Лето, солнце, жара

**Переговоры идут. Рынок падает. Нефть падает. Снег идёт** — Единственный процесс из четырёх, который идёт по плану. Вчера в Абу-Даби стартовал очередной, четвёртый по счёту раунд Россия — США — Украина (плюс попытки ЕС и НАТО подсесть за стол). Итог первого дня: стороны констатировали конструктивность. «Конструктивно» в дипломатическом словаре означает «поговорили и не поссорились» — прекрасный результат для дипломатии и никакой для инвестора. Результат мы видели на табло: −1% по индексу и пробитие растущего тренда. Об этом предупреждал вчера в утреннем обзоре. Падение идёт на низких объёмах торгов, а значит это не паника, а вялое сползание — покупателей нет, а продавцы тоже не торопятся. Сегодня ситуацию может усугубить анонсированный выход к прессе по итогам второго дня. Формально — событие, которое должно подарить надежду. Фактически — риск ещё раз услышать слово «конструктивно». 🔥Сложность переговорного процесса хорошо подсвечивают горящие мощности в порту Усть-Луга после атаки БПЛА. Это, напомню, один из ключевых балтийских экспортных узлов, и опора для Новатэк. Кроме того, наблюдатели отмечают, что у переговорных сторон разные географические карты. Договариваться о линии, когда линии нарисованы в разных местах — занятие для сильных духом. 🛢 Нефть против нас Brent опускался до $90, а страны ОПЕК тем временем адаптировались к пробкам в Ормузе и вывели экспорт нефти и газа на максимум с начала конфликта Иран — США. Пробки пробками, а качать надо. Отблески света всё же пробиваются через клубы дыма: утром январский фьючерс отскочил на 0,5%, до 92,02$. Но отскок — это ещё не разворот. В выходные в Ормузе Иран подбил три танкера, хуситы давят Саудовскую Аравию, а на помощь саудитам выезжает тысяча сирийских военных 😅 Напомню, что при Асаде Дамаск был в одной связке с Ираном и хуситами против Запада. После смены власти в конце 2024-го вектор развернулся — и теперь сирийцы будут защищать саудовскую нефть, то есть де-факто интересы западных нефтяных компаний ❤️ Нет ничего вечного. ⛽️ Третий минус — из бюджета Кроме падающей нефти и растущего дисконта на российскую нефть, в четвёртом квартале нефтяников давит демпфер. В октябре выплаты просели примерно на 45 млрд руб., топливо подешевело на 4–10%, в ноябре картина, судя по всему, повторится. Итого минус с трёх сторон: цена, дисконт, бюджет. Диверсификация рисков, в которой реализовались все риски — в России живём... понимать надо. 🎰 Второй эшелон — казино открыто Сложная ситуация и неопределённость закономерно приводят к лудоманству 😅 Акции второго и третьего эшелона каждый день летают на десятки процентов. Когда падают МГКЛ (−21%) или ЕвроТранс (−36%) — вопросы есть, но логика понятна: дефолт. Когда растут М.Видео или ВК — вопросов больше, чем ответов. Непонятно, зачем это и кому нужно. 📰 Наблюдение дня Вчера брокеры собирались на мероприятии и обсуждали розничных инвесторов. Статистика: - 60% розничных не читают аналитические разборы брокеров, - 20% не доверяют их аналитике 😅 А сами брокеры считают, что на рынке 98% инвесторов — "хомяки". Идеальная пара: они нас не воспринимают, а мы их игнорируем. Вот такой вот он российский рынок... Кстати, друзья! У меня есть закрытый канал @Falcon_Investment — там я регулярно разбираю эмитентов глубже. Но приглашаю туда не только за этим, а просто в качестве **поддержки меня** 🤗 NVTK EUTR MGKL MVID VKCO

Три отчёта, три истории успеха, но всё относительно Мы ждали, что высокая ставка и длительное её удержание будет топить бОльшую часть бизнесов... но череда отчётов показывает что есть живчики, которые умудряются расти вопреки. Посмотрим на них. 