21,9K
подписчиков
42
подписки
Агаев Мурад Вредный инвестор Под управлением более 1,2 млрд рублей. Руководитель направления «Долевые ценные бумаги» в НКО АВО Пишу про махинации публичных компаний. Мой канал - https://t.me/+T1C__-JMWwoxMWIy
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Agaev1003
вчера в 14:18
Урок 22. Флоатеры: зонт от роста ставок и его обратная сторона
Флоатеры заслуживают отдельного урока, потому что новички либо не понимают их, либо понимают неправильно.
Как устроен.
Купон не фиксирован, а считается каждый период заново: ключевая ставка (или похожий ориентир) плюс надбавка. Например, «ставка + 1,75%». Ставка 17% — купон 18,75%.
Опустили до 15 и получаем купон 16,75%.
Цена при этом стоит около номинала: бумага всегда «в рынке», если качество бизнеса и его способности обслуживать долг не изменилось.
Что он даёт.
Защиту от роста ставок. Когда ЦБ ужесточает политику, фиксы дешевеют, а флоатер просто начинает платить больше. В 2024 году это спасло портфели тем, у кого флоатеры были.
Чего он не даёт. Фиксации доходности. Если ты купил флоатер с купоном 18,75% в надежде получать столько три года, а ставку за год снизят до 12%, купон уедет вниз следом.
Прогноз на 2026 год по макроопросам давал среднюю ставку около 13,5% и флоатер, купленный под 18,75%, в таком сценарии даст порядка 17–18% за первый год и меньше дальше.
Три ошибки с флоатерами.
Смотреть на текущий купон. Он показывает прошлое. Смотри на надбавку к ставке: именно она есть постоянная часть твоего дохода. Надбавка 1,5% у крепкой компании и 4% у слабой и именно тут спрятана разница в риске.
Игнорировать цену. Флоатер по 102% это уже уплаченные два процента премии, которые надо отбить.
Покупать на пике ставок. Если ставка 21% и всем очевидно, что дальше только вниз, флоатер это худший выбор: его купон будет снижаться с каждым пересмотром.
На пике ставок покупают длинные фиксы; флоатеры покупают, когда непонятно, что будет.
Когда флоатер это правильный выбор?
Когда ставка растёт или может вырасти; когда нужно спокойствие по цене; когда не хочешь гадать. Когда неправильный? на явном пике цикла.
Но именно качество компании и ее способность обслуживать долги - важнее. об этом я пишу в каждом посте данного мини-курса.
#курс #пульс_новичкам #облигации
Agaev1003
11 ноября в 23:25
По поводу сделки $FIXR .
Я уже около полугода тестирую с помощью апи тбанка и алгопака мосбиржи разные стратегии основанные на аномальных объёмах.
В данном случае сделка по фиксу вышла в аномальные объёмы и кроме этого удостоила всем! Условиям сигнала которые я заложил в скринер свой.
В общем, объемы рулят.
Пару моих крайних выступлений на смартлабе были про объемы. Распишу как нибудь тезисы
FI
FIXR
0,59 ₽
+14,01%
Agaev1003
10 ноября в 10:28
Т-Технологии: две прибыли и выкуп для менеджмента
162,2 млрд рублей прибыли за девять месяцев или всё-таки 137,9 млрд? У Т-Технологий обе цифры настоящие: первая есть операционная чистая прибыль без эффектов от инвестиции в Яндекс, вторая есть чистая прибыль группы по МСФО.
Я бы начал разбор именно с этой развилки: прежде чем радоваться росту, надо понять, что заработал основной бизнес и как вложение в чужой меняет общий результат.
Но открываешь таблицу расчёта и появляется третья цифра: 145,2 млрд рублей.
Это чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Т-Технологий.
Для владельца акции она ближе к делу, чем общий результат группы: внутри есть ещё доли других собственников дочерних компаний. Бухгалтерия, зараза, непростая тема.
Поэтому разницу между 162,2 и 137,9 млрд нельзя целиком объявлять потерями на котировке Яндекса.
В расчёте компании сначала идёт поправка на неконтролирующие доли в размере плюс 7,3 млрд. Получаем те самые 145,2 млрд.
