Решение ЦБ 13 февраля: ставка, макропрогноз и влияние на рынки

Войти

(Александр Разуваев, к.э.н.) Заседание совета директоров Банка России 13 февраля будет опорным. Помимо решения по ставке регулятор представит обновленный макропрогноз, обозначив ожидания относительно ключевых показателей российской экономики. При этом руководству Центробанка придется опираться на неполные данные: оценку инфляции за январь Росстат опубликует только в пятницу вечером, когда решение по ставке уже будет принято. По данным Росстата, инфляция в период с 27 января по 2 февраля составила 0,2% после 0,19% на неделе с 20 по 26 января. Годовая инфляция к началу прошлой недели составила 6,45%, сообщало Минэкономразвития. Оснований для снижения ставки нет, однако, регулятор вероятно незначительно снизит ключ, чтобы продемонстрировать рынку тренд на снижение. Вся экономика уже в красной зоне или рецессии, за исключением оборонного сектора. Финансовые трудности Самолета и Московского кредитного банка лишний раз подтверждают трудности российской экономики, вызванные санкциями. Плюс в пользу снижения ставки говорит крепкий курс рубля. Незначительное снижение ключа вряд ли повлияет на валютный рынок, ставки по вкладам возобновят снижение, а кредитные ставки будут без изменений. Естественно снижение ставок по вкладам приведет к возобновлению роста интереса инвесторов к фондовому рынку, особенно к рынку облигаций. Облигации аналог вкладов. Снижение ключа может вызвать краткосрочную позитивную динамику на рынке акций. Вместе с тем, рынок считает, что более мягкая риторика ЦБ, последующие сильные корпоративные отчетности и позитивный геополитический фон в совокупности могут способствовать достижению уровня 3000 по индексу Мосбиржи. Отдельные события могут вызвать рост котировок отдельных бумаг. Рост цен на золото – рост котировок производителя благородного металла. Золото торгуется в долларах, т.е. падение рубля автоматически положительно для финансовой отчетности компаний. Мосэнерго – приближение отсечки по дивидендам. Ростелеком и МТС – новости об IPO цифровых дочек. Отраслевые новости. Группа Позитив. Возвращение управленческой чистой прибыли (NIC) в положительную зону – главное достижение. Хотя дивидендные выплаты, вероятно, возможны лишь в будущем году. Газпром – положительная информация о дивидендах за прошлый год. Сургутнефтегаз объявит, что дивиденды по привилегированным акциям будут сопоставимы с прошлым годом. ——— Но главное конечно снятие американских санкций с Мосбиржи или отдельных российских компаний.

Сигналы, которые не предвещают ничего хорошего. Прошла еще одна неделя, можно уже начинать отчет дней до Нового года, их осталось не так много, как может показаться, и они пролетят очень быстро. Особого позитива на рынке нет, болтаемся в боковике, застряли на уровне 2284 пунктов по индексу Московской биржи, а вот негативных факторов с каждым днем прибавляется и давайте пробежимся по ним. Негативные факторы от бушующих конфликтов никуда не делись, украинское руководство продолжает бить по российским НПЗ, а конфликт Трампа с Ираном не собирается утихать, что влияет на нефтяные рынки и рынки топлива и соответственно сказывается в том числе и на росте инфляции. Стоит обратить внимание на то, что Китай вводит ограничения на экспорт дизельного топлива, а Трамп просит украинское правительство не наносить удары по российским НПЗ. Про рост инфляции хотелось бы поговорить отдельно, и данная проблема касается не только РФ, но и всей мировой экономики в целом. Иинфляция в еврозоне ускорилась до 3,3% предыдущий показатель был 2,9% и на сегодняшний момент он стал самым высоким с сентября 2023 года, когда достигал уровня в 4,3%. Инфляция в США не отстает, и составила 3,4%. Если говорить про российскую инфляцию, то тут тоже не всё так просто, ЦБ РФ на последнем заседании оставил ставку без изменения, и вполне возможно, что к концу года мы увидим текущую ставку рефинансирования, хотя ряд экспертов уже говорит про возможное повышение. Что касается Европейского банка, то он будет продолжать повышать ставку для борьбы с инфляцией. Вернемся к американскому рынку: на этой неделе доходность 30-летних трежерис перевалила за 5,6%, 10-летних за 5,3%. Для некоторых это ни о чём не говорит, но данная доходность по ценным бумагам США была в момент краха доткомов в начале 2000-х годов. Я думаю, не стоит объяснять, когда растет доходность облигаций, стоит посмотреть на облигации Евротранса, доходность которых улетела выше 300%, как говорят: бери - не хочу! Я не говорю о том, что трежерис пойдут по пути одной “нефтяной” компании – это говорит о возрастании рисков, т.к. доходность это плата за риск, а при сегодняшней американской политике и происходящему, даже вполне надежные бумаги начинают фонить дополнительными проблемами. Еще одним тревожным сигналом остаются высокие цены на продовольствие, которые в сентябре достигли новых максимумов с ноября 2022 года и это в тот период, когда они по идее должны снижаться. Рост цен скажется на продолжении роста мировой инфляции, что, несомненно, приведет к замедлению мировой экономики, а возможно и к ее снижению. Не стоит забывать про временной лаг, сегодняшние данные, которые выходят в СМИ это, по сути, вчерашний день, т.к. для получения и обработки данных нужно время, т.е., по сути, мы читаем данные, которые уже не актуальны. Мы видим не просто кризисные явления, а отголоски и проявления полноценного кризиса, причем скорей всего мы находимся только в начальной его фазе. Самое интересное и опасное в том, что нет возможности предсказать его дальнейшее поведение, более того, нет возможности предсказать тихую гавань, если раньше это была валюта, золото или облигации, то сегодня однозначно сказать, что и в каких либо инструментах не заденет, довольно сложно. Как вариант – остается диверсификация и минимизация рисков, т.е. выход из эмитентов с высокой долговой нагрузкой и частично перекладывание в кэш. На пришедшие купоны продолжил покупать Сбер,дДомРФ, ЛенЭнерго и НеОлегБанк. ⚠️ *Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ваши инвестиционные решения должны приниматься на основе комплексного анализа, а не только на основе мнений отдельных инвесторов. P. S. Закинул еще один релиз на яндекс музыку и ВК https://music.yandex.ru/artist/26586626 #экономикон SBER T LSNGP EUTR

15,5%