🟡Т-Технологии — экосистема на стероидах За III квартал 2026 года чистая выручка взлетела на 27% г/г — до 234,1 млрд рублей. Операционная чистая прибыль +41% г/г, составив рекордные 63,6 млрд рублей. 🔥 Рентабельность капитала улетела на отметку 32,3%. Для банковского сектора в эпоху жёсткого ДКБ — это удивительный результат С такими результатами СД рекомендовал выплатить 4,8 рубля на акцию за 3 кв. Удручает — желание выкупить ЦИАН с рынка — это означает, что идей для развития нет, а дивидендами отдавать лишнее не хочется. Я держу Т-технологии, но то, что в руководстве нет человека, который смотрит в будущее и может это будущее создавать - печалит. Позиция не самая крупная и наращивать не планирую 🔵 Главный по облакам — «Базис» Компания вышла на IPO не дёшево, но обороты не сбавляет и свежий отчет по МСФО за 9 месяцев 2026 года тому в подтверждение: 🔸Выручка выросла на 29% — до 4,46 млрд рублей, причем почти половину компания сделала в ударном III квартале, а впереди исторически сильный 4 кв. 🔸OIBDA вырос на 32% — до 2,46 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA держится на уровне 55%. 🔸Чистая прибыль прибавила 28% и составила 1,3 млрд рублей. 🔮 Менеджмент подтвердил свой прогноз до конца года по росту выручки на 30–40% г/г. держу с IPO, усреднял. 🔴 Группа Позитив «Позитив» продолжает жить в своей любимой парадигме: «первую половину года тратим и инвестируем, в конце года собираем урожай». В отчете по РСБУ за 9 месяцев 2026 года 🔸 чистая прибыль вышла в плюс — 0,92 млрд рублей против убытка в 0,76 млрд рублей годом ранее. 🔸 Главная метрика для IT — объем отгрузок, а он за 9 месяцев вырос на 54% г/г — до 18,3 млрд рублей. Динамика намекает на то, что годовые прогнозы компания закроет без особых проблем. Эти компании не совсем правильно сравнивать, но это мой блог и делаю что хочу. 🏆 1 Место занимает «Т-Технологии» Абсолютный фаворит с точки зрения фундаментальной недооценки (Р/В 0,8х). Сочетание форвардного P/E ~3.2x и ROE >30% делает компанию одной из самых дешёвых и качественных историй роста на рынке. Из плюсов: ежеквартальные дивиденды, покупка других крупных игроков Из минусов - пропадает долгосрочная стратегия и прорывные решения. 2️⃣ Место: ГК «Базис» Отличный компромисс между ИТ-историей с двузначными темпами роста и щедрыми выплатами. Умудряются удерживать маржинальность 55%, не раздувая долги🔥 Драйверы: Спрос на продукцию растёт по мере возрастания интенсивности атак на ЦОД. А есть и другие продукты, не менее крутые. Тем не менее по мультипликаторам только второе место с Р/Е 11,5х и Р/S 3.1x и ROE 45% 3️⃣ Место: «Группа Позитив» — Выбор долгосрочных оптимистов Компания оценена справедливо (EV/EBITDA ~6.7x), но на котировках до сих пор сказывается шлейф прошлых допэмиссий, размывавших доли акционеров. Кроме того, инвесторы еще помнят невыполненные прогнозы. Позиции нет, но присматриваюсь POSI T BAZA