Затем возвращаются 10,8 млрд отрицательного эффекта переоценки инвестиции в Яндекс, приходящегося на акционеров группы, и 6,2 млрд процентных расходов по займам.
Вот и 162,2 млрд.
Между прибылью акционеров и очищенным результатом у нас 17 млрд рублей переоценки и процентов.
Убрать проценты и переоценку из показателя чтобы отдельно рассмотреть основной бизнес, разумно.
Сам основной бизнес при этом действительно прибавил. Ч
истый процентный доход за девять месяцев вырос на 30%, до 468,3 млрд рублей.
В третьем квартале процентная маржа поднялась с 10,5% до 12%, стоимость риска снизилась с 6,1% до 4,9%. Что лично меня приятно удивило.
Расходы на резервы остались на уровне прошлогоднего квартала.
Я не выбираю между балансом и способностью бизнеса зарабатывать. Мне нужны оба за такую оценку, иначе чем это лучше $SBER р и $DOMRF?
В релизе капитал группы около 916 млрд рублей, но приходящийся на её акционеров 803 млрд.
Станислав Близнюк повысил годовой прогноз роста операционной прибыли и дивидендов на акцию до более чем 25%.
А выкуп до 5% капитала предназначен для резерва под мотивацию менеджмента.
Не для погашения акций.
Пока инвестиционно я не понимаю почему я должен принимать финрешение в пользу Т, если Дом дешевле и более стабилен в плане ROE (продолжаю оценивать компанию как Банк, а не как айти, хотя коллеги настаивают на этом).
И конечно ЦИАН - а тут оставлю без комментариев.
Лично мне не нравятся МНА выше их рыночной стоимости. Но это только моя проблема.
$T
SB
SBER
292,89 ₽
+2,68%
DO
DOMRF
2 129,6 ₽
+2,41%
T
T
275,62 ₽
+6,57%
Agaev1003
9 ноября в 11:53
Урок 11. Почему облигация дешевеет, когда ЦБ поднимает ставку
Второй большой риск после дефолта в облигациях есть процентный.
Компания платит исправно, а твоя бумага всё равно в минусе и это доставляет психологический дискомфорт.
Почему?
Логика такая, представим что год назад ты купил облигацию крупной компании с купоном 12% и тогда это было нормально.
Потом ЦБ поднял ставку, и теперь новые выпуски тех же компаний платят 17%, а вклады 16%.
Твоя бумага с 12% никому не нужна по прежней цене: зачем покупать 12, когда рядом лежит 17?
Чтобы её кто-то купил, она должна подешеветь настолько, чтобы итоговая доходность стала около 17. Цена падает скажем, до 88% от номинала.
Ничего с компанией не случилось.
Просто изменилась цена денег в стране, и старая расписка облига под новую реальность.
Обратная сторона: когда ставка снижается, старые бумаги с высоким купоном становятся ценностью и дорожают.
Весной-осенью 2025 года ставка падала с 21% до 17%, и приличные фиксы выросли в цене на 5–8% за полгода помимо купонов.
Если ты держишь облигацию до погашения, временная просадка это просто цифра на экране.
В конце тебе вернут 1000, и ты получишь ровно ту доходность, которую покупал.
Процентный риск бьёт по тем, кому нужно продать раньше срока или кто смотрит на счёт каждый день.
Чем длиннее бумага, тем сильнее она реагирует на ставку.
Десятилетняя облигация при росте ставки на один процент может потерять 6–8% цены; двухлетняя 1,5–2%. Длинные бумаги это рычаг: больше выигрыш при снижении ставки, больше боль при росте. Мера этой чувствительности называется дюрацией.
В цикле высоких ставок, когда ЦБ начинает их снижать, длинные фиксы это лучший актив на рынке: купон зафиксирован высокий, плюс цена растёт.
В цикле роста ставок наоборот, сидеть в коротких бумагах и флоатерах.
Правда угадать разворот трудно.
Но в каждом уроке будет самое важное - первично не потерять в облигациях. Анализ кредитного риска и диверсификация полезны в этом деле.
Только идиот будет паковать все в одну бумагу и надеятся на лучшее. Такие есть и в нашей соцсети, кто брал много евротранса.
