Как вычислить доходность облигаций и сравнить их эффективность

Войти

Обещанный ранее пост. Казалось бы, причем здесь землекоп? ))) Как я вычисляю доходность облигаций. В моей выборке на текущий момент более 200 облигаций торгующихся брокером Т-банка. Все они подобраны либо мной лично, либо из каких-либо источников в интернете и, разумеется, в первую очередь из постов коллег в Пульсе. Применяемый мной механизм расчета не претендует на уникальность, похожие схемы используются повсеместно. Раньше я считал доходность опираясь на доход по бумаге с начала года. Мне хотелось таким образом посчитать сколько же можно заработать в год по конкретной облигации, затем это сравнивалось с другими бумагами, ранжировалось и получалась таблица с лучшими годовыми доходностями. Постепенно я отказался от данного подхода, и перешел к динамической оценке бумаги, в этом варианте используется доходность облигации на текущий момент. Возьмем для примера ОФЗ 26234. До погашения (Д) 403 дня, текущая цена (ТЦ)=894.64, номинал (Н)=1000, купонный период (КП)=182 дня, купонный доход (КД)=22.44 Погнали. Д/КП*КД+Н-ТЦ - простейшая формула, которая автоматически учитывает и накопленный купонный доход (НКД) Здесь всё замечательно, но если взять бумагу с относительно короткий сроком, а именно рассматриваемую сейчас ОФЗ 26234 и бумагу с большим сроком, например, ОФЗ 26244, Д=3567, ТЦ=843.90, Н=1000, КП=182, КД=112.20 то бумага с длинным сроком окажется однозначно победителем. 155.0485714 против 1255.598352 Получается, что вторая бумага победитель? Нет, в числителе формулы Д у второй бумаги в разы больше чем у первой, отсюда и такая огромная разница. Поэтому применяем нормирование, приводим доходность к одному дню. Формула приобретает вид (Д/КП*КД+Н-ТЦ)/Д и вот тут выясняется, что в день первая бумага приносит дохода на 9% больше чем первая, 0.3847р против 0.3520р Но и это не всё, рассмотренные бумаги имеют разные ТЦ, условно на 1000р можно купить разное количество этих бумаг. Сейчас бы вспомнить Маршака, "А где-то меж звериных троп, Среди густой травы, Лежал несчастный землекоп Без ног, без головы. На это зрелище смотреть Никто не мог без слез... - Кто от него отрезал треть? - Послышался вопрос. - От нас разбойник не уйдет. Найдем его следы! - Угрюмо хрюкнул бегемот И вылез из воды. - Я в порошок его сотру! - Воскликнул кенгуру. - Он не уйдет из наших лап! - Добавил баобаб." ... тем не менее, формулу надо опять пронормировать, приведя доходность не на 1шт (потому что цены на облиги разные), не к номиналу (потому что могут быть разные номиналы), а к 1000р. И вот это уже позволит легко сравнивать бумаги с разными сроками погашения, разной ценой, с разными номиналами и разными купонными доходами. Тогда формула приобретает следующий и уже законченный вид: (Д/КП*КД+Н-ТЦ)/Д*1000/ТЦ тогда у ОФЗ 26234 приведенный к 1000 ежедневный доход составит 0.430 р/день, а для ОФЗ 26244 0.417 р/день Данный способ расчета применим практически ко всем облигациям с фиксированным купоном. Для флоатеров можно использовать схожий механизм расчета, но с некоторыми допущениями. (Типа ставка весь срок неизменна, купоны все известны) Есть и другие способы вычисления доходности, например, при вычислении годовой доходности использую формулу сложных процентов со степенями. Но основным критерием при сортировки и принятию решения остается указанный способ расчета.

#расчет_доходности