**Шаг влево, шаг вправо — и бычий тренд в пропасть** Российский рынок балансирует на грани срыва вниз. Лёгкая коррекция подтолкнула iMOEX ещё ближе к слому бычьего рынка, начатого в августа. Для окончательного слома будет достаточно даже кислого выражения лица представителей переговорных групп, которые сегодня соберутся в Абу-Даби. Сегодня с 10:50 мск и завтра в столице ОАЭ пройдут трёхсторонние переговоры России, США и Украины. С одной стороны, из США как мантру повторяют о небывалой близости к урегулированию. Трамп в интервью заявил: «Я верю, что мы очень близки к заключению сделки». С другой — обстрелы продолжаются, а территориальные уступки, о которых говорит Трамп, пока остаются на уровне его рассуждений. США делают что могут и даже пошли навстречу России, согласившись обсуждать архитектуру безопасности Европы до завершения конфликта на Украине и без участия Европы. Если из Абу-Даби вернутся с пустыми руками, нас ждёт не «развал бычьего рынка», а унылая фиксация прибыли. Спасательным кругом может стать саммит АТЭС 18–19 ноября, где гипотетически способны пересечься лидеры США, Китая и России. Однако и тут "не слава богу". США настаивают на формате свободного микрофона, а Китай на жёстком регламенте встрече. Россия просто будет рада посидеть со старыми друзьями рядом, сделать совместное селфи на скамейке в сквере. Примерно такая же ситуация и с Ираном. После проигрыша республиканцев на выборах Трамп пытается ускорить мирный процесс, но власти Ирана чувствуют слабость «рыжего соперника» и требуют выполнения таких требований, которые похожи на капитуляцию США, а не Тегерана. Тем не менее горячая фаза конфликта США и Ирана завершилась, и Трамп считает, что вероятность возобновления активной фазы невелика. Хотя удары по отдельным объектам ещё продолжаются, но трейдеры нефтью уже закладывают в цены гипотетическое перемирие и открытие Ормузского пролива в обмен на разрешение ядерной программы Ирана и разморозку активов в США😳. 🛢 Нефть - медведи побеждают Нефть на фоне мирного настроения между США и Ираном уходит в коррекцию и падает до 91.5$ . Снижение цен на нефть сказывается на перспективах снижения инфляции в США и всех «западных» странах, и эта идея в моменте побеждает страхи того, что инвестиции в ИИ не оправдаются. 🔥Газ - быки на коне Пока цены на нефть снижаются, у нас остаётся ГАЗ (нет, не машины, а газ — природный 😅, с машинами тут уже ничем не поможешь). Шторм в Атлантике может принести холодную погоду и более ранний старт отопительного сезона в США, и, как следствие, повышенный спрос на углеводороды. И этот шторм пошёл вразрез с ожиданиями трейдеров, которые ставили на снижение цен. В результате погода победила: фьючерсы на природный газ в США подскочили более чем на 4% до $ 3,13 за MMBtu. Более 160 миллионов американцев могут столкнуться с температурами ниже средних к 14 ноября, что вынудило хедж-фонды с рекордными короткими позициями срочно закрываться, вынося шорты с маржин-колами. 🇺🇸 Американские индексы в понедельник устроили полноценный реванш. S&P 500 подскочил на 2,34% до 7549,9 пункта, Nasdaq 100 взлетел на 3,4%, а Dow Jones прибавил 2,15%. Повод банален: инвесторы бросились скупать подешевевшие бумаги, особенно в полупроводниковом секторе, на фоне всё той же дешёвой нефти. Оно и понятно: одно дело — страхи и ожидания, а другое дело — отчёты, где чёрным по белому одна за другой компании показывают рост выручки и/или прибыли и сохранение растущих прогнозов. 🇷🇺Из иниересного: Россияне второй год подряд переводят из зарубежных банков больше средств, чем отправляют туда. За 9 месяцев 2026 года чистый приток составил 17,5 млрд рублей. Одновременно остатки на валютных депозитах россиян в иностранных банках за январь–сентябрь выросли на 7,6% до 6,25 трлн рублей (интересно, как они это считают) **Итого: впереди и Абу-Даби и волна корп. отчётов и новогодние дивиденды, короче, скучно не будет 🤗** П.с. картинка вообще не связана с текстом, но я посмеялся😄