Но как говорится - видишь в других проблему взгляни на себя - у меня тоже около 50 процентов портфеля вдо в одной бумаге.
Тут как в любом вопросе, есть правильный совет а есть то как человек делает...
#облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе
Agaev1003
6 ноября в 15:30
Хочу рассказать о своем выступлении на смарт лабе.
Оно было с моим другом Алексеем и с точки зрения прикладной информации, которую можно перенести в торговлю (а разбирали мы то, как торговать драйверы), по нашему скромному мнению, выступление было одно из самых полезных.
Подписывайтесь, кстати, на Алексея ( @Future_Trading ): он дает очень крутую сводку каждое утро, где разбирает что произошло и что делать по каждому классу активов и рынку в целом.
Да и классные инвест/трейдинг-идеи дает)
Начнем с речи Алексея на выступлении:
1)Рассказал о том, что торговать дивгэпы - топ стратегия.
Если работают два критерия:
А)Акция, которая отсекается на следующий день ликвидная (чтобы крупные трейдеры или управляшки могли набрать позу, чтобы оптимизировать свою прибыль за счет убытка от дивгэпа)
Б)Рынок не падающий. В таком случае акция, которая будет отсекаться будет чувствовать себя сильнее рынка, если купить её вечером до отсечки.
Логика проста (возьмем пример с мосбиржей и отсечкой в 12,25%, сумма сделки - миллион)
-На следующий день акция на сильном рынке обычно падает на величину дивиденда - налога, т.е не на 12,25%, а на 10,6% или 106000 рублей. Этот убыток мы фиксируем и он отправляется в налоговую базу - с этой суммы мы платим на 14 тыс рублей меньше налога = наша прибыль.
-106 тысяч рублей мы получим чистыми после налога, когда дивиденд придет (еще раз - налог уже оплачен)
-Если акция вырастет вечером до отсечки или утром после - мы заработаем с учетом налоговой оптимизации суммарно: 22762-23826 рублей.
2)Рассказал, что благодаря фондам в ликвидных акциях движения более инерционны.
Пример:
$PLZL отменяют див. политику до 2030 года после рекомендации дивиденда.
Компания одна из самых ликвидных на рынке, кроме того, это дивидендная фишка, которая зарабатывает на золоте. Сколько денег фондов и управляющих в акции? - да куча.
Акция делает -26% в первый день и это только движение за счет физиков. А что дальше? - фондам нужно время, чтобы признать изменение инвест-кейса и начать вставать в стакан, чтобы выйти из позиции. Так, акция падала еще 7 дней после. Встать за шлейфом фондов - часто хороший трейд.
Подобная ситуация в Россети Центр: компания вместо прописанного в див. политике payout в 50% от ЧП - дает 14%. Это ломает инвест. кейс, стабильность и фонды/стратегии также с задержкой принимают решения о выходе из акции.
3)Рассказал насколько важно уметь проверять новость.
В сентябре выходят налоговые поправки, распространяющиеся на золотодобычу и цветные металлы.
Полюс, Фосагро и Норникель падают на несколько процентов, вот только первые два - отрастают через час.
Час на то, чтобы убедиться в том, что налоговой базы нету: у первого из-за инвестиций, у второго из-за роста себестоимости производства.
Налог их просто не затронул и если понимать новости быстрее других - ты на коне.
Моя часть выступления:
1)Показал, что часть драйверов можно посчитать заранее, на примере оферты $UGLD
Госпакет продали за ~0,65 рубля за акцию, а по закону (ст. 84.2) цена оферты не может быть ниже средневзвешенной за 6 месяцев. Она оказалась 0,7419, оферту выставили по 0,7425 - это +33% от июльского дна 0,5576. Расчёт лежал на Смартлабе за три недели до оферты, а рынок не верил.
2)Разобрал допэмиссии.
-ВТБ: дивиденд и допэмиссия на ~49% капитала в одном релизе: -7,4% в день, -17,5% за 20 сессий
-Россети: допэмиссия и отказ от дивидендов: -8,2% в день, -27% за 20 сессий
-М.Видео: цена выше рынка (49,9 против 44) держит бумагу один час: +9,4% в моменте, закрытие -1,6%
Допэмиссия - драйвер для шорта или выхода, не для покупки.
