится на акции. Взяты просто чтобы были, цена не волновала, дивгэп и падение рынка не пугает. •0,5% приходится на фонд Ликвидности в качестве квазикэша. Буду копить кэш ориентировочно до лета, все купоны отправляя в фонд ликвидности. Возможно буду использовать данные средства раньше, если сумма и условия будут располагать, поскольку нас ждет много дивгэпов росмамонтов и как следствие скорее просадки по всему индексу. Планирую довести количество акций до 25% и чтобы 5% либо в кэше, либо в фонд на общий рынок, либо в золото. Буду смотреть по ситуации. #инвестиции #логово_лепрекона #облигации #денежный_поток #портфельные_инвестиции