🔋 Новый выпуск Россети Сибирь: флоатер КС+190 б.п. — надёжность с небольшой премией На рынок выходит ПАО «Россети Сибирь» — межрегиональная электросетевая компания, обслуживающая территории 8 субъектов РФ (Алтай, Бурятия, Хакасия, Красноярский край, Кемеровская область, Омская область и др.) Компания занимает доминирующее положение в данных регионах (доля тарифной выручки 70%). 🗓 Завтра эмитент проводит сбор заявок по выпуску 001Р-01. Основные параметры: - Купон: до КС+190 б.п., раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 5 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. При текущей КС купон составит максимум 16,9% годовых с ежемесячной выплатой. Флоатер защищает от движений ставки, при ее снижении доходность упадет, но останется рыночной. 📈Финансовые результаты (2025 г., МСФО) - Выручка: 133,4 млрд руб. (+72% г/г) - Операционная прибыль: 10,6 млрд руб. (+79%) - Чистая прибыль: 1,2 млрд руб. (против убытка 862 млн годом ранее) - OCF: 18,2 млрд руб. (рост с 5,4 млрд руб.) - Активы: 113,5 млрд руб. (+20%) - Собственный капитал: 15,2 млрд руб. (+8%) - Чистый долг: 43,1 млрд руб. (-11%) - ЧД/EBITDA: 2,6х (снизилось с 3,8х) - ICR: 1,1 (улучшилось с 0,8) - КТЛ: 0,5 (был 0,27) Компания демонстрирует впечатляющий рост выручки и операционной прибыли, вышла в чистую прибыль. Долговая нагрузка снизилась, операционный поток вырос в 3,4 раза. Единственные тревожные моменты — покрытие процентов остаётся низким, как и коэффициент текущей ликвидности, но в целом по всем показателям наблюдается улучшение. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: AA+, прогноз «Стабильный» (декабрь 2025 г.) Что поддерживает: - Высокая вероятность экстраординарной поддержки от ПАО «Россети»; - Доминирующее положение в регионах; - Сильный операционный профиль; - Адекватное корпоративное управление. Сдерживающие факторы: - Средняя долговая нагрузка; - Низкое покрытие процентов. ✅Преимущества - Высокий кредитный рейтинг, надежный системообразующий эмитент с сильной поддержкой; - Сильные операционные результаты, снижение долговой нагрузки; - Ежемесячные купоны, удобно для реинвестирования; - Прозрачность и управление. ⚠️Риски - Низкое покрытие процентных расходов; - Низкий коэффициент текущей ликвидности (0,5). Формально компания не покрывает краткосрочные обязательства оборотными активами; - Регуляторные риски. Тарифы на электроэнергию устанавливаются государством, и социально-политические факторы могут ограничить их рост; - Снижение доходности при снижении КС. 💬 Вывод В целом — хороший выпуск от надежного эмитента с адекватной доходностью. Отлично подойдет для диверсификации портфеля и консервативным инвесторам, удобство денежного потока обеспечивается ежемесячными купонными выплатами. Плюс — понятная структура выпуска, нет амортизаций и оферт. Даже несмотря на проблемы с краткосрочной ликвидностью и покрытием процентов, вероятность воплощения рисков низкая из-за поддержки материнской структуры и государственной значимости. Не является ИИР. #россети #россети_сибирь_001р_01 #россети_сибирь #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #облигации #обзор_эмитента #финансовые_результаты Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог! Здесь я регулярно публикую разборы облигаций, эмитентов и полезный обучающий контент для инвесторов 🚀