3)Рассказал про $OZON :
Удары по складам Wildberries: Ozon -16% в моменте, хотя его склады целы. 24 августа ударили по самому Ozon: -23,7% за день. Но доля Ozon в продажах крупных селлеров выросла с 42,5% до 58,3%, и от дна бумага уже +59%.
Сначала рынок продаёт сектор целиком и только потом считает доли. Покупать надо не на новости, а когда паника прошла и переток доли виден в данных.
Подписывайтесь!!
PL
PLZL
1 062 ₽
+4,73%
UG
UGLD
0,69 ₽
+2,1%
OZ
OZON
3 757 ₽
+1%
Agaev1003
6 ноября в 11:54
**Урок имени $MGKL или Что происходит после дефолта, и почему «подождать» это худшая стратегия
Представим, что компания не заплатила купон.
Что дальше, и что делать?**
$RU000A10C6U6 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $RU000A107UB5
Сначала техдефолт.
У эмитента есть а-ля льготный период в десять рабочих дней, чтобы заплатить.
Иногда платят, причем сразу: просто не успели перевести на счёт. Но рынок нервный, так лучше не делать.
Чаще не платит, и через две недели техдефолт становится полноценным.
Статистика последних лет жёсткая: между первым техдефолтом и окончательным обычно пару недель.
Поэтому главное правило: видишь техдефолт, то продавай.
Да, цена уже упала процентов на 30–40.
Но через две недели она будет 20% от номинала, а через полгода бумага перестанет торговаться вообще.
Потом реструктуризация. Собирается общее собрание владельцев облигаций. Компания предлагает: тело переносим на три-пять лет, купон режем вдвое, часть долга списываем.
Альтернатива, которую она рисует, — банкротство, где вы получите копейки через несколько лет.
И тысячи частных инвесторов голосуют «за», потому что альтернатива и правда хуже, а собрать кворум против невозможно.
Но реструктуризация это не возврат денег стопроцентно. Есть эмитенты кто и с реструктуризации улетает в неоплату обязательств.
По статистике российского рынка вернуть получается в среднем около половины вложенного, с разбросом от нуля до 70%, и сроком в годы.
Для расчётов разумно закладывать 30–50%.
То есть в момент дефолта правильный вопрос не «сколько вернут», а «сколько я готов потерять ради шанса вернуть половину через три года».
Моя рекомендация всегда будет одна: техлдфолт? Продавай.
Почему «подождать» не работает?
Потому что ждёт только инвестор. Компания в это время продаёт активы, перекредитовывается, выводит ценное в другие структуры.
Чем дольше ты ждёшь, тем меньше остаётся того, из чего можно вернуть.
Исключение это крупные компании с реальными активами и государственным интересом; там реструктуризация бывает почти честной.
Но для типичной ВДО куда пришла куча физиков это не так.
Психологическая ловушка, которая мешает продавать: «я купил по 98, сейчас 60, если продам то зафиксирую убыток».
Убыток уже случился, в момент дефолта.
Продажа его не создаёт, а ограничивает размером.
Цена, по которой ты купил, не имеет значения, если дальше котира облигации будет бурить дно.
#облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе
MG
MGKL
0,57 ₽
-34,12%
RU
RU000A10C6U6
93,8 ₽
-27,51%
RU
RU000A10ATC4
102,1 ₽
-17,34%
RU
RU000A108ZU2
111,6 ₽
-31,9%
RU
RU000A107UB5
89,5 ₽
-36,65%
Agaev1003
5 ноября в 11:15
Урок 10. Семь признаков будущего дефолта. Часть вторая
Продолжаем. Первые четыре признака были про внешнюю среду и дисциплину платежей.
Оставшиеся три будут про внутреннюю прочность.
Признак пятый: проценты съедают всё. Есть простой показатель: во сколько раз операционная прибыль компании (до вычета процентов и амортизации — та самая EBITDA) больше её процентных расходов.
Если прибыль покрывает проценты меньше чем в полтора раза, компания работает на банки, а не на себя: сбой в выручке может стать фатальным.
Если меньше чем в один раз, то она уже не зарабатывает даже на проценты.
