Разбор финансов и прогнозов АЛРОСА: падение выручки, рост долгов, негатив по EBITDA и сценарии цен на акции до конца 2026 года. Аналитика и риски. Пост опубликовал Aleksey_pro 2026-09-08 05:39

Войти

распутье. Компания: АЛРОСА — мировой лидер по добыче алмазов (более 30% рынка) с запасами 1 млрд карат. 90% всей российской добычи — на её счету. Но с 2022 года бизнес переживает системный кризис: акции рухнули с 150 ₽ до текущих ~18–28 ₽. Финансы 2025: рост — на бумаге По итогам 2025 года выручка практически не изменилась — 235,1 млрд ₽ (-1,7%). Но EBITDA рухнула на 26% до 57,8 млрд ₽, рентабельность упала с 33% до 25%. Чистая прибыль выросла на 87% до 36,2 млрд ₽ — но это иллюзия. Рост обеспечен разовой продажей доли в ангольской «Катоке» (26 млрд ₽) и курсовыми разницами. Без этих эффектов операционная прибыль составила бы всего 7–8 млрд ₽ — минимум за годы. Свободный денежный поток (FCF) остался отрицательным: −13,6 млрд ₽, хотя и улучшился за счёт сокращения CAPEX. 2026: убытки уже реальность Первое полугодие 2026 года подтвердило худшие ожидания: · Чистый убыток 9,54 млрд ₽ против прибыли 40,6 млрд ₽ годом ранее · Выручка упала на 33% — до 91,7 млрд ₽ · Скорректированная EBITDA снизилась на 61% до 14,3 млрд ₽ · Чистый долг вырос на 84% до 112,1 млрд ₽, соотношение Net Debt/EBITDA — 3,2х против 1,2х год назад Долги, запасы и отсутствие дивидендов На балансе 115 млрд ₽ кэша, но кредитов — 176 млрд ₽. Запасы алмазов на складах достигли 148,5 млрд ₽ — около половины капитализации компании. Компания работает «на склад»: добыча превышает продажи. Акционеры уже отказались от дивидендов за 2025 год. Прогноз на 2026 год — 0–3 ₽ на акцию, в базовом сценарии дивидендов не ждут. Отраслевой контекст Ситуация на рынке алмазов остаётся сложной: цены падают четвёртый год подряд, санкции G7 отрезают от ключевых рынков, а лабораторные алмазы уже занимают ~50% рынка обручальных колец в США. Но есть и лучик света: АЛРОСА прогнозирует подорожание алмазов до ~180 $/карат в ближайшие 2–3 года. К концу 2026 года на рынке возможен дефицит из-за истощения запасов, накопленных в 2022–2023 годах. Минфин РФ ожидает начала восстановления в середине 2026 года. Прогноз по акциям до конца 2026 года Мнения аналитиков расходятся: Источник Целевая цена Рекомендация Атон 50 ₽ Нейтрально Финам (апрель 2026) 31,2 ₽ Держать Велес Капитал 38,2 ₽ Держать БКС Мир инвестиций Негативный взгляд Продавать Текущая цена на сентябрь 2026 года — около 18–28 ₽. Прогнозы разбросаны от 25 до 50 ₽. Мой итоговый взгляд: Базовый сценарий (вероятность 55%) — 25–30 ₽ к концу 2026 года. Компания продолжит испытывать давление слабого спроса, санкций и высокого долга. Восстановление рынка, если и начнётся, будет медленным. Оптимистичный сценарий (25%) — 35–40 ₽. Резкий разворот цен на алмазы, дефицит на рынке и ослабление рубля могут стать драйверами роста. Пессимистичный сценарий (20%) — 15–20 ₽. Углубление убытков, дальнейший рост долговой нагрузки (Debt/EBITDA может достичь 5х) и отсутствие господдержки. Вывод АЛРОСА — классический пример компании, у которой фундаментальные показатели ухудшаются, а инвестиционный кейс строится исключительно на ставке на разворот цикла. Разворота ждут уже пятый год. Если вы готовы к высокой волатильности и смотрите на горизонт 2–3 года — текущие уровни могут быть интересны для постепенного набора. Но для краткосрочной торговли и дивидендного дохода сейчас не лучшее время. Не ИИР.

