О новом выпуске облигаций от Русал

**По статистике, фразу "Боже, какой огромный!" чаще всего слышит маленький паук.** Так вот... в нашем случае сегодня речь про Базис! С утра не открывал терминал, а сейчас глянул — самая зелёная история в портфеле 🚀 Держу их с IPO, несколько раз добирал и ни разу не пожалел. Акции BAZA растут уже 4 недели, или 20 торговых сессий подряд, прибавив с начала октября более +31%. **А что случилось**? Одним предложением не объяснить, тут сработало мощное сочетание факторов, начнём по возрастанию: **🔥 M&A как драйвер роста**. В начале сентября Базис приобрела компанию Proto. Благодаря этой сделке они сократили цикл разработки продукта Basis Dynamix примерно на 1,5 года (почему это круто — объясню ниже). При этом покупка прошла без увеличения долговой нагрузки. 🔥 **Сильные финансовые результаты. ** Естественно, рост невозможен без хороших цифр, и тут есть на что посмотреть по итогам 1-го полугодия 2026 года: 🔹Выручка достигла 2,52 млрд руб. (+30% г/г) 🔹OIBDA составила 1,17 млрд руб. (+26% г/г) 🔹Менеджмент подтвердил оптимистичный гайданс на весь 2026 год: ждут рост выручки на 30–40% при сохранении рентабельности по OIBDA на уровне около 60%. ** 🔥 Дивиденды и байбэк. ** Компания хоть и из сектора IT, но платит весьма щедрые дивиденды (по итогам года можно ожидать ДД около 10%). Плюс на рынке ходят слухи о возможном BuyBack — акции объективно недооценены и отлично подойдут для программы мотивации сотрудников. 🎁 **Бенефициар чужих проблем.** Как бы грустно это ни звучало, но Базис выигрывает от текущих инфраструктурных рисков крупных игроков (Яндекса, Озона и VK). Proto Observability Platform помогает оперативно вычислять физические повреждения инфраструктуры, а ИИ-алгоритмы мгновенно определяют, что именно вышло из строя, отделяя прилёт или аварию от программного бага, и подсвечивают затронутый периметр для быстрого переключения. На фоне участившихся атак на ЦОД спрос на решения Базиса стал взрывным (звучит не очень этично, но такова реальность). Регуляторы в лице ФСТЭК и ФСБ сейчас жёстко вынуждают бизнес повышать свою автономность и отказоустойчивость и тут продукция Базис как нельзя кстати... **По сути @Basis_Official сейчас это классический производитель лопат во время золотой лихорадки. Правда, в наших реалиях акцент смещается скорее на слово "лихорадка", чем на "золото".** YDEX OZON VKCO

Гравитация не отменяется Расти становится всё сложнее, чем выше забирается индекс МосБиржи, тем сильнее давление фундаментальных факторов. Оправдать ралли на 30% с июля становится задачей со звёздочкой. Что изменилось на рынке с лета? 📌 ставка та же 14%, и если в июле рынок ещё ждал снижения ставки, то сейчас уже закладывают рост. 📌Нефть в конце июля 100$, теперь 115$ за баррель. Дороже ... но всё же... 📌 Появилась «дизельная сделка». Несомненный плюс, но рынок уже начал его дисконтировать. 📌Дональд Трамп, закатав рукава, пытается «разрулить» конфликт, на который когда-то обещал потратить 24 часа. Давление на Киев усилилось. 📌Реальность на земле: интенсивность ударов не падает, а география только расширяется. Если в июле мы обсуждали атаки на НПЗ, то к октябрю в меню добавились дата-центры и логистические хабы. Справедливости ради: в июле рынок был тотально перегружен негативом (один автор посчитал, что за период май - июль в прессе прошло 12 подряд крупных новостных событий с однозначно негативной коннотацией и 0 позитивных). Сейчас же котировки растут на ожиданиях позитива. А ожидания, как известно, имеют скверную привычку не сбываться. 🇫🇷 К новым надеждам добавились протесты в Париже, которые уверенно склоняют чашу весов в пользу Марин Ле Пен (Polymarket дает ей 43% шансов на победу). А она выступает за пересмотр антироссийских санкций и сокращение помощи Киеву. После серии побед АдГ в Германии Москва уже торопится заявить о готовности возобновить поставки газа в Европу. Добавим в коктейль слухи о готовности Киева обсуждать «территориальные компромиссы». Но есть нюанс: Украина требует прекратить удары по энергетике и судоходству, при этом категорически отказываясь от нейтралитета и ограничений армии. Уступки требуются от обеих сторон, а идти на компромиссы — не самая сильная сторона нашей дипломатии. 🇷🇸 Пока мы строим воздушные замки, последний последовательный партнёр России в Европе даёт трещину. Президент Сербии Вучич признал поражение своей коалиции на выборах 25 октября и уже прогнозирует, что весной Белград может присоединиться к санкциям против РФ. 🇺🇸 До выборов в США осталась всего неделя. Трамп, безусловно, постарается выжать максимум «мирного позитива» до дня голосования, чтобы создать красивый предвыборный фон. Но как только урны закроются, его рычаги влияния начнут таять (особенно если учесть, что текущие опросы дают демократам 93% вероятности победы). 🛢 Нефть по-прежнему подставляет свои могучие $115 за баррель, поддерживая российский бюджет. Хуситы успешно «нажимают» на Саудовскую Аравию, вынуждая королевство закрывать аэропорты и сокращать добычу. Однако тот факт, что Трамп передумал наносить удары по Ирану прямо перед выборами, оставив пространство для диалога, уже сбил премию за риск: Brent откатилась от пиковых 117$. 🤔 Рынок растёт на надеждах, но фундамент под ним становится всё более зыбким. ROSN GAZP MMZ6