Пример - компания С-Принт: покрытие процентов 1,45, прибавь критическую нехватку денег и в сентябре 2025 случился дефолт.
При этом годом раньше у неё красиво росла выручка. Правило: когда компания тратит на проценты большую часть того, что заработала, она становится замком из стекла который порушит любой камешек.
Признак шестой это арест счетов.
Самый фатальный сигнал.
Суд или налоговая блокируют расчётные счета и компания физически не может платить, даже если бизнес живой. Обычно это финальный аккорд после долгих задержек оплаты от заказчиков и кассовых разрывов. Таких историй куча, от мгкл до евротранса как самые яркие примеры этого года.
Сообщения об аресте счетов и заявления руководства о «кризисе ликвидности» это редфлаг, как говорит молодежь.
Выходить надо на первых намёках, до официальных объявлений.
Где смотреть: картотека арбитражных дел, новости. И круто что с помощью ии даже не айтишнику можно уже автоматизировать получение такой информации себе.
Ни один признак сам по себе не конец конца и кейсы когда один из эмитентов попадает в техдефолт а потом еще очень долго выполняет обязательства есть. Но два-три одновременно появившихся пункта это повод рассматривать выход, даже если цена уже упала.
Снижение рейтинга плюс отрицательный денежный поток плюс крупное погашение впереди без понятных источников это есть конец.
Сохранение капитала важнее попытки отсидеться.
Продать с убытком 10% больно; получить реструктуризацию на пять лет намного больнее.
#облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе
Agaev1003
3 ноября в 9:43
Акций этой компании в моем автоследовании большом около 12 процентов.
Все мои ожидания разбились о самый популярный продукт в аптеках и о максимально пиратское бизнес поведение.
Речь про Промомед.
Давеча был на экскурсии на активах данной компании.
Нет смысла делать вид что я мастак в химии и понял что-то новое про компанию.
Но есть смысл сказать что с точки зрения оценки таких растущих и сравнительно дешевых компаний в России не так много.
Озон да Промомед (остальное подороже из интересных именно растущих бизнесов). Держу оба.
Я кажется за поездку узнал очень много про главный блокбастер компании, хоть у меня и нет проблем ни с диабетом, ни с лишним весом.
В разговоре про компании такого типа ключевым для меня является как раз таки пиратское поведение. Их упор на новые продукты, которые могут так же взорвать рынок - это дорогого стоит.
Мульты сегодня дешевые, завтра дорогие - у компаний такого типа очень высокая волатильность показателей.
Люблю когда есть компании, которые рушат мои ожидания. Отсюда можно сделать вывод что ожидания у меня были так себе.
Зато уровень восхищения сейчас достаточно высок.
Знаю что многие люди любят рисковать - мне кажется риск в акциях такого эмитента более благородное дело, чем риск в облигациях Евротранса, Оила или самолета.
Всем желаю успехов!
$PRMD
PR
PRMD
419,4 ₽
+8,24%
Agaev1003
2 ноября в 12:20
Урок 9. Семь признаков будущего дефолта. Часть первая
Дефолт редко случается внезапно. Ему предшествуют сигналы, и большинство из них можно увидеть без финансового образования. Просто достаточно читать новости и заглядывать в отчётность. Как говорится, диплом не нужен а мозги в голове очень нужны)))
Разберём семь, на реальных историях 2025 года.
Признак первый — проблемы у «родни». Дефолт провоцируют не всегда дела самой компании. Отозвали лицензию у банка, связанного с владельцем; снизили рейтинг родственной структуре; у ключевого акционера проблемы. Пример — Гарант-Инвест из прошлого урока: беда пришла через банк с общим бенефициаром.
Правило: мониторь новости не только по эмитенту, но и по его владельцам, банкам группы, крупным партнёрам. В эпоху ии можно спокойно настроить себе алерты на все, включая проверку данных налоговой о блокировках счетов.
Признак второй — хронический кассовый разрыв. Компания показывает прибыль в отчёте, а живых денег на счетах нет. Отчёт о движении денежных средств из квартала в квартал показывает, что от основной деятельности деньги утекают, а не приходят. Дыру закрывают новыми кредитами и продажей имущества. Примером будет МОНОПОЛИЯ: стабильно слабый денежный поток, постоянное перекредитование; когда продать активы не вышло, а банки занервничали, наступил декабрь 2025.