Крах «Полюса» в 2026: дивиденды заморожены до 2030. Что ждет акции в 2027? Что произошло в 2026 году 8 июля 2026 года акции «Полюса» (PLZL) рухнули на 16–26% — крупнейшее однодневное падение в истории компании. В моменте бумаги падали до 1 411–1 499 рублей, а за месяц акции потеряли около 35,8%. Причина — менеджмент объявил о плане приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. Рыночная капитализация сократилась на $8,5 млрд. Почему компания пошла на такой шаг? «Полюс» объяснил решение необходимостью направить все ресурсы на инвестпрограмму: · Высокая стоимость долгового финансирования · Рост производственных издержек и налоговой нагрузки · Снижение мировых цен на золото (к лету 2026 — около $4 100/унц.) · Масштабные проекты: Сухой Лог (оценка CAPEX — $6 млрд), запуск в 2028–2029 гг. Финансовые итоги 1П2026: выручка выросла на +26,7% (до $4,67 млрд) благодаря высоким ценам на золото, EBITDA — на **+17%** (до $3,13 млрд). Но свободный денежный поток — околонулевой. CAPEX в 2026 году — $2,2–2,5 млрд (без вскрыши). Прогноз на 2027 год Мнения аналитиков разделились: Аналитик Рекомендация Целевая цена «Велес Капитал» Покупать 1 510 ₽ «БКС Мир инвестиций» Нейтрально 2 600 ₽ SberCIB Держать 1 650 ₽ Freedom Finance Global Держать 2 600 ₽ Инвестбанк «Синара» Покупать повышенная оценка Ключевые факторы 2027 года: Позитив: · Инвестпроекты начнут приносить первые плоды · Ожидаются высокие цены на золото ($4 000–4 425/унц.) · Мультипликаторы ниже исторических: P/E 2027 — 6,8x против исторических 8,6x Риски: · Отсутствие дивидендов — бумага перестала быть дивидендной историей · Цены на золото могут упасть ниже $4 000/унц. при повышении ставки ФРС · Рост издержек, укрепление рубля, налоговая нагрузка · Долгосрочный горизонт окупаемости — EBITDA к 2033 году может вырасти до $18,9 млрд, но это через 7 лет Итог: «Полюс» превратился из дивидендной фишки в историю долгосрочного роста. В 2027 году бумаги, вероятно, будут торговаться в широком диапазоне 1 500–2 600 ₽ в зависимости от цен на золото и макроэкономики. Для терпеливых инвесторов, готовых ждать запуска Сухого Лога и удвоения добычи к 2030 году, это качественная ставка на золото. Но рассчитывать на дивиденды в ближайшие годы не стоит. Не ИИР.

Рынок на этой неделе: геополитика vs ставка ЦБ Индекс Мосбиржи начал неделю с уверенного роста, обновив трехнедельные максимумы — утром вторника iMOEX2 прибавляет 0,29%, торгуясь у 2272 пунктов. На прошлой неделе индекс вырос на 6,55% — главным драйвером стала геополитика: встречи американских спецпосланников Уиткоффа и Кушнера в Москве и Киеве подогрели надежды на переговорный прогресс. Однако итоги визитов так и не обнародованы, а первые комментарии из России уже вызвали коррекцию в выходные. Ключевые события недели: • Заседание ЦБ (пятница, 11 сентября) — главное событие. Большинство опрошенных аналитиков (23 из 30) ждут паузы на уровне 14%, еще семь допускают снижение на 25 б.п. до 13,75%. Рынок пока игнорирует этот фактор, но реакция будет определяться не только решением, но и тоном комментариев регулятора. • Отчет Сбербанка по РСБУ (9 сентября) — ожидается стабильная прибыль около 1,3 трлн руб. (+18% г/г), что может поддержать бумаги. • ПИК — совет директоров рассмотрит делистинг с офертой по 551,4 руб./акцию (выше текущих ~400 руб.). • Яндекс — ВОСА по дивидендам за 1П 2026 в размере 110 руб./акцию (~2,4% доходности). • Минфин с сегодняшнего дня сокращает покупки валюты почти втрое — до ~2,5 млрд руб./день, что может поддержать рубль. Внешний фон: нефть Brent закрепилась выше $97/барр. на фоне эскалации США–Иран. Стратегический резерв США сокращается, дисконт Urals сужается — азиатские покупатели переключаются на Россию. Американские рынки в понедельник были закрыты, фьючерсы стабильны. Технические уровни: ближайшая поддержка — 2220–2230 и глубже 2190–2200. Закрепление выше годового нисходящего тренда (~2270 п.) откроет путь к августовским (2336) и июльским (2402) максимумам. При реальном прогрессе в переговорах индекс способен протестировать 2500 п.. Итог: рынок зажат между геополитическими надеждами и фундаментальным негативом. Пока новостей нет — боковик и «пила». Выход новости — вынос вверх на стопах шортистов. Ключевая интрига — сможет ли рынок удержать достигнутые уровни до пятницы или коррекция все же возьмет верх. Не ИИР. Все решения принимайте самостоятельно. #Мосбиржа #акции #ЦБ #геополитика #нефть #Сбер #Яндекс #ПИК #инвестиции

Рынок сегодня: коррекция после роста, геополитика снова в фокусе Добрый день, инвесторы! К середине дня российский фондовый рынок перешёл к снижению, отыгрывая вчерашний оптимизм. Индексы · MOEX — 2 168 пунктов (–0,85%) · RTS — 785 пунктов (–0,8%) После утреннего касания 2 200 пунктов индекс Мосбиржи не смог закрепиться выше психологического уровня и развернулся вниз. Ключевые факторы 1. Геополитика — новые заявления о возможных ударах по аэропортам и ужесточение риторики со стороны Германии вновь нагнетают тревожность. 2. Фиксация прибыли — после двух дней роста многие игроки предпочли закрыть длинные позиции. 3. Внешний фон — мировые площадки в минусе из-за инфляционных опасений, нефть Brent держится у $94,7, но Urals просела на 4,2%. В лидерах роста Совкомбанк (+3,5%), АФК Система (+2,2%), HeadHunter (+1,7%), Аэрофлот (+1,7%) — позитивная корпоративная отчётность и точечные покупки. В аутсайдерах Русагро (–1,6%), CIAN (–1,2%), Мосэнерго (–0,3%). Валютный рынок Доллар — 87,28 руб. (+0,5%), евро — около 100,6 руб., юань — 12,91 руб. Мой взгляд на ближайшие дни: Рынок останется в диапазоне 2 100–2 200 пунктов, пока не появятся чёткие сигналы по геополитике или рублёвым ставкам. Рекомендую сохранять сбалансированную структуру портфеля, обращая внимание на дивидендные истории и защитные активы. Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Фундаментальный разбор АЛРОСА ($ALRS): алмазный гигант на