26 дефолтов за неделю. Спасёт ли рынок геополитическая оттепель? Лихорадка долгового рынка продолжилась на прошедшей неделе зафиксировав с 19 по 23 октября 26 новых дефолтов. 📉посмотрим, кто на этот раз и для удобства разделим их на два лагеря: 1⃣ Технические дефолты. Среди новичков: «Кабельный завод Кабэкс» и «Элит строй». Они не успели перевести деньги в депозитарий 19 октября, но погасили купоны на следующий день. 2⃣ Полноценные дефолты. «Регион-продукт» не смог погасить номинал на 100 млн рублей, из-за чего агентство «Эксперт РА» тут же снизило его рейтинг до мусорного уровня ruC с прогнозом «развивающийся». Хроническими нарушителями остаются «Соби-лизинг», «С-принт» и «Монополия», которые уже стали завсегдатаями таких рейтингов. Отдельная драма вокруг эмитента ЮЛКМ. Арбитражный суд Новосибирской области вернул представителям держателей облигаций иски на 1,2 млрд рублей по трем сериям. Причина грустна: у истцов просто не нашлось денег на оплату госпошлины. Теперь они вынуждены ждать заседания о банкротстве 9 ноября, чтобы попытаться войти в реестр кредиторов. 🏗 Почему это происходит? И дело не только в ставке Согласно оценке «Эксперт РА», более 80% дефолтов за первые девять месяцев 2026 года пришлись на компании с рейтингом ниже ВВ или вообще без рейтинга. Происходит очистка рынка от слабых игроков. Основные зоны риска сейчас: 🔸 Оптовая торговля; 🔸 Агропромышленный комплекс; 🔸Строительство и девелопмент; 🔸 Лизинг. Фундаментальная проблема в том, что кредиторская задолженность в экономике за год выросла на 26%, достигнув 155 трлн рублей. При этом в 2027 году объем плановых погашений долгов вырастет еще на 21%. Рефинансировать старые долги в условиях дорогих денег становится невозможно для низкомаржинальных бизнесов. 🌍 может ли "Ялта 2.0" спасти ситуацию? Частично облегчит симптомы, но не излечит больного. Снижение геополитического давления может снизить премии за риск в экономике и в будущем позволит осторожно смягчить ДКП. Однако текущая волна дефолтов вызвана не столько геополитикой, сколько внутренними структурными проблемами и геополитическая «оттепель» не спишет 155 трлн рублей накопленного долга и не научит региональные лизинговые компании управлять ликвидностью. Однако системного кризиса ждать не стоит. Доля дефолтов в стоимостном выражении не превышает 1% от всего рынка. Более того, рынок облигаций продолжает расти, но теперь он стал гораздо качественнее: 🔹Доля облигаций в структуре корпоративного долга впервые достигла 31%. 🔹86% всех новых размещений приходится на надежных эмитентов с рейтингами от АА до ААА. Поэтому рискованные вдо сейчас лучше избегать.