Правило: если деньги от операций отрицательные несколько кварталов подряд — компания не может занимать бесконечно, доступ к ликвидности скоро закроют. Следить или не следить за новыми пожеланиями бизнеса выйти на долговой рынок, это ваше решение. Рисковать или нет - тоже:)))
Признак третий — технический дефолт. Просрочка по купону или погашению, даже на день, даже с обещанием «всё исправим в льготный период». К примеру факторинговая компания ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС: в апреле 2025 рейтинг B+, 14 октября — техдефолт по платежу, 29 октября — рейтинг D. Две недели — и всё.
Правило: любой технический дефолт есть причина для немедленной продажи. Не ждать льготного периода, не верить обещаниям, продавать. Обещания это круто, если вам мама обещала борщ сделать а бабушка испечь блины. Но эмитент не ваша бабушка. Он в первую очередь думает о себе и о целях мажора.
Признак четвёртый — зависимость от одного кредитора или контрагента. Долг может быть не чудовищным, но если почти всё финансирование идёт от одного банка, а он вошёл в реорганизацию, — запасного аэродрома нет.
Нафтатранс плюс: ключевой кредитор РНКБ начал реорганизацию и не смог продлить кредит; в июне 2025 случился дефолт. Правило: диверсификация нужна не только тебе в портфеле, но и компании в источниках денег.
Оставшиеся три признака раздам в следующем уроке.
А на фотке сегодня я, который вел модерацию на Ярмарке Эмитентов АВО на тему рынка облигаций.
#облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе
Agaev1003
30 октября в 8:24
Жаждущим возврата денег в $MGKL $RU000A10C6U6 $RU000A10ATC4 . Не ждите.
Исторически всегда лучшее решение просто продать и забыть. А минус использовать в налоговых целях.
Мгкл видимо все товары на авито продал 🤣
MG
MGKL
0,89 ₽
-57,79%
RU
RU000A10C6U6
253,4 ₽
-73,16%
RU
RU000A10ATC4
315,6 ₽
-73,26%
Agaev1003
28 октября в 15:57
Урок 8. Почему рейтинг опаздывает: три истории
Рейтинг это полезная вещь, но у него есть встроенный дефект: он смотрит в зеркало заднего вида.
Агентство получает отчётность, анализирует, выносит решение. На это уходят недели и месяцы.
Компания за это время может успеть умереть.
История первая.
Январь 2025 года, девелопер коммерческой недвижимости ФПК «Гарант-Инвест». Рейтинг BBB — крепкий троечник, бумаги в портфелях у тысяч частных инвесторов, облигаций в обращении на 14,5 миллиарда.
В конце декабря 2024 ЦБ отозвал лицензию у банка с таким же названием.
Банк формально не входил в группу, но у них был общий конечный владелец.
Контрагенты насторожились, деньги иссякли.
В марте компания объявила дефолт по всем выпускам.
Рейтинг обвалился с BBB до D за полтора месяца — на двенадцать ступеней.
Те, кто смотрел только на буквы, узнали о проблеме последними.
История вторая.
Февраль 2024, КИВИ Финанс. Рейтинг BBB+. 21 февраля ЦБ отзывает лицензию у КИВИ Банка. Через неделю рейтинг — B-минус, минус восемь ступеней за месяц.
А новость об отзыве лицензии была в каждой ленте в тот же день.
История третья.
Девелопер ИНГРАД: BBB+ в августе 2024, BB+ в ноябре — минус три ступени за три с небольшим месяца на фоне большого долга и ухода поддержки со стороны группы.
Во всех трёх случаях информация была на поверхности раньше, чем в рейтинге: новости, существенные факты на сайте раскрытия, отчётность. Рейтинг просто зафиксировал то, что уже произошло.
Четыре врождённые проблемы рейтингов, которые надо знать.
Задержка — агентство реагирует, а не предсказывает.
Разные подходы — у двух агентств один эмитент может сидеть в разных категориях.
Конфликт интересов — за рейтинг платит сама компания, которую оценивают.
Ограниченность — буквы не показывают долг, валютные риски, график погашений и прочее, что важно именно тебе как кредитору.
Рейтинг это пропуск на вход, а не гарантия. После него уже необходимы отчётность, новости, существенные факты.
Этому посвящён целый модуль дальше. А следующие два урока про семь сигналов, которые вы увидите задолго до того, как агентство проснётся рейтинг скосит.
#облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе
Agaev1003
27 октября в 13:14
У 8 из 11 дочек МГКЛ $MGKL заблокированы счета, в сумме на 1,22 млрд рублей.
У шести за последние четыре месяца ФНС подавала на банкротство.
У них 11 действующих дочек.
у 8 из 11 дочек блок счетов (на 1,22 млрд. в сумме);
у 6 из 11 дочек дела о банкротстве (по инициативе ФНС) за последние 4 месяца или имелись или рассматриваются.
Что видит инвестор
Выручка за два года выросла в 14 раз, до 32 млрд. Прибыль за 2025-й — 724 млн. Рейтинг BB от НРА.
Что под капотом
Ломбард с брендом 1924 года теперь даёт всего 4% выручки. 83% — перепродажа металла с маржой 1,3%, копейка с рубля. Выручку надувает металл, а зарабатывают маленькие сегменты.
Операционный денежный поток отрицательный. Дивиденды, выкуп акций и покупки бизнесов оплачены облигациями: восемь выпусков на 5,6 млрд под 24–26% при капитале 1,85 млрд. Свой WACC компания называет 22,74%, то есть каждый новый выпуск дороже стоимости капитала. Дивиденды с обещанной доходностью 15% на 2026-й в итоге отменили.
Один человек, три «ЛОТ-Золото» и один кабинет
Андрей Жирных — совладелец МГКЛ с 2018 года и член совета директоров. До этого он с партнёрами строил частный бизнес по скупке золотого лома «ЛОТ-Золото» и собирал на него деньги частных инвесторов через краудплатформу.
В 2022-м МГКЛ купил новое юрлицо этого бизнеса, «ЛОТ-Золото НДС», за 10 тыс. рублей. Сегодня оно делает 83% выручки публичной группы. Гендиректор — Жирных.
Но у него остались и две личные компании того же профиля: «ЛОТ-Золото» (он владелец и гендиректор) и «ЛОТ-КВП Скупка» (гендиректор). Все три сидят по одному адресу: Горбунова, 2, стр. 3, пом. 35.
Член СД, гендиректор главной дочки и владелец компаний того же бизнеса в одном лице. В отчётности этот конфликт интересов никак не раскрыт.
705 миллионов без имён
В МСФО за 2025 год появилась новая строка: себестоимость продажи металла связанным сторонам — 705 млн. В 2024-м её не было. Имён нет, хотя IAS 24 для существенных операций их требует. Аудитор ФБК выделил выручку от драгметаллов как ключевой вопрос аудита.
Кому ушёл металл? МГКЛ может ответить в любой момент.
Рейтинг, биржа, банк
Эксперт РА в сентябре 2025-го понизил рейтинг до BB- из-за непрозрачных сделок M&A с признаками отсутствия экономической обоснованности. Отдельно агентство отметило активы за периметром консолидации. Компания ушла в НРА и получила там BB.
В ноябре 2025-го, по данным Telegram-каналов, Мосбиржа отказала в новом выпуске. Следующий разместили на СПБ Бирже.
Теперь МГКЛ хочет купить банк ради дешёвых депозитов и открыть на базе ломбардов сеть «народных золотообменников». По словам компании, инвестор вложит 7–10 млрд.
Дешёвые депозиты держатся не на надёжности банка, а на страховке АСВ.
Вкладчик не читает раздел «Связанные стороны», он видит ставку. Югра Хотина и Гарант-Инвест уже показали финал связки «эмитент + свой банк»: вкладчикам заплатило АСВ, облигационерам не заплатил никто.
На что смотреть: кто инвестор и на какие деньги, будет ли банк кредитовать группу, не задерёт ли ставки по вкладам выше рынка.
Пока что банк собирается покупать компания, у которой большинство дочек под налоговыми блокировками.
Думаю никто уже ничего конечно же не купит.
Думайте сами, решайте сами.
MG
MGKL
1,41 ₽
-73,31%
